企業(yè)流動資產(chǎn)管理策略淺析_第1頁
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1、0張璞(國家電力公司成勘院,四川成都610071)li芝]動資產(chǎn)包括貨幣資產(chǎn)、應(yīng)收款項和存貨。流I!!型動資產(chǎn)管理是企業(yè)財務(wù)管理的重要組成部分。流動資產(chǎn)運用的好壞直接影響著企業(yè)的未來收益水平。從企業(yè)內(nèi)部看,只有合理、有效地加強(qiáng)企業(yè)流動資產(chǎn)管理,正確確立流動資產(chǎn)的管理策略,才能從根本上有效緩解企業(yè)流動資金短缺問題,以保證企業(yè)長期穩(wěn)定地發(fā)展。流動資產(chǎn)管理策略就是確定企業(yè)流動資產(chǎn)總額及其結(jié)構(gòu)的策略。理論上講,如果能正確預(yù)測的話,企業(yè)應(yīng)該持有確

2、切數(shù)額的貨幣資金,以備支付必要的生產(chǎn)性支出,保持確切數(shù)量的存貨,以滿足生產(chǎn)與銷售的需要,在最優(yōu)信用條件下進(jìn)行應(yīng)收賬款投資,而不做有價證券的短期投資。如果這些都能正確預(yù)測,則流動資產(chǎn)總額可以掌握在最低的水平,流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也最為合理。如果流動資產(chǎn)總額超過或低于這個水平,流動資產(chǎn)的最合理結(jié)構(gòu)將受到破壞,企業(yè)的利潤則會下降。實際工作中,由于市場經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性和不確定性,企業(yè)不可能準(zhǔn)確預(yù)測流動資產(chǎn)各項目數(shù)額及流動資產(chǎn)總額,從而必須制訂不同的流動資產(chǎn)

3、結(jié)構(gòu)管理策略。一、穩(wěn)健型流動資產(chǎn)管理策略在穩(wěn)健型流動資產(chǎn)管理策略下,流動資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比例較高,同時保持較低水平的流動負(fù)債比例,使企業(yè)凈營運資金水平提高,變現(xiàn)能力提高,使企業(yè)償債風(fēng)險和資金短缺風(fēng)險趨于最小。也就是說,這種策略不但要求企業(yè)流動資金總額要足夠充裕,占資金總額的比重大,而且還要求流動資產(chǎn)中的貨幣資金和短期有價證券投資也要保持足夠的數(shù)額,占流動資產(chǎn)總額的比重較大。該策略的基本目的是使企業(yè)的變現(xiàn)能力保持在一個曩200504一西部

4、財會較高的水平上,并且能足以應(yīng)付可能出現(xiàn)的各種意外情況。企業(yè)采用這種穩(wěn)健型流動資產(chǎn)管理策略,由于保持較高的變現(xiàn)能力,可為意料之外的銷售增長提供存貨和應(yīng)收款項的資金保證,因此可以減少放棄這部分銷售的風(fēng)險;由于剩余的變現(xiàn)能力還可及時提供償還到期債務(wù)的資金,因此可以避免或減少無力償付到期債務(wù)的風(fēng)險。穩(wěn)健型流動資產(chǎn)管理策略雖然具有減少企業(yè)風(fēng)險的優(yōu)點,但卻有獲取收益率低的缺點。這不是因為貨幣資金和短期有價證券投資收益率低,而是因為在預(yù)期銷售水平上

5、超值存貨會使企業(yè)資金嚴(yán)重積壓,不能發(fā)揮其應(yīng)有的作用而影響企業(yè)的盈利水平。所以穩(wěn)健型流動資產(chǎn)管理策略是一種風(fēng)險小、收益低的流動資產(chǎn)管理策略。一般來說,穩(wěn)健型流動資產(chǎn)管理策略只適用于企業(yè)外部環(huán)境不佳的企業(yè)發(fā)展的初期階段。二、激進(jìn)型流動資產(chǎn)管理策略激進(jìn)型流動資產(chǎn)管理策略,要求流動資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比例較低,同時提高流動負(fù)債的融資比例使凈營運資金變小甚至為負(fù)數(shù),使企業(yè)的資金短缺風(fēng)險和償債風(fēng)險趨于最大。較多的流動負(fù)債融資使資本成本下降,同時提高了固

6、定資產(chǎn)投資比例,使企業(yè)盈利能力提高,還解決了部分永久性資產(chǎn)的資金需要。其結(jié)果使企業(yè)具有最高的盈利能力。這就是說,這種策略不但要求最大限度地削減流動資產(chǎn),使其占資產(chǎn)總額的比重盡可能小,而且還應(yīng)盡量縮減流動資產(chǎn)中的貨幣資金和短期有價證券投資,使其比重也要盡可能小,甚至還要求盡可能地減少存貨。激進(jìn)型流動資產(chǎn)管理策略的目的是試圖通過削減流動資產(chǎn)的占用資金來提高企業(yè)的收益率。由于臨時性負(fù)債萬方數(shù)據(jù)@張瑛(國家電力公司成勘院,四川成都610071)

7、闌動資產(chǎn)包括貨幣資產(chǎn)、應(yīng)收款項和存貨。流巴旦l動資產(chǎn)管理是企業(yè)財務(wù)管理的重要組成部分。流動資產(chǎn)運用的好壞直接影響著企業(yè)的未來收益水平。從企業(yè)內(nèi)部看,只有合理、有效地加強(qiáng)企業(yè)流動資產(chǎn)管理,正確確立流動資產(chǎn)的管理策略,才能從根本上有效緩解企業(yè)流動資金短缺問題,以保證企業(yè)長期穩(wěn)定地發(fā)展。流動資產(chǎn)管理策略就是確定企業(yè)流動資產(chǎn)總額及其結(jié)構(gòu)的策略。理論上講,如果能正確預(yù)測的話,企業(yè)應(yīng)該持有確切數(shù)額的貨幣資金,以備支付必要的生產(chǎn)性支出,保持確切數(shù)量的

8、存貨,以滿足生產(chǎn)與銷售的需要,在最優(yōu)信用條件下進(jìn)行應(yīng)收賬款投資,而不做有價證券的短期投資。如果這些都能正確預(yù)測,則流動資產(chǎn)總額可以掌握在最低的水平,流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也最為合理。如果流動資產(chǎn)總額超過或低于這個水平,流動資產(chǎn)的最合理結(jié)構(gòu)將受到破壞,企業(yè)的利潤則會下降。實際工作中,由于市場經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性和不確定性,企業(yè)不可能準(zhǔn)確預(yù)測流動資產(chǎn)各項目數(shù)額及流動資產(chǎn)總額,從而必須制訂不同的流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)管理策略。、穩(wěn)健型流動資產(chǎn)管理策略在穩(wěn)健型流動資產(chǎn)管理

9、策略下,流動資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比例較高,同時保持較低水平的流動負(fù)債比例,使企業(yè)凈營運資金水平提高,變現(xiàn)能力提高,使企業(yè)償債風(fēng)險和資金短缺風(fēng)險趨于最小。也就是說,這種策略不但要求企業(yè)流動資金總額要足夠充裕,占資金總額的比重大,而且還要求流動資產(chǎn)中的貨幣資金和短期有價證券投資也要保持足夠的數(shù)額,占流動資產(chǎn)總額的比重較大。該策略的基本目的是使企業(yè)的變現(xiàn)能力保持在一個回2005.04.西部財會較高的水平上,并且能足以應(yīng)付可能出現(xiàn)的各種意外情況。企

10、業(yè)采用這種穩(wěn)健型流動資產(chǎn)管理策略,由于保持較高的變現(xiàn)能力,可為意料之外的銷售增長提供存貨和應(yīng)收款項的資金保證,因此可以減少放棄這部分銷售的風(fēng)險由于剩余的變現(xiàn)能力還可及時提供償還到期債務(wù)的資金,因此可以避免或減少無力償付到期債務(wù)的風(fēng)險。穩(wěn)健型流動資產(chǎn)管理策略雖然具有減少企業(yè)風(fēng)險的優(yōu)點,但卻有獲取收益率低的缺點。這不是因為貨幣資金和短期有價證券投資收益率低,而是因為在預(yù)期銷售水平上超值存貨會使企業(yè)資金嚴(yán)重積壓,不能發(fā)揮其應(yīng)有的作用而影響企業(yè)

11、的盈利水平。所以穩(wěn)健型流動資產(chǎn)管理策略是一種風(fēng)險小、收益低的流動資產(chǎn)管理策略。一般來說,穩(wěn)健型流動資產(chǎn)管理策略只適用于企業(yè)外部環(huán)境不佳的企業(yè)發(fā)展的初期階段。二、激進(jìn)型流動資產(chǎn)管理策略激進(jìn)型流動資產(chǎn)管理策略,要求流動資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比例較低,同時提高流動負(fù)債的融資比例使凈營運資金變小甚至為負(fù)數(shù),使企業(yè)的資金短缺風(fēng)險和償債風(fēng)險趨于最大。較多的流動負(fù)債融資使資本成本下降,同時提高了固定資產(chǎn)投資比例,使企業(yè)盈利能力提高,還解決了部分永久性資產(chǎn)的

12、資金需要。其結(jié)果使企業(yè)具有最高的盈利能力。這就是說,這種策略不但要求最大限度地削減流動資產(chǎn),使其占資產(chǎn)總額的比重盡可能小,而且還應(yīng)盡量縮減流動資產(chǎn)中的貨幣資金和短期有價證券投資,使其比重也要盡可能小,甚至還要求盡可能地減少存貨。激進(jìn)型流動資產(chǎn)管理策略的目的是試圖通過削減流動資產(chǎn)的占用資金來提高企業(yè)的收益率。由于臨時性負(fù)債的資本成本一般低于長期負(fù)債和權(quán)益資本的資本成本,所以該政策下資本成本很低。但是,企業(yè)采用這種激進(jìn)型流動資產(chǎn)管理策略,雖

13、然可以增加企業(yè)的收益,但也增加了企業(yè)的風(fēng)險。因為貨幣資金和短期有價證券投資大幅度縮減以后,企業(yè)為了滿足永久性資產(chǎn)的長期資金需要,必然要在臨時性負(fù)債到期后重新舉債或申請債務(wù)延期,這樣企業(yè)更會經(jīng)常舉債和還債,從而加大了企業(yè)的籌資困難和風(fēng)險,還有可能面臨由于短期負(fù)債率的變動而增大企業(yè)資本成本的風(fēng)險。此外,企業(yè)的應(yīng)收賬款策略過嚴(yán)會影響到企業(yè)銷售,企業(yè)的存貨減少則會增加企業(yè)停工待料或生產(chǎn)中斷的風(fēng)險以及產(chǎn)品銷售收入減少的風(fēng)險等等。所以,激進(jìn)型流動資

14、產(chǎn)管理策略是一種風(fēng)險大、收益率高的管理策略。一般情況下,激進(jìn)型流動資產(chǎn)管理策略只適用于企業(yè)外部環(huán)境相當(dāng)穩(wěn)定的情況。三、配合墨流動資產(chǎn)管理策略配合型流動資產(chǎn)管理策略可分為兩種:一種是流動資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比例較高,且保持較高的流動負(fù)債水平。由于較多的流動負(fù)債融資,而固定資產(chǎn)則以長期資金融資,使企業(yè)風(fēng)險居中,同時由于流動負(fù)債融資所帶來的融資成本節(jié)約為流動資產(chǎn)的低報酬所抵消,使企業(yè)獲利能力居中;另一種是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債占全部資產(chǎn)的比例同時下降

15、,而固定資產(chǎn)的投資比例和長期資金融資比例同時提高,使企業(yè)風(fēng)險居中。由于較大比例的固定資產(chǎn)投資給企業(yè)帶來較高的報酬,而較多的長期資金融資使企業(yè)的融資成本提高,二者在一定程度上互相抵消,也使企業(yè)獲利水平居中。一般情況下,企業(yè)大多采取中庸型管理策略。市場經(jīng)濟(jì)中,風(fēng)險與收益的關(guān)系是辯證的。不同的流動資產(chǎn)管理策略會給企業(yè)帶來不同的風(fēng)險和收益。企業(yè)財務(wù)管理者應(yīng)該根據(jù)不同的融資環(huán)境和不同的融資策略,選擇一個適合自身企業(yè)的有效方案。一般J隋況下,如果企

16、業(yè)能夠駕馭資金的有效使用,應(yīng)該采用介于穩(wěn)健與激進(jìn)之間的配合型的流動資產(chǎn)管理策略,使企業(yè)避開高風(fēng)險和低報酬,走穩(wěn)健發(fā)展之路!o編輯/一凡西部財會■200504■萬方數(shù)據(jù)的資本戚本一般低于長期負(fù)債和權(quán)益資本的資本戚本,所以該政策下資本戚本很低。但是,企業(yè)采用這種激進(jìn)型流動資產(chǎn)管理策略,雖然可以增加企業(yè)的收益,但也增加了企業(yè)的風(fēng)險。因為貨幣資金和短期有價證券投資大幅度縮減以后,企業(yè)為了滿足永久性資產(chǎn)的長期資金需要,必然要在臨時性負(fù)債到期后重新

17、舉債或申請債務(wù)延期,這樣企業(yè)更會經(jīng)常舉債和還債,從而加大了企業(yè)的籌資困難和風(fēng)險,還有可能面臨由于短期負(fù)債率的變動而增大企業(yè)資本成本的風(fēng)險。此外,企業(yè)的應(yīng)收賬款策略過嚴(yán)會影響到企業(yè)銷售,企業(yè)的存貨減少則會增加企業(yè)停工待料或生產(chǎn)中斷的風(fēng)險以及產(chǎn)品銷售收入減少的風(fēng)險等等。所以,激進(jìn)型流動資產(chǎn)管理策略是一種風(fēng)險大、收益率高的管理策略。一般情況下,激進(jìn)型流動資產(chǎn)管理策略只適用于企業(yè)外部環(huán)境相當(dāng)穩(wěn)定的情況。三、配合型撞動資嚴(yán)理篝畸配合型流動資產(chǎn)管理

18、策略可分為兩種:一種是流動資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比例較高,且保持較高的流動負(fù)債水平。由于較多的流動負(fù)債融資,而固定資產(chǎn)則以長期資金融資,使企業(yè)風(fēng)險居中,同時由于流動負(fù)債融資所帶來的融資成本節(jié)約為流動資產(chǎn)的低報酬所抵消,使企業(yè)獲利能力居中另一種是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債占全部資產(chǎn)的比例同時下降,而固定資產(chǎn)的投資比例和長期資金融資比例同時提高,使企業(yè)風(fēng)險居中。由于較大比例的固定資產(chǎn)投資給企業(yè)帶來較高的報酬,而較多的長期資金融資使企業(yè)的融資成本提高,二者

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