信息不對稱與企業(yè)財務安全分析

1、信息不對赫與企業(yè)財務系全分祈一引言隨著經(jīng)濟全球化進程的加快，企業(yè)之間的競爭日益加劇，各企業(yè)為了在日益激烈的競爭中謀求生存和發(fā)展，通過購并、加大對新產(chǎn)品開發(fā)的投資力度等方式，以穩(wěn)固其市場地位，迅速發(fā)展。在這—進程中，企業(yè)財務安全與否對企業(yè)能否在競爭中立于不敗之地起著至關(guān)重要的作用：企業(yè)財務安全，則能為企業(yè)各種決策提供堅實的基礎，推動企業(yè)發(fā)展；若企業(yè)財務風險較大，則有可能使企業(yè)一夜之間就面臨著倒閉的困境。很多企業(yè)在發(fā)展過程中遇到各種財務危機

2、甚至最終破產(chǎn)清算，就是因為其財務不安全。信息不對稱則會對企業(yè)財務安全產(chǎn)生不利影響。企業(yè)只要在一定的市場環(huán)境中生產(chǎn)經(jīng)營就會面臨著各種各樣的信息不對稱。普遍存在的信息不對稱會給企業(yè)帶來很大的財務風險。合理的財務結(jié)構(gòu)、科學的財務管理與控制則有利于企業(yè)規(guī)避財務風險或降低財務風險可能產(chǎn)生的損失。本文主要是對企業(yè)面臨的主要信息不對稱對企業(yè)財務安全的影響進行分析，并針對在信息不對稱情況下如何維護企業(yè)財務安全提出了幾點建議。二企業(yè)財務安全的特征1、合理

3、的資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)不僅包括企業(yè)長期債務占權(quán)益的比例，也包括企業(yè)各類債務占總負債的比例及所有者權(quán)益中各類股東的持股構(gòu)成比例。合理的資本結(jié)構(gòu)是保證企業(yè)財務安全關(guān)鍵。合理的資本結(jié)構(gòu)主要體現(xiàn)在以下兩個方面：(1)長期負債與所有者權(quán)益的比例合理現(xiàn)代很多企業(yè)遇到財務風險，甚至最終導致企業(yè)破產(chǎn)的—個重要原因就是資本結(jié)構(gòu)不合理，負債比例過高。一般來說，負債具有抵稅作用能產(chǎn)生杠桿效應，而且可以減少股東和經(jīng)營者之間的沖突所帶來的損失，但是高比例的負債，通常

4、會給企業(yè)帶來高額的利息支出，使企業(yè)背上沉重的債務負擔，一旦企業(yè)經(jīng)營不能產(chǎn)生足夠的收益支付利息及到期債務時，資金鏈就有可能斷裂，企業(yè)發(fā)展受挫，嚴重的則會導致企業(yè)破產(chǎn)清算。(2)資金來源的期限結(jié)構(gòu)與使用結(jié)構(gòu)相匹配因為權(quán)益部分的資金為永久性資金，所以這里的資金是指負債部分。負債根據(jù)其期限可以分為長期負債和短期負債。短期負債主要是為了滿足經(jīng)營過程中對資金的臨時需要，長期負債則是為了滿足投資項目等的長期資金需求。若短期資金需求用長期負債來滿足，則

5、會降低資金使用效率，長期資金需求用短期資金來滿足，則增加了企業(yè)到期不能償還債務的風險。因此，資金使用期限結(jié)構(gòu)與資金來源的期限結(jié)構(gòu)相匹配，不僅有利于提高企業(yè)資金使用效率，而且有利集團經(jīng)濟研究20079月下旬刊(總第243期)文／廖爽英于企業(yè)財務安全。2、各類資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理資產(chǎn)結(jié)構(gòu)既是指企業(yè)各項資產(chǎn)之間的比例關(guān)系，也指各類資產(chǎn)內(nèi)部不同資產(chǎn)之間的比例關(guān)系。在企業(yè)內(nèi)部，固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、流動資產(chǎn)等要保持合理的比例，既保證企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營活動的開

6、展，又能保持較高的資金利用率；另外，各類資產(chǎn)內(nèi)部不同資產(chǎn)之間也要保持一個合理的比例，以使資產(chǎn)的共同收益達到最大化。這里尤其要提出的是，企業(yè)的應收賬款不應過分集中于一個客戶，同時，要避免對單一供貨商及客戶的過分依賴。3、正常的生產(chǎn)經(jīng)營正常的生產(chǎn)經(jīng)營是企業(yè)財務安全的前提，一個無法正常生產(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)，談論其財務安全是毫無意義的。短期經(jīng)營與長期發(fā)展要相協(xié)調(diào)。短期經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定是企業(yè)謀求長期發(fā)展的前提，而企業(yè)長期發(fā)展又是能夠不斷獲取短期業(yè)績的保證

7、。—個短期業(yè)績持續(xù)不好的企業(yè)是很難有充足的資金謀求進一步發(fā)展的；而若企業(yè)滿足于目前的經(jīng)營業(yè)績，不關(guān)注企業(yè)未來長期發(fā)展，最終也是會被淘汰掉的。值得注意的是，企業(yè)在謀求長期發(fā)展時，切忌擴張?zhí)獼陜，一定要注意其短期經(jīng)營對長期發(fā)展的支持能力，超出了這種能力，不僅企業(yè)不能得到很好的發(fā)展，目前的經(jīng)營也會受到影響。4，科學的財務控制及管理一套科學的財務管理體系及控制原則、方法是保證企業(yè)財務安全的一個重要方面。科學的財務管理要有明確的財務戰(zhàn)略目標，科學

8、的財務分析與財務決策，完備、及時、準確的財務數(shù)據(jù)及科學合理的財務控制。如下圖所示：在這一過程中，不僅要有對整個過程的管理與控制，還要有對相關(guān)人員的控制與監(jiān)督。做到人盡其責，并能形成有效的相互制約、監(jiān)督機制，以有效的防止其欺詐、舞弊行為。另外，要有一定的控制原則，如對信用額度、信用標準的規(guī)定，對各項決策的審批原則以及對管理者的有效監(jiān)督等。三信息不對稱與企業(yè)財務風險信息不對稱在經(jīng)濟生活中廣泛存在，根據(jù)企業(yè)與不同主體之間的信息不對稱來劃分，企

9、業(yè)面臨的信息不對稱主要有以下情況：企業(yè)內(nèi)部的信息不對稱，企業(yè)(主要是股東)與債341萬方數(shù)據(jù)權(quán)人間的信息不對稱、企業(yè)與客戶、供應商之間的信息不對稱，以及企業(yè)其他業(yè)務活動中與相關(guān)利益主體的信息不對稱等?！畔⒉粚ΨQ給企業(yè)帶來一定的財務風險，影響企業(yè)財務安全。財務風險有廣義和狹義之分，廣義的財務風險包括籌資上的風險、投資風險、匯兌風險、收益風險等，是企業(yè)各種風險因素在財務上的集中反映；狹義的財務風險是指企業(yè)由于舉債經(jīng)營而帶來的風險。本文討論

10、的是廣義上的財務風險。信息不對稱給企業(yè)帶來的財務風險主要有以下方面：l、企業(yè)內(nèi)部及與債權(quán)人之間的信息不對稱1976年，詹森和麥克林OensenandMeckling)在明確代理成本概念的基礎上，確認了在現(xiàn)代公司中存在著兩種利益沖突：經(jīng)營者與股東之間的利益沖突和股東與債權(quán)人之間的利益沖突。企業(yè)經(jīng)營者與股東之間，以及股東與債權(quán)人之間存在著信息不對稱。這種信息不對稱的存在為管理者以及股東的決策以自己的利益為出發(fā)點提供了條件。除此之外，還有公司

11、的財務人員與其他人員之間的信息不對稱等。這些信息不對稱的存在一定情況下會給企業(yè)帶來以下風險：第一，管理者的道德風險以及投資過度風險管理者沒有剩余索取權(quán)或者有很少的剩余索取權(quán)，但對公司卻有很大的剩余控制權(quán)。管理者通過努力工作，卻只能獲取企業(yè)很少一部分收益，這種情況下，就會導致管理者從事使股東利益受損的其他消費行為。另一方面，一般來說，管理者的收益水平會隨著企業(yè)規(guī)模擴大而上升，這就導致管理者擴大企業(yè)規(guī)模的動機。隨著這種動機的增加，管理者實施

12、凈現(xiàn)值為負的劣質(zhì)項目的可能性就增加，相對于股東而言，這就是一種過度投資行為，并可能給企業(yè)帶來很大的財務風險。另外，管理者的績效評估一般是根據(jù)其短期內(nèi)的經(jīng)營業(yè)績，因此，這種信息不對稱還有可能導致管理者從事以犧牲企業(yè)長期發(fā)展為代價的短期化行為。第二，公司過度負債股東和債權(quán)人之間的利益沖突主要根源于有限責任的約束。根據(jù)債務契約的規(guī)定，如果投資收益高于債券面值的收益，債權(quán)人只能獲得規(guī)定的利息，投資者則能獲得投資收益減去債券面值收益的全部余額。而

13、如果投資失敗，股東也只負有限責任，其他責任要由債權(quán)人承擔。因此，當負債率很高的時候，股東可以因投資于凈現(xiàn)值為負的高風險項目而獲益。其次，增加公司的債務融資，可以減少經(jīng)營者用于個人消費的揮霍程度，一定程度上緩和經(jīng)營者和股東之間的沖突，維護股東的利益。因此，基于p1_k條件，股東通常愿意大量舉債，維持較高的債務比例。若債務比例過高則會給企業(yè)帶來沉重的債務負擔，增加其財務風險。第三，財務工作人員的欺詐、舞弊行為財務工作人員對本企業(yè)的財務情況比

14、其他人員了解得多，相應的增加了他們欺詐、舞弊的可能性。他們極有可能利用自己與公司其他人之間的這種信息不對稱，從事危害企業(yè)財務安全的行為。2、企業(yè)與客戶之間的信息不對稱1企業(yè)與客戶之間的信息不對稱主要基于企業(yè)采用商業(yè)信用的情況。企業(yè)進行賒銷時，通常是根據(jù)對客戶信用及還款能力的評估與判斷來決定是否給予賒銷以及信用標準是多少，這種評估與判斷與客戶的真實情況往往有一定的差距，如果客戶無力支付或賴帳，則會給企業(yè)帶來一定的財務損失。當企業(yè)的應收賬款

15、過度集中于一個客戶時，這種信息不對稱將會使企業(yè)面臨更高的財務風險。3、企業(yè)與供貨商之間的信息不對稱企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營有賴于供貨商及時供貨。在供貨商無法及時供貨的情況下，就有可能導致企業(yè)經(jīng)營中斷，這種情況在企業(yè)過分依賴單一供貨商的情況下顯得更為突出。4、其他方面的信息不對稱比如企業(yè)為其他企業(yè)擔保等，由于對被擔保企業(yè)的實際經(jīng)營情況不能完全掌握，在被擔保企業(yè)到期無法償還債務時，企業(yè)將會有一大筆支出。信息不對稱的存在使企業(yè)財務安全時刻受到威脅，

16、在沒有健全的內(nèi)部控制的情況下，企業(yè)經(jīng)營過程蘊涵著巨大的財務風險。一旦這些財務風險積聚到一定程度爆發(fā)，將給企業(yè)帶來巨大的財務損失或危機。四對信息不對稱下保證企業(yè)財務安全的幾點建議l、保持合理的資本結(jié)構(gòu)企業(yè)應保持合理的資本結(jié)構(gòu)，使負債規(guī)模適度。隨著現(xiàn)有條件的變化，原本合理的資本結(jié)構(gòu)也會變得不合理，企業(yè)必須通過籌資、投資等方式及時調(diào)整其資本結(jié)構(gòu)。另外，盡量使資金來源的期限結(jié)構(gòu)與使用結(jié)構(gòu)相匹配。財務管理理論認為，當企業(yè)現(xiàn)金來源的期限與使用結(jié)構(gòu)相

17、匹配時，這樣的資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量較高。如果用長期資金來源支持短期資金需求時，企業(yè)資金效率會下降；若用短期資金來源支持長期資金需求時，則會加重短期的債務負擔。2、制定合理的信用標準及信用額度企業(yè)應制定一套合理的信用標準，根據(jù)所掌握的客戶信息，經(jīng)過科學的分析以決定信用額度，確保貨款的及時收回。不要將大量應收賬款集中在單個企業(yè)中。同時，應盡量避免對單個分銷商、供貨商及客戶的過度依賴。3、完善控制與監(jiān)督機制以及財務預警系統(tǒng)合理、完善的控制與監(jiān)督機制，

18、可以很好的防止企業(yè)財務人員的欺詐、舞弊行為，并能規(guī)范企業(yè)的財務決策，減少財務損失。另外，財務預警系統(tǒng)，可以使管理者對即將發(fā)生的財務損失及時反應，迅速決策，以盡可能的減少甚至避免損失。4、加強激勵與監(jiān)督采取適當?shù)募钍侄危M量降低管理者的道德風險，如采用股票期權(quán)等，將管理者的利益與企業(yè)利益一定程度上結(jié)合起來，使管理者只有在實現(xiàn)了企業(yè)利益時才能最大程度的實現(xiàn)自身利益。采取嚴格的懲罰措施，提高管理者道德風險的成本(作者單位：河南省機械設備成套