從信息不對稱透視財務報告分析

1、《玩代經沸2008年弟7基弟8囊(忘弟94期)從信息不對稱透視財務報告分析朱志麗，狄為，唐文斌(蘇科技大學經濟管理學院，江蘇鎮(zhèn)江212003)摘要：財務報告信息和其他信息一樣，在信息發(fā)布者和財務信息使用者之間分布是不對稱的，通過對這種不對稱的解剖。把財務報告運用一定的方式進行分析。迭到合理確定企業(yè)價值的區(qū)間范圍，以利于決策。關鍵詞：會計信息；財務報告；信息不對稱一、引言—個公司的存在是依其具有價值，在兩權分立的情況下，公司要反映其價值需

2、要報出“成績單”——財務報告，而投資者也需要透過財務報告所反應出來的信息了解企業(yè)的經營情況，進而決定是否對此企業(yè)進行投資。因此，財務報告從一定程度上影響著資源的流向，具有經濟后果。這樣—個聯(lián)系投資者與企業(yè)的信息載體，便成為很多雙眼睛關注的“關鍵鏈環(huán)節(jié)”?？墒秦攧請蟾孢@個信息載體是基于一定的目的經過加工處理的，這樣會在供給者與需求者之間產生信息的不對稱。只有經過解讀才能反映其實質意義，這樣需要對其進行分析。二、企業(yè)產生的會計信息會出現(xiàn)不對

3、稱現(xiàn)象所謂信息不對稱，主要指在市場交易中，有關交易的信息在交易雙方之間的分布不對稱即，交易一方比另一方有較多的相關信息，而擁有較少信息的一方對另一方的信息由于驗證成本昂貴而在經濟上不現(xiàn)實。具體到會計信息，這種不對稱性主要表現(xiàn)為投資者不能像經營者那樣及時、充分地掌握企業(yè)經營活動的信息，從而不能準確地判斷經營者的行為，使其決策帶有一定的盲目性。經營者站在內部人的角度出于以下的考慮也是不可能和投資者均衡的共享企業(yè)的信息。(_)財務報告的列示具

4、有信息提供成本和競爭劣勢成本信息提供成本是指，從建立財務信息系統(tǒng)到會計信息的披露完成所花費的一切支出。競爭劣勢成本是指，競爭對手或合作單位會利用企業(yè)披露的會計信息，調整其經營策略或談判策略，從而使企業(yè)在競爭中處于劣勢引起的成本。企業(yè)對會計信息披露成本的犧牲直接影響其所提供會計信息的質量，比如。當會計準則、會計制度發(fā)生變化時企業(yè)在這個時候往往會選擇降低披露的成本，減少或者根本不向外部投資者發(fā)布會計信息，直接影響了會計信息的質量。另外，財務

5、報告作為一種公共產品，它的信息的披露越是充分詳細、可靠。就越有可能導致競爭劣勢成本的增加，從而增加企業(yè)經營風險。因而企業(yè)在披露此類信息時往往予以淡化或含糊其辭，甚至不予披露。而此類信息卻是投資者及潛在投資者進行投資取舍評價時特別關心的最具相關性的信息?，F(xiàn)實中企業(yè)在面對會計信息披露的質量要求與競爭劣勢本成這一矛盾時往往選擇了降低競爭劣勢成本，因而導致其所披露的會計信息不對稱。(二：)“逆向選擇”和“敗德行為”在會計信息不對稱的體現(xiàn)“逆向選

6、擇”是指，代理人在建立委托代理關系之前利用掌握的對委托人不利的信息簽訂對己有利的合同，而委托人則由于信息劣勢處于不利的位上。會計信息的外部使用者(委托人)由于無法區(qū)分高品質的會計信息和低品質的會計信息，因此他們便不愿意付出超過平均價格的成本去獲得高品質的會計信息，這樣，低品質的會計信息在市場上就會常常勝過高品質的會計信息。這種無法區(qū)分會計信息產品好壞的直接后果便是金融資源的不良配置。這一現(xiàn)象被稱為會計信息的“逆向選擇”。就會計而言，由于

7、委托代理關系已經確立，所以其后果主要是“敗德行為”，即會計信息失真?！皵〉滦袨椤笔侵复砣酥活欁陨砝娴淖畲蠡还芪腥死媸欠袷軗p或從自身利益出發(fā)使其受損。委托人償卅信息的外部使用者、資源提供者、股東、債權人等)和代理人(具體經營者、經理人等)都是理性人，各自追求自身利益的最大化，即委托人追求企業(yè)財富最大化，代理人則追求在一定努力水平下的高報酬和低懲罰。當這兩者的行為目標不一致時，必然存在利益沖突。會計作為有獨立的第三方加入到委托

8、代理關系之中，他的職責是站在第三方的立場，提供真實、可靠、相關的會計信息。但是，會計在代理關系中，首先受托于企業(yè)經理，其切身利益自然也受控于代理人。企業(yè)管理當局作為授權者，直接影響會計的行為選擇。會計承擔對外傳遞真實財務信息的義務，其提供的經營信息直接影響到企業(yè)利益相關者的經濟利益。也就是說，會計需要同時對企業(yè)內部的代理人和外部的企業(yè)利益相關者負責。但是，通過博弈分析，當企業(yè)委托人和代理人發(fā)生利益沖突時A醣tA員就會站在代理人的這邊以獲

9、得自己的最大利益。由于委托人未能掌握足夠的信息以監(jiān)督代理人或會計人員之行為，從而后兩者則可能在追求自身效用最大化時，利用自己在信息不對稱中的信息優(yōu)勢，通過不當行為侵害委托人的利益。這一現(xiàn)象被稱為會計信息的“敗德行為”。三、目前我國證券市場發(fā)展中存在如上市、退市、交易等制度性障礙為了規(guī)范、維持證券市場秩序的穩(wěn)定，對上市公司上市、退市與再融資等要有一系列法律法規(guī)來規(guī)定具體程序和實施辦法。然而在目前證券市場不成熟的情況下，核準制也就不能不更多

10、地帶有審批和控制色彩。因此為達到上市融資的目的，許多公司不是把主要精力放在提高公司的素質上。而是將精力放在如何通過審批上。為了爭取到上市資格，許多公司千方百計地對自己進行包裝和美化。已經上市的公司，當經營出現(xiàn)虧損時，如果如實披露其財務報告，公布虧損的財務指標，在沒有足夠的信心和營運能力扭虧為盈時，將面臨著因連續(xù)3年虧損而被勒令終止上市的風險。為了防止被取消上市資格，一些出現(xiàn)虧損的上市公司會鋌而走險，通過粉飾財務報告，披露虛假財務信息制造

11、出盈利的假象來蒙蔽投資者和監(jiān)督者，雖然披露虛假財務會計信息也將受到處萬方數據2008年弟7叁摹8冀(忌弟94囊)理，承擔法律責任。但是。成本與收益不成比例，企業(yè)還是愿意冒風險來達到目的?；趯ι鲜泄驹偃谫Y條件的限制。一些上市公司為了達到在資本市場繼續(xù)籌資圈錢的目的，利用信息的不對稱和契約的不完備(僅憑凈資產收益率指標決定配股資格)及監(jiān)管制度的缺陷。人為操縱、粉飾上市公司的利潤。具體表現(xiàn)在年度報告、中期報告、季度報告的不完整、不充分、不

12、及時、不準確、不規(guī)范、不真實都加劇了信息的不對稱。以上這些情形都可能會使管理層利用年報、新聞發(fā)布等信息工具傳遞出不對稱的信息分布。讓信息使用者產生“人造意識”——管理層向使用者傳遞他們的信念，從而讓使用者與管理層預期相協(xié)調的意識。最終導致由于錯誤的信息——錯誤的意識一錯誤的決策——錯誤資源分配——錯誤的利益流向。四、信息不對稱下的財務報告分析信息不對稱性是客觀存在的。但也并不能因為其不能徹底根除而無所作為，運用財務報告分析就是：從這個產

13、生出的信息集合體中，盡量由表及里、去偽存真，過濾掉報表中的一些“雜音”，從而給企業(yè)的價值—個合理區(qū)間的評判。首先，要確定財務報告分析的—個理念。這個理念是：既不能認為這個經過一道道程序加工的財務報告是一堆廢紙或者說毫無用處的數字，這個主要以會計準則為框架制定出的報告不管是從形式還是內容上都要符合標準的要求，何況新的會計準則把能夠提供對信息使用者決策有用的信息作為財務報告的目標；但也不能天真的認為財務報告是完美無缺的，其內容的質量由于要考

14、慮多方面的因素不可避免的會打上不同程度的折扣?？墒菍π畔⒌男枨笫且罁枨笳叨ǖ模喝绻枨蟠?，那就需要花費時間成本、經濟成本等去收集、整理、分析評判最終達成自己的目的。如果需求小，那就可以僅根據現(xiàn)有的資料來做出結論。其次。擴大信息的范圍，加大信息的含量。信息不對稱就是因為存在著信息隱藏和隱藏行為，通過擴大信息量來從其它方面推測隱含的信息量。從總體上確定沒有重大舞弊行為?？梢詮膽?zhàn)略的高度來分析，這樣包括行業(yè)分析、競爭戰(zhàn)略分析和公司戰(zhàn)略分析

15、。分析者必須首先對企業(yè)所處行業(yè)的盈利能力做出評價，因為各行業(yè)的盈利能力有很大不同。行業(yè)的平均盈利能力受“五種力量”的影響：根據波特教授這五種力量是：①現(xiàn)有企業(yè)聞的競爭；②新進入企業(yè)的威脅；③替代產品的威脅；④產品買方的議價能力；⑤供應商的議價能力，這樣需要加大對關聯(lián)企業(yè)信息的收集、分析。從競爭戰(zhàn)略講，波特認為大體上可以分為兩類：成本領先、產品差異化，這兩種戰(zhàn)略能使企業(yè)建立可持續(xù)的競爭優(yōu)勢。另外一種藍海戰(zhàn)略被提出來，認為拋開現(xiàn)有的一片廝殺

16、的紅海血場開辟出一條與眾不同的藍海道路。這樣需要根據企業(yè)不同的戰(zhàn)略定位來從總體上把握住企業(yè)的盈利空間及其存在的價值。另外從會計分析來說，在于評價企業(yè)會計反映基本經營現(xiàn)實的程度。進行會計分析時，通過確定存在會計靈活性的環(huán)節(jié)，評價企業(yè)會計政策和估計的適宜性，分析者可以評估出企業(yè)會計數據歪曲的程度。會計分析的一個重要步驟是重新計算企業(yè)會計數字，形成沒有偏差的會計數據，從而“消除”會計歪曲。好的會計政策能從動態(tài)角度如實反映出企業(yè)在成功因素方面的

17、表現(xiàn)及其蘊含的風險，差的會計政策則會誤導會計信息的使用者。理性的企業(yè)管理當局會依據本企業(yè)的情形靈活選擇會計政策。例如，折舊方法的選擇、發(fā)出存貨的計價方法等。由于所有這些政策都會對企業(yè)業(yè)績報告產生重要影響。把這些分析與同行業(yè)的其他企業(yè)比較，也可以和具有相似戰(zhàn)略的企業(yè)來對比，以達到分析的目的。再次。要縮小信息的范圍，增強信息的質量。在經濟學中。通過古諾模型和斯塔克爾博格模型的博弈分析得出信息較多者不一定得益較多。由于信息的需求者不同。企業(yè)外

18、部的利益相關人如股東、貸款人、客戶、社區(qū)、政府部門等。就可以基于自己所需要的信息含量來甄別隱藏信息，通過甄別對方的良莠達到將預期損失降到最低限度的目的。這時可以考慮利用“魚刺圖”這種分析方法。魚刺圖是由日本管理大師石川馨先生所發(fā)展出來的。故又名石川圖。用此圖分析直觀、醒目、條例分明，用起來比較方便。效果好。所以得到了許多行業(yè)管理人員的重視。魚骨圖的三種類型是：A、整理問題型魚骨圖(各要素與特性值間不存在原因關系，而是結構構成關系)B、原

19、因型魚骨圖(魚頭在右，特性值通常以“為什么”來寫)C、對策型魚骨圖(魚頭在左，特性值通常以“如何提高，改善”來寫)基于分析的需要選擇運用不同的類型。例如魚刺圖中的魚頭表示“目標重點”大魚刺表示為“主關鍵因素”小魚刺表示為“次關鍵因素”。次關鍵因索是對主關鍵因素的進一步分解。依次類推可以不斷的豐富。在分析中，可以根據實際需要決定“魚頭”的大小比如說大的指標可以是凈資產收益率也可以是小一點的指標如存貨周轉率，然后分別列明相關魚刺。這樣有利于

20、財務分析者做到有的放矢，減少不必要的財務干擾信息，使分析結果更加具有針對性。最后。注意企業(yè)的“發(fā)出信號”。“發(fā)出信號”也就是信號顯示即，擁有私人信息的一方有辦法主動將信息傳遞給沒有信息的一方如買方，從而可以出現(xiàn)交易的帕累托改進，這是一種基本不用花費成本就可以獲取的信息。例如公司的管理層當然比外部信息需求者更清楚的知道公司的真實業(yè)績，在這種情況下，績優(yōu)的上市公司會采取多發(fā)紅利、多分紅股的辦法向信息需求者發(fā)出信號。以區(qū)別業(yè)績不好的公司，而后

21、者則是發(fā)不出紅利。還有像低風險項目的籌資者可以向貸款人陳報其項目風險低的相關信息，取得貸款人信任，從而達成貸款契約。五、結語信息不對稱是財務報告進行分析的原因也是進行分析的動力。正如很多投資者認為市場不是完全有效的，從而通過分析能夠找到被低估的企業(yè)價值從而對其進行價值投資，達到獲取收益的目的一樣。信息不對稱下的財務報告分析能夠盡可能反映公司的內涵價值。但是這個內涵價值是具有模糊性的，即最后評估出股票內涵價值應該是—個合理區(qū)間。這個搜尋出