基于eva進(jìn)行財務(wù)分析的思考

1、159財經(jīng)縱橫一、基于價值理念的財務(wù)分析體系應(yīng)運而生一個看起來處于“盈利”狀態(tài)的經(jīng)營行為就一定會盈利嗎？實則不然。在傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系中，由于資本投入是一定的，不同項目的利潤水平也許會此消彼長，難以兼顧。由于傳統(tǒng)方式下，衡量企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績是建立在每股收益的基礎(chǔ)上；業(yè)務(wù)單元業(yè)績則通過與投資回報率的指標(biāo)或預(yù)算的利潤水平相比較而做出評價；而對一個未來也許前景良好的項目卻以對營業(yè)利潤的可能貢獻(xiàn)來衡量，因此，傳統(tǒng)以利潤為導(dǎo)向的財務(wù)分析方法難以適應(yīng)

2、基于價值的管理理念，不斷提高的利潤也許是由損毀股東價值的投入換來的。20世紀(jì)90年代中期以后，以EVA為核心的新型企業(yè)管理系統(tǒng)在全球范圍內(nèi)得到廣泛采用。EVA(EconomicValueAdded)也稱經(jīng)濟(jì)增加值，是衡量經(jīng)濟(jì)組織價值和財富創(chuàng)造的度量標(biāo)準(zhǔn)。從算術(shù)角度說，EVA等于稅后經(jīng)營利潤減去債務(wù)和股本成本，是所有成本被扣除后的剩余收益。它反映了一個公司在經(jīng)濟(jì)意義而非會計意義上是否盈利，它通過對資產(chǎn)負(fù)債表和損益表的調(diào)整和分析得來，反映出

3、公司營運的真實情況及股東價值的創(chuàng)造和毀損程度。因此，在基于價值理念進(jìn)行財務(wù)分析時，EVA指標(biāo)取代會計利潤指標(biāo)，使經(jīng)營者和股東的利益根本一致，使經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)二者的關(guān)系進(jìn)一步合理協(xié)調(diào)。管理層將自己處于股東一樣的角度去思考和經(jīng)營管理，以利于管理人員做出符合股東財富最大化的決策。同時，EVA指標(biāo)除了可以用于企業(yè)整體的業(yè)績衡量外，也可用于業(yè)務(wù)單元的考核和觀察，實現(xiàn)股東價值最大化與企業(yè)業(yè)務(wù)單元業(yè)績評價的統(tǒng)一。由于經(jīng)濟(jì)增加值是一個絕對值，增加公司經(jīng)

4、濟(jì)增加值的決策也必然增加股東財富，可以避免采用相對值指標(biāo)帶來的決策次優(yōu)化問題。最后，EVA作為企業(yè)價值創(chuàng)造的驅(qū)動力促使企業(yè)從戰(zhàn)略高度找出企業(yè)關(guān)鍵的價值驅(qū)動因素，從而發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)單元的核心業(yè)績評價指標(biāo)，使EVA能廣泛滲透到企業(yè)經(jīng)營活動的各個層次中?？傊?，EVA財務(wù)分析體系是基于價值創(chuàng)造的企業(yè)績效評價指標(biāo)體系，實現(xiàn)為股東創(chuàng)造價值是企業(yè)的終極目標(biāo)。二、EVA的計算公式1.EVA=稅后凈經(jīng)營利潤－資本費用=稅后凈經(jīng)營利潤－投資資本加權(quán)平均資本成本。

5、其中稅后凈經(jīng)營利潤經(jīng)過了若干調(diào)整，不同于會計上的稅后營業(yè)利潤。2.EVA=凈資產(chǎn)收益率投資資本=投資資本(投資資本回報率－加權(quán)平均資本成本)其中只有當(dāng)投資資本回報率高于平均資本成本時，才能真正為股東創(chuàng)造價值，否則摧毀了股東價值。從公式可以看出，EVA是一個運用全部因素來衡量業(yè)績的指標(biāo)。由于EVA本身是財務(wù)指標(biāo)計算的結(jié)果，在基于EVA進(jìn)行財務(wù)分析時，應(yīng)當(dāng)以因果分析法為途徑，先從這些財務(wù)指標(biāo)入手層層分解，找出影響這些財務(wù)指標(biāo)的價值驅(qū)動因素，

6、形成一個完整的價值體系結(jié)構(gòu)，直至不能分解為止，中間通過因果關(guān)系鏈將其聯(lián)系起來，以結(jié)合形成企業(yè)價值統(tǒng)一體。這樣做是因為：高層管理者要為所有用來生產(chǎn)產(chǎn)出的因素負(fù)責(zé)，那么，EVA的這個特點，有利于其衡量高層管理者的業(yè)績。然而，由于下級管理者的行為和決策的結(jié)果被大量的、不能控制的但卻影響EVA的因素所左右，那么對于較低層次的管理者而言，EVA的優(yōu)越性并不顯著，但提高EVA仍是他們上級的目標(biāo)。為了迎接這一挑戰(zhàn)，公司轉(zhuǎn)而依靠EVA的驅(qū)動要素，這些要

7、素相比EVA本身具有兩個長處，一是EVA驅(qū)動要素在一些部門中可以更精確地加以衡量；二是EVA驅(qū)動要素與部門管理者職責(zé)對應(yīng)得更加緊密。因此，EVA在基于價值創(chuàng)造的層面上拓寬了財務(wù)分析的寬度和深度，通過對EVA層層分解，可以挖掘出很多價值驅(qū)動因素，不僅便于各部門的理解，而且也為戰(zhàn)略制訂提供了相關(guān)信息。因為價值驅(qū)動要素的分析將有助于各業(yè)務(wù)單元的管理者理解價值是怎樣創(chuàng)造的，以及怎樣才能使股東價值最大化。也就是說，可幫助管理者了解當(dāng)前哪些行動可以

8、在增加當(dāng)期和未來EVA的過程中起關(guān)鍵作用，因為價值導(dǎo)向型公司的最終目標(biāo)是未來EVA的現(xiàn)值。總體看來，EVA價值驅(qū)動要素可分為兩種基本類型：(一)EVA的財務(wù)性驅(qū)動要素從理論上講，任何一項要素的變動只要對EVA有影響，應(yīng)該都是EVA的驅(qū)動要素。顯然，凈資產(chǎn)收益率更是不可排除在外，但我們的分析顯然不能到此為止，因為凈資產(chǎn)收益率在衡量業(yè)績方面也是一個寬泛的標(biāo)準(zhǔn)。在這點上，我們認(rèn)為是否往下進(jìn)一步解構(gòu)的原則是：與此相關(guān)的影響因素在這一部門層面上是

9、否是可控的如果為本部門管理者可控的話，那么到此為止，否則繼續(xù)分解。那么問題是如何進(jìn)行呢？我們認(rèn)為杜邦分析可以使人們得以深入觀察到EVA的來源。為了全面認(rèn)識企業(yè)內(nèi)外部各種要素是如何影響企業(yè)價值創(chuàng)造的，必須全面了解企業(yè)價值的驅(qū)動要素，通過對企業(yè)價值的主要價值驅(qū)動要素進(jìn)行分解，如企業(yè)價值創(chuàng)造的重要驅(qū)動要素投入資本回報率可以分解為營業(yè)利潤率、資本周轉(zhuǎn)率和稅收效應(yīng)的乘積。接下來，對利潤率作進(jìn)一步的分解，收入與費用相減即為利潤，由此把費用成分計算成

10、銷售額的百分比，這些費用成分包括已售商品成本，銷售費用和管理費用、稅額、折舊和人工費用等。同樣的方法，可以對資本周轉(zhuǎn)率進(jìn)行類似的分解，分為固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、運營資本效率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)，最終形成一顆包含詳盡財務(wù)指標(biāo)的價值驅(qū)動樹。但單純的財務(wù)比率等指標(biāo)不利于我們?nèi)媪私鈨r值驅(qū)動要素，因為管理層無法直接影響財務(wù)比率，必須找出財務(wù)比率背后所反映出的經(jīng)營方面的問題。比如通過分析運營資本周轉(zhuǎn)率，目的在于加強運營資本各個

11、組成部分——應(yīng)收賬款、存貨和應(yīng)付賬款的管理，因為這是基層的業(yè)務(wù)經(jīng)理通常具有最大、最直接控制權(quán)的管理工具。事實上，當(dāng)公司實施EVA并將紅利與其掛鉤時，經(jīng)營業(yè)績的提高，通常首先顯示在運營資本方面，表現(xiàn)在：運營周期變短，供應(yīng)商的供應(yīng)物流有了改善，從顧客那里可以更快地收回現(xiàn)金?？梢?，將EVA同杜邦分析聯(lián)系起來，有可能量化關(guān)鍵比率的增減對EVA所產(chǎn)生的影響及最終對價值創(chuàng)造產(chǎn)生的影響。杜邦分析框架給我們的啟示是，這些具體項目的任何一項得到了提高，都

12、會轉(zhuǎn)化成凈資產(chǎn)收益率的增加，進(jìn)而增加EVA?；贓VA進(jìn)行財務(wù)分析的思考李英昊西安航興動力廠摘要：隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，傳統(tǒng)的以利潤為導(dǎo)向的財務(wù)分析方法難以適應(yīng)基于價值的管理理念。而基于EVA的財務(wù)分析體系能夠使股東定義利潤與財務(wù)分析體系具體指標(biāo)相一致，正好取代傳統(tǒng)的業(yè)績評價指標(biāo)，成為衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的主要標(biāo)準(zhǔn)。本文正是在這一前提下，通過以EVA指標(biāo)為例探討如何基于價值管理理念進(jìn)行財務(wù)分析，從而使其真正反映企業(yè)價值創(chuàng)造的目標(biāo)。關(guān)鍵詞：EV

13、A；價值管理；財務(wù)分析中圖分類號：F275文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1001828X（2010）11015902萬方數(shù)據(jù)160現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息顯而易見的是，對于價值驅(qū)動要素的分析已經(jīng)超過了企業(yè)本身的范圍，因為如果忽略了企業(yè)與上游供應(yīng)商的關(guān)系，下游與顧客的關(guān)系，當(dāng)然也就無法對比得出企業(yè)本身的核心能力要素，也就是說，對于價值要素的分析，必須置于價值鏈的模式下。(二)EVA的非財務(wù)性驅(qū)動要素企業(yè)內(nèi)部價值鏈由自身的所有價值活動構(gòu)成，是提高企業(yè)競爭優(yōu)勢

14、的關(guān)鍵。影響內(nèi)部價值鏈增值的主要活動包括人力資源管理、技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)經(jīng)營、市場銷售和售后服務(wù)等。反映外部價值鏈的非財務(wù)指標(biāo)可以分解為橫向和縱向價值分析。縱向分析反映了企業(yè)與供應(yīng)商和銷售渠道的價值鏈之間的相互依存關(guān)系，供應(yīng)商和銷售渠道與企業(yè)價值鏈之間的各種關(guān)系為企業(yè)增強其競爭優(yōu)勢提供了機(jī)會。橫向分析主要反映同類產(chǎn)品在不同生產(chǎn)者之間的價值運動過程，就是要考慮企業(yè)目前和潛在的競爭對手。通過對橫向價值的分析評價，找出競爭對手在作業(yè)活動上的差異，

15、選擇適合本企業(yè)的競爭戰(zhàn)略。在基于價值的管理理念下的財務(wù)分析除了要對過去的業(yè)績(滯后性指標(biāo))做出評價與反饋，更重要的是在財務(wù)分析的過程中能夠幫助企業(yè)找到自身在行業(yè)中的定位，并發(fā)現(xiàn)和發(fā)掘能夠使企業(yè)競爭力賴以不斷發(fā)展壯大的核心價值驅(qū)動因素(先導(dǎo)性指標(biāo))。EVA財務(wù)分析體系中的價值驅(qū)動因素分析實際上是一個從上(財務(wù)滯后性指標(biāo))到下(非財務(wù)先導(dǎo)性指標(biāo))和從下到上相互轉(zhuǎn)化的以驅(qū)動為重心的雙向循環(huán)的分析過程。由于為股東創(chuàng)造價值是企業(yè)的終極目標(biāo)，因而基

16、于價值創(chuàng)造的企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略才是有意義的，對其所進(jìn)行的財務(wù)績效分析才是有效率和效益的。三、基于EVA進(jìn)行財務(wù)分析時應(yīng)注意的問題通過上述分析可知，價值驅(qū)動因素分析在經(jīng)營活動和財務(wù)之間找出了明確的動態(tài)聯(lián)系，并根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略選擇適合的財務(wù)指標(biāo)和實現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的經(jīng)營驅(qū)動因素的業(yè)績指標(biāo)，實現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略向一系列彼此聯(lián)系的具體目標(biāo)和衡量方法的轉(zhuǎn)化，將其融入動態(tài)的因果關(guān)系鏈中。需要指出的是，在整個基于EVA進(jìn)行財務(wù)分析的過程中應(yīng)該注意以下兩個問題：第一，以

17、EVA為例來分析某個業(yè)務(wù)部門的真實經(jīng)濟(jì)效益是要扣除那些主觀的和不可控因素的。對于企業(yè)內(nèi)部的業(yè)務(wù)單元，在明確各單元的職責(zé)后建立適當(dāng)?shù)腅VA中心，來計量各EVA中心對企業(yè)整體價值的貢獻(xiàn)程度。而且EVA不是直接使用現(xiàn)成的會計報表數(shù)據(jù)就可以計算得出的，需要對一般的依據(jù)公認(rèn)會計準(zhǔn)則編制的會計報表作必要的調(diào)整，并剔除某些對分析結(jié)果會產(chǎn)生誤導(dǎo)的因素。第二，雖然EVA是一個衡量價值創(chuàng)造的絕對值指標(biāo)，但在實踐中，引入EVA的目的并不是為了如何精確地計量該

18、指標(biāo)，而是通過該指標(biāo)值的動態(tài)觀察來評價管理者的管理業(yè)績，也就是公司價值創(chuàng)造的貢獻(xiàn)程度。因此，管理者需要從管理角度而非會計角度來對待該指標(biāo)，以避免產(chǎn)生標(biāo)桿概念的誤解。構(gòu)建過程要求能讓管理者看到現(xiàn)在的業(yè)績比過去的業(yè)績更好或更壞，它要顯示的是EVA如何引導(dǎo)管理者創(chuàng)造價值以及是否創(chuàng)造了價值，而不完全在乎它創(chuàng)造了多少價值。因此，只要從EVA角度衡量出企業(yè)是處于一種持續(xù)進(jìn)步的狀態(tài)，企業(yè)就是為股東創(chuàng)造了財富?？傊?，在基于EVA進(jìn)行財務(wù)分析的過程中應(yīng)緊

19、緊圍繞全局價值鏈，分析影響價值增值的驅(qū)動因素，以股東財富最大化的戰(zhàn)略目標(biāo)為導(dǎo)向，體現(xiàn)企業(yè)的長期價值，并及時做出反饋，應(yīng)根據(jù)需要對戰(zhàn)略、目標(biāo)和評價指標(biāo)進(jìn)行實時調(diào)整。參考文獻(xiàn)：[1]李琴李文耀.企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值業(yè)績評價指標(biāo)的利弊分析[J].武漢職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報(綜合版)2007(2).[2]汪平.基于價值的企業(yè)管理[J].會計研究2005(8).[3]張重.EVA的評價及啟示[J].財會通訊2006(1).入到業(yè)務(wù)流程管理之中，優(yōu)化和改造業(yè)務(wù)

20、流程管理系統(tǒng)，確保其能夠與會計管理信息系統(tǒng)動態(tài)對接，各個環(huán)節(jié)的相關(guān)信息都能夠傳送到財務(wù)管理子系統(tǒng)當(dāng)中，以此實現(xiàn)財務(wù)管理覆蓋所有過程的跟蹤管理，也能夠借助于計算機(jī)系統(tǒng)來實現(xiàn)自動化，把更多的人力、精力從瑣碎的事務(wù)性工作中解脫出來，關(guān)注于例外事件的處理以及管理系統(tǒng)的升級改造。同時，要規(guī)范財務(wù)工作的相關(guān)流程，系統(tǒng)落實收支兩條線管理原則，依據(jù)各項法律法規(guī)和財政系統(tǒng)的相關(guān)規(guī)定，結(jié)合本單位的實際情況，健全各種會計管理制度，包括：賬務(wù)處理程序制度、會計

21、人員崗位責(zé)任制度、內(nèi)部牽制制度、原始記錄管理制度、財務(wù)收支審批制度、內(nèi)部稽核制度、財務(wù)會計分析制度等等。真正實現(xiàn)不相容職務(wù)的徹底分離，全面推行規(guī)范的分級授權(quán)體系，實施相應(yīng)的稽核機(jī)制及監(jiān)督檢查機(jī)制，把實施過程中發(fā)現(xiàn)的問題反映出來，著手解決。嚴(yán)格維護(hù)財經(jīng)法紀(jì)，確保國有資產(chǎn)以及財政資金的高效運行。參考文獻(xiàn):[1]李建兵.行政事業(yè)單位政府非稅收入的會計核算[J].農(nóng)村財政與財務(wù)2005(7).[2]馮云廷陳靜.中國公共事業(yè)管理體制改革研究[M]