基于eva進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的思考

1、159財(cái)經(jīng)縱橫一、基于價(jià)值理念的財(cái)務(wù)分析體系應(yīng)運(yùn)而生一個(gè)看起來處于“盈利”狀態(tài)的經(jīng)營行為就一定會(huì)盈利嗎？實(shí)則不然。在傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系中，由于資本投入是一定的，不同項(xiàng)目的利潤水平也許會(huì)此消彼長，難以兼顧。由于傳統(tǒng)方式下，衡量企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績是建立在每股收益的基礎(chǔ)上；業(yè)務(wù)單元業(yè)績則通過與投資回報(bào)率的指標(biāo)或預(yù)算的利潤水平相比較而做出評價(jià)；而對一個(gè)未來也許前景良好的項(xiàng)目卻以對營業(yè)利潤的可能貢獻(xiàn)來衡量，因此，傳統(tǒng)以利潤為導(dǎo)向的財(cái)務(wù)分析方法難以適應(yīng)

2、基于價(jià)值的管理理念，不斷提高的利潤也許是由損毀股東價(jià)值的投入換來的。20世紀(jì)90年代中期以后，以EVA為核心的新型企業(yè)管理系統(tǒng)在全球范圍內(nèi)得到廣泛采用。EVA(EconomicValueAdded)也稱經(jīng)濟(jì)增加值，是衡量經(jīng)濟(jì)組織價(jià)值和財(cái)富創(chuàng)造的度量標(biāo)準(zhǔn)。從算術(shù)角度說，EVA等于稅后經(jīng)營利潤減去債務(wù)和股本成本，是所有成本被扣除后的剩余收益。它反映了一個(gè)公司在經(jīng)濟(jì)意義而非會(huì)計(jì)意義上是否盈利，它通過對資產(chǎn)負(fù)債表和損益表的調(diào)整和分析得來，反映出

3、公司營運(yùn)的真實(shí)情況及股東價(jià)值的創(chuàng)造和毀損程度。因此，在基于價(jià)值理念進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，EVA指標(biāo)取代會(huì)計(jì)利潤指標(biāo)，使經(jīng)營者和股東的利益根本一致，使經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)二者的關(guān)系進(jìn)一步合理協(xié)調(diào)。管理層將自己處于股東一樣的角度去思考和經(jīng)營管理，以利于管理人員做出符合股東財(cái)富最大化的決策。同時(shí)，EVA指標(biāo)除了可以用于企業(yè)整體的業(yè)績衡量外，也可用于業(yè)務(wù)單元的考核和觀察，實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化與企業(yè)業(yè)務(wù)單元業(yè)績評價(jià)的統(tǒng)一。由于經(jīng)濟(jì)增加值是一個(gè)絕對值，增加公司經(jīng)

4、濟(jì)增加值的決策也必然增加股東財(cái)富，可以避免采用相對值指標(biāo)帶來的決策次優(yōu)化問題。最后，EVA作為企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的驅(qū)動(dòng)力促使企業(yè)從戰(zhàn)略高度找出企業(yè)關(guān)鍵的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素，從而發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)單元的核心業(yè)績評價(jià)指標(biāo)，使EVA能廣泛滲透到企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的各個(gè)層次中?？傊?，EVA財(cái)務(wù)分析體系是基于價(jià)值創(chuàng)造的企業(yè)績效評價(jià)指標(biāo)體系，實(shí)現(xiàn)為股東創(chuàng)造價(jià)值是企業(yè)的終極目標(biāo)。二、EVA的計(jì)算公式1.EVA=稅后凈經(jīng)營利潤－資本費(fèi)用=稅后凈經(jīng)營利潤－投資資本加權(quán)平均資本成本。

5、其中稅后凈經(jīng)營利潤經(jīng)過了若干調(diào)整，不同于會(huì)計(jì)上的稅后營業(yè)利潤。2.EVA=凈資產(chǎn)收益率投資資本=投資資本(投資資本回報(bào)率－加權(quán)平均資本成本)其中只有當(dāng)投資資本回報(bào)率高于平均資本成本時(shí)，才能真正為股東創(chuàng)造價(jià)值，否則摧毀了股東價(jià)值。從公式可以看出，EVA是一個(gè)運(yùn)用全部因素來衡量業(yè)績的指標(biāo)。由于EVA本身是財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算的結(jié)果，在基于EVA進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，應(yīng)當(dāng)以因果分析法為途徑，先從這些財(cái)務(wù)指標(biāo)入手層層分解，找出影響這些財(cái)務(wù)指標(biāo)的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素，

6、形成一個(gè)完整的價(jià)值體系結(jié)構(gòu)，直至不能分解為止，中間通過因果關(guān)系鏈將其聯(lián)系起來，以結(jié)合形成企業(yè)價(jià)值統(tǒng)一體。這樣做是因?yàn)椋焊邔庸芾碚咭獮樗杏脕砩a(chǎn)產(chǎn)出的因素負(fù)責(zé)，那么，EVA的這個(gè)特點(diǎn)，有利于其衡量高層管理者的業(yè)績。然而，由于下級管理者的行為和決策的結(jié)果被大量的、不能控制的但卻影響EVA的因素所左右，那么對于較低層次的管理者而言，EVA的優(yōu)越性并不顯著，但提高EVA仍是他們上級的目標(biāo)。為了迎接這一挑戰(zhàn)，公司轉(zhuǎn)而依靠EVA的驅(qū)動(dòng)要素，這些要

7、素相比EVA本身具有兩個(gè)長處，一是EVA驅(qū)動(dòng)要素在一些部門中可以更精確地加以衡量；二是EVA驅(qū)動(dòng)要素與部門管理者職責(zé)對應(yīng)得更加緊密。因此，EVA在基于價(jià)值創(chuàng)造的層面上拓寬了財(cái)務(wù)分析的寬度和深度，通過對EVA層層分解，可以挖掘出很多價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素，不僅便于各部門的理解，而且也為戰(zhàn)略制訂提供了相關(guān)信息。因?yàn)閮r(jià)值驅(qū)動(dòng)要素的分析將有助于各業(yè)務(wù)單元的管理者理解價(jià)值是怎樣創(chuàng)造的，以及怎樣才能使股東價(jià)值最大化。也就是說，可幫助管理者了解當(dāng)前哪些行動(dòng)可以

8、在增加當(dāng)期和未來EVA的過程中起關(guān)鍵作用，因?yàn)閮r(jià)值導(dǎo)向型公司的最終目標(biāo)是未來EVA的現(xiàn)值?？傮w看來，EVA價(jià)值驅(qū)動(dòng)要素可分為兩種基本類型：(一)EVA的財(cái)務(wù)性驅(qū)動(dòng)要素從理論上講，任何一項(xiàng)要素的變動(dòng)只要對EVA有影響，應(yīng)該都是EVA的驅(qū)動(dòng)要素。顯然，凈資產(chǎn)收益率更是不可排除在外，但我們的分析顯然不能到此為止，因?yàn)閮糍Y產(chǎn)收益率在衡量業(yè)績方面也是一個(gè)寬泛的標(biāo)準(zhǔn)。在這點(diǎn)上，我們認(rèn)為是否往下進(jìn)一步解構(gòu)的原則是：與此相關(guān)的影響因素在這一部門層面上是

9、否是可控的如果為本部門管理者可控的話，那么到此為止，否則繼續(xù)分解。那么問題是如何進(jìn)行呢？我們認(rèn)為杜邦分析可以使人們得以深入觀察到EVA的來源。為了全面認(rèn)識企業(yè)內(nèi)外部各種要素是如何影響企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的，必須全面了解企業(yè)價(jià)值的驅(qū)動(dòng)要素，通過對企業(yè)價(jià)值的主要價(jià)值驅(qū)動(dòng)要素進(jìn)行分解，如企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的重要驅(qū)動(dòng)要素投入資本回報(bào)率可以分解為營業(yè)利潤率、資本周轉(zhuǎn)率和稅收效應(yīng)的乘積。接下來，對利潤率作進(jìn)一步的分解，收入與費(fèi)用相減即為利潤，由此把費(fèi)用成分計(jì)算成

10、銷售額的百分比，這些費(fèi)用成分包括已售商品成本，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用、稅額、折舊和人工費(fèi)用等。同樣的方法，可以對資本周轉(zhuǎn)率進(jìn)行類似的分解，分為固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、運(yùn)營資本效率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)，最終形成一顆包含詳盡財(cái)務(wù)指標(biāo)的價(jià)值驅(qū)動(dòng)樹。但單純的財(cái)務(wù)比率等指標(biāo)不利于我們?nèi)媪私鈨r(jià)值驅(qū)動(dòng)要素，因?yàn)楣芾韺訜o法直接影響財(cái)務(wù)比率，必須找出財(cái)務(wù)比率背后所反映出的經(jīng)營方面的問題。比如通過分析運(yùn)營資本周轉(zhuǎn)率，目的在于加強(qiáng)運(yùn)營資本各個(gè)

11、組成部分——應(yīng)收賬款、存貨和應(yīng)付賬款的管理，因?yàn)檫@是基層的業(yè)務(wù)經(jīng)理通常具有最大、最直接控制權(quán)的管理工具。事實(shí)上，當(dāng)公司實(shí)施EVA并將紅利與其掛鉤時(shí)，經(jīng)營業(yè)績的提高，通常首先顯示在運(yùn)營資本方面，表現(xiàn)在：運(yùn)營周期變短，供應(yīng)商的供應(yīng)物流有了改善，從顧客那里可以更快地收回現(xiàn)金?？梢姡瑢VA同杜邦分析聯(lián)系起來，有可能量化關(guān)鍵比率的增減對EVA所產(chǎn)生的影響及最終對價(jià)值創(chuàng)造產(chǎn)生的影響。杜邦分析框架給我們的啟示是，這些具體項(xiàng)目的任何一項(xiàng)得到了提高，都

12、會(huì)轉(zhuǎn)化成凈資產(chǎn)收益率的增加，進(jìn)而增加EVA。基于EVA進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的思考李英昊西安航興動(dòng)力廠摘要：隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，傳統(tǒng)的以利潤為導(dǎo)向的財(cái)務(wù)分析方法難以適應(yīng)基于價(jià)值的管理理念。而基于EVA的財(cái)務(wù)分析體系能夠使股東定義利潤與財(cái)務(wù)分析體系具體指標(biāo)相一致，正好取代傳統(tǒng)的業(yè)績評價(jià)指標(biāo)，成為衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的主要標(biāo)準(zhǔn)。本文正是在這一前提下，通過以EVA指標(biāo)為例探討如何基于價(jià)值管理理念進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，從而使其真正反映企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的目標(biāo)。關(guān)鍵詞：EV

13、A；價(jià)值管理；財(cái)務(wù)分析中圖分類號：F275文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1001828X（2010）11015902萬方數(shù)據(jù)160現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息顯而易見的是，對于價(jià)值驅(qū)動(dòng)要素的分析已經(jīng)超過了企業(yè)本身的范圍，因?yàn)槿绻雎粤似髽I(yè)與上游供應(yīng)商的關(guān)系，下游與顧客的關(guān)系，當(dāng)然也就無法對比得出企業(yè)本身的核心能力要素，也就是說，對于價(jià)值要素的分析，必須置于價(jià)值鏈的模式下。(二)EVA的非財(cái)務(wù)性驅(qū)動(dòng)要素企業(yè)內(nèi)部價(jià)值鏈由自身的所有價(jià)值活動(dòng)構(gòu)成，是提高企業(yè)競爭優(yōu)勢

14、的關(guān)鍵。影響內(nèi)部價(jià)值鏈增值的主要活動(dòng)包括人力資源管理、技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)經(jīng)營、市場銷售和售后服務(wù)等。反映外部價(jià)值鏈的非財(cái)務(wù)指標(biāo)可以分解為橫向和縱向價(jià)值分析。縱向分析反映了企業(yè)與供應(yīng)商和銷售渠道的價(jià)值鏈之間的相互依存關(guān)系，供應(yīng)商和銷售渠道與企業(yè)價(jià)值鏈之間的各種關(guān)系為企業(yè)增強(qiáng)其競爭優(yōu)勢提供了機(jī)會(huì)。橫向分析主要反映同類產(chǎn)品在不同生產(chǎn)者之間的價(jià)值運(yùn)動(dòng)過程，就是要考慮企業(yè)目前和潛在的競爭對手。通過對橫向價(jià)值的分析評價(jià)，找出競爭對手在作業(yè)活動(dòng)上的差異，

15、選擇適合本企業(yè)的競爭戰(zhàn)略。在基于價(jià)值的管理理念下的財(cái)務(wù)分析除了要對過去的業(yè)績(滯后性指標(biāo))做出評價(jià)與反饋，更重要的是在財(cái)務(wù)分析的過程中能夠幫助企業(yè)找到自身在行業(yè)中的定位，并發(fā)現(xiàn)和發(fā)掘能夠使企業(yè)競爭力賴以不斷發(fā)展壯大的核心價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素(先導(dǎo)性指標(biāo))。EVA財(cái)務(wù)分析體系中的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素分析實(shí)際上是一個(gè)從上(財(cái)務(wù)滯后性指標(biāo))到下(非財(cái)務(wù)先導(dǎo)性指標(biāo))和從下到上相互轉(zhuǎn)化的以驅(qū)動(dòng)為重心的雙向循環(huán)的分析過程。由于為股東創(chuàng)造價(jià)值是企業(yè)的終極目標(biāo)，因而基

16、于價(jià)值創(chuàng)造的企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略才是有意義的，對其所進(jìn)行的財(cái)務(wù)績效分析才是有效率和效益的。三、基于EVA進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)應(yīng)注意的問題通過上述分析可知，價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素分析在經(jīng)營活動(dòng)和財(cái)務(wù)之間找出了明確的動(dòng)態(tài)聯(lián)系，并根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略選擇適合的財(cái)務(wù)指標(biāo)和實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的經(jīng)營驅(qū)動(dòng)因素的業(yè)績指標(biāo)，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略向一系列彼此聯(lián)系的具體目標(biāo)和衡量方法的轉(zhuǎn)化，將其融入動(dòng)態(tài)的因果關(guān)系鏈中。需要指出的是，在整個(gè)基于EVA進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的過程中應(yīng)該注意以下兩個(gè)問題：第一，以

17、EVA為例來分析某個(gè)業(yè)務(wù)部門的真實(shí)經(jīng)濟(jì)效益是要扣除那些主觀的和不可控因素的。對于企業(yè)內(nèi)部的業(yè)務(wù)單元，在明確各單元的職責(zé)后建立適當(dāng)?shù)腅VA中心，來計(jì)量各EVA中心對企業(yè)整體價(jià)值的貢獻(xiàn)程度。而且EVA不是直接使用現(xiàn)成的會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)就可以計(jì)算得出的，需要對一般的依據(jù)公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的會(huì)計(jì)報(bào)表作必要的調(diào)整，并剔除某些對分析結(jié)果會(huì)產(chǎn)生誤導(dǎo)的因素。第二，雖然EVA是一個(gè)衡量價(jià)值創(chuàng)造的絕對值指標(biāo)，但在實(shí)踐中，引入EVA的目的并不是為了如何精確地計(jì)量該

18、指標(biāo)，而是通過該指標(biāo)值的動(dòng)態(tài)觀察來評價(jià)管理者的管理業(yè)績，也就是公司價(jià)值創(chuàng)造的貢獻(xiàn)程度。因此，管理者需要從管理角度而非會(huì)計(jì)角度來對待該指標(biāo)，以避免產(chǎn)生標(biāo)桿概念的誤解。構(gòu)建過程要求能讓管理者看到現(xiàn)在的業(yè)績比過去的業(yè)績更好或更壞，它要顯示的是EVA如何引導(dǎo)管理者創(chuàng)造價(jià)值以及是否創(chuàng)造了價(jià)值，而不完全在乎它創(chuàng)造了多少價(jià)值。因此，只要從EVA角度衡量出企業(yè)是處于一種持續(xù)進(jìn)步的狀態(tài)，企業(yè)就是為股東創(chuàng)造了財(cái)富?？傊?，在基于EVA進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的過程中應(yīng)緊

19、緊圍繞全局價(jià)值鏈，分析影響價(jià)值增值的驅(qū)動(dòng)因素，以股東財(cái)富最大化的戰(zhàn)略目標(biāo)為導(dǎo)向，體現(xiàn)企業(yè)的長期價(jià)值，并及時(shí)做出反饋，應(yīng)根據(jù)需要對戰(zhàn)略、目標(biāo)和評價(jià)指標(biāo)進(jìn)行實(shí)時(shí)調(diào)整。參考文獻(xiàn)：[1]李琴李文耀.企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值業(yè)績評價(jià)指標(biāo)的利弊分析[J].武漢職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報(bào)(綜合版)2007(2).[2]汪平.基于價(jià)值的企業(yè)管理[J].會(huì)計(jì)研究2005(8).[3]張重.EVA的評價(jià)及啟示[J].財(cái)會(huì)通訊2006(1).入到業(yè)務(wù)流程管理之中，優(yōu)化和改造業(yè)務(wù)

20、流程管理系統(tǒng)，確保其能夠與會(huì)計(jì)管理信息系統(tǒng)動(dòng)態(tài)對接，各個(gè)環(huán)節(jié)的相關(guān)信息都能夠傳送到財(cái)務(wù)管理子系統(tǒng)當(dāng)中，以此實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理覆蓋所有過程的跟蹤管理，也能夠借助于計(jì)算機(jī)系統(tǒng)來實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化，把更多的人力、精力從瑣碎的事務(wù)性工作中解脫出來，關(guān)注于例外事件的處理以及管理系統(tǒng)的升級改造。同時(shí)，要規(guī)范財(cái)務(wù)工作的相關(guān)流程，系統(tǒng)落實(shí)收支兩條線管理原則，依據(jù)各項(xiàng)法律法規(guī)和財(cái)政系統(tǒng)的相關(guān)規(guī)定，結(jié)合本單位的實(shí)際情況，健全各種會(huì)計(jì)管理制度，包括：賬務(wù)處理程序制度、會(huì)計(jì)

21、人員崗位責(zé)任制度、內(nèi)部牽制制度、原始記錄管理制度、財(cái)務(wù)收支審批制度、內(nèi)部稽核制度、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)分析制度等等。真正實(shí)現(xiàn)不相容職務(wù)的徹底分離，全面推行規(guī)范的分級授權(quán)體系，實(shí)施相應(yīng)的稽核機(jī)制及監(jiān)督檢查機(jī)制，把實(shí)施過程中發(fā)現(xiàn)的問題反映出來，著手解決。嚴(yán)格維護(hù)財(cái)經(jīng)法紀(jì)，確保國有資產(chǎn)以及財(cái)政資金的高效運(yùn)行。參考文獻(xiàn):[1]李建兵.行政事業(yè)單位政府非稅收入的會(huì)計(jì)核算[J].農(nóng)村財(cái)政與財(cái)務(wù)2005(7).[2]馮云廷陳靜.中國公共事業(yè)管理體制改革研究[M]