淺論商業(yè)銀行的并購(gòu)策略 (1)

1、隨著全球經(jīng)濟(jì)、金融一體化進(jìn)程日益加快，全球銀行業(yè)并購(gòu)風(fēng)起云涌，并購(gòu)速度加快，特別是美國(guó)、德國(guó)全能超級(jí)銀行的誕生，給我國(guó)銀行業(yè)的未來發(fā)展模式提出了新的課題。一、國(guó)際銀行業(yè)并購(gòu)浪潮及其效應(yīng)上世紀(jì)90年代以來，國(guó)際銀行業(yè)并購(gòu)案例急劇增加。1995年8月美國(guó)大通曼哈頓銀行和美華銀行宣布組成新的大通曼哈頓銀行，成為美國(guó)第一大商業(yè)銀行；2000年4月美國(guó)花旗銀行與旅行者公司宣布合并組成花旗集團(tuán)，在國(guó)際金融界引起轟動(dòng)，將國(guó)際銀行業(yè)并購(gòu)帶入新的高潮。國(guó)

2、際銀行業(yè)并購(gòu)的產(chǎn)生和快速發(fā)展，是國(guó)際金融業(yè)發(fā)展的需要，必將引發(fā)國(guó)際金融格局的大調(diào)整。國(guó)際銀行業(yè)并購(gòu)熱潮涌現(xiàn)，源于五個(gè)有利的因素。一是有利于壯大自身實(shí)力，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)；二是有利于發(fā)揮經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)，加快金融產(chǎn)品創(chuàng)新；三是有利于集中采用最新的電子信息技術(shù)，提高效率；四是有利于化解中小金融機(jī)構(gòu)的潛在風(fēng)險(xiǎn)；五是有利于提高綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，擴(kuò)大國(guó)際市場(chǎng)占有份額。國(guó)際銀行業(yè)并購(gòu)主要產(chǎn)生以下三種效應(yīng)：1管理協(xié)同效應(yīng)。這是并購(gòu)的最一般理論，假設(shè)A公司的管

3、理效率大于B公司，并購(gòu)后B公司的管理效率便被提升到A公司的水平，并且并購(gòu)整合資源后的企業(yè)能夠給社會(huì)收益帶來一個(gè)潛在的增量。2規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)來源于其不可分性，當(dāng)固定費(fèi)用可以分?jǐn)偟捷^大單位的產(chǎn)出中去時(shí)，可以提高企業(yè)的利潤(rùn)率。同時(shí)公眾信心在一定程度上依賴于企業(yè)規(guī)模大小，規(guī)模越大對(duì)客戶的安全保障程度越高。3財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。合并后的企業(yè)負(fù)債能力要大于兩企業(yè)合并前的負(fù)債能力之和，能給企業(yè)的投資收入帶來節(jié)稅效益。目前存在的經(jīng)驗(yàn)證明，合并企業(yè)

4、的財(cái)務(wù)杠桿率有明顯的提高，同時(shí)并購(gòu)企業(yè)支付的并購(gòu)溢價(jià)意味著資本在所在行業(yè)的重新分配。二、我國(guó)銀行業(yè)的并購(gòu)現(xiàn)狀我國(guó)加入WTO后，外資銀行的涌入使我國(guó)銀行業(yè)面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。我國(guó)銀行業(yè)主要以四大國(guó)有商業(yè)銀行為主，它們的規(guī)模全部位于世界銀行業(yè)100強(qiáng)行列，但資金收益率和資本回報(bào)率卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)淺論商業(yè)銀行的并購(gòu)策略文程輝（?。﹦澐謪^(qū)段I=I1I2I3，其中：I1=A1；I2=A2A1；I3=IA2（ⅱ）計(jì)算規(guī)模稅率（用“tq”表示）tq=tcI1tI2

5、t“I3I式5由此，可以確定規(guī)模稅收優(yōu)惠率（ηq）ηq=(1tqtc)100%式6（2）投資階段優(yōu)惠制。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資，在項(xiàng)目的前期（種子期和啟動(dòng)期）的投資比例遠(yuǎn)高于美國(guó)、歐洲等地區(qū)，這主要是因?yàn)槲覈?guó)政府投資所占比例相對(duì)高且普遍偏向項(xiàng)目前期的原因所致。但國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資只能引導(dǎo)，不能作為投資主體。從風(fēng)險(xiǎn)投資的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來考慮，應(yīng)加大力度，鼓勵(lì)民間資本來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目前期的投資，政策上可以考慮進(jìn)一步優(yōu)惠資助處于種子

6、期(seedstage)、創(chuàng)立期(startupstage)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)資本收益所得稅。（二）資本收益稅稅率模型根據(jù)上述分析得結(jié)果，可以確定如下風(fēng)險(xiǎn)投資的資本收益稅率模型:t=(1ηq)(1ηs)tc式－7式中，t—具體投資的資本收益所得稅稅率；tc—基本稅率；ηq—投資規(guī)模稅收優(yōu)惠率；ηs—投資階段稅收優(yōu)惠率該模型既體現(xiàn)了稅收政策的優(yōu)惠，又有計(jì)算簡(jiǎn)單的特點(diǎn)，不會(huì)增加額外的稅收成本。但也必須看到，單獨(dú)實(shí)施稅收優(yōu)惠政策并不能促使風(fēng)險(xiǎn)投資充分

7、發(fā)展。要有效發(fā)揮稅收的積極效應(yīng)，還有賴于設(shè)計(jì)完善我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的有關(guān)法律、科技創(chuàng)新體制、流暢的資本退出渠道以及投資人才的培養(yǎng)等等。(作者單位:同濟(jì)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院)經(jīng)濟(jì)工作ECONOMICPRACTICE108經(jīng)濟(jì)論壇20067低于匯豐銀行、德意志銀行等。值得擔(dān)憂的是四大國(guó)有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)達(dá)2.3萬(wàn)億，巨額的壞賬不僅阻礙了銀行業(yè)自身的健康發(fā)展，也嚴(yán)重威脅著國(guó)家經(jīng)濟(jì)和金融安全。新興的股份制商業(yè)銀行雖然在成立時(shí)基本上是按照現(xiàn)代企業(yè)制度建立

8、和運(yùn)作的，但經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)仍以存貸匯為主，信貸資金大約占總資產(chǎn)的70%以上。企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)決定了它的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，現(xiàn)有的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)必然導(dǎo)致其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)。同時(shí)這些股份制銀行的資產(chǎn)質(zhì)量還在不斷下降，不良貸款總額達(dá)到全部貸款總額的4.4%，特別是在城市信用社基礎(chǔ)上組建的地方性城市商業(yè)銀行，據(jù)估計(jì)其不良資產(chǎn)的比例達(dá)到約40%。目前我國(guó)通過組建金融資產(chǎn)管理公司收購(gòu)國(guó)有不良債權(quán)的辦法，在財(cái)政、銀行和企業(yè)之間挽回、消化、分?jǐn)?/p>

9、壞賬損失，政府還以優(yōu)惠政策等行政手段促使銀行并購(gòu)其他出現(xiàn)了問題的金融機(jī)構(gòu)。從并購(gòu)實(shí)質(zhì)看不是通過目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)和實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，其結(jié)果是暫時(shí)緩解了地域性的金融危機(jī)，卻加重了收購(gòu)銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，例如海南發(fā)展銀行因兼并接受34家城市信用社而最終倒閉，社會(huì)意義超過了企業(yè)并購(gòu)的本質(zhì)意義。三、面對(duì)國(guó)際銀行業(yè)的并購(gòu)浪潮，我國(guó)商業(yè)銀行的并購(gòu)對(duì)策1992年香港上海匯豐銀行控股公司以55億美元收購(gòu)英國(guó)米德蘭銀行，特別是在1995年3月荷蘭ING銀行以

10、6.6億英鎊收購(gòu)英國(guó)巴林銀行，國(guó)際銀行業(yè)兼并愈演愈烈。據(jù)美國(guó)證券數(shù)據(jù)公司統(tǒng)計(jì)，在1995年1～7月間，美國(guó)銀行并購(gòu)案已達(dá)210多宗，涉及資金近300億美元。投資銀行等非銀行金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展和取得的實(shí)際業(yè)績(jī)說明，作為并購(gòu)顧問的投資銀行能夠成功策劃這樣大型的收購(gòu)案，是由于傳統(tǒng)銀行業(yè)在整個(gè)金融業(yè)中的地位在不斷下降，存貸款在總金融資產(chǎn)中所占的比例在不斷縮小。面對(duì)國(guó)際金融業(yè)的發(fā)展變化趨勢(shì)，結(jié)合我國(guó)銀行業(yè)的現(xiàn)狀，可以采取以下兩種應(yīng)對(duì)策略。（一）鼓勵(lì)商

11、業(yè)銀行之間的并購(gòu)重組1.鼓勵(lì)四大國(guó)有商業(yè)銀行之間的并購(gòu)重組，建立我國(guó)的國(guó)際化超級(jí)全能銀行，與國(guó)際同行競(jìng)爭(zhēng)。尋求在海外證券市場(chǎng)上市，提高國(guó)際影響力，并通過并購(gòu)海外中小銀行等辦法增設(shè)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和網(wǎng)點(diǎn)，增強(qiáng)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)能力。2.鼓勵(lì)新興的股份制商業(yè)銀行之間的并購(gòu)重組。我國(guó)新興的股份制商業(yè)銀行如民生銀行、招商銀行、發(fā)展銀行等雖然經(jīng)營(yíng)機(jī)制靈活多樣，資產(chǎn)質(zhì)量和信息技術(shù)的運(yùn)用等方面明顯優(yōu)于國(guó)有商業(yè)銀行，但資本規(guī)模普遍偏小，難與四大國(guó)有商業(yè)銀行比肩，若想通過

12、自身的盈利積累迅速擴(kuò)張資本規(guī)模，短期內(nèi)難以奏效。國(guó)際企業(yè)大集團(tuán)的形成經(jīng)驗(yàn)證明，并購(gòu)是實(shí)現(xiàn)資本規(guī)模快速擴(kuò)張的有效途徑?？梢酝ㄟ^新興的股份制商業(yè)銀行之間的并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，合理配置經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)，走低成本擴(kuò)張之路，實(shí)現(xiàn)集約化經(jīng)營(yíng)。3.實(shí)現(xiàn)制度設(shè)計(jì)創(chuàng)新，組建金融控股公司逐步實(shí)現(xiàn)我國(guó)金融業(yè)由分業(yè)經(jīng)營(yíng)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的過渡。通過金融控股公司控股從事不同業(yè)務(wù)的子公司，各子公司在法律上和經(jīng)營(yíng)上相對(duì)獨(dú)立。國(guó)際上的金融控股公司通常以商業(yè)銀行作為集團(tuán)公司，利用資

13、本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)并購(gòu)戰(zhàn)略，收購(gòu)金融業(yè)務(wù)子公司。（二）建立現(xiàn)代企業(yè)制度，提高我國(guó)商業(yè)銀行的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力加入WTO后，面對(duì)外資銀行盈利模式和先進(jìn)的技術(shù)手段帶來的沖擊，我國(guó)商業(yè)銀行要在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中生存和發(fā)展，需要充分重視以下四個(gè)方面的建設(shè)和完善。1.建立健全現(xiàn)代企業(yè)制度中的法人治理結(jié)構(gòu)，把我國(guó)的商業(yè)銀行建設(shè)成經(jīng)營(yíng)貨幣的現(xiàn)代企業(yè)，成為“自主經(jīng)營(yíng)，自負(fù)盈虧，自求平衡，自我發(fā)展”的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。目前我國(guó)的商業(yè)銀行還是準(zhǔn)現(xiàn)代企業(yè)，有的股東大會(huì)和董事會(huì)徒有虛名，沒

14、有真正實(shí)現(xiàn)決策權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)和監(jiān)督權(quán)的有效分離，股東財(cái)富最大化、債權(quán)人利益和職工利益得不到充分保護(hù)。2.改善銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，不斷實(shí)現(xiàn)金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新。第一，要加強(qiáng)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，優(yōu)化資源配置；第二，可以利用公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)加大增持債券資產(chǎn)，調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；第三，積極開展個(gè)人資產(chǎn)業(yè)務(wù)，如助業(yè)貸款、住房按揭貸款和汽車消費(fèi)貸款等；第四，重視有利于改善銀行資產(chǎn)狀況的金融租賃業(yè)務(wù)的發(fā)展，提高收益；第五，增加中間業(yè)務(wù)收入在總業(yè)務(wù)收入中的比例，提高匯兌等服務(wù)效率，增加

15、代理業(yè)務(wù)的種類和范圍；第六，積極推動(dòng)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化進(jìn)程，分散金融風(fēng)險(xiǎn)，提高金融資產(chǎn)的流動(dòng)性等。3.隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來，人才成為最關(guān)鍵的生產(chǎn)要素，特別是既精通國(guó)際金融業(yè)務(wù)和相關(guān)法律法規(guī)，又懂外語(yǔ)和計(jì)算機(jī)技術(shù)的專業(yè)管理人才，是銀行在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中立足的決定因素。目前外資銀行較國(guó)內(nèi)銀行有更好的培訓(xùn)體系、工作環(huán)境和更優(yōu)厚的工薪待遇條件，具有強(qiáng)烈的吸引力。為此國(guó)內(nèi)銀行業(yè)要積極改革用人制度，建立一套完善、靈活的人力資源開發(fā)和管理體系，以吸引和留