銅價暴跌趨勢下的產(chǎn)業(yè)鏈授信策略

1、銅價暴跌趨勢下的產(chǎn)業(yè)鏈授信策略銅價暴跌趨勢下的產(chǎn)業(yè)鏈授信策略銅是有色金屬中最具代表性的品種，與宏觀經(jīng)濟的波動密切相關，倫敦銅是國際商品市場的領先品種，而我國的期貨市場上滬銅也一向是行情的龍頭，某種程度上甚至可以說，滬銅的走勢往往是我國經(jīng)濟的晴雨表。三季度以來，受到全球經(jīng)濟復蘇遲緩以及歐債等多重因素影響，全球商品市場大幅波動。其中，上海期交所滬銅的下跌最為慘烈，震蕩程度遠超其它大宗商品，變成了市場的“風向標”。而銅價的大幅波動已經(jīng)嚴重傷及

2、產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是中上游企業(yè)，目前境況窘迫。一、銅產(chǎn)業(yè)鏈分布廣義的銅行業(yè)分為銅礦開采，銅冶煉、銅加工以及銅消費四個環(huán)節(jié)，其中，在整個產(chǎn)業(yè)鏈中，銅礦開采屬于產(chǎn)業(yè)鏈的上游，由于銅資源稀缺，銅礦開采獲得大部分的行業(yè)利潤；冶煉環(huán)節(jié)屬于產(chǎn)業(yè)鏈的中游，一般只賺取一定幅度的粗煉與精煉費用；中下游加工企業(yè)的生產(chǎn)主要根據(jù)消費企業(yè)的情況而定，消費環(huán)節(jié)主要包括電子元器件、機械制造、通信電纜、建材行業(yè)和空調(diào)行業(yè)，各個產(chǎn)品的毛利率視具體種類而定。從狹義上講，銅行業(yè)僅

3、包括銅冶煉的生產(chǎn)環(huán)節(jié)，它的上游包括銅礦開采，下游包括銅的加工、消費環(huán)節(jié)。圖表1：銅產(chǎn)業(yè)鏈構成圖資料來源：銀聯(lián)信整理二、產(chǎn)業(yè)鏈上下游分析天津：天津周邊地區(qū)。（二）產(chǎn)業(yè)鏈下游分析中國銅需求概述：銅是與人類關系非常密切的有色金屬，被廣泛地應用于電氣、輕工、機械制造、建筑工業(yè)、國防工業(yè)等領域，在我國有色金屬材料的消費中僅次于鋁。銅在電氣、電子工業(yè)中應用最廣、包括各種電纜和導線，電機和變壓器的繞阻，開關以及印刷線路板等；在機械和運輸車輛制造中，用

4、于制造工業(yè)閥門和配件、儀表、滑動軸承、模具、熱交換器和泵等；在化學工業(yè)中廣泛應用于制造真空器、蒸餾鍋、釀造鍋等；在國防工業(yè)中用以制造子彈、炮彈、槍炮零件等，每生產(chǎn)100萬發(fā)子彈，需用銅1314噸；在建筑工業(yè)中，用做各種管道、管道配件、裝飾器件等。目前中國銅加工材已有250余種合金，近千種產(chǎn)品品種，是世界上產(chǎn)品品種最豐富的國家之一。中國傳統(tǒng)的銅加工材已經(jīng)逐步完成了向現(xiàn)代銅加工材的轉變，重點向高精度、高性能、環(huán)保、節(jié)能方向發(fā)展，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)步

5、提高、產(chǎn)品標準水平已處國際先進水平。銅加工材按照產(chǎn)品形態(tài)分類可以分為：板材、帶材、排材、管材、棒材、箔材、線材、型材、銅盤條等。銅下游終端需求：電力行業(yè)：電力行業(yè)是銅的重要消費領域之一，主要應用于發(fā)電機、電動機的繞組、接線。變電設備中變壓器的繞組、接線，開關設備中接點、轉換接觸部分，以及輸電電纜。電力工業(yè)是國家重要基礎產(chǎn)業(yè)，屬于資金密集型行業(yè)，具有投資大、產(chǎn)業(yè)鏈長的特點，加大電網(wǎng)投資和建設力度，可以直接促進投資、消費和外貿(mào)，對冶金、建材

6、、電氣和機械制造等行業(yè)具有明顯拉動作用。家電行業(yè)：我國是世界上最大的家電生產(chǎn)國和出口國，彩電、冰箱、洗衣機、手機產(chǎn)量均居世界第一。隨著家電下鄉(xiāng)政策的的終結，家電業(yè)增長乏力。而且，08年以來，隨著生產(chǎn)成本上升、人民幣匯率升值、能源原材料漲價等因素影響，家電出口受到了很大制約，不少企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)利潤下降甚至虧損。建筑行業(yè)：建筑行業(yè)銅消費主要集中在兩個方面：銅水管的運用以及裝飾裝潢用銅板等。房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的進度直接影響了未來銅消費的潛力。201