工程經(jīng)濟評價方法-定

1、,第四章 工程經(jīng)濟評價方法,,※ 本章要求（1）熟悉靜態(tài)、動態(tài)經(jīng)濟效果評價指標的含義、特點；（2）掌握靜態(tài)、動態(tài)經(jīng)濟效果評價指標計算方法和評價準則；（3）掌握不同類型投資方案適用的評價指標和方法?！?本章重點（1）投資回收期的概念和計算（2）凈現(xiàn)值和凈年值的概念和計算（3）基準收益率的概念和確定（4）凈現(xiàn)值與收益率的關系（5）內(nèi)部收益率的含義和計算（6）借款償還期的概念和計算（7）利息備付率和償債備付率的含義和計算

2、（8）互斥方案的經(jīng)濟評價方法※ 本章難點（1）凈現(xiàn)值與收益率的關系（2）內(nèi)部收益率的含義和計算（3）互斥方案的經(jīng)濟評價方法,,4.1 經(jīng)濟效果評價指標與方法,4.1.1 經(jīng)濟效果評價指標體系,兩者的優(yōu)缺點？,3、將技術方案經(jīng)濟效果評價分為靜態(tài)分析和動態(tài)分析的依據(jù)是（）A、評價方法是否考慮主觀因素B、評價指標是否能夠量化C、評價方法是否考慮時間因素D、經(jīng)濟效果評價是否考慮融資的影響,2011年一級建造師《建設工程經(jīng)濟》真題

3、,61．建設項目財務盈利能力分析中，動態(tài)分析指標有（ ?。　．財務內(nèi)部收益大　　B．財務凈現(xiàn)值　　C．財務凈現(xiàn)值率　　D．動態(tài)投資回收期　　E．投資收益率,2010年一級建造師《建設工程經(jīng)濟》真題,4.用于建設項目償債能力分析的指標是( ) A.投資回收期 B.流動比率 C.資本金凈利潤率 D.財務凈現(xiàn)值率,2007年一級建造師《建設工程經(jīng)濟》真題,,靜態(tài)投資回收期：是指以項目各

4、年的凈收益(凈現(xiàn)金流量)收回項目初始全部投資（包括固定資產(chǎn)投資、建設期利息和流動資金）所需要的時間。,（一）盈利能力分析指標,3.2.2靜態(tài)評價方法,表達式,設行業(yè)的基準投資回收期為Pc，以投資回收期指標作為項目可行或擇優(yōu)的依據(jù)時，其判別的準則為： 若Pt≤Pc，表明項目可在低于基準投資回收期的時間內(nèi)收回投資，方案可行；,,,①判斷標準,（1）項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益均相同時，計算公式：式中：I為項目投入的全部資金

5、；A為每年的凈現(xiàn)金流量；在實際計算時，靜態(tài)投資回收期Pt可以根據(jù)項目現(xiàn)金流量表（全部投資）計算，現(xiàn)金流量表中累計凈現(xiàn)金流量由負值變?yōu)榱銜r的時點即為靜態(tài)投資回收期。其計算公式為：,靜態(tài)投資回收期（續(xù)） ②計算方式,,例3-1 某項投資方案各年份凈現(xiàn)金流量如表3-1所示：,表3-1 單位：萬元,如果基準回收Pc=

6、3.5年，試用投資回收期指標評價該項目是否可行。,,可知：2<Pt<3由式(3-2)有：,,,年＜Pc =3.5,故方案可以接受。,解：依題意，有,該指標的優(yōu)點： 第一，能夠直觀地反映原始總投資的返本期限，便于理解，計算簡單； 第二，能反映項目的風險性。該指標的缺點： 第一，沒有考慮資金的時間價值； 第二，沒有考慮項目投資回收期后發(fā)生的現(xiàn)金流量，因而無法反映

7、項目在整個壽命期內(nèi)的經(jīng)濟效果。,,投資效果系數(shù)=1/Pt,2011年一級建造師《建設工程經(jīng)濟》真題,5、關于靜態(tài)投資回收期特點的說法，正確的是（）A、靜態(tài)投資回收期只考慮了方案投資回收之前的效果B、靜態(tài)投資回收期可以單獨用來評價方案是否可行。C、若靜態(tài)投資回收期若大于基準投資回收期，則表明該方案可以接受。D、靜態(tài)投資回收期越長，表明資本周轉速度越快。,【答案】A,2011年一級建造師《建設工程經(jīng)濟》真題,6．某項目財務現(xiàn)金流量表

8、的數(shù)據(jù)見表1，剛該項目的靜態(tài)投資回收期為（ ?。┠辍！　?A．5.33 B．5.67　　C．6.33 D．6.67,【答案】A,2010年一級建造師《建設工程經(jīng)濟》真題,,,,,,（一）盈利能力分析指標,投資利潤率=年利潤總額/總投資*100%投資利稅率=年利稅總額/總投資*100%資本金利潤率=年利潤總額/資本金*100%資本金凈利潤率=年稅后利潤/資本金*100%,評價準則：E≥E

9、c，可行；反之，不可行。,部門或行業(yè)基準收益率,,財務狀況指標：資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率建設投資國內(nèi)借款償還期（Pd）原理公式： 上式中：Id—固定資產(chǎn)投資國內(nèi)借款本金和建設期利息 Rt—可用于還款的資金，包括稅后利潤、折舊、攤銷及其他還款額,,,（二）清償能力分析指標,,建設投資國內(nèi)借款償還期（Pd）在實際工作中，借款償還期可直接根據(jù)資金來源與運用表或借款償還計劃表推算，其具體推算公

10、式如下：評價準則：滿足貸款機構的要求時，可行；反之，不可行。,,,（二）清償能力分析指標,,利息備付率利息備付率也稱已獲利息倍數(shù)，指項目在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的稅息前利潤與當期應付利息費用的比值。其計算式為：式中：稅息前利潤＝利潤總額＋計入總成本費用的利息費用 當期應付利息：指計入總成本費用的全部利息。評價準則：利息備付率應當大于2。否則，表示項目的付息能力保障程度不足,,,（二）清償

11、能力分析指標,,償債備付率償債備付率指項目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金與當期應還本付息金額的比值。其計算式為：式中：可用于還本付息資金包括可用于還款的折舊和攤銷，成本中列支的利息費用，可用于還款的稅后利潤等；當期應還本付息金額：包括當期應還貸款本金額及計入成本的利息。評價準則：正常情況應當大于1，且越高越好。當指標小于1時，表示當年資金來源不足以償付當期債務，需要通過短期借款償付已到期債務。,,,（二）清償能力

12、分析指標,（一）凈現(xiàn)值（Net Present Value-NPV）是指項目各年的凈現(xiàn)金流量按部門或行業(yè)的基準收益率折現(xiàn)到期初的現(xiàn)值之和。反映項目在整個壽命期內(nèi)的凈收益。 （1）計算公式和評價準則：,式中，NPV：凈現(xiàn)值 Cit ：第t年的現(xiàn)金流入量 Cot ：第t年的現(xiàn)金流出量 n：方案的壽命期 ic ：基準

13、收益率,3.2.3動態(tài)評價指標,評價準則：對單方案，NPV≥0，可行； 多方案比選時，NPV越大的方案相對越優(yōu)。,凈現(xiàn)值的經(jīng)濟含義是反映項目在壽命期的獲利能力。有三種可能的情況：,NPV＞0，這表明項目的收益率不僅可以達到基準收益率的水平，而且還能進一步得到超額的現(xiàn)值收益，項目可行；NPV=0，表明項目的投資收益率正好與基準收益率持平，項目可行；NPV＜0，表明項目的投資收益率達不到基準收益率的水平，難以

14、達到期望水平，項目不可行。[例3-6]：某廠擬投資一項目，該項目各年的現(xiàn)金流量如表3-4，若期望收益率為10%，試用凈現(xiàn)值指標判斷該項目經(jīng)濟上是否可行？,,表3-4,解：計算數(shù)據(jù)見表3-4右邊。也可由公式可算出：NPV（10%）=-300+100（P/A，10%，5）≈79（萬元）＞0 該項目在整個壽命期內(nèi)除保證獲得10%收益率外，還可獲得79萬元（零年現(xiàn)值）的額外收入，故項目可行。,（一）凈現(xiàn)值,（2）幾個需要說

15、明的問題① 累計凈現(xiàn)值曲線：反映項目逐年累計凈現(xiàn)值隨時間變化的一條曲線AC—總投資額AB—總投資現(xiàn)值DF—累計凈現(xiàn)金流量（期末）EF—凈現(xiàn)值OG—靜態(tài)投資回收期OH—動態(tài)投資回收期,,,② 基準折現(xiàn)（收益）率：反映投資者對相應項目上占用資金的時間價值的判斷，是投資者對資金時間價值的最低期望值?！?影響因素：a. 加權平均資本成本（融資成本）b. 投資的機會成本c. 風險貼補率（風險報酬率）：用r2表示 d. 通貨

16、膨脹率：用r3表示,,,（一）凈現(xiàn)值,國家分行業(yè)確定并頒布行業(yè)基準收益率,,取兩者中的最大的一個作為r1,當按時價計算項目收支時，當按不變價格計算項目收支時，,,,③ NPV與i的關系（對常規(guī)現(xiàn)金流量）a. i↗ NPV↘，故ic定的越高，可接受的方案越少；b. 當i=ic時，NPV=0； 當i0； 當i>ic時，NPV<0。,,,（一）凈現(xiàn)值,,,,④凈現(xiàn)值指標的不足之處：a. 必須先確定一

17、個符合經(jīng)濟現(xiàn)實的基準收益率，而基準收益率的確定往往是比較復雜；b. 在互斥方案評價時，凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構造一個相同的研究期，才能進行各個方案之間的比選；c. 凈現(xiàn)值不能反映項目投資中單位投資的使用效率，不能直接說明在項目運營期間各年的經(jīng)營成果。,,（一）凈現(xiàn)值 第五周,,,,凈現(xiàn)值率定義及公式項目凈現(xiàn)值與項目全部投資現(xiàn)值之比。,,（二）凈現(xiàn)值率（NPVR）,評價準則：等同NPV判斷標準

18、。,,,,凈年值（NAV）定義及公式 凈年值可以直接用于壽命不等方案間的比選，凈年值最大且非負的方案為最優(yōu)可行方案。其隱含假定是備選方案可以無限多次重復實施。,,（三）凈年值（NAV）,評價準則：與NPV等效。,,原理公式：,,,（四） 動態(tài)投資回收期（Pt′）,評價準則：Pt′≤Pc′，可行；反之，不可行。,實用公式：,,【例】：對下表中的凈現(xiàn)金流量系列求靜態(tài)、動態(tài)投資回收期，凈現(xiàn)值，凈現(xiàn)值率和凈年值，設ic=10%。,,

19、,,（四） 動態(tài)投資回收期（Pt′）,,【例】：對下表中的凈現(xiàn)金流量系列求靜態(tài)、動態(tài)投資回收期，凈現(xiàn)值，凈現(xiàn)值率和凈年值，設ic=10%。,,,,（四） 動態(tài)投資回收期（Pt′）,解： = 8-1+（66÷150）= 7.56（年） =11-1+（2.94÷52.57）=10（年） NPV＝352.41 NPVR＝352.41／482.94＝0.73,涵義：反

20、映了所評價項目實際所能達到的經(jīng)濟效率，是指項目在各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和等于零時的折現(xiàn)率。其表達式如下：,,設MARR為基準收益率，則以內(nèi)部收益率作為項目經(jīng)濟評價依據(jù)時，其判別準則為：當IRR≥MARR時，項目可行。,（五）內(nèi)部收益率（IRR或FIRR）,計算方法及步驟（采用內(nèi)插法） 第一步，由所給出的數(shù)據(jù)作出方案的現(xiàn)金流量圖，列出凈現(xiàn)金計算公式。 第二步，估算一個適當?shù)氖找媛省?第三步，將該試算值代

21、入凈現(xiàn)值計算公式，試算出凈現(xiàn)值，若NPV＞0，將收益率逐步加大，若NPV＜0，將收益率逐步減少。注意：為保證IRR的精度，i2與i1之間的差距一般以不超過2%為宜，最大不宜超過5%。,第四步，用插值法求出凈現(xiàn)值為零時收益率IRR。插值法求內(nèi)部收益率的表達式推導過程如圖3-3：,用內(nèi)插法求內(nèi)部收益率示圖,由上圖知：△ABC∽△CDE則有：AB/DE=BC/CD所以： NPV1/NPV2=（iC —i1 ）/（i2 —iC）,展

22、開整理之后得IRR的近似解為： IRR= ic= i1+ 第五步，將IRR與基準收益率MARR相比較，若IRR≥MARR，則項目在經(jīng)濟效益上可以接受；若IRR＜MARR，則項目在經(jīng)濟效果上是不可行的。,,[例3-10]：某項目凈現(xiàn)金流量如表3-8所示。當基準收益率MARR=12%時，試用內(nèi)部收益率判斷該項目在經(jīng)濟效果上是否可行。,表3-7

23、 單位：萬元,解：第一步，現(xiàn)金流量圖（略）。第二步，估算一個適當?shù)脑囁闶找媛省?P=200F(6)=40+50+40+50+60+70=310則 200=310（P/F,i,6）（P/F,i,6）=0.6451查復利現(xiàn)值表可得利率在11%與12%之間，以12%試算。,第三步，試算。,由凈現(xiàn)值的計算公式：NPV1=-200+40（P/F

24、,12%,1）+50（P/F,12%,2）+40（P/F,12%,3）+50（P/F,12%,4）+60（P/F,12%,5）+70（P/F,12%,6）=-200+40×0.8929+50×0.7972+40×0.7118+50×0.6355+60×0.5674+70×0.5066=5.329（萬元）NPV2=-200+40（P/F,14%,1）+50（P/F,12

25、%,2）,+40（P/F,14%,3）+50（P/F,14%,4）+60（P/F,14%,5）+70（P/F,14%,6）,,IRR = i1+,（i2—i1）,由式（3-15）,,=0.12+,=0.1288=12.88%,由于IRR=12.88%＞12%，故此方案是可以接受的。,=-200+40×0.8772+50×0.7695+40×0.6750+50×0.5921+60×0.

26、5194+70×0.4556=-6.776（萬元）,,,關于IRR解的討論常規(guī)項目：凈現(xiàn)金流量序列符號只變化一次的項目。該類項目，只要累計凈現(xiàn)金流量大于零，就有唯一解，該解就是項目的IRR。非常規(guī)項目：凈現(xiàn)金流量序列符號變化多次的項目。該類項目的方程的解可能不止一個，需根據(jù)IRR的經(jīng)濟涵義檢驗這些解是否是項目的IRR。,,3.3 工程項目方案經(jīng)濟評價方法,3.3.1 方案類型（1） 獨立方案：各方案間不具有排他性，在一

27、組備選的投資方案中，采納某一方案并不影響其他方案的采納，其現(xiàn)金流量是獨立的。特點：可加性,（2） 互斥方案：各方案間是相互排斥的，采納某一方案就不能再采納其他方案。,當有一定條件約束的時候，獨立方案轉化為互斥方案,獨立方案互斥化----資金限制下,3.3 工程項目方案經(jīng)濟評價方法,（4） 其他類型方案：互補型方案：如機場及機場高速道路建設現(xiàn)金流量相關型方案：在一組備選方案中，若采納或放棄某一方案，會影響其他方案的現(xiàn)金流量；或者采納

28、或放棄某一方案會影響其他方案的采納或放棄；或者采納某一方案必須以先采納其他方案為前提等等。,（3） 混合型方案：在一組備選方案中，有互斥也有獨立關系。,評價方法：采用前述所有靜態(tài)和動態(tài)評價方法，判斷項目“可行”與“不可行”,3.3.2單一方案的經(jīng)濟效果評價方法,,？,常用的方法有：凈現(xiàn)值法凈年值法內(nèi)部收益率法投資回收期投資收益率,常用的方法有,該類型方案的經(jīng)濟效果評價包括：絕對效果檢驗：考察備選方案中各方案自身的經(jīng)濟效果是否

29、滿足評價準則的要求相對效果檢驗：考察備選方案中哪個方案相對最優(yōu)。該類型方案經(jīng)濟效果評價的特點是要進行多方案比選，故應遵循方案間的可比性。,3.3.3互斥方案的經(jīng)濟效果評價方法,增量分析法,基本方法,增量分析法,基本方法,（1）追加(增量或差額)投資回收期（P77） 追加投資回收期是指在項目正常的生產(chǎn)年份中，用生產(chǎn)成本或經(jīng)營費用的節(jié)約額來補償或回收追加投資所需要的期限。 其計算公式為：,,設行業(yè)基準追加投資回收期為Pc，當△P

30、t≤Pc時，選取投資額大的方案；當△ Pt＞Pc時，選擇投資小的方案。在滿足行業(yè)基準追加投資回收期的基礎上，選擇追加投資回收期短的方案。,判斷標準,[例3-3]：一工廠擬建一機械加工車間，有兩個方案可供選擇，甲方案采用中等水平工藝設備，投資2400萬，年生產(chǎn)成本為1400萬；乙方案采用自動線，投資3900萬，年生產(chǎn)成本為900萬元。該部門的基準追加投資回收期為5年，應采用哪種方案較為合理？,,解：,（年）﹤Pc=5（年）,所以應采用乙

31、方案。,（1）追加投資回收期（P77）,例 ：現(xiàn)有四個同產(chǎn)品、同產(chǎn)量的投資方案，其投資及年經(jīng)營費見表。標準投資回收期為6年，試判別四投資方案的優(yōu)劣。,,解：將各方案按投資額從小到大的順序排列，再根據(jù)環(huán)比法求解。 取D方案，淘汰C方案。,,運用追加投資回收期對多方案進行評價時，可采用環(huán)比法求解。,,-,,,,追加投資效果系數(shù)（P78）：追加投資回收期越短投資效果越佳,（2）增量投資收

32、益率法（追加或差額投資效果系數(shù)）,（3）年折算費用法,當多個方案比較時，為方便計算計算公式：,判斷標準：年折算費用最小最優(yōu),（4）綜合總費用法,計算公式：,判斷標準：綜合費用最小最優(yōu),（5）增量凈現(xiàn)值法和增量內(nèi)部收益率法,利用凈現(xiàn)值法評價互斥方案的評判標準: 凈現(xiàn)值大于等于零且最大為最優(yōu)利用增量凈現(xiàn)值法評價互斥方案的評判標準: 凈現(xiàn)值大于等于零利用增量內(nèi)部收益率法評價互斥方案的評判標準: 增量內(nèi)部收益率大于

33、等于基準收益率,P80【例4-7】,,,當多個互斥方案比較時，采用增量內(nèi)部收益率法比較的步驟：互斥方案的比選不能直接用內(nèi)部收益率來對比，必須把絕對效果評價和相對效果評價結合起來進行。具體操作步驟如下：（1）將方案按投資額由小到大排序；（2）進行絕對效果評價：計算各方案的IRR（或NPV或NAV），淘汰IRR ic，則保留投資額大的方案；反之，則保留投資額小的方案。直到最后一個被保留的方案即為最優(yōu)方案。,（5）增量凈現(xiàn)值法和增量內(nèi)部

34、收益率法,,適用條件：當比選方案效益基本相同或效益難以量化時,（6）費用現(xiàn)值法和費用年值法,判別準則 min（PC）所對應的方案為最優(yōu)方案 min（AC）所對應的方案為最優(yōu)方案,P84例【4-9】,（7）壽命期無限的互斥方案評價,利用費用現(xiàn)值或費用年值進行比選：,P84例【4-10】,,年值法——最適宜的方法 由于壽命不等的互斥方案在時間上不具備可比性，因此

35、為使方案有可比性，通常宜采用年值法（凈年值或費用年值）。 NAVi≥0且max（NAVi）所對應的方案為最優(yōu)方案判別準則：min（ACi）所對應的方案為最優(yōu)方案【當僅需計算費用時，可用之】,（8）壽命期不等的互斥方案評價,P84例【4-12】,,現(xiàn)值法 若采用現(xiàn)值法（凈現(xiàn)值或費用現(xiàn)值），則需對各備選方案的壽命期做統(tǒng)一處理（即設定一個共同的分析期），使方案滿足可比性的要求。處理的方法通常有兩種：◆ 最

36、小公倍數(shù)法（重復方案法）：取各備選方案壽命期的最小公倍數(shù)作為方案比選時共同的分析期，即將壽命期短于最小公倍數(shù)的方案按原方案重復實施，直到其壽命期等于最小公倍數(shù)為止。（舉例說明）,（8）壽命期不等的互斥方案評價,P84例【4-11】,,現(xiàn)值法◆ 分析期法：根據(jù)對未來市場狀況和技術發(fā)展前景的預測直接取一個合適的共同分析期。一般情況下，取備選方案中最短的壽命期作為共同分析期。這就需要采用適當?shù)姆椒▉砉浪銐勖陂L于共同分析期的方案在共同分析期

37、末回收的資產(chǎn)余值。NPVi≥0且max（NPVi）所對應的方案為最優(yōu)方案判別準則：min（PCi）所對應的方案為最優(yōu)方案【當僅需計算費用時，可用之】,（8）壽命期不等的互斥方案評價,,無條件約束：等同于單一方案評價有資源條件約束：獨立方案互斥化（1）對備選的m個獨立方案，列出全部相互排斥的組合方案，共（2m－1）個；（2）初選方案。準則：（投資額）i≤資金限額，保留；反之，淘汰；（3）選優(yōu)。對第二步保留的方案運用互斥方案的