建筑經(jīng)濟(jì)與企業(yè)管理-——經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法

1、項(xiàng)目三 建筑工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析方法,學(xué)院： 建筑工程學(xué)院專(zhuān)業(yè)：14級(jí)建筑、造價(jià)、監(jiān)理教師： 劉 嬌上課時(shí)間：10月8日 34、56節(jié)；10月9日12、34節(jié)； 10月10日56節(jié)教室： 2201、2107、2108、2207,,做哪個(gè)？,經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)：在對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)之前，首先需要建立一套評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并確定一套科學(xué)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。評(píng)價(jià)指標(biāo)是投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益或投資效果的定量化及其直觀的表現(xiàn)形式

2、，它通常是通過(guò)對(duì)投資項(xiàng)目所涉及的費(fèi)用和效益的量化和比較來(lái)確定的。,任務(wù)二 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法應(yīng)用,一、建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系,投資收益率,投資回收期,資本金利潤(rùn)率,資產(chǎn)負(fù)債率,流動(dòng)比率,速動(dòng)比率,利息備付率,償債備付率,財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值,財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率,財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率,建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系分類(lèi)：,2 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)性質(zhì),1 按是否考慮資金時(shí)間價(jià)值,3 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)內(nèi)容,,靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)：,動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)：,,盈利能力,償債能力,生存能力,,能否按期

3、償還債務(wù)能力,,是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運(yùn)營(yíng),靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)：,動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)：,,財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率動(dòng)態(tài)投資回收期,（未考慮資金時(shí)間價(jià)值）,（考慮資金時(shí)間價(jià)值）,建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系分類(lèi)：,2 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)性質(zhì),時(shí)間性指標(biāo),價(jià)值性指標(biāo),比率性指標(biāo),財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值,財(cái)務(wù)凈年值,財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率,財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率,投資回收期,借款償還期,投資收益率,利息備付率,建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系分類(lèi)：,3 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)內(nèi)容,盈利能力

4、,償債能力,生存能力,投資回收期,財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率,財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值,財(cái)務(wù)凈年值,投資收益率,資本金利潤(rùn)率,借款償還期,資產(chǎn)負(fù)債率,流動(dòng)比率,速動(dòng)比率,利息備付率,償債備付率,凈現(xiàn)金流量,累計(jì)盈余資金,1. 投資收益率，又叫投資效果系數(shù)，是指在項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后，其每年的凈收益與項(xiàng)目全部投資的比率，是考察項(xiàng)目單位投資盈利能力的指數(shù)?！　∑涔綖椋骸　‘?dāng)項(xiàng)目在正常生產(chǎn)年份內(nèi)各年的收益情況變化幅度較大時(shí)，也可以采用下列公式進(jìn)行計(jì)算：,二、經(jīng)

5、濟(jì)評(píng)價(jià)方法,銷(xiāo)售收入（息稅前利潤(rùn)） －銷(xiāo)售稅金及附加 －總成本費(fèi)用（利息）_____________________________________________________________________ ＝ 利潤(rùn)總額（稅前利潤(rùn)） －所得稅_____________________________________________________________________ ＝凈利潤(rùn),投資收益

6、率,,,,總投資收益率=,投資收益率判別準(zhǔn)則：,二、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,， 項(xiàng)目可行,， 項(xiàng)目不可行,當(dāng)多個(gè)方案比較，都滿足 時(shí)，投資收益率越大方案越好 。,,行業(yè)平均投資收益率,【例3.1】某投資項(xiàng)目的投資與收益情況如表3.2所示，試計(jì)算其投資利潤(rùn)率。 【解】根據(jù)公式（3.6）有：　　投資利潤(rùn)率＝年平均利潤(rùn)總額/項(xiàng)目全部投資×100%　　　　　　　=12/100×100

7、%　　　　　　　=12%,【例3.2】某建設(shè)項(xiàng)目，建設(shè)投資和鋪底流動(dòng)資金共計(jì)24000萬(wàn)元，流動(dòng)資金貸款為4500萬(wàn)元。在項(xiàng)目建成投產(chǎn)后的第二年，每年可實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)（利潤(rùn)總額）5200萬(wàn)元，年利息支出為300萬(wàn)元，所得稅為1800萬(wàn)元，請(qǐng)計(jì)算項(xiàng)目的總投資收益率和投資利潤(rùn)率。若該類(lèi)項(xiàng)目的行業(yè)投資收益率為12%，試問(wèn)該項(xiàng)目是否可行？ 【解】根據(jù)公式有：　項(xiàng)目總投資＝（24000+4500）=28500萬(wàn)元　項(xiàng)目年息稅前利潤(rùn)額= （5

8、200+300+1800）=7300萬(wàn)元總投資收益率=7300/28500=25.6%投資利潤(rùn)率=5200/28500=18.2%項(xiàng)目投資收益率大于行業(yè)平均投資收益率，所以，該項(xiàng)目可行,投資收益率指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)便，能夠直觀地衡量項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)成果；可適用于各種投資規(guī)模。　　投資收益率指標(biāo)的不足：沒(méi)有考慮投資收益的時(shí)間因素，忽視了資金具有時(shí)間價(jià)值的重要性；該指標(biāo)的計(jì)算主觀隨意性太大，計(jì)算中對(duì)于應(yīng)該如何計(jì)算投資資金占用，如何確定利潤(rùn)

9、，都帶來(lái)一定的不確定性和人為因素，因此以投資收益率指標(biāo)作為主要的決策依據(jù)不太可靠。,考察項(xiàng)目財(cái)務(wù)上投資回收能力的重要指標(biāo)。　公式如下：,2、 投資回收期（Pt）2.1 靜態(tài)投資回收期,Pt— 靜態(tài)投資回收期CI— 現(xiàn)金流入量CO— 現(xiàn)金流出量（ CI - CO ）— 第t 年的凈現(xiàn)金流量。,靜態(tài)投資回收期是指不考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，以項(xiàng)目每年的凈收益回收項(xiàng)目全部投資（包括固定資產(chǎn)投資，也包括流動(dòng)資金投資）所需要的時(shí)間。,

10、（1）直接計(jì)算法　　如果項(xiàng)目建成后各年的凈收益（也即凈現(xiàn)金流量）均相等，則靜態(tài)投資回收期的計(jì)算公式如下：　　　　Pt＝K/R式中 R— 每年的凈收益； K— 全部投資【例3.1】某投資方案一次性投資500萬(wàn)元，估計(jì)投產(chǎn)后各年的平均凈收益為80萬(wàn)元，求該方案的靜態(tài)投資回收期?！窘狻扛鶕?jù)公式（3.2）可有：　 　Pt=K/R＝500/80=6.25(年),（2）累計(jì)法　　累計(jì)法是根據(jù)方案的凈現(xiàn)金流量

11、，從投資開(kāi)始時(shí)刻（即零時(shí)點(diǎn)）依次求出以后各年的凈現(xiàn)金流量之和（也稱(chēng)累計(jì)凈現(xiàn)金流量），直至累計(jì)凈現(xiàn)金流量等于零的年份為止。對(duì)應(yīng)于凈現(xiàn)金流量等于零的年份數(shù)，即為該方案從投資開(kāi)始年算起的靜態(tài)投資回收期?！　∑溆?jì)算公式為：,累計(jì)到第T-1年的凈現(xiàn)金流量,第T年的凈現(xiàn)金流量,累計(jì)凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值的年份,,2.1 靜態(tài)投資回收期 判別準(zhǔn)則：,,,行業(yè)平均投資收益率,若Pt≤Pc，則項(xiàng)目可以考慮接受；　若Pt＞Pc，則項(xiàng)目是不

12、可行的。,,【例3.2】某投資方案的凈現(xiàn)金流量如圖3.1所示，試計(jì)算其靜態(tài)投資回收期。 【解】列出該投資方案的累計(jì)現(xiàn)金流量情況表，見(jiàn)表3.1所示。　　根據(jù)公式（3.3）有：　　Pt＝5－1+｜-20｜/60=4.33(年),圖3.1 凈現(xiàn)金流量圖,表3.1 累計(jì)凈現(xiàn)金流量表,【例3.3】某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量經(jīng)測(cè)算如下表所示，如果行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期為6年，試用靜態(tài)投資回收期分析該項(xiàng)目的可行性。 【解】　　根據(jù)公式有：　

13、　Pt＝5－1+｜9｜/12 = 4.75(年),動(dòng)態(tài)投資回收期是指在考慮了資金時(shí)間價(jià)值的情況下，以項(xiàng)目每年的凈收益回收項(xiàng)目全部投資所需要的時(shí)間。 　　動(dòng)態(tài)投資回收期的計(jì)算公式如下:,2.2 動(dòng)態(tài)投資回收期（Pt′）,,動(dòng)態(tài)投資回收期,第t年的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值,2.1 靜態(tài)投資回收期 判別準(zhǔn)則：,二、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,,行業(yè)平均投資收益率,若Pd≤Pc，則項(xiàng)目可以考慮接受；　若Pt＞Pc，則項(xiàng)目是不可行的。,,【例3.3】

14、某項(xiàng)目有關(guān)數(shù)據(jù)見(jiàn)表3.5所示，試計(jì)算該項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資回收期。設(shè)iC=10%。 【解】根據(jù)公式（3.13），有：　　Pt′=6-1+｜-118.5｜/141.1=5.84(年),表3.5 某項(xiàng)目的有關(guān)數(shù)據(jù)表,【例3.3】某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量經(jīng)測(cè)算如下表所示，如果行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期為6年，試用動(dòng)態(tài)投資回收期分析該項(xiàng)目的可行性。 【解】　　根據(jù)公式有：　　Pd＝7－1+｜-1.82｜/6.1584 = 6.30 (年),(3)

15、 投資回收期指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)與不足　　靜態(tài)投資回收期指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀，計(jì)算簡(jiǎn)便；在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣。 　　靜態(tài)投資回收期指標(biāo)的不足：只考慮投資回收之前的效果，不能反映回收投資之后的情況，即無(wú)法準(zhǔn)確衡量項(xiàng)目投資收益的大??；沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，因此無(wú)法正確地辨識(shí)項(xiàng)目的優(yōu)劣。,（1）凈現(xiàn)值的含義及計(jì)算　　凈現(xiàn)值是指把項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量，按照一個(gè)給定的標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率（基準(zhǔn)收益率）折算到建設(shè)期初（項(xiàng)目計(jì)算期

16、第一年年初）的現(xiàn)值之和?！　衄F(xiàn)值是考察項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)盈利能力的主要?jiǎng)討B(tài)指標(biāo)。其計(jì)算公式為：,3、 凈現(xiàn)值（NPV）與凈現(xiàn)值率（NPVR）,n: 項(xiàng)目計(jì)算期,NPV:凈現(xiàn)值,ic:基準(zhǔn)折現(xiàn)率,基準(zhǔn)投資收益率，又稱(chēng)標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率、基準(zhǔn)收益率、基準(zhǔn)貼現(xiàn)率、目標(biāo)收益率、最低期望收益率，是決策者對(duì)技術(shù)方案資金的時(shí)間價(jià)值估算的依據(jù)。（投資者要確定一個(gè)最低目標(biāo)，即選擇特定的投資機(jī)會(huì)或投資方案必須達(dá)到預(yù)期收益率，這種特定的“利率”就是基準(zhǔn)收益率。）

17、　　影響基準(zhǔn)收益率的主要因素有資金的財(cái)務(wù)費(fèi)用率、資金的機(jī)會(huì)成本、風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率水平和通貨膨脹率等?！　』鶞?zhǔn)收益率是方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中的主要經(jīng)濟(jì)參數(shù)。,基準(zhǔn)收益率,在實(shí)際工程中，標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定一般以行業(yè)的平均收益率為基礎(chǔ)，同時(shí)綜合考慮資金成本、投資風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹以及資金限制等影響因素。 　　基準(zhǔn)折現(xiàn)率定得太高，可能會(huì)使許多經(jīng)濟(jì)效益好的方案被拒絕；如果定得過(guò)低，則可能會(huì)使一些經(jīng)濟(jì)效益不好的方案被采納?；鶞?zhǔn)收益率可以在本部門(mén)或行業(yè)范圍內(nèi)控制資金

18、投向經(jīng)濟(jì)效益更好的項(xiàng)目。 　　基準(zhǔn)折現(xiàn)率不同于貸款利率，通常要求基準(zhǔn)折現(xiàn)率要高于貸款利率。,（2）凈現(xiàn)值的判別準(zhǔn)則　　在用于投資方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)其判別準(zhǔn)則如下：　　若NPV＞0，說(shuō)明方案可行?！　∪鬘PV=0，說(shuō)明方案可考慮接受?！　∪鬘PV＜0，說(shuō)明方案不可行。,,【例3.4】某項(xiàng)目的各年現(xiàn)金流量如表3.3所示，試用凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性（ic=15%）。,表3.3 某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表,【解】利用公式（3.7），將表

19、中各年凈現(xiàn)金流量代入，得：　　NPV=-40-10×(P/F,15%,1)+8×(P/F,15%,2)　　　　　+8×(P/F,15%,3)+13×(P/A,15%,16)(P/F,15%,3)　　　　　+33×(P/F,15%,20)　　　　=-40-10×0.8696+8×0.7561+8×0.6575　　　　　+13×5.9542

20、×0.6575+33×0.0611　　　　=15.52（萬(wàn)元）　　由于NPV＞0，故此項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上是可以接受的。,（3）凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關(guān)系　　如果已知某投資方案各年的凈現(xiàn)金流量，則該方案的凈現(xiàn)值就完全取決于所選用的折現(xiàn)率，折現(xiàn)率越大，凈現(xiàn)值就越小；折現(xiàn)率越小，凈現(xiàn)值就越大。隨著折現(xiàn)率的逐漸增大，凈現(xiàn)值將由大變小，由正變負(fù)?！　PV與i之間的關(guān)系如圖3.2所示。,圖3.2 凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關(guān)系,（4）

21、凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)與不足　　凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)：　?、倏紤]了資金的時(shí)間價(jià)值及項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況；　?、诮?jīng)濟(jì)意義明確、直觀，能夠直接以貨幣額表示項(xiàng)目的凈收益；　?、勰苤苯诱f(shuō)明項(xiàng)目投資額與資金成本之間的關(guān)系。,凈現(xiàn)值指標(biāo)的不足：　?、俦仨毷紫却_定一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率的確定往往是比較困難的；　　②不能直接說(shuō)明項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期間各年的經(jīng)營(yíng)成果；　?、鄄荒苷嬲从稠?xiàng)目投資中單位投資的使用效率。,（5）凈現(xiàn)值率

22、　　凈現(xiàn)值指標(biāo)用于多個(gè)方案的比選時(shí)，沒(méi)有考慮各方案投資額的大小，因而不能直接反映資金的利用效率，為了考察資金的利用效率，通常采用凈現(xiàn)值率作為凈現(xiàn)值的輔助指標(biāo)?！　衄F(xiàn)值率是指項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與投資總額現(xiàn)值的比值，其經(jīng)濟(jì)含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來(lái)的凈現(xiàn)值，是一個(gè)考察項(xiàng)目單位投資的盈利能力的指標(biāo)。其計(jì)算公式為:　　　　NPVR＝NPV / KP,凈現(xiàn)值率,全部投資的現(xiàn)值之和,（2）凈現(xiàn)值率的判別準(zhǔn)則　　　　若NPVR ＞ 0，說(shuō)明

23、方案可行。　　若NPVR = 0，說(shuō)明方案可考慮接受?！　∪鬘PVR ＜0，說(shuō)明方案不可行。 多方案時(shí)，以?xún)衄F(xiàn)值率較大的方案為優(yōu)。,,【例3.5】某企業(yè)擬購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)設(shè)備，其購(gòu)置費(fèi)用為35000元，使用壽命為4年，第四年末的殘值為3000元；在使用期內(nèi)，每年的收入為19000元，經(jīng)營(yíng)成本為6500元，若給出標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，試計(jì)算該設(shè)備購(gòu)置方案的凈現(xiàn)值率。【解】購(gòu)買(mǎi)設(shè)備這項(xiàng)投資的現(xiàn)金流量情況如圖3.3所示。 　　根據(jù)公式(3

24、.7)可計(jì)算出其凈現(xiàn)值為:　　　　NPV=6672.75（萬(wàn)元）　　根據(jù)公式（3.8）可求出其凈現(xiàn)值率為：　　　　NPVR=NPV/KP=0.1907,圖3.3 設(shè)備購(gòu)置方案的現(xiàn)金流量圖,,謝 謝！,,,項(xiàng)目三 建筑工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析方法,學(xué)院： 建筑工程學(xué)院專(zhuān)業(yè)：14級(jí)建筑、造價(jià)、監(jiān)理教師： 劉 嬌上課時(shí)間： 9月10日 34、56節(jié)；9月11日12、34節(jié)教室：1201、1211、1101、1111,六個(gè)一

25、案例,大體積混凝土施工技術(shù)大體積混凝土施工過(guò)程中，由于混凝土中水泥的水化作用是放熱反應(yīng)，是相當(dāng)復(fù)雜的。一旦產(chǎn)生的溫度應(yīng)力超過(guò)混凝土所能承受的拉力極限值時(shí)，混凝土就會(huì)出現(xiàn)裂縫?？刂苹炷翝仓K體因水泥水化熱引起的溫升、混凝土澆筑塊體的里外溫差及降溫速度，防止混凝土出現(xiàn)有害的溫度裂是施工技術(shù)的關(guān)鍵問(wèn)題。根據(jù)具體情況和溫度應(yīng)力計(jì)算，確定是整澆或分段澆筑。然后，根據(jù)確定的施工方案計(jì)算混凝土運(yùn)輸工具、澆筑設(shè)備、搗實(shí)機(jī)械和勞動(dòng)力數(shù)量。常用的澆筑方

26、法是用混凝土泵澆筑或用塔式起重機(jī)澆筑。澆筑混凝土應(yīng)合理分段分層進(jìn)行，使混凝土沿高度均勻上升，澆筑應(yīng)在室外氣溫較低時(shí)進(jìn)行，混凝土澆筑溫度不宜超過(guò)。大體積混凝土分段澆筑完畢后，應(yīng)在混凝土初凝之后終凝之前進(jìn)行一次振搗或進(jìn)行表面的抹壓，排除上表面的泌水，用木拍反復(fù)抹壓密實(shí)，消除最先出現(xiàn)的表面裂縫。,任務(wù)二 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法應(yīng)用,一、建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系,投資收益率,投資回收期,資本金利潤(rùn)率,資產(chǎn)負(fù)債率,流動(dòng)比率,速動(dòng)比率,利息備付率,償債

27、備付率,財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值,財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率,財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率,(1)凈年值的含義與計(jì)算　　凈年值是指通過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算，將項(xiàng)目的凈現(xiàn)值換算為項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的等額年金，是考察項(xiàng)目投資盈利能力的指標(biāo)。,4 凈年值（NAV）,對(duì)于計(jì)算期不相同的方案，經(jīng)年值指標(biāo)比凈現(xiàn)值更合理,其計(jì)算公式為：　　　　NAV = NPV (A/P , i, n) 式中 (A/P , i, n) — 資本回收系數(shù)　　 其現(xiàn)金流量圖如圖3

28、.4所示。,4 凈年值（NAV）,(2)凈年值的判別準(zhǔn)則　　由NAV的計(jì)算公式可以看出，NAV實(shí)際上是NPV的等價(jià)指標(biāo)，也即對(duì)于單個(gè)投資方案來(lái)講，用凈年值進(jìn)行評(píng)價(jià)和用凈現(xiàn)值進(jìn)行評(píng)價(jià)其結(jié)論是一樣的,其評(píng)價(jià)準(zhǔn)則是:　　若NAV≥0，則方案可以考慮接受；　　若NAV＜0，則方案不可行。,【例3.6】根據(jù)例3.5中的數(shù)據(jù)用凈年值指標(biāo)分析投資的可行性。【解】根據(jù)公式（3.9）可求得：　　NAV=-35 000×(A/P,

29、10%,4)+19 000-　　　　　6500+3000×(A/F,10%,4)　　　　=-35 000×0.3155+12 500+3000×0.2155　　　　=-11 042.5+12 500+646.5　　　　=2104（元）　　由于NAV=2104＞0，所以該項(xiàng)投資是可行的。,(3)凈年值的運(yùn)用范圍　　凈年值指標(biāo)主要用于壽命期不同的多方案評(píng)價(jià)與比較，特別是壽命周期相差較大或壽命周期的最

30、小公倍數(shù)較大時(shí)的多方案評(píng)價(jià)與比較，這一點(diǎn)在后面相關(guān)章節(jié)中詳細(xì)介紹。,圖3.4 凈年值與凈現(xiàn)值的現(xiàn)金流量關(guān)系,(1)內(nèi)部收益率的概念及判別準(zhǔn)則　　內(nèi)部收益率是指項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和等于零時(shí)的折現(xiàn)率，也就是項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。由于它所反映的是方案所能達(dá)到的收益率水平，其大小完全取決于方案本身，因此稱(chēng)作內(nèi)部收益率?！　∑溆?jì)算公式為：,5 內(nèi)部收益率（IRR）,內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義,內(nèi)部收益率是項(xiàng)目尚未回

31、收的投資余額的年利率。它的大小與項(xiàng)目初始投資和項(xiàng)目在壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量有關(guān)。在項(xiàng)目的整個(gè)壽命期內(nèi)按利率 i=IRR 計(jì)算，始終存在未能收回的投資，而在壽命期結(jié)束時(shí)，投資恰好被完全收回。也就是說(shuō)，在項(xiàng)目壽命期內(nèi)，項(xiàng)目始終處于“償付”未被收回的投資的狀況。因此，項(xiàng)目的“償付”能力完全取決于項(xiàng)目?jī)?nèi)部，故有“內(nèi)部收益率”之稱(chēng)謂。,根據(jù)凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關(guān)系,以及凈現(xiàn)值指標(biāo)在方案評(píng)價(jià)時(shí)的判別準(zhǔn)則，可以很容易地導(dǎo)出用內(nèi)部收益率指標(biāo)評(píng)價(jià)投資

32、方案的判別準(zhǔn)則，即: 　若IRR≥iC，則NPV≥0，方案可以考慮接受;　　若IRR＜iC，則NPV＜0，方案不可行。,(2)內(nèi)部收益率的計(jì)算　?、偈紫雀鶕?jù)經(jīng)驗(yàn),選定一個(gè)適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率i0；　?、诟鶕?jù)投資方案的現(xiàn)金流量情況，利用選定的折現(xiàn)率i0，求出方案的凈現(xiàn)值NPV；　?、廴鬘PV＞0，則適當(dāng)使i0繼續(xù)增大;　　　若NPV＜0，則適當(dāng)使i0繼續(xù)減小;　　④重復(fù)步驟③,直至找到這樣的兩個(gè)折現(xiàn)率i1和i2，其所對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)

33、值，NPV1＞0，NPV2＜0，其中2%＜｜i1-i2｜＜5%；,⑤采用線性插值公式求出內(nèi)部收益率的近似解,其公式（結(jié)合圖3.5）為:,插值計(jì)算的近似值IRR*,實(shí)際的IRR值,當(dāng)i1與i2足夠靠近時(shí),可以認(rèn)為：IRR≈IRR*,內(nèi)部收益率的求解法：線性插值法-----圖示,插值計(jì)算的近似值IRR*,實(shí)際的IRR值,當(dāng)i1與i2足夠靠近時(shí),可以認(rèn)為：IRR≈IRR*,內(nèi)部收益率的求解法：插值法-----圖示,【例3.7】某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金

34、流量如表3.4所示。當(dāng)基準(zhǔn)收益率iC=12%時(shí),試用內(nèi)部收益率指標(biāo)判斷該項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性。 【解】此項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的計(jì)算式為:　　現(xiàn)分別設(shè)i1=12%，i2=15%，計(jì)算相應(yīng)的NPV1和NPV2?！　　　PV1(i1) =4.126（萬(wàn)元）　　　　NPV2(i2) =-4.015（萬(wàn)元）　　用線性插值公式（3.11）可計(jì)算出IRR的近似解：　　　　IRR=13.5%　　因?yàn)镮RR=13.5%＞iC=12%,故該項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果是可

35、以接受的。,圖3.5 IRR的近似計(jì)算圖解,（3）內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義　　內(nèi)部收益率反映的是項(xiàng)目全部投資所能獲得的實(shí)際最大收益率，是項(xiàng)目借入資金利率的臨界值?！　〖僭O(shè)一個(gè)項(xiàng)目的全部投資均來(lái)自借入資金，從理論上講，若借入資金的利率i＜IRR，則項(xiàng)目會(huì)有盈利；若i＞IRR，則項(xiàng)目就會(huì)虧損；若i=IRR，則由項(xiàng)目全部投資所得的凈收益剛好用于償還借入資金的本金和利息。,（4）內(nèi)部收益率指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)與不足　　內(nèi)部收益率指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)：　　①考

36、慮了資金的時(shí)間價(jià)值及項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況；　?、谀軌蛑苯雍饬宽?xiàng)目的真正投資收益率；　?、鄄恍枰孪却_定一個(gè)基準(zhǔn)收益率，只需要知道基準(zhǔn)收益率的大致范圍即可。,內(nèi)部收益率指標(biāo)的不足：　?、儆捎贗RR指標(biāo)是根據(jù)方案本身數(shù)據(jù)計(jì)算得出，而不是專(zhuān)門(mén)給定，所以不能直接反映資金價(jià)值的大小;　　②需要大量與投資項(xiàng)目有關(guān)的數(shù)據(jù)，計(jì)算比較麻煩；　?、蹖?duì)于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項(xiàng)目來(lái)講，其內(nèi)部收益率往往不是唯一的，在某些情況下甚至不存在。,采用

37、線性插值法計(jì)算內(nèi)部收益率，只適用于具有常規(guī)現(xiàn)金流量的投資方案。在計(jì)算中得出的內(nèi)部收益率值的精度與（i2-i1）的大小有關(guān)。 i2-i1之間的差距越小，則內(nèi)部收益率的計(jì)算結(jié)果越精確。假設(shè)項(xiàng)目的全部投資均來(lái)自借入資金，則項(xiàng)目的內(nèi)部收益率是借入資金利率的臨界值，是項(xiàng)目對(duì)貸款的最大承受能力利率值。,注意問(wèn)題：,有些項(xiàng)目不能夠直接計(jì)算收益（如學(xué)校、醫(yī)院）或有些項(xiàng)目效益相同或效益基本相同的方案進(jìn)行比選擇優(yōu)，用費(fèi)用現(xiàn)值或費(fèi)用年值。,6 費(fèi)用

38、現(xiàn)值（PC）與費(fèi)用年值(AC),(1) 費(fèi)用現(xiàn)值（PC）　　費(fèi)用現(xiàn)值是將方案計(jì)算期內(nèi)各年的費(fèi)用，根據(jù)行業(yè)基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率，折現(xiàn)到期初的現(xiàn)值之和?！　∑溆?jì)算公式為：,6 費(fèi)用現(xiàn)值（PC）與費(fèi)用年值(AC),年全部投資,年經(jīng)營(yíng)費(fèi)用,計(jì)算期末回收的固定資產(chǎn)余值,計(jì)算期末回收的流動(dòng)資金,（2）判別準(zhǔn)則　　在用于投資方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)其判別準(zhǔn)則如下：,,費(fèi)用現(xiàn)值最低的方案為優(yōu),(2) 費(fèi)用年值（AC）　　費(fèi)用年值是將方案計(jì)算期內(nèi)各

39、年的費(fèi)用，根據(jù)行業(yè)基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率，等值計(jì)算到計(jì)算期中各年的年金值?！　∑溆?jì)算公式為：,6 費(fèi)用現(xiàn)值（PC）與費(fèi)用年值(AC),（2）判別準(zhǔn)則　　在用于投資方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)其判別準(zhǔn)則如下：,,費(fèi)用年值最低的方案為優(yōu),【例3.8】已知將建設(shè)一小學(xué)校，項(xiàng)目有A、B兩種方案，已知ic=10%,其有關(guān)的年費(fèi)用支出見(jiàn)表，用費(fèi)用現(xiàn)值與費(fèi)用年值法選擇最佳方案。 【解】此項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的計(jì)算式為:　　現(xiàn)分別設(shè)i1=12%，i2=15%，計(jì)

40、算相應(yīng)的NPV1和NPV2?！　　　PV1(i1) =4.126（萬(wàn)元）　　　　NPV2(i2) =-4.015（萬(wàn)元）　　用線性插值公式（3.11）可計(jì)算出IRR的近似解：　　　　IRR=13.5%　　因?yàn)镮RR=13.5%＞iC=12%,故該項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果是可以接受的。,靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)：,動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)：,,財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率動(dòng)態(tài)投資回收期,（未考慮資金時(shí)間價(jià)值）,（考慮資金時(shí)間價(jià)值）,建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)

41、價(jià)的指標(biāo)體系分類(lèi)：,2 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)性質(zhì),時(shí)間性指標(biāo),價(jià)值性指標(biāo),比率性指標(biāo),財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值,財(cái)務(wù)凈年值,財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率,財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率,投資回收期,借款償還期,投資收益率,利息備付率,建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系分類(lèi)：,3 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)內(nèi)容,盈利能力,償債能力,生存能力,投資回收期,財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率,財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值,財(cái)務(wù)凈年值,投資收益率,資本金利潤(rùn)率,借款償還期,資產(chǎn)負(fù)債率,流動(dòng)比率,速動(dòng)比率,利息備付率,償債備付率,凈現(xiàn)金流量,累計(jì)盈余資金,,謝