新三板b2b電商行業(yè)研究報告：深入挖掘供應鏈價值，b2b電商利潤拐點凸顯

1、行業(yè)深度請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第1頁共35頁簡單金融成就夢想新三板新三板新三板研究新三板研究證券研究報告證券研究報告新三板新三板2018年01月26日2018年01月26日深入挖掘供應鏈價值，B2B電商利潤拐點凸顯深入挖掘供應鏈價值，B2B電商利潤拐點凸顯——新三板B2B電商行業(yè)研究報告相關研究相關研究《20170515傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)仍然處在加速發(fā)展期，二八分化嚴重——新三板2016年年報點評系列之三》《201709

2、13傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)增速放緩但仍處在高速增長區(qū)間，持續(xù)看好游戲、B2B電商、教育及動漫行業(yè)——新三板2017年中報點評系列之二》主要結論主要結論：?B2B2B電商進入電商進入3.03.0時代，時代，通過服務深入挖掘供應鏈價值通過服務深入挖掘供應鏈價值。隨著用戶、技術基礎的不斷完善以及國家政策的大力支持，B2B電商進入3.0時代——B2B電商通過系列供應鏈服務打通產(chǎn)業(yè)鏈上下游，深入挖掘供應鏈價值，從“交易閉環(huán)”向“交付閉環(huán)”轉變。?B2BB

3、2B電商企業(yè)發(fā)展的核心在于“流量電商企業(yè)發(fā)展的核心在于“流量數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)服務”：服務”：1）流量：）流量：流量流量是變現(xiàn)的前提是變現(xiàn)的前提，具有流量優(yōu)勢的電商平臺向上游能降低采購成本，下游也能更好的吸引用戶。2）數(shù)據(jù)：）數(shù)據(jù)：數(shù)據(jù)是改善傳統(tǒng)供應鏈結構、提高電商平臺運營效率的基礎數(shù)據(jù)是改善傳統(tǒng)供應鏈結構、提高電商平臺運營效率的基礎，電商平臺在大數(shù)據(jù)基礎上，對傳統(tǒng)供應鏈“四流”（商流、物流、資金流、信息流）進行改善，提高資源配置效率和電商平臺運

4、營效率。3）服務：服務是提升用戶服務體驗、增強用戶粘性、提）服務：服務是提升用戶服務體驗、增強用戶粘性、提高ARPUARPU值的關鍵，也是值的關鍵，也是B2B3.0B2B3.0時代優(yōu)越性所在時代優(yōu)越性所在，B2B電商平臺以倉儲、物流、加工、金融信貸為切入點為客戶提供供應鏈增值服務，深入挖掘供應鏈價值，增強客戶粘性，提高付費用戶轉化率，實現(xiàn)由流量向價值的變現(xiàn)。?B2BB2B萬億萬億市場規(guī)模，市場規(guī)模，從綜合走向垂直，從從綜合走向垂直，從分

5、散走向集中，各行業(yè)均有領軍企業(yè)出現(xiàn)分散走向集中，各行業(yè)均有領軍企業(yè)出現(xiàn)：1）綜合綜合B2BB2B電商，電商，以會員制為核心的綜合批發(fā)模式B2B電商紛紛向垂直行業(yè)集群模式轉型，通過深耕垂直細分領域，為行業(yè)客戶提供定制化的供應鏈金融服務以綁定客戶，真正切入交易環(huán)節(jié)。隨著服務系統(tǒng)的逐漸完備和流量的持續(xù)引入，國聯(lián)股份國聯(lián)股份等公司等公司業(yè)績進入爆發(fā)期，值得關注。2）鋼鐵）鋼鐵B2BB2B電商電商，作為大宗商品作為大宗商品B2BB2B電商的典型代

6、表，模電商的典型代表，模式較為成熟式較為成熟，預計市場收入規(guī)模，預計市場收入規(guī)模70007000億，利潤規(guī)模億，利潤規(guī)模130130億，市場空間廣億，市場空間廣。鋼鐵電商核心競爭力在于全產(chǎn)業(yè)鏈的供應鏈服務能力，因此推薦關注新三板鋼鐵B2B電商中供應鏈服務能力較強的鋼銀電商鋼銀電商和鋼寶股份鋼寶股份。3）農(nóng)產(chǎn)品）農(nóng)產(chǎn)品B2BB2B電商，電商，行業(yè)價值集中在農(nóng)產(chǎn)品的貿(mào)易配送環(huán)節(jié)。為了更好地實現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品安全品質控制及標準化分裝，我們更看好“平臺

7、自營”模式，推薦關注善之農(nóng)善之農(nóng)。?新三板新三板B2BB2B電商電商相關標的相關標的推薦：推薦：1）國聯(lián)股份，）國聯(lián)股份，公司是典型的“1N”垂直行業(yè)集群模式綜合B2B電商，旗下囊括B2B綜合服務平臺（國聯(lián)資源網(wǎng)）、B2B垂直交易平臺（涂多多、衛(wèi)多多、玻多多），公司由綜合批發(fā)模式向垂直行業(yè)集群模式轉型效果顯著，營收和凈利潤翻番增長；2）鋼銀電商）鋼銀電商，公司是國內(nèi)鋼鐵B2B電商龍頭，交易結算量穩(wěn)居行業(yè)首位。在流量優(yōu)勢的基礎上，公司聯(lián)合

8、戰(zhàn)略合作伙伴公司共同建設供應鏈服務生態(tài)鏈，為客戶提供全流程的供應鏈服務，2017年公司進入利潤拐點期；3）鋼寶股）鋼寶股份，公司是目前國內(nèi)最大的中厚板尾材鋼鐵B2B電商，避開了競爭激烈的大眾鋼材市場，專注鋼材尾材特別是中厚板尾材，加工配送能力突出；4）善之農(nóng)）善之農(nóng)，公司是是行業(yè)內(nèi)領先的專業(yè)農(nóng)產(chǎn)品線上交易電商公司，堅持買斷式自營，直接鏈接產(chǎn)地和銷地，減少流通環(huán)節(jié)。證券分析師證券分析師劉靖A0230512070005研究支持研究支持譚潔蔓

9、A0230117050014tanjm@聯(lián)系人譚潔蔓tanjm@行業(yè)深度請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第3頁共35頁簡單金融成就夢想圖表目錄圖表目錄圖1:2011——2016年企業(yè)計算機使用情況...........................................................5圖2:云計算、大數(shù)據(jù)等技術在B2B電商中實際應用.................................

10、...........6圖3:B2B電商3.0時代.............................................................................................7圖4：2007——2017H1中國B2B電商市場交易規(guī)模（萬億元）............................8圖5：2011——2017（上）中國B2B電商市場營收規(guī)模（億元）......

11、...................8圖6：2017H1B2B相關上市企業(yè)營收及凈利潤增長率..............................................8圖7：B2B相關上市企業(yè)營業(yè)收入及凈利潤CAGR.....................................................8圖8：2015H1——2017H1電子商務B2B營業(yè)收入及其增速................

12、....................9圖9：2015H1——2017H1電子商務B2B歸母凈利潤及其增速................................9圖10：2015H1——2017H1電子商務B2B營業(yè)收入及其增速（剔除異常值）......9圖11：2015H1——2017H1電子商務B2B歸母凈利潤及其增速（剔除異常值）9圖12：綜合B2B電商市場營業(yè)額規(guī)模..........................

13、..........................................13圖13：2016年綜合B2B電商平臺市場份額占比情況............................................13圖14：2015Q1——2017Q2阿里巴巴B2B業(yè)務季度營收統(tǒng)計（單位：億元）....14圖15：2011——2016慧球資源營業(yè)收入及凈利增長情況.............................

14、.......14圖16：2013——2017Q2慧聰網(wǎng)營業(yè)收入及凈利增長情況（單位：億元）........15圖17：2013——2017Q2國聯(lián)股份營業(yè)收入及凈利增長情況（單位：億元）....15圖18：2017H1新三板鋼鐵B2B電商營業(yè)收入情況...............................................19圖19：2017H1新三板鋼鐵B2B電商凈利潤情況....................

15、...............................19圖20：農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈典型B2B電商............................................................................21圖21：農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易B2B電商流通模式....................................................................22圖22:國

16、聯(lián)股份業(yè)務結構劃分................................................................................24圖23：2014——2017H1國聯(lián)資源網(wǎng)運營數(shù)據(jù).......................................................25圖24：2014——2017H1國聯(lián)資源網(wǎng)付費轉化率.....................

17、..............................25圖25：2013——2017H1國聯(lián)股份營業(yè)收入...........................................................26圖26：2013——2017H1國聯(lián)資源網(wǎng)歸母凈利潤...................................................26圖27：2013——2017H1國聯(lián)股份利率情況