交割規(guī)則對跨期套利的影響

1、來源：金匯期貨作者：null套利交易由于風險較小，而收益可觀，受到投資者的青睞，我們將套利交易主要分成跨期套利、跨市套利、跨品種套利三種方法。我們在進行跨期套利時是有交易成本的，他包括交易手續(xù)費、交割費用、倉單持有成本、以及資金的時間成本(按銀行對企業(yè)貸款利息計算)等，在正向市場上，一但出現遠近合約的基差高于該交易成本時我們可以考慮買入近期合約在遠期合約上拋出，進行套利。這種符合貿易流程的套利方法被我們稱為無風險套利。這種無風險套利的最

2、大風險就在于近月倉單無法正常在遠月重新入庫。所以下面我們將對我國現有的期貨交易品種進行分類分析。一、全年的近月倉單都可在遠月重新入庫。一、全年的近月倉單都可在遠月重新入庫。在我國三個交易所中，有5個品種是可以將近月倉單在遠月重新入庫，他們是上海交易所的銅，鋁和燃料油，大連交易所的玉米，豆油。對于這類品種只要當遠近合約的基差高于：交易手續(xù)費、交割費用、倉單持有成本、以及資金的時間成本按銀行對企業(yè)貸款利息計算)等交易成本。就是可進行買近拋遠

3、交易的好時機。如大連玉米期貨合約有1月、3月、5月、7月、9月、11月份合約，相鄰兩個合約都是相隔兩個月的時間。假定建立頭寸資金使用期為6個月，交割款資金使用期為2個月，融資成本為年率5.85%，期貨公司保證金收取比例為10%，交易手續(xù)費為10元手，并且不考慮增值稅成本，相鄰合約的套利成本計算如下：建立頭寸：買入一噸的資金(以5月30日0701合約日內價格為例)，1489(元噸)10(噸手)10%(保證金收取比例)10(噸)＝148.9

4、元賣出一噸的資金與買入一噸大致相當為154.7元交割貨款：1489(元噸)1噸＝1489元資金利息：保證金(148.9154.7)5.85%6個月12個月＝8.88元交割貨款利息：14895.85%2個月12個月＝14.89元交易手續(xù)費：10(元手)2(手)10(噸)＝2元倉儲費及損耗費：0.6(元噸天)60＝36(元噸)交割費用：1(元噸)2(次)＝2(元噸)檢驗費用：1(元噸)標準倉單在每年5月31日之前必須進行標準倉單注銷，并不得

5、用于后續(xù)合約交割。也就是說，大多數豆粕的5月份的倉單不能在7月份重新入庫。鄭州商品交易所標準倉單管理辦法第二十三條:標準倉單有效期如下：每年(N年)7月合約結束后，上上年（N2年）生產的硬冬白小麥、優(yōu)質強筋小麥倉單全部注銷。也就是說，大多數7月份的硬冬白小麥、優(yōu)質強筋小麥倉單不能在9月份重新入庫。鄭州商品交易所白糖標準倉單管理辦法第五十二條:每年11月份最后一個工作日之前用上一制糖年度生產的白糖注冊的標準倉單，必須辦理注銷手續(xù)。也就是說

6、，大多數11月份的白糖倉單不能在12月份重新入庫。鄭州商品交易所棉花標準倉單管理辦法鄭州商品交易所棉花標準倉單管理辦法第十三條第五款:N年產鋸齒細絨白棉從N1年九月合約交割起（包括九月合約交割）每交割月增加貼水200元噸，即九月貼200元噸，11月貼400元噸，貼水隨貨款一并結算。以及鄭州商品交易所棉花標準倉單管理辦法鄭州商品交易所棉花標準倉單管理辦法第四十九條:C1類標準倉單必須在N1年九月合約交割日之后的三個工作日內辦理標準倉單注銷

7、手續(xù)；C2類標準倉單必須在N1年十一月合約交割日之后的三個工作日內辦理標準倉單注銷手續(xù)。也就是說大多9月棉花只是在后期交割時須貼水，只是最多延長到11月。這使的11月對前后月份也會出現貼水。一般來說對于這個不能將倉單轉入下個月的特別月份，只要不是出現逼倉行情，這個月對前后都應有一定的貼水。如出現異常，很可能是很好的套利機會。如鄭州白糖（見上圖，其中藍色是911月的基差，粉紅色是1101月的基差），按交易所的規(guī)定用上一制糖年度生產的白糖注