股指期貨的跨期套利及其保證金水平研究.pdf

1、股指期貨的跨期套利及其保證金水平研究AStudyofIntertemporalArbitragefromStockIndexFuturesandItsMarginLevel學(xué)科專(zhuān)業(yè)：管理科學(xué)與工程研究生：馬云指導(dǎo)教師：熊熊副教授天津大學(xué)管理學(xué)院二零一零年五月，‘◆鉑√^摘要股指期貨現(xiàn)在已經(jīng)成為國(guó)際期貨市場(chǎng)上最為成功的期貨品種之一，在期貨市場(chǎng)上發(fā)揮著重要的作用。中國(guó)經(jīng)歷近十年的精心準(zhǔn)備，終于在2010年4月16日，推出自己的股指期貨，滬深

2、300指數(shù)期貨合約。股指期貨具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值、投機(jī)套利等功能，這將進(jìn)一步彌補(bǔ)我國(guó)股票市場(chǎng)的不足，填補(bǔ)市場(chǎng)缺乏針對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理手段這一空白，將改變證券市場(chǎng)缺乏規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)工具的現(xiàn)狀，意味著中國(guó)單邊市場(chǎng)的終結(jié)，投資者從此便有了真正意義上的做空工具，將直接影響到整個(gè)金融行業(yè)中與這些業(yè)務(wù)有關(guān)的所有參與者，這將對(duì)我國(guó)券商自營(yíng)部門(mén)的投資策略和手段產(chǎn)生重要影響。投資者除了做空以外，還可以利用股指期貨實(shí)現(xiàn)套期保值、期現(xiàn)套利、跨期套利等多種投

3、資策略。本文采用股指期貨合約IFl005，IFl006及IFl009的交易價(jià)格數(shù)據(jù)序列，對(duì)基于協(xié)整理論的跨期套利模型進(jìn)行了有效性和實(shí)用性的檢驗(yàn)，同時(shí)對(duì)三個(gè)合約之間的跨期套利情況進(jìn)行了分析。研究的樣本數(shù)據(jù)是真實(shí)市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)，研究的結(jié)果更有實(shí)際價(jià)值，同時(shí)本文采用的跨期套利模型基于協(xié)整理論，較以往研究跨期套利的持有成本理論更為有效，這是本文的獨(dú)特之一。在進(jìn)行跨期套利時(shí)，股指期貨合約的保證金規(guī)模對(duì)跨期套利組合的收益大小起到了至關(guān)重要的作用。本文