上市公司定增破發(fā)后股價走勢對投資的借鑒

1、分類號: 密級:專 業(yè) 學 位 研 究 生 學 位 論 文 上市公司定增破發(fā)后股價走勢 論文題目（ 中文）對投資的借鑒論文題目（ 外文）研 究 生 姓 名 學 位 類 別專 業(yè) 學 位 領 域 學 位 級 別校內(nèi)導師姓名、 職稱 校外導師單位、 姓名 論文工作起止年月論 文 提 交 E 3期論 文 答 辯 E 3期學 位 授 予 E 3期The Reference Of Stock Price Trend To Investmen

2、t After Falling Below The Issue Price Of Listed Companies陳 穎金融碩士金 融碩 士楊肅昌教授2 0 1 6 年 4 月 至 2 0 1 7 年 5 月2 0 1 7 年 6 月2 0 1 7 年 6 月2 0 1 7 年 6 月校址：甘肅省蘭州上市公司定增破發(fā)后股價走勢對投資的借鑒中文摘要自 2 0 0 6 年中國證監(jiān)會頒布并實施《 上市公司證券發(fā)行管理辦法》以來，因為定向增發(fā)具

3、有審批流程較短、 獲得的融資長久穩(wěn)定、門檻較低且對于投資者來 說具有一定折價等優(yōu)勢，備受上市公司及投資者青睞。2 0 1 4 年 至 2 0 1 6 年是定增 發(fā)展最迅猛的三年， 2 0 1 3 年全年實際募集次數(shù)僅有2 8 1 次， 實際募集規(guī)模3 4 4 0 . 1 8億元，2 0 1 6 年全年實際募集次數(shù)7 9 4 次，實際募集規(guī)模達到1 8 0 0 8 . 9 9 億元，較 2 0 1 3 年增長了 4 2 3 . 5 %

4、，創(chuàng)造了歷史新高。然而，有時候會因為市場環(huán)境、公司 基本面變化等多方面的原因， 在定增實施后出現(xiàn)二級市場股價跌破定增發(fā)行價的 “ 定向增發(fā)破發(fā)現(xiàn)象”。 隨著定增次數(shù)的增多和定增規(guī)模的不斷增大， 破發(fā)現(xiàn)象 也變得頻繁起來。 國內(nèi)外學者大部分研究切入點主要為定增公告的公告效應， 大 股東支持和侵占理論以及上市公司定增長短期效應等方面， 而本文的研究切入點 是定向增發(fā)解禁前出現(xiàn)的破發(fā)現(xiàn)象，是較為新穎的。本文對2 0 1 4 年至2 0 1 6

5、 年我國A 股市場定向增發(fā)實施后至解禁日破發(fā)的標的 公司股價走勢進行統(tǒng)計及篩選， 并將樣本數(shù)據(jù)分為2 0 1 4 年 1 月 1日至2 0 1 5 年 5月 3 1 日的牛市階段、2 0 1 5 年 6 月 1日至2 0 1 6 年 2 月 2 8 日的熊市階段和2 0 1 4年 1 月 1日至2 0 1 6 年 2 月 2 8 日的全樣本階段， 選取了最大破發(fā)比例、 大股東認 購比例、定增規(guī)模與總市值大小比例、流通市值、毛利率、凈資產(chǎn)

6、收益率、企業(yè) 性質(zhì)、上證綜指同期漲跌幅八個自變量，運 用 S P S S 軟件進行多元線性回歸，分 析破發(fā)后至解禁日最大漲幅的相關影響因素。 研究表明：牛市階段下， 最大破發(fā) 比例、毛利率、企業(yè)性質(zhì)、上證綜指同期漲跌幅以及常量五個變量是顯著的。熊 市階段下，最大破發(fā)比例、定增規(guī)模與市值比例、流通市值、上證綜指同期漲跌 幅以及常量五個變量是顯著的。全樣本區(qū)間下，最大破發(fā)比例、流通市值、毛利 率、 企業(yè)性質(zhì)、 上證綜指同期漲跌幅以及常量六個