mba論文煤制油項目戰(zhàn)略投資價值評估pdf

1、 （ 碩 士 學 位 論 文 碩 士 學 位 論 文 分類號 分類號: 學校代碼 學校代碼: : 10128 10128 U D C : 學 號: 20131100207 20131100207 學 生 類 別 ： 全 日 制 學 術 型 碩 士 研 究 生 學 生 類 別 ： 全 日 制 學 術 型 碩 士 研 究 生 學 科 名 稱 ： 學 科 名 稱 ： 管 理 科 學 與 工 程 管 理 科 學 與 工 程

2、 （ 管 理 學 ） （ 管 理 學 ） 論 文 題 目 ： 論 文 題 目 ： 煤 制 油 項 目 戰(zhàn) 略 投 資 價 值 評 估 煤 制 油 項 目 戰(zhàn) 略 投 資 價 值 評 估 英 文 題 目 ： 英 文 題 目 ： T h e e v a l u a t i o n o f c o a l - t o - l i q u i d s p r o j e c t s t r a t e g i c i n v e

3、 s t m e n t v a l u e 學 生 姓 名 ： 學 生 姓 名 ： 紀 恭 婷 紀 恭 婷 導 師 姓 名 ： 李 長 青 導 師 姓 名 ： 李 長 青 教 授 教 授 內蒙古工業(yè)大學碩士學位論文 摘 要 我國總的能源特征是“富煤、少油”①，近年來，針對我國對進口原油和石油產品依賴不斷上升②以及煤炭資源的不合理開發(fā)利用對環(huán)境和資源形成的破壞等問題，相關單位及部門開始積極發(fā)展和推廣以煤炭加工轉化來生產石油

4、的煤制油現代煤化工項目。 但是煤制油技術在全世界范圍內都是一種使用經驗少、 技術成熟度有待評價的技術， 對煤制油產業(yè)的發(fā)展進行戰(zhàn)略價值評價， 不能簡單化地以經濟價值評價肯定或否定其戰(zhàn)略價值。 目前標準教科書中的評價方法為凈現值法， 但凈現值法不僅忽視了煤制油項目的靈活性、 不可逆性以及項目不確定性等特點， 而且往往難以對那些影響公司未來的經營發(fā)展的重要的戰(zhàn)略投資決策進行分析。 相比之下， 由金融期權衍生出來的實物期權雖然可以作為評價項目

5、靈活性、 不可逆性以及不確定性的一種有效方法， 但在描述大型復雜煤化工項目時并未涉及到市場波動和環(huán)境成本變動對項目投資戰(zhàn)略價值的影響。 分析以上情況， 運用基于 Smit 和 Trigeorgis(1997)的期權博弈戰(zhàn)略投資分析框架，建立了煤制油項目戰(zhàn)略投資價值評估模型，將其作為傳統(tǒng)投資決策方法的一個補充。首先基于期權博弈戰(zhàn)略投資方法， 構建了包含現金流凈現值的直接價值、 實物期權的靈活性價值以及期權博弈競爭性價值的煤制油項目戰(zhàn)略投資

6、價值評估模型， 即擴展戰(zhàn)略投資價值 SNPV=直接 NPV+靈活性價值+競爭性價值。其中，項目的靈活性價值利用二叉樹期權定價模型進行計算； 競爭性價值是在二叉樹期權定價模型中引入競爭對手，構建雙寡頭壟斷競爭的市場競爭機制，通過戰(zhàn)略博弈的方法計算求得。之后，是建立的理論和方法體系模型的應用，將煤制油項目戰(zhàn)略投資價值評估模型對 A 公司的煤制油項目戰(zhàn)略價值進行計算， 詳細的論述了該評估模型應用于煤制油項目進行戰(zhàn)略投資價值評估的計算過程和方法

7、，驗證了模型的可行性、有效性和適用性，為煤制油項目戰(zhàn)略投資價值評估提供一種新的理論和方法體系。 最后， 在新的戰(zhàn)略評價體系下討論國際能源價格變動以及碳稅開征所引起的環(huán)境成本變動對煤制油項目價值的影響。 關鍵詞：戰(zhàn)略投資；煤制油項目；期權博弈；戰(zhàn)略投資價值 SNPV ①2014 年底，中國煤炭探明儲量為 1145 億噸，占世界探明儲量的 12.8%，儲采比為 30 年；中國石油探明儲量為 25 億噸（185 億桶），占世界探明儲量的 1.