通信行業(yè)深度報告：迎接下一個通信時代，5g韓國即將全球首商用-20181127-民生證券-21頁

1、本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 1 報告摘要： 報告摘要： ? 4G時代 時代創(chuàng)新 創(chuàng)新驅動 驅動增長 增長韓國運營商格局與中國類似，三家巨頭競爭，分別是 SK 電訊、KT 和 LG U+， 其中 SK 電訊是韓國最大的無線運營商。韓國 4G 部署回顧：第一階段，推出基 本 4G 服務；第二階段，提升 4G 的網(wǎng)絡覆蓋與提升網(wǎng)絡速度；第三階段，持續(xù) 提升 4G 的網(wǎng)絡速度，提升網(wǎng)絡對內容的支撐

2、能力。初期運營商收入增長迅速， 之后隨著 4G 的逐漸普及， 資費不斷下降， 收入增速放緩， 而近兩年由于互聯(lián)網(wǎng)、媒體等新業(yè)務的發(fā)展，收入又重回增長。創(chuàng)新正成為運營商關注的焦點。? 5G網(wǎng)絡 網(wǎng)絡部署全球領先 部署全球領先，系統(tǒng)設備 系統(tǒng)設備商三星有望崛起 三星有望崛起韓國三大電信運營商均表示將會在 2018 年 12 月 1 日正式啟動 5G 商用，這意味 著，韓國將成為世界上首個 5G 商用國家。系統(tǒng)設備商三星、諾基亞和愛立信獲 得

3、了 SK、KT 和 LGU+訂單，華為獲得 LG U+ 5G 訂單，格局與 4G 相似，三星 份額最高。由于受到安全等因素的干擾，華為沒有能夠擴大市場份額。雖然三星 目前在通信設備市場份額上僅有 3%，但 5G 時代，三星目標是拿下全球 20%市 場份額， 并且強調 80%的利潤來自海外市場。三星具備電信系統(tǒng)設備商經(jīng)驗，是4G 設備供應商。5G 有備而來，截至 2018 年 5 月，三星在 5G 方面擁有 1,254 項 專利，三星電子

4、在向歐洲電信標準化組織（ETSI）申報 5G 標準專利的 3GPP 成 員公司名單中名列第一。? 5G平昌奧運會小試牛刀， 平昌奧運會小試牛刀，垂直領域新應用 垂直領域新應用研發(fā)中 研發(fā)中2 月 9 日韓國平昌冬奧會，韓國宣布冬奧會為 ICT（信息通信技術）奧運會，以 引領第四次工業(yè)革命。韓國電信、三星、英特爾等公司聯(lián)合支持，為用戶提供沉 浸式 5G 體驗服務，主要應用于 SyncView（同步視角） ，Omni Point View（

5、全景視角）和 TimeSlice（時間切片） 。目前韓國運營商正在進行自動駕駛、緊急救援平臺、VR 業(yè)務、體育賽事實時鏡頭轉播、無人機等 5G 垂直應用領域研發(fā)，將 為運營商打開下一個成長空間。? 投資建議： 投資建議：韓國三大運營商 CAPEX，2012 年 4G 投資高峰達 8.3 萬億（約 509 億人民幣） ，之后呈逐年下降趨勢， 至 2017 年開支 5.4 萬億韓元 （約 331 億人民幣） ， 隨著 5G投資啟動，運營商資

6、本投資將重回高峰，我們測算韓國 2019 年投資 5G 網(wǎng)絡建 設將達 200 億人民幣以上規(guī)模。系統(tǒng)設備商三星、愛立信、諾基亞和華為將首先 受益于韓國 5G 建設。國內上游配套企業(yè)在全球通信設備領域占有重要的地位， 華為、中興以及三星、愛立信、諾基亞同樣也大量采用國內配套企業(yè)產(chǎn)品。因此 受益于韓國、以及全球 5G 建設全面啟動，國內配套企業(yè)將迎來機遇。 建議關注： 建議關注：光模塊（光迅科技、中際旭創(chuàng)、華工科技） ；天線（通宇通訊、東

7、山精密、立訊精密、鴻博股份） ；PCB（滬電股份、深南電路、生益科技） ；濾波器（東山精密、通宇通訊、世嘉科技、欣天科技） ；天線相關（飛榮達、碩貝德） 。? 風險提示 風險提示：韓國 5G 發(fā)展不及預期，全球 5G 進展不及預期。該股與滬深 該股與滬深 300 走勢比較 走勢比較 資料來源：wind，民生證券研究院 分析師：楊錕 分析師：楊錕執(zhí)業(yè)證號：S0100517110001 電話： 021-60876701 郵箱： yang

8、kun@mszq.com 研究助理：楊妙姝 研究助理：楊妙姝 執(zhí)業(yè)證號：S0100118010011 電話： 010-85127532 郵箱： yangmiaoshu@mszq.com 通信 通信 行業(yè)研究/深度報告 迎接下一個通信時代， 迎接下一個通信時代，5G 韓國即將全球首商用 韓國即將全球首商用 深度研究報告 深度研究報告/通信行業(yè) 通信行業(yè) 2018 年 11 月 27 日 本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀

9、最后一頁免責聲明 證券研究報告 3 韓國 韓國 5G 一、 一、韓國 韓國通信 通信市場 市場三足鼎立 三足鼎立 韓國運營商格局與中國類似，也是三家巨頭競爭，分別是 SK 電訊、KT 和 LG U+，其中 SK 電訊是韓國最大的運營商。收入端，SK 占比 45%，KT 占比 31%，LG

10、 占比 24%。用戶數(shù)角度，SK 移動用戶最多，占比 48%，其次是 KT 和 LG。 圖 1：2017 年韓國三大運營商 年韓國三大運營商收入占比 收入占比 圖 2：2017 年韓國三大運營商 年韓國三大運營商用戶數(shù) 用戶數(shù)占比 占比 資料來源：公司年報，民生證券研究院 資料來源：公司年報，民生證券研究院 （一） （一）4G 發(fā)展迅猛 發(fā)展迅猛 韓國雖然地域面積較中國相差

11、較大，且人口只有 5000 萬，但通信業(yè)發(fā)展卻十分迅猛，這離不開韓國政府大力支持。 韓國電信市場在開放、 私有化、 解除管制等方面進行得比較早，為運營商提供了較公平的競爭環(huán)境。 政府 3G 牌照發(fā)放采用排名方式， 運營商繳納一定費用，其余可每年分期付款， 成本壓力小。此外， 韓國終端廠商研發(fā)能力強，三星、LG、 PANTECH等廠商終端產(chǎn)品不斷更新?lián)Q代，推動了產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。韓國 2000 年推出 3G 網(wǎng)絡，2009 年用戶突破 2000

12、 萬，滲透率達 44%，耗時九年。2011 年 7 月，SK、LG U+率先推出 FDD-LTE服務，其后 KT 在 2012 年 1 月開通商用 FDD-LTE 服務，之后韓國 4G 網(wǎng)絡迅速發(fā)展，普及率用了兩年在 2013 年底達到了 52%。 根據(jù) 4G 滲透率及增速，韓國 4G 的發(fā)展階段可以分為三個： 第一階段：2011 年 Q3—2012 年 Q1，4G 部署初期，滲透率迅速提升； 第二階段：2012 年 Q2—2013 年