通信行業(yè)深度報(bào)告：迎接下一個(gè)通信時(shí)代，5g韓國(guó)即將全球首商用-20181127-民生證券-21頁(yè)

1、本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明 證券研究報(bào)告 1 報(bào)告摘要： 報(bào)告摘要： ? 4G時(shí)代 時(shí)代創(chuàng)新 創(chuàng)新驅(qū)動(dòng) 驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng) 增長(zhǎng)韓國(guó)運(yùn)營(yíng)商格局與中國(guó)類似，三家巨頭競(jìng)爭(zhēng)，分別是 SK 電訊、KT 和 LG U+， 其中 SK 電訊是韓國(guó)最大的無(wú)線運(yùn)營(yíng)商。韓國(guó) 4G 部署回顧：第一階段，推出基 本 4G 服務(wù)；第二階段，提升 4G 的網(wǎng)絡(luò)覆蓋與提升網(wǎng)絡(luò)速度；第三階段，持續(xù) 提升 4G 的網(wǎng)絡(luò)速度，提升網(wǎng)絡(luò)對(duì)內(nèi)容的支撐

2、能力。初期運(yùn)營(yíng)商收入增長(zhǎng)迅速， 之后隨著 4G 的逐漸普及， 資費(fèi)不斷下降， 收入增速放緩， 而近兩年由于互聯(lián)網(wǎng)、媒體等新業(yè)務(wù)的發(fā)展，收入又重回增長(zhǎng)。創(chuàng)新正成為運(yùn)營(yíng)商關(guān)注的焦點(diǎn)。? 5G網(wǎng)絡(luò) 網(wǎng)絡(luò)部署全球領(lǐng)先 部署全球領(lǐng)先，系統(tǒng)設(shè)備 系統(tǒng)設(shè)備商三星有望崛起 三星有望崛起韓國(guó)三大電信運(yùn)營(yíng)商均表示將會(huì)在 2018 年 12 月 1 日正式啟動(dòng) 5G 商用，這意味 著，韓國(guó)將成為世界上首個(gè) 5G 商用國(guó)家。系統(tǒng)設(shè)備商三星、諾基亞和愛(ài)立信獲 得

3、了 SK、KT 和 LGU+訂單，華為獲得 LG U+ 5G 訂單，格局與 4G 相似，三星 份額最高。由于受到安全等因素的干擾，華為沒(méi)有能夠擴(kuò)大市場(chǎng)份額。雖然三星 目前在通信設(shè)備市場(chǎng)份額上僅有 3%，但 5G 時(shí)代，三星目標(biāo)是拿下全球 20%市 場(chǎng)份額， 并且強(qiáng)調(diào) 80%的利潤(rùn)來(lái)自海外市場(chǎng)。三星具備電信系統(tǒng)設(shè)備商經(jīng)驗(yàn)，是4G 設(shè)備供應(yīng)商。5G 有備而來(lái)，截至 2018 年 5 月，三星在 5G 方面擁有 1,254 項(xiàng) 專利，三星電子

4、在向歐洲電信標(biāo)準(zhǔn)化組織（ETSI）申報(bào) 5G 標(biāo)準(zhǔn)專利的 3GPP 成 員公司名單中名列第一。? 5G平昌奧運(yùn)會(huì)小試牛刀， 平昌奧運(yùn)會(huì)小試牛刀，垂直領(lǐng)域新應(yīng)用 垂直領(lǐng)域新應(yīng)用研發(fā)中 研發(fā)中2 月 9 日韓國(guó)平昌冬奧會(huì)，韓國(guó)宣布冬奧會(huì)為 ICT（信息通信技術(shù)）奧運(yùn)會(huì)，以 引領(lǐng)第四次工業(yè)革命。韓國(guó)電信、三星、英特爾等公司聯(lián)合支持，為用戶提供沉 浸式 5G 體驗(yàn)服務(wù)，主要應(yīng)用于 SyncView（同步視角） ，Omni Point View（

5、全景視角）和 TimeSlice（時(shí)間切片） 。目前韓國(guó)運(yùn)營(yíng)商正在進(jìn)行自動(dòng)駕駛、緊急救援平臺(tái)、VR 業(yè)務(wù)、體育賽事實(shí)時(shí)鏡頭轉(zhuǎn)播、無(wú)人機(jī)等 5G 垂直應(yīng)用領(lǐng)域研發(fā)，將 為運(yùn)營(yíng)商打開(kāi)下一個(gè)成長(zhǎng)空間。? 投資建議： 投資建議：韓國(guó)三大運(yùn)營(yíng)商 CAPEX，2012 年 4G 投資高峰達(dá) 8.3 萬(wàn)億（約 509 億人民幣） ，之后呈逐年下降趨勢(shì)， 至 2017 年開(kāi)支 5.4 萬(wàn)億韓元 （約 331 億人民幣） ， 隨著 5G投資啟動(dòng)，運(yùn)營(yíng)商資

6、本投資將重回高峰，我們測(cè)算韓國(guó) 2019 年投資 5G 網(wǎng)絡(luò)建 設(shè)將達(dá) 200 億人民幣以上規(guī)模。系統(tǒng)設(shè)備商三星、愛(ài)立信、諾基亞和華為將首先 受益于韓國(guó) 5G 建設(shè)。國(guó)內(nèi)上游配套企業(yè)在全球通信設(shè)備領(lǐng)域占有重要的地位， 華為、中興以及三星、愛(ài)立信、諾基亞同樣也大量采用國(guó)內(nèi)配套企業(yè)產(chǎn)品。因此 受益于韓國(guó)、以及全球 5G 建設(shè)全面啟動(dòng)，國(guó)內(nèi)配套企業(yè)將迎來(lái)機(jī)遇。 建議關(guān)注： 建議關(guān)注：光模塊（光迅科技、中際旭創(chuàng)、華工科技） ；天線（通宇通訊、東

7、山精密、立訊精密、鴻博股份） ；PCB（滬電股份、深南電路、生益科技） ；濾波器（東山精密、通宇通訊、世嘉科技、欣天科技） ；天線相關(guān)（飛榮達(dá)、碩貝德） 。? 風(fēng)險(xiǎn)提示 風(fēng)險(xiǎn)提示：韓國(guó) 5G 發(fā)展不及預(yù)期，全球 5G 進(jìn)展不及預(yù)期。該股與滬深 該股與滬深 300 走勢(shì)比較 走勢(shì)比較 資料來(lái)源：wind，民生證券研究院 分析師：楊錕 分析師：楊錕執(zhí)業(yè)證號(hào)：S0100517110001 電話： 021-60876701 郵箱： yang

8、kun@mszq.com 研究助理：楊妙姝 研究助理：楊妙姝 執(zhí)業(yè)證號(hào)：S0100118010011 電話： 010-85127532 郵箱： yangmiaoshu@mszq.com 通信 通信 行業(yè)研究/深度報(bào)告 迎接下一個(gè)通信時(shí)代， 迎接下一個(gè)通信時(shí)代，5G 韓國(guó)即將全球首商用 韓國(guó)即將全球首商用 深度研究報(bào)告 深度研究報(bào)告/通信行業(yè) 通信行業(yè) 2018 年 11 月 27 日 本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀

9、最后一頁(yè)免責(zé)聲明 證券研究報(bào)告 3 韓國(guó) 韓國(guó) 5G 一、 一、韓國(guó) 韓國(guó)通信 通信市場(chǎng) 市場(chǎng)三足鼎立 三足鼎立 韓國(guó)運(yùn)營(yíng)商格局與中國(guó)類似，也是三家巨頭競(jìng)爭(zhēng)，分別是 SK 電訊、KT 和 LG U+，其中 SK 電訊是韓國(guó)最大的運(yùn)營(yíng)商。收入端，SK 占比 45%，KT 占比 31%，LG

10、 占比 24%。用戶數(shù)角度，SK 移動(dòng)用戶最多，占比 48%，其次是 KT 和 LG。 圖 1：2017 年韓國(guó)三大運(yùn)營(yíng)商 年韓國(guó)三大運(yùn)營(yíng)商收入占比 收入占比 圖 2：2017 年韓國(guó)三大運(yùn)營(yíng)商 年韓國(guó)三大運(yùn)營(yíng)商用戶數(shù) 用戶數(shù)占比 占比 資料來(lái)源：公司年報(bào)，民生證券研究院 資料來(lái)源：公司年報(bào)，民生證券研究院 （一） （一）4G 發(fā)展迅猛 發(fā)展迅猛 韓國(guó)雖然地域面積較中國(guó)相差

11、較大，且人口只有 5000 萬(wàn)，但通信業(yè)發(fā)展卻十分迅猛，這離不開(kāi)韓國(guó)政府大力支持。 韓國(guó)電信市場(chǎng)在開(kāi)放、 私有化、 解除管制等方面進(jìn)行得比較早，為運(yùn)營(yíng)商提供了較公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。 政府 3G 牌照發(fā)放采用排名方式， 運(yùn)營(yíng)商繳納一定費(fèi)用，其余可每年分期付款， 成本壓力小。此外， 韓國(guó)終端廠商研發(fā)能力強(qiáng)，三星、LG、 PANTECH等廠商終端產(chǎn)品不斷更新?lián)Q代，推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。韓國(guó) 2000 年推出 3G 網(wǎng)絡(luò)，2009 年用戶突破 2000

12、 萬(wàn)，滲透率達(dá) 44%，耗時(shí)九年。2011 年 7 月，SK、LG U+率先推出 FDD-LTE服務(wù)，其后 KT 在 2012 年 1 月開(kāi)通商用 FDD-LTE 服務(wù)，之后韓國(guó) 4G 網(wǎng)絡(luò)迅速發(fā)展，普及率用了兩年在 2013 年底達(dá)到了 52%。 根據(jù) 4G 滲透率及增速，韓國(guó) 4G 的發(fā)展階段可以分為三個(gè)： 第一階段：2011 年 Q3—2012 年 Q1，4G 部署初期，滲透率迅速提升； 第二階段：2012 年 Q2—2013 年