影響中國外匯儲(chǔ)備需求諸因素的實(shí)證研究.pdf

1、2006年2月底，中國的外匯儲(chǔ)備總額為8537億美元，首次超過日本，位居全球第一。2008年9月末，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的19056億美元。中國外匯儲(chǔ)備的高速成長引起國內(nèi)外學(xué)者的廣泛關(guān)注。因此，對于外匯儲(chǔ)備需求數(shù)量的研究就自然而然地成為當(dāng)前學(xué)術(shù)界和政府部門關(guān)注的焦點(diǎn)。本研究使用協(xié)整和誤差修正模型分析了我國近22年的外匯儲(chǔ)備需求影響因素。結(jié)果顯示：在長期，國內(nèi)生產(chǎn)總值、對外開放度和外債風(fēng)險(xiǎn)是影響外匯儲(chǔ)備需求的主要因素，而外商直接投資、國際收支變差和

2、匯率變差對其無影響；而在短期，外債風(fēng)險(xiǎn)和匯率變差是影響外匯儲(chǔ)備的主要因素。因此，我國應(yīng)從宏觀經(jīng)濟(jì)整體出發(fā)，進(jìn)一步完善人民幣匯率以及對外債務(wù)的動(dòng)態(tài)組合管理，以實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備的科學(xué)性和合理化發(fā)展。本文結(jié)構(gòu)如下： 第一章先簡單地回顧了一些外匯儲(chǔ)備需求的基本理論，主要包括外匯儲(chǔ)備需求決定理論和外匯儲(chǔ)備需求的適度規(guī)模理論。并且介紹了國內(nèi)學(xué)者對我國的外匯儲(chǔ)備需求的研究狀況。 第二章介紹了現(xiàn)在研究外匯儲(chǔ)備所用的主要的統(tǒng)計(jì)方法及其原理。包

3、括單整、協(xié)整理論、誤差修正模型以及Grange因果檢驗(yàn)。 第三章從實(shí)證的角度選取了國內(nèi)生產(chǎn)總值、對外開放度、外商直接投資、國際收支變差、匯率變差和外債風(fēng)險(xiǎn)這些經(jīng)濟(jì)變量作為解釋變量。通過協(xié)整和回歸分析，確定了外匯儲(chǔ)備需求與國內(nèi)生產(chǎn)總值、匯率變差、外債風(fēng)險(xiǎn)之間存在著長期的穩(wěn)定關(guān)系。發(fā)現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值、匯率變差和外債風(fēng)險(xiǎn)每1％的增長將分別導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備需求增長2.4662％、0.2679％和2.6085％，且彈性系數(shù)均顯著。將國內(nèi)生產(chǎn)總值

4、、匯率變差和外債風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)值代入?yún)f(xié)整方程對外匯儲(chǔ)備長期均衡規(guī)模進(jìn)行預(yù)測，再通過指數(shù)函數(shù)調(diào)整將外匯儲(chǔ)備對數(shù)形式進(jìn)行調(diào)回原值后與外匯儲(chǔ)備實(shí)際規(guī)模進(jìn)行比較。結(jié)果發(fā)現(xiàn)從1994年以后我國的外匯儲(chǔ)備規(guī)模幾乎一直大于外匯儲(chǔ)備需求的理論規(guī)模。 為了驗(yàn)證各個(gè)變量與外匯儲(chǔ)備需求是否存在因果關(guān)系做了Grange因果檢驗(yàn)，結(jié)果顯示與之前的協(xié)整分析得到的結(jié)果基本吻合，并且通過誤差修正模型得到了外匯儲(chǔ)備需求的短期動(dòng)態(tài)調(diào)整方程，外匯儲(chǔ)備需求在短期內(nèi)出現(xiàn)與上期