韓-美元短期匯率變動微觀實(shí)證分析.pdf

1、2007年在美國發(fā)生了巨大的金融危機(jī)。此后全世界的金融市場陷入了混亂狀態(tài)。韓國經(jīng)濟(jì)最大的特性是對外依存度很高，所以現(xiàn)在韓國的外匯市場是自從1997年東南亞金融危機(jī)以后至今最危險的局面。在美國金融危機(jī)發(fā)生后這短短的期間內(nèi)，韓/美元的匯率價值發(fā)生了巨大的變動。由于宏觀匯率模型對短期匯率變動的說明能力有限，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家們開始關(guān)注微觀結(jié)構(gòu)法，還引入了微觀結(jié)構(gòu)變量：指令流(order flow)。指令流，不但被認(rèn)為是內(nèi)部信息的重要源泉還是影響匯率

2、行為的重要因素，因此指令流在匯率決定中起著重要的作用。
　　 最近，在各個銀行之間外匯市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，市場參與者之間的交易形態(tài)也更加多種多樣，非公開信息將對匯率波動產(chǎn)生越來越大的影響，因而出現(xiàn)了將宏觀方法和微觀方法結(jié)合在一起的資產(chǎn)組合變動模型(Portfolio shifts model，Evans and Lyons 2002)。
　　 本文收集了從2008年11月1日到2009年1月30日，一共三個月期間的兩分鐘高