人民幣匯率變動對我國股市影響的實證分析.pdf

1、匯率作為聯(lián)系國內(nèi)外市場最重要的一個變量，對一國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行起著至關(guān)重要的作用。人民幣匯率制度從2005年7月開始改革，至今已將近九年。在這九個年頭里，人民幣對美元一直呈現(xiàn)升值的狀態(tài)。而同一時段內(nèi)中國股市經(jīng)歷了一輪暴漲行情，之后在金融危機(jī)的沖擊下又一路下跌，2008年11月后開始回調(diào)，最近兩年股市則一直處于橫盤局面。本文選取了自2005年7月至2014年3月的日數(shù)據(jù)，對滬深300指數(shù)與人民幣對美元匯率建立實證模型，試圖分析在變化無常的股

2、市背后匯率對股市的影響機(jī)制。
　　研究發(fā)現(xiàn)在整個樣本區(qū)間，股市和匯率之間不存在明顯穩(wěn)定的長期均衡關(guān)系。但2008年11月以后，股市與匯率之間存在著明顯的協(xié)整關(guān)系，因此本文以這段時間的樣本為重點研究對象，運(yùn)用誤差修正模型、向量自回歸模型、一元GARCH和二元GARCH模型進(jìn)行實證檢驗，發(fā)現(xiàn)在短期內(nèi)匯率貶值對股市有負(fù)向影響，而長期內(nèi)貶值利于股市的上升;股市與匯市波動率都存在明顯的ARCH效應(yīng)，但二者波動率之間不存在明顯的相關(guān)性。另外，

3、在對匯率與股市之間的影響中介的實證檢驗中，發(fā)現(xiàn)中美利差、國內(nèi)貨幣供給以及凈出口額并不能顯著地認(rèn)為是匯率與股市相互影響的傳導(dǎo)中介，而物價水平是其傳導(dǎo)中介之一。
　　未來，隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的不斷改革，市場本身的功能將越來越受到重視，那么匯率影響股市的機(jī)制得到進(jìn)一步完善，對匯率與股市之間的相關(guān)性也會越來越顯著。在歷史上，無論是發(fā)達(dá)國家還是一些新興經(jīng)濟(jì)體，匯率變動往往會引發(fā)股市的波動，進(jìn)而對整個經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)產(chǎn)生影響。因此，在制定政策的時候，應(yīng)