人民幣匯率變動效應的實證研究.pdf

1、2005年7月21日，中國政府對我國的人民幣匯率制度進行了重要調(diào)整，我國開始實行以市場供求為基礎的、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率。然而事實上從改革開放以來，人民幣匯率制度已經(jīng)有過5次改革，其歷程可以劃分為：機動調(diào)整時期；盯住“一籃子貨幣”浮動時期；逐步調(diào)整時期；以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率時期；以市場供求為基礎的、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率時期。2005年開始的新一輪人民幣匯率改革，與上一次匯率

2、改革相隔11年。在中國經(jīng)濟的對外開放度和依存度越來越高，中國經(jīng)濟對世界經(jīng)濟的影響力越來越大的情況下，作為聯(lián)系國內(nèi)外經(jīng)濟“橋梁”的匯率越來越成為人們關注的焦點。人民幣匯率改革影響力及其變動趨勢問題，引起了國內(nèi)外的廣泛關注和爭議。 在當今開放的國際經(jīng)濟金融條件下，匯率是一個重要的宏觀經(jīng)濟變量，匯率變動會影響到國際收支當中的經(jīng)常項目和資本項目的變動，還會影響到一國的物價、就業(yè)形式、政府行為，即影響整個國民經(jīng)濟的消費、投資、政府購買、進

3、出口。我國的人民幣匯率為什么會升值？為什么升值預期越來越高？人民幣升值對中國有利還是有弊?影響究竟有多大？人民幣匯率制度今后的改革方向是什么？論文試圖給出有獨立見解的分析框架和結(jié)論。 論文基于匯率制度、外匯市場的基本理論，整合運用國際借貸說、購買力平價說、利率平價說、匯兌心理說等匯率決定理論，分析了匯率變動與經(jīng)濟增長的關系，以及匯率變動影響經(jīng)濟增長的途徑。特別強調(diào)了匯率變動通過對經(jīng)常項目和資本項目的不同影響來實現(xiàn)其對經(jīng)濟增長的效

4、應。 當前我國的國民經(jīng)濟運行保持了增長較快、效益較好、總體較穩(wěn)的態(tài)勢，加強和改進宏觀調(diào)控的政策取得了一定成效。GDP繼續(xù)較快增長；居民收入水平和消費水平明顯提高；固定資產(chǎn)投資增長有所放慢；企業(yè)經(jīng)濟效益和財政收入繼續(xù)提高；貨幣信貸投放增長較快；居民消費價格和資產(chǎn)價格漲幅擴大；涉外經(jīng)濟繼續(xù)快速發(fā)展。根據(jù)有關匯率和匯率制度的理論，我們知道影響人民幣匯率的因素主要有：國際收支、相對通貨膨脹、相對利率、一國的匯率管理體制、經(jīng)濟增長差異、總

5、需求和總供給、心理預期、財政赤字、國際儲備等，文中分析了我國的人民幣匯率在近年之所以發(fā)生一定程度的升值是因為：匯率改革前的人民幣實際匯率貶值；中國持續(xù)、較高的相對經(jīng)濟增長速度；中國外匯儲備的快速增加；經(jīng)常項目和資本項目的順差；中國綜合國力增強；為人民幣成為硬通貨做準備；國際經(jīng)濟、政治環(huán)境等等這些因素綜合作用的結(jié)果。 文章引入了實證分析，首先分析了匯率改革后人民幣匯率變動對經(jīng)常項目和和資本項目的影響，接著分析了人民幣匯率改革后匯率

6、變動對其他的宏觀經(jīng)濟變量如我國的就業(yè)情況、我國的物價水平、我國的國民收入和對我國的經(jīng)濟增長影響。在分析的基礎上得出結(jié)論，到目前為止，我國的人民幣匯率升值對我國經(jīng)濟增長的影響并不明顯，我國經(jīng)濟繼續(xù)保持了穩(wěn)定快速的發(fā)展。因為從匯率改革以來，人民幣升值預期才真正從市場上得到逐步體現(xiàn)的，論文所研究的主要是2005年到2007年的數(shù)據(jù)資料，所以得到的結(jié)論難免比較粗糙。 2005年開始的我國人民幣匯率制度新一輪改革是與我國經(jīng)濟發(fā)展相適應的。

7、在金融全球化不斷深化的背景下，人民幣匯率改革必需加快。論文提出了相關政策建議：我國人民幣匯率制度改革必須立足于市場經(jīng)濟。人民幣匯率改革的目標是實現(xiàn)人民幣匯率的市場化，也就是實現(xiàn)浮動匯率，進而實現(xiàn)人民幣的國際化，這是一個漸進的過程。從現(xiàn)階段任務看，要進一步完善人民幣外匯市場，擴大匯率的波動范圍，增加人民幣匯率的靈活性；改革強制性結(jié)售匯制，向意愿結(jié)售匯制過渡；逐步實現(xiàn)人民幣資本項目下的自由兌換，促進國際收支平衡；加快利率市場化改革進程；促進