“品牌效應”與股票投資策略.pdf

1、Fama(1965)提出了著名的有效市場假說理論。因其具有直觀的理論與實踐意義，被國內外許多學者作了大量實證研究。這就為更加深入的認識股票市場以及更好的選擇投資策略提供了理論和實證上的支持?，F(xiàn)代金融理論認為股票市場是有效的，所以股票價格是不可預測的，投資者不可能利用某些相關信息和投資策略持續(xù)地在證券市場上獲取超額利潤(只能獲得平均利潤)。而隨著證券市場中各種“異象”(根據(jù)有效市場假說若股票市場是有效的，就不會有超額收益產(chǎn)生，若有超額收益

2、現(xiàn)象，就認為市場是非有效的，這種現(xiàn)象是異常的，稱做“異象”)的出現(xiàn)，市場有效性受到質疑，經(jīng)典金融理論中的“理性人假設”和“有效市場假設”的缺陷日益暴露。對這些異?，F(xiàn)象最好的的解釋得益于以個體行為、心理研究為中心內容的行為金融理論。
　　 文中利用我國相關樣本股票和上證綜指的收益率作了具體分析，運用定量分析方法證明我國證券市場存在“品牌效應”這一異象(即投資于擁有“中國馳名商標”品牌的股票將獲得超額收益的現(xiàn)象)。文中從行為金融的角

3、度出發(fā)，結合我國股票市場的具體特征對我國股票市場“品牌效應”形成原因進行了解釋。
　　 文章得出的結論是我國的股票市場目前是非有效的，至少在某些股票領域內是非有效的，產(chǎn)生的原因是投資者的投資行為造成的。
　　 根據(jù)有效市場假，說若股票市場是有效的，就不會有超額收益產(chǎn)生，若有超額收益現(xiàn)象，就認為市場是非有效的，這種現(xiàn)象是異常的。相應的針對股票市場的非有效性問題，就可提出相應的股票投資策略，然而投資策略的運用仍沒有統(tǒng)一的可靠