三家防水企業(yè)2020~2022年資本開支測(cè)算

1、1 .回溯歷史5.從凱倫股份和東方雨虹看不同防水產(chǎn)品的固定資產(chǎn)投資 62 .三家公司在建工程以及還需多少資本投入9東方雨虹92.1 科順股份12凱倫股份143 .相關(guān)上市公司16東方雨虹：防水領(lǐng)頭 羊，19年現(xiàn)金流改善163.1 科順股份：砥礪前行，市場(chǎng)份額加速提升 17凱倫股份：快速增長(zhǎng)的防水高分子佼佼者184 .風(fēng)險(xiǎn)提示18日公布的跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告中披露的“2020年計(jì)劃投資9.23億元”，在我們的測(cè)算區(qū)間內(nèi)。表8東方雨虹產(chǎn)能投資預(yù)測(cè)（

2、億元）2020E 2021E 2022E防水卷材仍需投資 1.36 1.58 1.77不包含土 建 防水涂料仍需投資 6.17 3.02 7.44合計(jì) 7.54 4.61 9.21假設(shè)防水 防水卷材仍需投資 4.55 5.28 5.90卷材投資 全包含土防水涂料仍需投資 10.49 5.14 12.65建 合計(jì) 15.04 10.42 18.55投資合計(jì)均值 11.29 7.51 13.88資料來源：東方雨虹債券跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告，測(cè)算（注：

3、1、1000萬平方米防水卷材設(shè)備投資取1500萬元，整體投資取5000萬元；2、1萬噸防水涂料設(shè)備投資取1000萬元，整體投資取1700萬元）風(fēng)險(xiǎn)提示：?jiǎn)尉€投資是按照歷史數(shù)據(jù)測(cè)算的，可能有時(shí)間推移價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；資本 開支是按照收入增速計(jì)算的，假設(shè)公司提前進(jìn)行產(chǎn)能布局，實(shí)際開支可能大于測(cè)算范圍。1.2 科順股份根據(jù)科順股份歷年投資計(jì)劃和定期公告，對(duì)公司產(chǎn)能工程整理 如下:表9科順股份歷年固定資產(chǎn)投資工程整理（截至2019年年報(bào)）工程狀 態(tài)

4、 工廠 對(duì)應(yīng)產(chǎn)能公告時(shí)固定資產(chǎn)投資 （包括土建費(fèi)、前期 費(fèi)用、生產(chǎn)設(shè)備、其 他費(fèi)用、預(yù)備費(fèi)）（萬元）預(yù)算數(shù)（萬 元）累計(jì)投入金額 （萬元）工程累計(jì)投入占 預(yù)算比例 工程進(jìn)度建成 佛山&昆山 6000萬平米防水卷材，2.5 萬噸防水涂料重慶 38899.87 14319.04 36.81% 37.00%南通 1700萬平方米防水卷材，1.4萬噸防水涂料 93412.68 18458.35 19.76% 21.00%德州 1700萬

5、平防水卷材，2.5萬 噸防水涂料 17564.15 15437.13 87.89% 88.00%鞍山 1700萬平防水卷材 26376.82 5502.21 20.86% 22.00%渭南500萬平方米高分子防水 卷材: 4000萬平方米改性 瀝青防水卷材，2萬噸防水涂料，10萬噸特種砂漿44439.98 37681.54 14473.48 38.41% 40.00%在建 荊門500萬平方米高分子防水 卷材，4000萬平方米改性 瀝青防

6、水卷材，4萬噸防水 涂料，10萬噸特種砂漿 57997.54 49629.69 26179.66 52.75% 56.00%佛山 10067.40 8776.76 87.18% 92.00%廣西4000萬平方米改性瀝青防 水卷材，1萬噸瀝青涂料， 2萬噸水性涂料，2萬噸聚 氨酯涂料，10萬噸特種砂漿40000.00 26250.00 10.50 0.04% 0.04%安徽渦陽(yáng)4000萬平改性瀝青防水卷 材，1萬噸瀝青涂料，2萬 噸水性