新能源車行業(yè)報告：特斯拉獨領行業(yè)持續(xù)超預期

1、右。基于疫情的不確定性，給予產(chǎn)量的一定折扣系數(shù)，綜合分析特 斯拉在2020年仍有望達成50萬輛以上的銷量目標?！?期待 期待battery day披露電池新技術，或將進一步催化板塊。 披露電池新技術，或將進一步催化板塊。因受疫 情影響，期盼已久的電池開放日（battery day）從4月份被迫推遲 到5月中旬舉行，公司將會披露與電池相關眾多技術，我們判斷， 之前市場熱議的無鉆電池、干電極、預鋰化以及新材料等電池相關 技術將會呈現(xiàn)；同時

2、，公司也將公布包括LGC與CATL等電池供應 商事宜，將繼續(xù)催化板塊行情。2020年初上海特斯拉零部件國產(chǎn)化 率僅為30%,依據(jù)特斯拉中國規(guī)劃，2020年內(nèi)將實現(xiàn)100%的零部 件國產(chǎn)化。隨著特斯拉國產(chǎn)化率不斷提升，包括電池在內(nèi)的核心零 部件將迎來較大的成長空間。我們推薦特斯拉、LGC、CATL等獨角 獸及其供應鏈細分龍頭的投資機會?！?投資策略： 投資策略：在特斯拉引領全球電動化趨勢的背景下，疫情作為短期 擾動因素，不改中長期向

3、上趨勢，同時也將加速低端產(chǎn)能退出，優(yōu) 勝劣汰，利于行業(yè)的良性開展。因此，我們維持新能源車行業(yè)〃推 薦〃 薦〃評級?；谝韵聨追矫妫?）補貼延至2022年，細那么即將落地， 利好行業(yè)；2）特斯拉利好頻出，持續(xù)催化板塊；3）疫情緩解，需 求有望復蘇，基本面有支撐；4）回調(diào)后的頭部企、也配置價值較高。 我們戰(zhàn)略上樂觀，重點推薦：一是全球/海外供應鏈細分龍頭：寧德 時代、璞泰來、恩捷股份、新 時代、璞泰來、恩捷股份、新宙邦、先導智能、當升科

4、技、科達利 宙邦、先導智能、當升科技、科達利 等；其他建議關注：比亞迪、億緯鋰 比亞迪、億緯鋰能、天賜材料、贛鋒鋰業(yè)、華 能、天賜材料、贛鋒鋰業(yè)、華 友鉆業(yè)、杉杉股份、寒銳鉆業(yè)、天齊鋰 友鉆業(yè)、杉杉股份、寒銳鉆業(yè)、天齊鋰業(yè)等。二是重點關注特斯拉 零部件細分龍頭（局部汽車組覆蓋）：寧德時 寧德時代、拓普集團、三花智 代、拓普集團、三花智 控、旭升股 控、旭升股份等，其他建議關注華域汽車、華達科 域汽車、華達科技等。 技等?！?風險提示

5、 風險提示：特斯拉產(chǎn)品需求和競爭力低于預期；電動車政策風險； 產(chǎn)能釋放低于預期；特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈相關技術進步低于預期的風險； 特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈相關產(chǎn)品進口替代進程的不確定性。重點關注公司及盈利預測 重點關注公司及盈利預測資料來源：Wind資訊，國海證券研究所（注：未評級公司的盈利預測取自萬得一致預期）EPS PE重點公司 重點公司 代碼 代碼股票 股票名稱 名稱2020-04-17股價 股價 2018 2019E 2020E 2018 2019

6、E 2020E 投資 投資 評級 評級002050.SZ 三花智控 19.07 0.61 0.51 0.60 20.92 35.17 30.12 未評級002460.SZ 贛鋒鋰業(yè) 44.51 1.07 0.43 0.71 23.74 70.17 47.51 未評級002466.SZ 天齊鋰業(yè) 19.59 1.93 0.12 0.72 15.22 60.94 31.67 未評級002594.SZ 比亞迪 58.8 1.02 1.06 1

7、.28 57.65 55.47 45.94 增持002709.SZ 天賜材料 25.18 1.34 0.28 0.56 18.79 89.93 44.96 增持002812.SZ 恩捷股份 51.43 1.09 1.06 1.36 47.01 48.52 37.82 買入002850.SZ 科達利 52.61 0.39 1.13 1.65 134.28 46.56 31.88 買入300014.SZ 億緯鋰能 63.17 0.67 1.

8、63 2.02 94.28 38.75 31.27 買入300037.SZ 新宙邦 39.31 0.84 0.85 1.12 46.8 46.25 35.1 買入300073.SZ 當升科技 24.8 0.72 -0.48 0.75 34.26 -51.67 33.07 買入300450.SZ 先導智能 40.03 1.06 1.09 1.47 34.37 33.10 24.89 未評級300618.SZ 寒銳鉆業(yè) 49.24 3.69

9、 0.24 1.67 20.10 39.43 26.76 未評級300750.SZ 寧德時代 136.95 1.54 1.98 2.27 88.93 69.17 60.33 買入600741 .SH 華域汽車 20.9 2.55 2.19 2.37 7.23 11.82 10.88 未評級600884.SH 杉杉股份 10.94 0.99 0.43 0.54 11.05 25.44 20.26 買入601689.SH 拓普集團 20.3

10、1 1.04 0.49 0.61 19.53 41.45 33.3 增持603305.SH 旭升股份 41.5 0.73 0.5 0.75 56.85 83.0 55.33 增持603358.SH 華達科技 15.84 0.66 0.6 0.74 24.0 26.4 21.41 買入603659.SH 璞泰來 71.1 1.37 1.5 1.89 52.01 47.4 37.62 增持603799.SH 華友鉆業(yè) 34.17 1.84