銀行行業(yè)月報(bào)：低估值提供安全墊積極政策有望加碼

1、2020年3月5日新增信托貸款資料來源:萬得,中銀證券銀行行業(yè)月報(bào)新增未貼現(xiàn)銀行承兌匯票中銀國際證券BOC INTERNATIONAL (CHINA)每月一圖1月16日央行公布1月金融數(shù)據(jù)，新增信貸超出市場預(yù)期。盡管今年1月恰逢春節(jié)假期，但新增人 民幣貸款3.34萬億，同比多增1,109億元。我們認(rèn)為1月信貸增量超預(yù)期的主要原因在于：年底銀行 工程儲藏較充裕，在貸款收益率下行背景下，銀行受“早放貸早收益”驅(qū)動，基本在假期之前已完 成1

2、月信貸投放計(jì)劃，而“新冠”疫情恰好發(fā)生在春節(jié)期間，對1月信貸增量帶來的影響有限。展 望2月，我們認(rèn)為疫情對金融數(shù)據(jù)的影響將有表達(dá)，企業(yè)復(fù)工推遲、禁止大規(guī)模聚餐等措施將抑制 貸款需求。圖表月新增信貸規(guī)模超預(yù)期 圖表月新增信貸規(guī)模超預(yù)期2020年3月5日 銀行行業(yè)月報(bào) 11BOC INTERNATIONAL (CHINA)不良認(rèn)定趨嚴(yán)，關(guān)注不良生成情況平安銀行4季度不良貸款率為1.65%,較3季末下降3BP,其中對公貸款不良率下降0.28個(gè)

3、百分點(diǎn)， 而零售貸款不良率較3季末提升0.12個(gè)百分點(diǎn)，新一貸及信用卡貸款的不良率分別提升0.22、0.31 個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)受不良確認(rèn)趨嚴(yán)以及消費(fèi)貸風(fēng)險(xiǎn)暴露加快的影響。公司不良認(rèn)定進(jìn)一步趨嚴(yán)，逾期 90天以上貸款/不良為82%,較2018年末下降15個(gè)百分點(diǎn)；逾期60天以上貸款/不良為96%,較2018 年末下降14個(gè)百分點(diǎn)。我們測算的公司4季度單季年化不良生成率為3.19%,環(huán)比3季度提升95BP, 不良生成速度維持較高水平，

4、未來需關(guān)注公司不良生成情況。公司4季度撥備覆蓋率、撥貸比分別 較3季度下降3.06個(gè)百分點(diǎn)、12BP至183%、3.01%,在撥備計(jì)提力度加大背景下，撥備覆蓋率的下 降受不良認(rèn)定趨嚴(yán)以及不良生成速度加快的共同影響。投資建議 投資建議公司4季度主營業(yè)務(wù)保持強(qiáng)勁增長，受益于資本補(bǔ)充到位，規(guī)模擴(kuò)張速度進(jìn)一步提升，同時(shí)對公戰(zhàn) 略成效的初步顯現(xiàn)，帶動貸款和存款實(shí)現(xiàn)快速增長，增速預(yù)計(jì)居股份行前列。資產(chǎn)質(zhì)量方面，公司 主動進(jìn)行對公業(yè)務(wù)調(diào)整，存量不良包