Shibor在債券市場的市場化實(shí)證研究.pdf

1、利率市場化一直是我國金融界長期關(guān)注的熱點(diǎn)問題。長期以來，基準(zhǔn)利率的缺失已經(jīng)成為制約我國金融市場發(fā)展的瓶頸因素。貨幣市場、債券市場、外匯市場產(chǎn)品創(chuàng)新因缺乏人民幣基準(zhǔn)利率體系而受阻。同時，缺乏基準(zhǔn)利率體系造成各種避險產(chǎn)品缺乏定價基礎(chǔ)，也制約了我國衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展。1996年以來，利率市場化進(jìn)程不斷加快，2007年，我國利率市場化改革初步實(shí)現(xiàn)了以完善市場化產(chǎn)品利率形成機(jī)制為重點(diǎn)的近期目標(biāo)。在完善短期融資券和金融債等市場化利率產(chǎn)品定價機(jī)制的基

2、礎(chǔ)上，改革了貼現(xiàn)、企業(yè)債券利率形成機(jī)制，建立了以Shibor為基準(zhǔn)的市場化定價機(jī)制和市場利率體系，并以此為基礎(chǔ)開始推進(jìn)存貸款方面的利率改革。
　　 對于Shibor的研究，國內(nèi)的學(xué)者曾經(jīng)對Shibor與回購利率和國債收益率之間的相關(guān)性進(jìn)行實(shí)證研究。研究結(jié)果表明，Shibor短期品種作為基準(zhǔn)利率報(bào)價，與回購利率等之間有著較強(qiáng)的相關(guān)性。
　　 本文的前兩部分回顧了我國學(xué)者對Shibor的研究和國外債券定價理論，闡述對Shib

3、or進(jìn)行研究的意義。
　　 本文的實(shí)證部分集中在第三部分與第四部分，通過對債券市場中Shibor的利率市場化的實(shí)證研究，從一個側(cè)面反映了現(xiàn)在Shibor的利率市場化或者說成為基準(zhǔn)利率的程度。
　　 通過實(shí)證得到了第五部分的的結(jié)論：Shibor在我國債券市場的基準(zhǔn)地位較弱；我國債券市場定價機(jī)制有待改善；我國市場利率化的程度有待進(jìn)一步提高。根據(jù)這些結(jié)論，提出大力推動利率市場化的縱深推進(jìn)、推進(jìn)Shibor的可操作性等政策建議等