服裝企業(yè)嫁接進入互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的價值效應(yīng)研究--以跨境通并購事件為例.pdf

1、在中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的時代背景下，中國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的整合和升級過程正在加速，而服裝企業(yè)正裹挾其中。隨著互聯(lián)網(wǎng)信息時代迅猛發(fā)展，“互聯(lián)網(wǎng)+”也被正式寫入政府工作報告，傳統(tǒng)行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)的進一步交融已上升到國家戰(zhàn)略的層面，服裝企業(yè)加快向互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型升級已成為服裝行業(yè)的發(fā)展趨勢。許多服裝企業(yè)通過并購的方式嫁接進入互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，積極尋求自身的突破和轉(zhuǎn)型。這種向新興互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)轉(zhuǎn)型的并購在給企業(yè)帶來新的業(yè)績增長點的同時，也會給企業(yè)帶來諸如戰(zhàn)略目標的制定和

2、并購后企業(yè)資源整合等風險，所以本文對服裝企業(yè)能否通過并購方式向互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型從而給企業(yè)帶來正向的價值效應(yīng)進行研究。
　　本文基于效應(yīng)理論、市場勢力理論等研究視角，沿著“行業(yè)并購現(xiàn)狀分析——案例企業(yè)介紹——并購價值效應(yīng)”這一邏輯線條，首先分析行業(yè)內(nèi)并購的現(xiàn)狀和并購后價值效應(yīng)，其次以跨境通兩次并購跨境電商的事件為樣本，觀察其嫁接進入互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)后的價值效應(yīng)以及并購存在的優(yōu)勢與風險。第一，在梳理并購動因和價值效應(yīng)研究成果的基礎(chǔ)上，以并購相

3、關(guān)理論為依據(jù)，對服裝行業(yè)通過并購進入互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的行為進行理論分析;第二，從行業(yè)的角度對服裝企業(yè)向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的路徑、并購現(xiàn)狀與趨勢，以及兩種并購路徑帶來的價值效應(yīng)進行分析，為后續(xù)的案例分析提供行業(yè)平均數(shù)據(jù)，為案例分析的結(jié)果提供參照;第三，觀察跨境通并購案例的基本情況，運用事件研究法分別測算案例企業(yè)兩次并購的CAR值，運用主成分分析法對跨境通兩次并購前后的財務(wù)績效進行評價，全面分析了兩筆并購給企業(yè)帶來的短期和中長期價值效應(yīng)，探究了獲得正向價

4、值效應(yīng)的原因、優(yōu)勢及風險。
　　本文研究發(fā)現(xiàn):第一，在2012年至2015年間，服裝行業(yè)內(nèi)的橫向并購仍是服裝行業(yè)主要并購方向之一，與此同時，行業(yè)內(nèi)的混合并購也日趨增多，并逐漸成為服裝行業(yè)并購趨勢的主流，服裝企業(yè)正在不斷調(diào)整自身業(yè)務(wù)以適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)新常態(tài)帶來的新挑戰(zhàn);第二，在服裝行業(yè)并購中，并購互聯(lián)網(wǎng)類的企業(yè)在并購后財務(wù)業(yè)績表現(xiàn)更好，資本市場的投資者也更加看好此類并購，并購互聯(lián)網(wǎng)公司確實為服裝企業(yè)創(chuàng)造了價值，但由于企業(yè)情況各有不同，所以

5、本文選取了具有代表性的案例進行分析;第三，本文研究發(fā)現(xiàn)，從短期的市場反應(yīng)來看，服裝企業(yè)首次并購互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為股東創(chuàng)造了財富，市場績效表現(xiàn)良好，與行業(yè)分析結(jié)論相一致，但已成功轉(zhuǎn)型后，其第二次并購的市場反應(yīng)卻并不明顯，可能是由于公司已轉(zhuǎn)型為互聯(lián)網(wǎng)公司，以至于投資者熱情程度有所下降;從中長期的財務(wù)績效來看，經(jīng)過主成分分析法的測算，跨境通在并購后的財務(wù)績效有所上升。綜合來看，并購給案例企業(yè)帶來了正向的價值效應(yīng)，這同樣與行業(yè)分析的結(jié)論相符合。第四，

6、并購之所以給案例企業(yè)帶來了正向價值效應(yīng)，是由于企業(yè)制定了合理的戰(zhàn)略目標，并正確選擇了并購標的，獲取被并方的市場、渠道和技術(shù)等資源，產(chǎn)生了良好的經(jīng)營和財務(wù)等協(xié)同效應(yīng)，為企業(yè)帶來了良好的市場反應(yīng)和經(jīng)營業(yè)績的提升。
　　通過本文并購案例的研究，總結(jié)出對中國服裝行業(yè)通過并購嫁接進入互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型的幾點啟示:企業(yè)應(yīng)當正確選擇并購標的、明確戰(zhàn)略目標、建立專業(yè)人才團隊、保持前瞻性思維。本文的研究結(jié)論為服裝企業(yè)嫁接進入互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)能否給企業(yè)帶來