義煤集團(tuán)借殼上市案例探討.pdf

1、借殼上市是在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段時(shí)，伴隨著證券市場的出現(xiàn)、成長，從而形成的一種高級形態(tài)的資本運(yùn)營現(xiàn)象；是能夠促使企業(yè)超越傳統(tǒng)的生產(chǎn)經(jīng)營方式，從而實(shí)現(xiàn)長期發(fā)展目標(biāo)的一種更先進(jìn)的經(jīng)營方式；亦是能讓非上市公司改善優(yōu)化經(jīng)營管理制度，從而建設(shè)現(xiàn)代化企業(yè)制度的一個(gè)良好契機(jī)。借殼上市作為企業(yè)并購重組的一種特殊方式，也是企業(yè)融資的一種特殊方式，正在慢慢的成為多個(gè)學(xué)科范疇共同關(guān)注的全球性熱點(diǎn)問題。借殼上市使得非上市企業(yè)能夠以特別的方式取得上市公司的控制

2、權(quán)以達(dá)到間接上市的目的，使企業(yè)上市的速度提高。但是由于我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的時(shí)間不長，與西方國家相比有很大的特殊性，不能直接用西方的理論對借殼上市這一行為進(jìn)行系統(tǒng)的研究，而應(yīng)結(jié)合我國實(shí)際的經(jīng)濟(jì)情況。研究借殼上市能否為企業(yè)提高績效是學(xué)者們研究的主要方向，因?yàn)榭冃Р缓玫慕铓た赡軙?huì)使得企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)甚至破產(chǎn)，影響到借殼上市各方的利益。1934年，美國證券市場上首次出現(xiàn)了借殼上市的案例，由于與IPO相比，其成本低和成功率高，受到眾多公司的追捧。自

3、1993年發(fā)生國內(nèi)首例借殼上市案例----深寶安并購延中實(shí)業(yè)以來，借殼上市這一現(xiàn)象屢屢發(fā)生，而且每年數(shù)量屢創(chuàng)新高，方法亦層出不窮。大量非上市公司通過借殼上市，擴(kuò)寬了自身的融資渠道，優(yōu)化了其資源配置，同時(shí)亦促進(jìn)了證券市場的發(fā)展。而后隨著我國證券市場的繁榮發(fā)展，廣泛的采用了借殼上市這一特殊的并購方式，無論是學(xué)術(shù)界還是實(shí)務(wù)界都對此給予了高度的關(guān)注和表現(xiàn)出強(qiáng)烈的研究欲望。
　　本文以義煤集團(tuán)借殼上市為案例，采用理論分析與典型案例相結(jié)合的方

4、法研究企業(yè)借殼上市的績效，借殼上市的含義、動(dòng)因、模式及相關(guān)理論基礎(chǔ)。在具體案例研究部分，介紹了借殼上市雙方公司的背景及借殼方的動(dòng)因，結(jié)合財(cái)務(wù)指標(biāo)運(yùn)用比率分析來分析借殼上市的績效。開篇部分介紹了研究此選題的背景和意義，對相關(guān)文獻(xiàn)的綜述，然后介紹了研究的思路和方法。第二部分是企業(yè)借殼上市的理論概述部分，首先介紹了一些借殼上市的相關(guān)含義，和借殼上市的選擇原則及動(dòng)因；然后總結(jié)歸納了資本市場借殼上市的五種模式，包括協(xié)議收購、定向增發(fā)、資產(chǎn)置換、吸

5、收合并、股份回購模式；最后以競爭優(yōu)勢理論和規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論作為本文的理論基礎(chǔ)。第三部分是義煤集團(tuán)借殼上市案例簡介，該部分先介紹義煤集團(tuán)借殼上市的背景，分別說明了義煤集團(tuán)和欣網(wǎng)視訊的基本情況，然后分析了義煤集團(tuán)借殼上市的動(dòng)因，包括依靠融資謀求更快發(fā)展空間、政府的支持和實(shí)現(xiàn)證券市場直接融資,最后闡述了義煤集團(tuán)借殼上市的進(jìn)程以及此次借殼上市成功的方案。在義煤集團(tuán)借殼上市績效分析中，首先選取了從2009到2011年的三年數(shù)據(jù)，即義煤集團(tuán)借殼前后的三

6、年財(cái)務(wù)報(bào)表披露的數(shù)據(jù)為樣本進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，而且分析了其借殼上市的綜合效應(yīng)，總結(jié)和評價(jià)了其借殼上市產(chǎn)生的影響。最后一章為在研究的結(jié)論與總結(jié)全文的基礎(chǔ)上提出的相關(guān)建議，選擇一個(gè)好的殼公司意味著借殼上市邁出了關(guān)鍵的第一步，這關(guān)系到借殼上市最終是否能夠成功。在經(jīng)驗(yàn)總結(jié)與啟示中，以本文為基礎(chǔ)歸納出選擇殼公司應(yīng)具備以下幾點(diǎn)：一是較小的總股本數(shù)；二是相對集中或分散的股權(quán)；三是較強(qiáng)的資產(chǎn)流動(dòng)性及變現(xiàn)能力；四是不宜過差的經(jīng)營業(yè)績。研究表明，義煤集團(tuán)借殼