資產證券化特殊目的信托模式下投資者權益保護.pdf

1、巨大的發(fā)展資本市場、不平衡的籌資方式、金融領域流動性過剩、大量可證券化資產，這些說明我國具備了資產證券化的市場條件，而我國資產證券化實踐尚處起步，制度建構不完善。在資產證券化過程中對投資者權益之保護也是一個新的課題，相關系統(tǒng)研究不足。投資者是證券市場的基本參與者，對資產證券化投資者權益的保護，是資產證券化市場發(fā)展之基礎，也是資產證券化法律制度宗旨。 資產證券化模式有多種，但我國目前法律制度和資產證券化實踐中，特殊目的信托架構相對

2、較為成熟，但許多問題仍需要在理論上作出進一步的探討。本文從資產證券化之基本理論著手，以SPT模式為主線，結合證券化中投資者保護的一般制度，以監(jiān)管為視角，借鑒美國、日本、臺灣相關制度，探討了我國資產證券化特殊目的信托模式下投資者保護的基本制度。第一是建構資產證券化的市場監(jiān)管制度，主要包括：發(fā)行監(jiān)管制度、參與機構的監(jiān)管制度、信息披露制度等，以期對投資者權益的保護從不同方面進行制度架構，得出了資產證券化市場須適度監(jiān)管的結論。第二是對基礎資產制

3、度的探討，資產證券化中的基礎資產是投資者收益的基礎擔保，對進入資產池之基礎資產設定嚴格標準，以保護投資者的利益。第三是風險隔離制度。風險隔離制度是資產證券化核心制度之一，風險隔離的實現(xiàn)在于基礎資產讓與實現(xiàn)真實銷售和避免實質合并，在特殊目的信托模式下，建立風險隔離還需要建立有效的信托，使基礎資產成為獨立財產。第四是資產支持證券投資者權利與行使，要保護投資者權益，明確其權利和行使非常重要。資產證券化制度架構復雜，投資人應當具備相應的資格和豐