會計畢業(yè)論文---對于企業(yè)生命周期的財務預警和風險防范研究

1、<p><b>　　摘 要</b></p><p>　　隨著市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，企業(yè)之間的競爭已經(jīng)越發(fā)的白熱化，隨后又因世界經(jīng)濟危機的爆發(fā)，企業(yè)面臨的危機在增加，如何衡量危機，以及怎樣來應對危機也已經(jīng)被提上日程。在這個充滿機遇和挑戰(zhàn)的時代里，掌握好企業(yè)的總舵也顯得越發(fā)重要。由于時代的需要，根據(jù)企業(yè)的情況建立財務預警體系這一理論研究成果也越來越為豐碩。本文在現(xiàn)有的基于現(xiàn)金流量的財務

2、預警體系基礎之上，融合企業(yè)的生命周期理論，建立一個基于企業(yè)生命周期的企業(yè)財務預警體系，以彌補目前現(xiàn)有體系的不足，從而建立一個相對有效的財務預警體系。在該財務預警體系之上，根據(jù)不同企業(yè)所處不同生命周期出現(xiàn)的具體問題，提出相應的防范對策，使企業(yè)能夠化險為夷。</p><p>　　【關鍵詞】：企業(yè)生命周期；財務預警；防范對策</p><p>　　對于企業(yè)生命周期的財務預警和風險防范研究</

3、p><p>　　2008年，一個多事之年，在這一年，經(jīng)濟危機在美國爆發(fā)，隨后蔓延到世界，影響了多個國家的經(jīng)濟發(fā)展，在這場災難里，我們中國作為世界經(jīng)濟體的一部分，亦不能獨善其身，終究被牽連進這個漩渦里，企業(yè)的產(chǎn)品出口停滯，股市低迷，中小企業(yè)接連破產(chǎn)。在這種情況之下，我們只有迎難而上，從容解決問題，才能在這場戰(zhàn)役中取得最后的勝利。當所有的問題都迎刃而解之后，我們應該好好的反思，雖然這次風險可以說主要是市場風險，作為企業(yè)可

4、能很難避免，但是企業(yè)是否存在內(nèi)部的一些問題，我們又如何加以衡量以及怎樣對危機進行防范，這一課題而顯得尤為重要。</p><p>　　一、 企業(yè)生命周期相關問題概述</p><p>　?。ㄒ唬?企業(yè)生命周期的劃分</p><p>　　早在1972年美國哈佛大學教授拉芮·格雷納(LarryE.Greiner)在他的著作《組織成長的演變和變革》就曾提出企業(yè)生命周

5、期這一理論，隨后，來自生物學、心理學等多個領域的專家開始涉及此方面的研究，目前普遍認可的觀念是：企業(yè)生命周期是通過描述企業(yè)存續(xù)時間及其存續(xù)時間內(nèi)各個發(fā)展階段所表現(xiàn)出來的特征,反映企業(yè)的發(fā)展過程,診斷企業(yè)發(fā)展中的問題,制定科學的發(fā)展戰(zhàn)略,進而促進企業(yè)健康發(fā)展的一種管理方法。對于概念中的“各個階段”，學者們不滿如此模糊不清的回答，又致力于生命周期階段劃分這一研究之中。經(jīng)過多年的悉心研究，學者們各成一派，形成了多種觀點，主要有4種：仿生—進化

6、階段論，階段論，歸因論和周期對策論，而又以階段論的影響最大。該理論是以其作者艾迪斯博士的系統(tǒng)性著稱。1979年在他的個人著作《組織的轉變:組織生命問題的診斷與處理》中第一次指出：“如同所有的生物和社會系統(tǒng)一樣，組織也有其產(chǎn)生、成長、成熟和死亡的過程，組織的生命周期可以分為:產(chǎn)生、成長、成熟、衰退和死亡”。這種科學的劃分吸引了很多學者的眼球，他們也開始從事該方面的研究從而出現(xiàn)了許多有差別的階段論。國外比較著名的理論有：Mitcbel<

7、;/p><p>　　目前理論界比較通用的形式就是從企業(yè)的市場份額和市場增長兩個維度來衡量企業(yè)的生命周期，并借鑒戰(zhàn)略管理中的波士頓矩陣，將企業(yè)的生命周期劃分為四個階段，分別為：初創(chuàng)階段、成長階段、成熟階段和衰退階段。之所以要將企業(yè)的生命周期進行劃分是出于具體問題具體分析的意圖，為了更好的了解企業(yè)的在各個階段的不同情況，實事求是，提出更好的有效的解決對策。本文就借鑒于此種分類方法來劃分企業(yè)的生命周期。</p>

8、<p>　?。ǘ?企業(yè)不同生命周期的經(jīng)營特點</p><p>　　之所以這么劃分是因為企業(yè)在不同周期經(jīng)營情況的不同，具體分析如下:</p><p>　　1、 初創(chuàng)階段的經(jīng)營特點</p><p>　　當企業(yè)處于初創(chuàng)階段的時候，正如人蹣跚學步一樣，不僅需要跟他人學習，還需要多織結構也很簡單，管理上通常采用集權式管理，即經(jīng)營權和管理權合二為一。資金少，產(chǎn)品

9、單一且沒有知名度，生產(chǎn)設備簡陋，技術不成熟，質量不穩(wěn)定，沒有市場份額，很難吸引投資者的青睞。</p><p>　　2、 成長階段的經(jīng)營特點</p><p>　　隨著企業(yè)有一定的積累之后，企業(yè)逐步步入到“青年時期”，也就是成長的時候，在這一段時間，由于企業(yè)經(jīng)過一定的發(fā)展，已經(jīng)達到一定得規(guī)模，在市場上亦有一席之地，市場份額也日漸提高，產(chǎn)品逐步被顧客認可，產(chǎn)品有自己的市場定位，市場競爭力不斷加強

10、。同時，企業(yè)為了更好的發(fā)展，試圖尋找新的突破口，進一步擴展市場。組織結構和人員配備基本穩(wěn)定，此時企業(yè)的經(jīng)營管理模式也發(fā)生了一些變化，通常在這個時候，經(jīng)營權和管理權會分離，開始形成分權式的管理模式，以便企業(yè)可以更好的做大做強。</p><p>　　3、 成熟階段的經(jīng)營特點</p><p>　　企業(yè)慢慢壯大之后，產(chǎn)品和市場也逐步趨于成熟，企業(yè)經(jīng)營運轉正常，技術和管理趨于成熟，市場份額穩(wěn)定，質量

11、可靠，企業(yè)的知名度也在提高，主打品牌受關注，此時，企業(yè)往往開始實行多元化的發(fā)展戰(zhàn)略，組織規(guī)模增大，吸引優(yōu)秀人才的加入，該時期的企業(yè)更加注重企業(yè)文化的建設以及人員的培養(yǎng)。</p><p>　　4、 衰退階段的經(jīng)營特點</p><p>　　經(jīng)過發(fā)展的高潮之后，面臨的就是衰退的局面，企業(yè)的設備老化，生產(chǎn)能力下降，產(chǎn)品沒有市場競爭力，價格戰(zhàn)日益激烈，只能在迅速發(fā)展的市場上茍延殘喘，試圖在被瓜分的市

12、場獲得一些殘羹冷炙，企業(yè)的經(jīng)營狀況江河日下，經(jīng)營管理也日漸僵化，對外部抵御風險的能力也逐漸降低，情況頗令人堪憂。</p><p>　　二、 企業(yè)在生命周期不同階段的財務特征</p><p>　　根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的不同特點我們可以把企業(yè)的生命周期劃分為上述的四個階段，那么從理論上來說，由于企業(yè)不同時期的不同經(jīng)營特點，那么在財務上也應當也不同的特征表現(xiàn)。即可得出以下個時期的財務表現(xiàn)：</

13、p><p>　?。ㄒ唬?初創(chuàng)期的財務特征</p><p>　　企業(yè)在初創(chuàng)階段，由于規(guī)模較小，資信程度差，很難獲得銀行的認可，從而獲得貸款，企業(yè)的資本主要來源于企業(yè)家的投入和小部分的風險投資，在市場上，由于知名度低，產(chǎn)品推廣困難，競爭壓力大，產(chǎn)品銷售量低，銷售增長率不穩(wěn)定，盈利能力低，現(xiàn)金流轉不順暢，在這個階段，資金的投入量大但是回收少，企業(yè)往往會加大資金的投資量投入生產(chǎn)，形成生產(chǎn)力，開拓市場，

14、從而尋求自己的一席之地。</p><p>　?。ǘ?成長期的財務特征</p><p>　　在企業(yè)步入到發(fā)展的時期，由于企業(yè)已經(jīng)擁有一定的規(guī)模，銀行以及一些信貸機構往往開始愿意給企業(yè)提供貸款，企業(yè)開始能夠借入資金來發(fā)展資金，企業(yè)的籌措資金的能力加強，并且讓財務杠桿發(fā)揮作用。此時，在長期的努力拼搏之下，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營已經(jīng)進入到正常發(fā)展的階段，一切都步入到正軌上來了，企業(yè)已經(jīng)具備一定得自有資金

15、周轉規(guī)模，與此同時，企業(yè)的銷售額和營業(yè)收入大大提高，盈利能力能力也逐步提高，有理論認為此時的銷售增長率會持續(xù)在10%以上。</p><p>　?。ㄈ?成熟期的財務特征</p><p>　　企業(yè)進入成熟期就如人進入中年時期，企業(yè)的發(fā)展已經(jīng)進入回報期，企業(yè)的現(xiàn)金流轉順暢，籌資能力加強，籌資方式趨于多元化發(fā)展。該階段的發(fā)展逐步趨于穩(wěn)定，發(fā)展速度相對減緩但保持一個穩(wěn)定的水平，此時的銷售增長率應當

16、維持在0～10%之間，企業(yè)的生產(chǎn)已經(jīng)進入規(guī)模經(jīng)濟的狀態(tài)，成本低，收益高，效益好。同時，由于自身的發(fā)展積累了大量的自有資金，此時，企業(yè)應當能如愿以償?shù)幕I集到自已發(fā)展所需的現(xiàn)金，但不可否認的是企業(yè)此時也處于償債的高峰期。</p><p>　?。ㄋ模?衰退期的財務特征</p><p>　　企業(yè)盈利能力下降,財務狀況趨于惡化。產(chǎn)品供大于求,為了維持企業(yè)的生存，有實力的企業(yè)通常會選擇使用價格下調和更

17、為寬松的信用政策這兩種方法，試圖來扭轉目前的衰敗局面。上市公司的股票價格下跌,融資困難,銀行信用貸款收緊,企業(yè)籌資能力下降。在企業(yè)現(xiàn)金流轉不暢、融資困難的條件下,產(chǎn)品一旦發(fā)生價格大戰(zhàn),將直接造成企業(yè)的盈利下降。一旦企業(yè)采用放寬商業(yè)信用這一政策,將造成企業(yè)應收賬款增加,企業(yè)的壞賬損失增加。</p><p>　　三、 基于企業(yè)生命周期的財務預警指標體系的構建</p><p>　?。ㄒ唬?財務預

18、警指標體系的構建理念</p><p>　　傳統(tǒng)的企業(yè)財務預警模型有很多，比如z計分模型、f分數(shù)模型、多元邏輯模型、多元概率模型以及BP神經(jīng)模型。在這些預警模型中，主要是從財務指標的角度來設計財務預警模型的，然而這些模型中所選用的指標各有利弊，因而在現(xiàn)代財務預警中多少顯得有點捉襟見肘。因此，國內(nèi)的許多專家學者提出新的預警體系，即把現(xiàn)金流量的信息融入于財務預警體系之中，這樣一來，可以擺脫會計信息被修飾的束縛，而且，從

19、現(xiàn)金流量的角度來分析企業(yè)的財務情況能夠得到更加高效透明的會計信息。早在在2006年2月財政部就發(fā)布了39項會計準則，新準則正式定義現(xiàn)金流量表是指反映企業(yè)在一定會計期間現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物流入和流出的報表，從而奠定了現(xiàn)金流量表在企業(yè)財務報告體系中的重要地位。</p><p>　　因而，基于上述原因，在構建基于企業(yè)生命周期的財務預警體系時，本文借鑒以往經(jīng)驗，從財務指標的角度對企業(yè)財務風險進行預警，而這些指標又都是建立在現(xiàn)

20、金流量的基礎之上的。</p><p>　　本文的建立的財務預警體系最大特色在于將企業(yè)的生命周期理論融合其中，具體而言，當企業(yè)處于不同時期時，財務表現(xiàn)也是不同的，正如上文描述，有鑒于此，可以根據(jù)企業(yè)現(xiàn)金流入流出比的情況來分析企業(yè)處于生命周期的哪個階段。</p><p>　　在確定了企業(yè)處于何種時期之后，針對企業(yè)此時的具體情況，利用財務指標進行分析時，不能一概而論，企業(yè) 所處生命周期的階段不同

21、，側重點不同。所以在設計財務預警體系時，需要旗幟鮮明的說明在各階段應當考察的財務指標。</p><p>　?。ǘ?財務預警指標的設計</p><p>　　1、 現(xiàn)金流量的比率指標</p><p>　　現(xiàn)金流量的比率指標主要是指現(xiàn)金流入量與流出量之比。 現(xiàn)金流入量與流出量之比包括經(jīng)營活動，投資活動以及融資活動帶來的現(xiàn)金流入流出之比 。</p><

22、p>　　1.1 經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入流出比</p><p>　　該比率的計算公式為：經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入流出比=經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入量/經(jīng)營活動的現(xiàn)金流出量</p><p>　　該指標說明了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動帶來的現(xiàn)金流量能夠滿足企業(yè)正常運轉所需資金的程度。該指標越大，則說明企業(yè)運轉正常，且企業(yè)的獲利能力也越強。</p><p>　　1.2投資活動的現(xiàn)金流入流出比&l

23、t;/p><p>　　該比率的計算公式為：投資活動的現(xiàn)金流入流出比=投資活動的現(xiàn)金流入量/投資活動的現(xiàn)金流出量</p><p>　　該指標說明由企業(yè)投資活動帶來的現(xiàn)金流入量與流出量孰大孰小，可以看出企業(yè)的投資現(xiàn)狀。</p><p>　　1.3 籌資資活動的現(xiàn)金流入流出比</p><p>　　該比率的計算公式為：融資活動的現(xiàn)金流入流出比=融資活動的

24、現(xiàn)金流入量/融資活動的現(xiàn)金流出量</p><p>　　該指標說明由企業(yè)融資活動帶來的現(xiàn)金流入量與流出量孰大孰小，通過該指標可以看出企業(yè)目前的一個融資情況。</p><p>　　2、 對于現(xiàn)金流量的財務比率指標</p><p>　　2.1營業(yè)收入現(xiàn)金回收比率</p><p>　　營業(yè)收入現(xiàn)金回收比率是指經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與營業(yè)收入的比。<

25、/p><p>　　其公式為:營業(yè)收入現(xiàn)金回收比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/營業(yè)收入</p><p>　　這個比率說明每一元的營業(yè)收入能帶了多少的現(xiàn)金流量，這個比率越高可以說明應收賬款越少，盈利質量越高。</p><p><b>　　2.2盈利現(xiàn)金比率</b></p><p>　　盈利現(xiàn)金比率是反映公司本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量

26、與凈利潤之間的比率關系。</p><p>　　其公式為：盈利現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 / 凈利潤。</p><p>　　該指標直接說明了企業(yè)的盈利質量。一般來講，該比率越大說明企業(yè)盈利質量越強。</p><p>　　若該比率<1，說明企業(yè)本期凈利潤中存在未實現(xiàn)現(xiàn)金的收入，即使盈利，也可能發(fā)生現(xiàn)金短缺，嚴重時亦可導致虧損。</p><p>

27、;　　2.3現(xiàn)金到期債務比率</p><p>　　現(xiàn)金到期債務比率是用來衡量企業(yè)到期債務本金及利息可由經(jīng)營活動創(chuàng)造的現(xiàn)金來支付的程度。</p><p>　　其公式為:到期債務本息償付比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/本期到期債務</p><p>　　其中，本期到期債務是指本期到期的長短期債務和應付票據(jù)和利息支出</p><p>　　該指標說明企業(yè)的經(jīng)

28、營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金對到期債務的償債能力，注重考察企業(yè)的即期償債能力，一般而言，該指標應當大于1，說明一個企業(yè)的到期債務主要由經(jīng)營凈現(xiàn)金來保證的，而非“借東墻補西墻”的情況。否則，則說明企業(yè)的債務的償還有一部分是靠借外債來償還的，說明財務有危機。</p><p>　　2.4現(xiàn)金利息保障倍數(shù)</p><p>　　現(xiàn)金利息保障倍數(shù)是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所獲得息稅前利潤與利息費用的比率。</p&g

29、t;<p>　　其公式為:現(xiàn)金利息保障倍數(shù)=(經(jīng)營現(xiàn)金凈流量十實際支付利息+實際支付稅金)/實際支付利息</p><p>　　現(xiàn)金利息保障倍數(shù)是說明企業(yè)經(jīng)營業(yè)務中的現(xiàn)金用以償付借款利息的能力，反映了企業(yè)償討債務利息的保障程度指標，其數(shù)值越高，說明企業(yè)支付利息的能力越強，債權人按期取得利息越有保障。</p><p>　　2.5每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量</p><

30、;p>　　每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量是指經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流量與發(fā)行在外的普通股股數(shù)之比。</p><p>　　其公式為:普通股每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/發(fā)行在外的普通股股數(shù)</p><p>　　該指標反映企業(yè)最大分派現(xiàn)金股利的能力。超過此限，就要借款分紅。該指標越大，說明企業(yè)進行資本支出和支付股利的能力越強。</p><p>　　2.6現(xiàn)金再投資比率&

31、lt;/p><p>　　現(xiàn)金再投資比率是指將營業(yè)活動現(xiàn)金凈流量中留存企業(yè)的數(shù)額與各項資產(chǎn)相比較。</p><p>　　其公式為：現(xiàn)金再投資比率=(經(jīng)營現(xiàn)金凈流量-需支付現(xiàn)金股利)/(固定資產(chǎn)+長期投資+其他資產(chǎn)+營運資金)/2</p><p>　　這個指標通過將留存的用于再投資的資金與各項資產(chǎn)相比較，用于衡量企業(yè)重新再投資于各項資產(chǎn)的程度，反映企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展的潛力。這

32、一比率越高，表明可用于再投資的現(xiàn)金越多，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量增長的可能性就越大。反映了企業(yè)的未來發(fā)展的能力。</p><p>　　3、 對于企業(yè)生命周期的財務預警指標體系</p><p>　　根據(jù)前面財務特征的分析，可知，企業(yè)起步時期的運作的資金往往是靠投資者內(nèi)部投入和一小部分的風險投資，因而，此時的融資活動的現(xiàn)金流入量與流出量之比應當大于1。同時，由于還沒有真正的運作起來，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)

33、營還沒有很大的氣色，通常而言，這時候的經(jīng)營活動帶來的凈現(xiàn)金流量往往小于流出量，此時現(xiàn)金流入量與流出量之比小于1。從投資的角度來分析，企業(yè)剛剛成立，各個方面都需要很大的投入，包括固定資產(chǎn)的投入，新技術新產(chǎn)品的研發(fā)，新產(chǎn)品的推廣，市場的拓展，因而，此時的投資活動的現(xiàn)金流入量與流出量之比小于1。</p><p>　　在銷售正常穩(wěn)定的情況下，經(jīng)營活動就能來正的現(xiàn)金流量。同時，企業(yè)為了迅速發(fā)展，增強自身的實力，因此企業(yè)一般

34、會加大資金的投入量，而此時經(jīng)營活動所帶來的現(xiàn)金流量是不能完全滿足投資活動所需的現(xiàn)金，因而從理論上而言，此時的投資活動的現(xiàn)金流入量與流出量之比應當是小于1。經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量所不能滿足投資活動所需現(xiàn)金的部分則需要通過籌資來完成，因而融資活動帶來的現(xiàn)金流入量與流出量之比小于1。</p><p>　　隨著企業(yè)經(jīng)營運轉正常，經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流量應當出現(xiàn)一個持續(xù)穩(wěn)定狀況，經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入量與流出量之比是大于1的。由于企業(yè)

35、處于一個償債的高峰期，正在償還以前年度所取得借款，因而，融資活動很難帶來正的現(xiàn)金流量，可見融資活動的現(xiàn)金流入量與流出量之比是小于1的。</p><p>　　當企業(yè)逐步步入到晚年時期，在迅速發(fā)展的高潮之后，企業(yè)經(jīng)營情況江河日下，已經(jīng)回天乏力，企業(yè)的設備老化，生產(chǎn)能力下降，產(chǎn)品沒有市場競爭力，價格戰(zhàn)日益激烈，企業(yè)的收益率下降，企業(yè)已經(jīng)不再更新固定資產(chǎn)，投資活動也大大減少，通常這時，投資活動的現(xiàn)金流入量與流出量之比大于

36、1。由于企業(yè)的經(jīng)營情況逐步惡化，企業(yè)的融資能力也逐步下降，財務狀況開始惡化，此時，融資活動的現(xiàn)金流入量與流出量之比小于1。</p><p>　　通過以上的分析，可以得出企業(yè)所屬的生命周期，由于企業(yè)不同時期都有其階段性的特征，因而，設計不同時期的財務比率指標時，應當充分考慮企業(yè)所屬的周期這一實際。</p><p>　　初創(chuàng)階段，由于剛剛開始，在對企業(yè)的財務情況進行分析時候，應當根據(jù)企業(yè)的現(xiàn)狀

37、，在設計財務預警體系時考慮的最多的應當是企業(yè)的未來發(fā)展能力，同時可以適當考慮營業(yè)現(xiàn)金的回收比率，而至于償債能力的情況，眾所周知，在企業(yè)的初創(chuàng)階段首先負債是很少的，其次在這個時候，無任是誰都不會指望初創(chuàng)期的企業(yè)有一個良好的償債能力，因而本文認為在企業(yè)的初創(chuàng)階段時候建立財務預警體系時不宜將償債指標的能力考慮在內(nèi)。</p><p>　　成長階段，企業(yè)的情況明顯好轉，生產(chǎn)經(jīng)營也逐漸正常，在這個階段，應當著重注意考察營業(yè)現(xiàn)

38、金比率，此時的應收賬款不宜過多，因為企業(yè)正處于成長階段，需要大量的“營養(yǎng)”來滿足其生長。另外比較重要的問題就是企業(yè)未來發(fā)展能力，因為這個階段在某種程度上可以說企業(yè)正處于一個過渡期。在這個階段，企業(yè)的經(jīng)營決策稍有不慎，則會前功盡棄，所以也要慎重的考慮企業(yè)的未來發(fā)展能力，也可適當考慮盈利現(xiàn)金比率，因為一個企業(yè)的最終目標就是盈利，而且，當企業(yè)發(fā)展壯大至目前這個階段也是可以適當考慮盈利問題了，這也并不是毫無意義可言的。只是對于償債能力的分析，在

39、此種情況，與前面的指標相比也是不可同日而語的。因為，在這種快速發(fā)展的情況下，如果企業(yè)想要獲得一個錦繡前程，那么唯一的出路即便是追加資金，投入生產(chǎn)，這才是制勝的唯一法寶。</p><p>　　成熟階段，在以前年度的良好發(fā)展基礎之上，企業(yè)終于達到了前所未有的巔峰時期，在這時，財務預警體系更多考慮的是企業(yè)的償債能力，因為隨著企業(yè)到達巔峰的同時，企業(yè)的債務也到了償還的高峰期了，因此在這時候，企業(yè)的債務償還對企業(yè)應當是最大

40、的壓力，因為，在此時，不管是企業(yè)的經(jīng)營活動和投資活動都如火如荼的進行，在正常的情況之下，是不會對企業(yè)的造成壓力的。除此之外，還要考慮企業(yè)的未來的發(fā)展能力，因為企業(yè)所面臨的嚴峻的事實是在巔峰之后將迎來的是衰退，所以企業(yè)應當早作打算。至于盈利情況，企業(yè)可以適當加以考慮。</p><p>　　衰退階段，當企業(yè)真正不可避免的走上了這條“不歸路”時，財務預警體系在構建的時候更多考慮的是盈利現(xiàn)金比，這個時候，只有真正掌握在手

41、的利潤才是最可靠的，可以考慮營業(yè)現(xiàn)金回收比，盡量減少企業(yè)的呆壞賬，但對于償債能力這一部分則與初創(chuàng)階段又有區(qū)別，企業(yè)雖然處于衰退階段，但是它已經(jīng)經(jīng)歷過了一定階段的積累，情況應當強于初創(chuàng)階段。理論上來說企業(yè)還是有能力來償還債務的。對于未來發(fā)展能力這一部分，除非企業(yè)做出一系列的改革措施，企圖改變目前衰敗的局面，否則沒有考慮的必要。</p><p>　　四、 對于企業(yè)生命周期的財務風險防范策略</p>&l

42、t;p>　　在上述內(nèi)容的基礎上，我們可以得出企業(yè)是否存在潛在的財務風險，如果存在，我們就應當根據(jù)企業(yè)的具體情況加以分析，提出最合適和最有效的解決方案，從而真正幫助企業(yè)化解潛在的風險，使得企業(yè)無后顧之憂。</p><p>　?。ㄒ唬?初創(chuàng)期的財務風險防范策略</p><p>　　在這個階段，由于企業(yè)力量薄弱，企業(yè)的風險主要來自經(jīng)營風險，應當適當降低財務風險。企業(yè)的各個方面都需要資金的支

43、持，又由于企業(yè)規(guī)模小，資信程度差，很難從銀行以及相關的信貸機構獲取資金，所以該階段財務在重點重點在于資金的籌集，由于向外部籌集資金存在難度，企業(yè)可以適當選擇內(nèi)部籌資，同時也可以選擇吸收一部分風險投資。但同時也應注意保持良好的資本結構，根據(jù)未來的償債能力選擇可以接受的融資方式，防止企業(yè)在初始階段背上沉重的債務負擔而陷入財務危機。在初創(chuàng)階段，企業(yè)唯有找到適合自己的市場定位才能出類拔萃。集中力量，更好的利用現(xiàn)有資源，主打一種產(chǎn)品，通過一項業(yè)務

44、的集中來提高銷售量。因此在投資產(chǎn)品方面，企業(yè)應根據(jù)有限的資金，選擇所能達到的投資規(guī)模，設計個性化的產(chǎn)品，獨樹一幟，采取“鉆縫隙”的策略，絕處逢生，從而占有新開發(fā)的市場，從而為企業(yè)發(fā)展積累資本。投資方面，企業(yè)應將新籌集的資金集中用于新產(chǎn)品的研究開發(fā)、市場推廣、工藝設計等領域，這才是企業(yè)的原動力。</p><p>　　（二）成長期的財務風險防范策略</p><p>　　處于發(fā)展時期的企業(yè)的主要

45、目標是發(fā)展壯大，謀求市場的領先地位，這個階段使企業(yè)的一個轉折點，發(fā)展的順利，則能一舉成為巨大的強勢企業(yè)，一旦失足，則會回到起點或者直接導致企業(yè)的衰敗，此階段的經(jīng)營策略顯得尤為重要，成敗在此一舉。</p><p>　　在這個階段，企業(yè)的經(jīng)營風險仍然存在，而且在一定程度上企業(yè)的財務風險也在提高，這是由于企業(yè)發(fā)展逐步穩(wěn)定，此時銀行和其他金融機構都愿意提供資金，企業(yè)舉債的資信條件得到滿足，通常能貸到數(shù)額大、成本低、附有優(yōu)

46、惠條件的貸款，而且，關鍵原因是企業(yè)需要資金來滿足自身的發(fā)展。但是，這一時期，企業(yè)選擇的籌資方式應當權益資金，因為處于成長期的企業(yè)往往應稅收益并不是很多，負債的籌資方式并不能為企業(yè)帶來明顯的避稅效果。從投資策略看，該階段應當采取一體化投資戰(zhàn)略，集中發(fā)展優(yōu)勢產(chǎn)品，在上一個階段擴大的基礎之上再接再厲，進一步擴大，努力打響產(chǎn)品和企業(yè)的知名度，另外可以通過多種途徑以延長企業(yè)的價值鏈或擴大企業(yè)的規(guī)模，尋找新業(yè)務，新的利潤點和突破口，從而來實現(xiàn)企業(yè)的

47、規(guī)模經(jīng)濟。選擇擴大市場銷售額、有利于客戶的銷售政策,如放松商業(yè)信用條件、改善產(chǎn)品性能和質量等，企業(yè)可適度增大營銷投入，在維持和鞏固現(xiàn)有的市場地位基礎上進一步擴大新市場。此外，在該階段，企業(yè)的現(xiàn)金往往儲備充足，可以適當將現(xiàn)金轉換為有價證券或對外股權投資，以獲取投資收益，實現(xiàn)資本保值增值，降低機會成本。</p><p>　?。ㄈ┏墒炱诘呢攧诊L險防范策略</p><p>　　在這個階段，由于企

48、業(yè)規(guī)模擴張，甚至采取國際化運作方式，客觀上需要職業(yè)經(jīng)理人員進行實際運作、管理，形成了職業(yè)經(jīng)理層財務治理模式。</p><p>　　在企業(yè)的成熟期，企業(yè)的發(fā)展已經(jīng)進入到了一個巔峰階段了，不僅具有一定的市場地位，抗風險的能力也加強了。在投資方面，企業(yè)多采用多元化的投資戰(zhàn)略，從而可以達到分散經(jīng)營風險的目的。同時，通過多元化的經(jīng)營，企業(yè)可以為快速成長階段積累下來的未利用的剩余資源尋找新的增長點。在這個階段，企業(yè)應答更加注

49、重產(chǎn)品的更新?lián)Q代，技術的進步，員工的素質以及企業(yè)文化的建立。企業(yè)也可繼續(xù)采用兼并收購等資本運作的方式來鞏固其規(guī)模經(jīng)濟的效益，從而有效的整合內(nèi)外部資源，提高企業(yè)的盈利水平，提高企業(yè)的經(jīng)營效率，優(yōu)化資源配置。在籌資方面，由于自身的不斷積累，企業(yè)對外部資金的需求逐漸下降，企業(yè)也逐漸進入了以前年度的借款的還款期。該階段應當主要的使用內(nèi)部資金，以防止企業(yè)在戰(zhàn)略調整過程中出現(xiàn)背負過重的利息的現(xiàn)象。為了優(yōu)化資產(chǎn)負債結構，改善現(xiàn)金流狀況，成熟期企業(yè)可以

50、采用資產(chǎn)證券化的方式來進行籌資。這種方式風險較小，收益適中，有利于企業(yè)獲得較高的資信評級，改善企業(yè)的財務狀況并提升企業(yè)的經(jīng)營狀況，使企業(yè)的營運進入良性循環(huán)狀態(tài)。采用低成本融資渠道使企業(yè)的經(jīng)營具有更大的靈活性，如采用賒銷這一積極的銷售政策來提升經(jīng)營業(yè)績，從而使企業(yè)營運良性循環(huán)</p><p>　　（四） 衰退期的財務風險防范策略</p><p>　　企業(yè)衰退期采取的防御型財務戰(zhàn)略表現(xiàn)在如下方

51、面：從投資戰(zhàn)略來看，衰退時期的企業(yè)往往通過業(yè)務收縮、資產(chǎn)重組或被接管、兼并等形式延緩衰退，或蛻變?yōu)榱硗庖粋€產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，實現(xiàn)企業(yè)的成功轉型。對于那些不盈利且占大量資金的業(yè)務，企業(yè)則可采取剝離或清算等退出戰(zhàn)略來實現(xiàn)資產(chǎn)的變現(xiàn)，增強在新投資領域中的市場競爭力?？梢酝ㄟ^采取壓縮支出和精簡機構等措施，盤活現(xiàn)有的存量資產(chǎn)，處置閑置以及被淘汰的固定資產(chǎn)，降低管理成本，保證現(xiàn)金流量的正常運行，集中資源，用于企業(yè)的主導業(yè)務，以延長企業(yè)主導業(yè)務的退出市場時

52、間。從籌資戰(zhàn)略看，由于之前的積累，企業(yè)還是擁有雄厚的實力，完全有可能利用內(nèi)部籌資的方式來籌集來滿足企業(yè)發(fā)展的需求。在市場上來尋找新的機會，在環(huán)境有利的條件下，實現(xiàn)戰(zhàn)略轉移，同時從衰退行業(yè)盡量多收回投資，以便集中財力尋求新的突破點，實現(xiàn)完美轉身，延長企業(yè)的壽命，再創(chuàng)另一個佳績，使得企業(yè)能夠很好的良性循環(huán)。</p><p>　　綜上所述，在現(xiàn)金流量信息基礎上的企業(yè)財務預警系統(tǒng)加入企業(yè)生命周期劃分理論，可以使得基于現(xiàn)金

53、流量的企業(yè)財務預警體系建立得更加科學。同時，分析不同時期不同的財務特征，能夠更好的了解企業(yè)潛在風險，做好對企業(yè)財務狀況的監(jiān)控，并在此基礎上提出企業(yè)財務風險的防范措施，使得企業(yè)能夠很好的防患于未然。</p><p><b>　　參考文獻</b></p><p>　　[1] 謝科范,羅險峰.企業(yè)生存風險[M].北京:經(jīng)濟管理出版社,2001,68-78.</p>

54、;<p>　　[2] 任梅.基于現(xiàn)金流量的企業(yè)財務風險研究[EB/OL]. 2005-09-07.</p><p>　　[3] 張正國,侯甜甜.企業(yè)生命周期理論與財務管理目標選擇[J]. 財會月刊 ,2004.</p><p>　　[4] 郭云.論企業(yè)生命周期的財務特征與管理策略[A]. 山東工商學院學報 ,2005,19（3）.</p><p>　　

55、[5] 潘麗萍.論理財目標與企業(yè)生命周期的關系[J]. 華中農(nóng)業(yè)大學學報（社會科學版）,2004,51（1）.</p><p>　　[6] 李勝安.基于企業(yè)生命周期階段論的財務目標的選擇[A]. 中國水運（學術版）,2006,6(9).</p><p>　　[7] 白華.構建基于財權的財務基礎理論體系[EB/OL]. 2005-08-19.</p><p>　

56、　[8] 彭爽.基于企業(yè)生命周期的財務決策分析[J].山西財經(jīng)大學學報（高等教育版），2007，10（1）.</p><p>　　[9] 顧天輝,呂　超,張光寶等. 基于企業(yè)生命周期的投資決策研究[A].技術與創(chuàng)新管理，2008，29（6）.</p><p>　　[10] 熊敏 基于生命周期的企業(yè)財務戰(zhàn)略分析[J].財經(jīng)論壇,2008,(6).</p><p>　　

57、[11] 王慶慶 企業(yè)不同生命周期融資策略[J].經(jīng)濟研究，2008，(10).</p><p>　　[11] 周可,顧力剛. 企業(yè)生命周期階段劃分方法綜述及其劃分依據(jù)與成長因素分析[J].商業(yè)現(xiàn)代化，2006，(457).</p><p>　　[12] 鳳進,韋小柯.西方企業(yè)生命周期理論比較[J].商業(yè)研究,2003,(7).</p><p>　　[13] 艾迪斯

58、.企業(yè)生命周期[M].北京,中國社會科學出版社,2002:69-78.</p><p>　　[14] 韓福榮,徐艷梅.企業(yè)仿生學[M].北京:企業(yè)管理出版社,2002:118-136.</p><p>　　[15] 張勇,莊緒德. 企業(yè)史命周朋有沖突策路趁擇[J].企業(yè)管理，2008，（10）.</p><p>　　[16] 劉桂英. 企業(yè)周期性財務特征與籌資方式選