浙江上市中小企業(yè)營運資金管理與績效分析【畢業(yè)論文】

1、<p><b>　　畢業(yè)論文</b></p><p><b>　　（20_ _屆）</b></p><p>　　浙江上市中小企業(yè)營運資金管理與績效分析</p><p>　　所在學院 </p><p>　　專業(yè)班級

2、會計學 </p><p>　　學生姓名 學號 </p><p>　　指導教師 職稱 </p><p>　　完成日期 年 月 </p><p><b>　　摘 要</b&

3、gt;</p><p>　　營運資金管理是組成公司財務管理的重要部分，和公司的價值創(chuàng)造和財務管理目標緊密相關(guān)。良好的營運資金管理是企業(yè)長久生存健康發(fā)展的基礎 ,開展營運資金管理績效分析既是企業(yè)管理人員掌控企業(yè)營運資金循環(huán)、客觀看待自身管理能力的需要 ,也是外部相關(guān)經(jīng)濟利益人士判斷企業(yè)營運資金管理水平、進行經(jīng)濟活動導向的需要。中小企業(yè)在我國的國民經(jīng)濟發(fā)展中是一支重要的力量，其年產(chǎn)值增長率一直保持在30%左右，遠遠高

4、于總的經(jīng)濟增長速度，并且隨著社會的發(fā)展，中小企業(yè)的數(shù)量也在明顯的上升，可見中小企業(yè)在我國的國民經(jīng)濟發(fā)展中起著舉足輕重的地位。然而，在市場經(jīng)濟殘酷的競爭中，中小企業(yè)的存活率卻非常低，究其原因主要在于流動資金不足、籌集資金困難、資金低效運營等等。為了使中小企業(yè)這支主力軍發(fā)揮更強大的力量，使我國經(jīng)濟更好更快的發(fā)展，對于中小企業(yè)營運資金管理的研究就具有十分重要的現(xiàn)實意義了。</p><p>　　本文主要通過對浙江中小企業(yè)

5、中制造業(yè)、建筑業(yè)、信息技術(shù)業(yè)這三個行業(yè)的營運資金管理與企業(yè)績效進行實證研究來探討中小企業(yè)營運資金管理與企業(yè)績效之間的關(guān)系。通過分析，可以為企業(yè)經(jīng)營管理者提供營運資金的相關(guān)信息參考，使企業(yè)加強對營運資金的管理，合理調(diào)整生產(chǎn)戰(zhàn)略，保證企業(yè)的流動資金結(jié)構(gòu)合理，使其能夠最大限度的得到使用。</p><p>　　關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；營運資金；營運資金管理；績效；實證分析</p><p><b&g

6、t;　　Abstract</b></p><p>　　Working capital management is an important part of the company's financial management, and the value creation of corporation and financial management goal is closely relat

7、ed. Good working capital management is a long survival for the healthy development of enterprise based, conduct operating funds management performance analysis is enterprise management personnel control enterprise operat

8、ing capital circulation, take an objective look at their own management ability, which is also the need of ex</p><p>　　This paper mainly based on manufacturing, mining and transportation ware-housing these t

9、hree industry's operating funds management and enterprise performance for empirical research to explore the small and medium-sized enterprises operating funds management and enterprise performance of the relationship

10、 between. Through the analysis, can make the enterprise managers in grasping the working capital information, strengthen management, adjusting production strategy guarantees enterprise of liquidit</p><p>　　g

11、et the maximum use.</p><p>　　Keywords: Small and medium-sized enterprises; Operating funds; Working </p><p>　　capital management; Performance; Empirical analysis</p><p><b>　　目

12、 錄</b></p><p>　　1 研究背景與目的1</p><p>　　1.1 研究背景1</p><p>　　1.2 研究目的2</p><p>　　2 營運資金基本理論3</p><p>　　2.1 營運資金的概念3</p><p>　　2.2 營運資金管理的內(nèi)容

13、3</p><p>　　2.2.1 流動資產(chǎn)的管理3</p><p>　　2.2.2 流動負債的管理4</p><p>　　2.2.2 流動資產(chǎn)與流動負債的協(xié)同管理4</p><p><b>　　3 實證研究5</b></p><p>　　3.1 假設的提出5</p>&

14、lt;p>　　3.2 樣本選取與數(shù)據(jù)來源5</p><p>　　3.3 變量選擇6</p><p>　　3.3.1自變量6</p><p>　　3.3.2 因變量6</p><p>　　3.4 實證分析6</p><p>　　3.4.1 營運資金管理總指標體系的數(shù)據(jù)統(tǒng)計7</p><

15、;p>　　3.4.2 營運資金管理與企業(yè)績效指標體系的數(shù)據(jù)統(tǒng)計11</p><p><b>　　結(jié) 論25</b></p><p><b>　　參考文獻27</b></p><p>　　致 謝錯誤!未定義書簽。</p><p>　　隨著企業(yè)經(jīng)營活動的多樣化和經(jīng)濟利益的復雜性，企業(yè)管

16、理人員、政府職能部門、投資人、債權(quán)人以及其它關(guān)心企業(yè)經(jīng)營的人員，對企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果的認識已不僅僅停留在表面，而是更關(guān)心形成財務狀況的過程和變動原因，并且要求解釋經(jīng)營成果的取得，與其它重要的理財活動，對當前財務狀況的不同影響，以便從深層次上把握一個企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀和發(fā)展前景，作出正確的決策。為此，從1993年7月1日起，按照《企業(yè)會計準則》的要求，各個企業(yè)的財務報告應編制財務狀況變動表，以滿足上述各方對企業(yè)經(jīng)營情況的了解。根據(jù)我國目前

17、的客觀實際，財務狀況變動表是以營運資金為基礎編制的，認識營運資金的本質(zhì)，是理解和編制財務狀況變動表的前提（潘一歡，2001）。因此，我們可以深刻的認識到營運資金在整個企業(yè)的運營中是起著多么重大的作用。</p><p>　　企業(yè)的內(nèi)部資金有多種形式，從資金來源上看可以分為債務資金和權(quán)益資金；從資金的占用形式上看可以分為流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)等。在企業(yè)的內(nèi)部資金中，營運資金是流動性最強的，就像企業(yè)內(nèi)部的血脈一樣。因此，加

18、強對企業(yè)營運資金的管理并對其進行深入的研究，是企業(yè)財務管理的一項重要內(nèi)容。在國外，對企業(yè)營運資金管理的研究已有了全面深入的分析，然而在我國，企業(yè)的營運資金管理的研究還處在一個起步階段，并且?guī)缀跬Ａ粼诶碚摫砻娴难芯可希髽I(yè)內(nèi)部的各項制度也還不完善。目前很多企業(yè)都逐漸地將企業(yè)價值最大化作為財務目標，因此加強對企業(yè)營運資金的管理，了解或改進企業(yè)的營運資金的運用狀況已成為企業(yè)的財務管理者所必須承擔的一項工作。</p><p&

19、gt;<b>　　1 研究背景與目的</b></p><p><b>　　1.1 研究背景</b></p><p>　　目前，我國上市公司營運資金管理大部分屬于中庸型，在流動資金存量管理上趨于保守。企業(yè)在營運資金管理上，尚缺乏理論研究和經(jīng)驗總結(jié)，制約了企業(yè)營運資金管理效率的提高(劉運國，2001)。</p><p>　　我

20、國營運資金問題的現(xiàn)狀主要是流動資金不足，籌集資金困難和資金低效運營。中小企業(yè)由于規(guī)模小，實力薄弱，在交易活動中，供應商不愿意給中小企業(yè)提供賒賬，而企業(yè)為了擴大銷售，不得不采取賒銷的方式，因此，企業(yè)的運營資金越來越少，導致流動資金不足。另一方面，中小企業(yè)資金來源相對有限，信譽度較差，在長期資本市場上籌資比大企業(yè)困難。同時，中小企業(yè)缺乏有效的營運資金管理制度，導致企業(yè)壞賬損失增加，收賬職責不明，存貨積壓，存貨的價值及成本流轉(zhuǎn)缺少定期稽核，在

21、原本資金就比較短缺的中小企業(yè)里，營運資金周轉(zhuǎn)能力不夠，資金長期處于低效運營，影響著企業(yè)的運營和發(fā)展。</p><p>　　我國的營運資金管理效率主要圍繞評價指標進行，并沒有意識到營運資金管理對企業(yè)績效的影響。2004年有關(guān)部門對我國3911家重點企業(yè)進行調(diào)查表明，在企業(yè)流動資金方面，約有半數(shù)以上的企業(yè)感到流動資金緊張，并且這一程度在不斷地加劇。其中，26.8%的企業(yè)感到資金“有所緊張”，缺口在10%以內(nèi)；16.7

22、%的企業(yè)感到資金緊張狀況“明顯加劇”，缺口在10%至20%之間；12.5%的企業(yè)感到資金“嚴重緊張”，缺口在20%以上。由上數(shù)據(jù)可以充分說明我國的營運資金管理效率非常低，并且不能滿足企業(yè)的日常運營發(fā)展的需求。</p><p>　　那么，中小企業(yè)的營運資金管理與企業(yè)績效之間存在著怎樣的相關(guān)性？本文將通過對制造業(yè)、建筑業(yè)、信息技術(shù)業(yè)這三個行業(yè)的研究來分析中小企業(yè)營運資金管理與企業(yè)績效之間的相關(guān)性。</p>

23、<p><b>　　1.2 研究目的</b></p><p>　?。?）通過對營運資金管理與企業(yè)績效的實證分析，全面掌握營運資金管理的相關(guān)理論知識，深入了解營運資金管理的重要意義，認識營運資金在我國中小企業(yè)的價值創(chuàng)造過程中所起的重要作用。</p><p>　　（2）通過研究，分析我國中小企業(yè)（主要以制造業(yè)、建筑業(yè)、信息技術(shù)業(yè)為主）的營運資金管理與企業(yè)績效

24、之間的相關(guān)性。</p><p>　　2 營運資金基本理論</p><p>　　2.1 營運資金的概念</p><p>　　營運資金的定義有廣義和狹義兩種。廣義的營運資金是指企業(yè)的所有流動資金的總額。廣義的營運資金是一個具體的概念，主要用于研究企業(yè)資產(chǎn)的流動性和周轉(zhuǎn)性情況，它主要是由企業(yè)一定時期內(nèi)持有的現(xiàn)金、有價證券、應收賬款、預付賬款和各類存貨等組成的，這些具體的營

25、運資金的控制、持有狀況的確定是企業(yè)日常財務管理中的重要組成部分。狹義的營運資金是指企業(yè)的流動資產(chǎn)減去所有流動負債后的余額，即凈營運資金。狹義的營運資金是一個抽象的概念。一般情況下，如果此差額大于零，說明企業(yè)處于一種正常的流動狀態(tài)，企業(yè)的流動資產(chǎn)不僅可以用來償還各種短期債務，而且余下的流動資產(chǎn)還可以作為清償非流動負債可靠的資金來源。還有一種對營運資金的定義方式是從營運資金管理的角度，就是指營運資金是一個企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債的總額。<

26、;/p><p>　　2.2 營運資金管理的內(nèi)容</p><p>　　營運資金管理包括流動資產(chǎn)的管理、流動負債的管理及其兩者的協(xié)同管理，它是企業(yè)財務資金管理的重要組成部分。</p><p>　　流動資產(chǎn)的管理主要分為貨幣資金管理、短期投資管理、應收賬款管理和存貨管理。而流動負債的管理主要分為短期借款管理、商業(yè)信用應付項目管理和應計項目管理三方面的內(nèi)容。</p>

27、<p>　　2.2.1 流動資產(chǎn)的管理 </p><p>　　流動資產(chǎn)是指可以在一年或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)。只有企業(yè)保持正常的流動資產(chǎn)，才能確保企業(yè)的正常運營，并且可以在一定程度上降低財務風險。流動資產(chǎn)主要包括貨幣資金、短期投資、應收賬款、存貨等項目。</p><p>　　2.2.2 流動負債的管理</p><p>　　流動負債，又稱短期

28、融資，是指需要在一年或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務，是一種用于滿足企業(yè)短期投資資金需求的融資方式。主要包括：短期借款、應付賬款、應交稅金及應付股利等。流動負債具有速度快、彈性高、成本低、風險大等特點。較多地使用流動負債，會導致較高的收益和較大的風險。因此，必須加強流動負債管理，使企業(yè)保持良好的投資能力，融資能力和籌資能力。</p><p>　　2.2.2 流動資產(chǎn)與流動負債的協(xié)同管理</p>

29、<p>　　營運資金管理的核心問題是如何籌集企業(yè)所需的短期資金，其實質(zhì)就是對流動資產(chǎn)與流動負債的協(xié)同管理。按照傳統(tǒng)凈營運資金理論，企業(yè)一定時期的流動資產(chǎn)規(guī)模略微大于流動負債的規(guī)模，這樣可以降低流動資產(chǎn)的持有成本，還可以使企業(yè)的短期財務風險保持在一個較為穩(wěn)健的水平。</p><p><b>　　3 實證研究</b></p><p><b>　　3.1

30、 假設的提出</b></p><p>　?。?）假設營運資金管理與企業(yè)績效呈正相關(guān)關(guān)系。如果一個公司的資產(chǎn)管理水平、生產(chǎn)經(jīng)營狀況、盈利能力和發(fā)展能力等方面都比較好時，那么其營運資金管理水平相應的也比較高。只有在公司很好的處理營運資金的基礎之上，公司才能在一個良好的環(huán)境下更好的發(fā)展，盈利能力才有可能提高，企業(yè)才有繼續(xù)更好更快發(fā)展的動力和后盾。</p><p>　?。?）假設營運資

31、金管理與企業(yè)績效呈負相關(guān)關(guān)系。如果一個公司在當?shù)鼐哂袎艛嘈缘匚?，盡管公司的營運資金管理水平較差，但仍然可以得到較好的公司業(yè)績，企業(yè)的盈利能力依舊較高。相反，如果一個公司受到當?shù)卣叩挠绊懀臓I運資金管理水平可能會比較好，但公司的盈利能力依舊不高，公司績效可能會比較低。</p><p>　?。?）假設營運資金管理的好壞與企業(yè)績效沒有什么相關(guān)性。不管公司營運資金管理的水平如何，公司的盈利能力和發(fā)展狀況都不會受其影響

32、，公司的績效也不會受其變化而有所浮動。</p><p>　　那么，中小企業(yè)營運資金管理與企業(yè)績效之間到底存在著怎樣的相關(guān)性呢？ </p><p>　　3.2 樣本選取與數(shù)據(jù)來源</p><p>　　本文對深圳證券交易所中的中小企業(yè)板上的上市公司進行研究，截止到2009年12月31日共有中小企業(yè)上市公司327家。</p><p>　　本文選取樣

33、本主要遵循以下幾個原則：</p><p>　?。?）從327家中小企業(yè)中選出研究樣本為浙江中小企業(yè)，確定研究數(shù)量為23家。</p><p>　?。?）期間若公司發(fā)生重大訴訟仲裁事項的將被剔除。</p><p>　?。?）期間如果法人代表發(fā)生改變的該樣本也將被剔除。</p><p>　?。?）數(shù)據(jù)完備，相關(guān)參數(shù)可以計算。本文研究的是從2006年

34、至2008年的浙江中小企業(yè)。如果在327家中小企業(yè)中存在數(shù)據(jù)缺失的，該企業(yè)將被剔除。另外，由于統(tǒng)計分析的需要，中小企業(yè)中會計數(shù)據(jù)存在異常的也將被剔除。</p><p>　　所以，本文所確定的樣本數(shù)量最終為23家，其中制造業(yè)為20家、建筑業(yè)為1家、信息技術(shù)業(yè)為2家。本文主要以研究制造業(yè)為主，在制造業(yè)行業(yè)中又將其分為石化塑膠、機械設備和紡織服裝3個行業(yè)，以保持不同行業(yè)間的可比性。</p><p&g

35、t;　　本文研究的有關(guān)數(shù)據(jù)主要來源于：深圳證券交易所中小企業(yè)板2007年至2009年的年度財務報告。根據(jù)研究所需的數(shù)據(jù)，主要收集財務報表中的如下數(shù)據(jù)：貨幣資金、應收賬款、存貨、流動資產(chǎn)合計、資產(chǎn)總計、應付賬款、短期借款、流動負債合計、負債合計、所有者權(quán)益；利潤表中的主營業(yè)務收入、主營業(yè)務成本、凈利潤等。</p><p><b>　　3.3 變量選擇</b></p><p&

36、gt;　　對于營運資金管理與企業(yè)績效的數(shù)據(jù)實證分析過程中，企業(yè)的變量選擇主要是自變量和因變量。</p><p><b>　　3.3.1自變量</b></p><p>　　營運資金管理是對一個企業(yè)流動資產(chǎn)、流動負債及其兩者的協(xié)同管理。如果一個企業(yè)要維持正常的運營，就必須擁有適量的營運資金。因此，營運資金管理是企業(yè)財務管理的重要組成部分。營運資金管理的研究指標主要包括貨幣

37、資金、應收賬款、存貨、短期借款、應付賬款和應交稅金等。</p><p><b>　　3.3.2 因變量</b></p><p>　　企業(yè)績效是企業(yè)在一定時期內(nèi)運用有限的資源從事生產(chǎn)經(jīng)營活動而取得的成果。反映企業(yè)績效的指標主要有價值指標和財務指標，價值指標主要有托賓Q指標和經(jīng)濟增加值指標。財務指標主要包括營業(yè)收入、凈利潤、每股收益、主營業(yè)務利潤率和凈資產(chǎn)收益率等。價值指

38、標和財務指標對企業(yè)的業(yè)績評價都有重要的影響，本文主要以財務指標來作為衡量企業(yè)績效的指標。</p><p><b>　　3.4 實證分析</b></p><p>　　確定自變量、因變量選擇后，本文將對制造業(yè)的營運資金管理與企業(yè)績效進行分析，通過數(shù)據(jù)統(tǒng)計與相關(guān)實證分析來驗證前面的假設。</p><p>　　3.4.1 營運資金管理總指標體系的數(shù)據(jù)統(tǒng)

39、計</p><p>　?。?）以浙江中小企業(yè)上市公司的制造業(yè)（制造業(yè)中主要選取石化塑膠業(yè)、紡織服裝業(yè)和機械設備業(yè)）、建筑業(yè)和信息技術(shù)業(yè)為例，分別以各上市公司的流動資產(chǎn)、流動負債、凈營運資金為指標體系，用表1對2007年的營運資金情況進行描述性統(tǒng)計分析（見表1）。</p><p>　　表1 上市公司2007年營運資金情況表</p><p>　　資料來源：由深圳證券交易

40、所中小企業(yè)版整理匯總得出</p><p>　?。?）以浙江中小企業(yè)上市公司的制造業(yè)、建筑業(yè)和信息技術(shù)業(yè)為例，分別以各上市公司的流動資產(chǎn)、流動負債、凈營運資金為指標體系，用表2對2008年的營運資金情況進行描述性統(tǒng)計分析（見表2）。</p><p>　　表2 上市公司2008年營運資金情況表</p><p>　　資料來源：由深圳證券交易所中小企業(yè)版整理得出</p

41、><p>　　（3）以浙江中小企業(yè)上市公司的制造業(yè)、建筑業(yè)和交通運輸業(yè)為例，分別以各上市公司的流動資產(chǎn)、流動負債、凈營運資金為指標體系，用表3對2009年的營運資金情況進行描述性統(tǒng)計分析（見表3）。</p><p>　　表3 上市公司2009年營運資金情況表</p><p>　　資料來源：由深圳證券交易所中小企業(yè)版整理得出</p><p>　　上

42、面所列示的三張表格只是對制造業(yè)、建筑業(yè)和信息技術(shù)業(yè)這三個行業(yè)的營運資金情況做了簡單的描述，只是列出了2007-2009年各年的流動資產(chǎn)，流動負債和凈營運資金的相關(guān)數(shù)據(jù)，并沒有將這三個年度的數(shù)據(jù)進行比較分析，因此，從中并不能很直觀的看出凈營運資金的變動情況。下面主要針對制造業(yè)中的石化塑膠業(yè)，紡織服裝業(yè)和機械設備業(yè)這三個行業(yè)對營運資金2007-2009年的情況進行對比分析，來具體看看凈營運資金的變動情況。下列圖中橫坐標代表各類型中小企業(yè)上市

43、公司名稱，縱坐標表示各中小企業(yè)上市公司的凈營運資金。通過圖形就可以更直觀地反映出各中小企業(yè)上市公司的凈營運資金的變化趨勢。</p><p>　　圖1 2007-2009年制造業(yè)——石化塑膠業(yè)凈營運資金變動圖</p><p>　　圖2 2007-2009年制造業(yè)——紡織服裝業(yè)凈營運資金變動圖</p><p>　　圖3 2007-2009年制造業(yè)——機械設備業(yè)凈營運資金

44、變動圖</p><p>　　從圖1、圖2、圖3中我們可以直觀的看出在機械設備業(yè)、石化塑膠業(yè)和紡織服裝業(yè)這三個制造業(yè)中，機械設備行業(yè)的凈營運資金的變動最為明顯，幅度也相對其他幾個行業(yè)來說較大。最高值達到1000000000.00左右，最低值達到-200000000.00左右，變動的幅度較大。而石化塑膠和紡織服裝業(yè)相對而言變動的幅度較小，除極個別公司外。從時間角度來看，可以發(fā)現(xiàn)石化塑膠和機械設備的變動較為多樣化，而紡

45、織服裝業(yè)相對來說較為穩(wěn)定。這些都是從上面三個圖中初步得出的。</p><p>　　3.4.2 營運資金管理與企業(yè)績效指標體系的數(shù)據(jù)統(tǒng)計</p><p>　　從上面變量選擇中提出對于營運資金管理的研究主要是從貨幣資金、應收賬款、存貨、短期借款、應付賬款和應交稅金等這幾個方面進行的，企業(yè)績效的研究主要從營業(yè)收入、凈利潤、每股收益、凈資產(chǎn)收益率和主營業(yè)務利潤率等這幾個財務指標進行。下面分別從這幾

46、個行業(yè)中選取幾家具有典型代表的公司，用圖表的形式對這些指標分別進行系統(tǒng)研究，來分析營運資金管理與企業(yè)績效之間到底存在著怎樣的聯(lián)系。</p><p>　　(1)制造業(yè)——石化塑膠行業(yè)的營運資金管理與企業(yè)績效之間的關(guān)系。下面就以新和成為典型代表來研究營運資金和企業(yè)績效之間的關(guān)系（見表4）。表中所列的是2007-2009年這三年的各項財務數(shù)據(jù)和財務指標的變動情況。</p><p>　　表4　新和

47、成2007-2009各項財務數(shù)據(jù)</p><p>　　資料來源：由深圳證券交易所中小企業(yè)版整理得出</p><p>　　圖4 新和成貨幣資金與營業(yè)收入的變化圖</p><p>　　貨幣資金是指企業(yè)的經(jīng)營資金在周轉(zhuǎn)過程中暫時停留在貨幣形態(tài)上的那部分資金。企業(yè)在經(jīng)營過程中，大量的經(jīng)濟活動都是通過貨幣資金的收支來進行的。一個企業(yè)擁有貨幣資金的多少，直接影響到企業(yè)的償債能力

48、和支付能力，是投資者分析、判斷財務狀況的關(guān)鍵指標。一個企業(yè)對貨幣資金的管理好壞直接影響到整個企業(yè)的生存。從圖中可以看出貨幣資金從2007-2009是先上升后下降，說明該企業(yè)的貨幣資金管理在2008年可能沒有很好的做好預算工作，因而導致2009年貨幣資金的下降。營業(yè)收入也是呈先上升后下降的趨勢，與貨幣資金的變化趨勢相似。因此，貨幣資金和營業(yè)收入呈正相關(guān)的關(guān)系。</p><p>　　圖5 新和成貨幣資金變化圖<

49、/p><p>　　圖6 新和成主營業(yè)務利潤率變化圖</p><p>　　圖5、圖6表示的是貨幣資金與主營業(yè)務變化率的關(guān)系。主營業(yè)務利潤率是指企業(yè)在一定時期內(nèi)主營業(yè)務利潤和主營業(yè)務收入的比率。它表示每個企業(yè)每單位主營業(yè)務收入能帶來多少主營業(yè)務利潤，反映了企業(yè)主營業(yè)務的獲利能力，是評價企業(yè)經(jīng)營效益的主要指標。</p><p>　　從圖6中我們可以發(fā)現(xiàn)主營業(yè)務利潤率是呈先上升

50、后下降的趨勢，與貨幣資金的變化趨勢相同，通過圖表我們可以發(fā)現(xiàn)在2007到2008年這段時期內(nèi)，公司的貨幣資金管理較好的情況下，主營業(yè)務利潤率也就相應的提高，獲利能力也相應的增強，而2008年到2009年這段時期內(nèi)，公司的貨幣資金管理的相對不到位，因而導致主營業(yè)務利潤率也相應的降低，獲利能力自然隨之下降。所以說明貨幣資金和主營業(yè)務利潤是呈正相關(guān)的。</p><p>　　圖7 新和成應收帳款與營業(yè)收入變化圖</

51、p><p>　　應收帳款是核算企業(yè)因銷售商品、材料、提供勞務等，而向購貨方收取的款項，以及代墊運雜費和承兌到期而未能收到的款項的商業(yè)承兌匯票結(jié)算情況的賬戶。2007年到2009年，應收帳款增加說明企業(yè)可能為了擴大銷售而給予了購買方一定的優(yōu)惠，導致應收帳款的增加。相對的，2007年到2008年營業(yè)收入呈上升的趨勢，企業(yè)采取銷售政策導致銷售增加，因此應收帳款也增加，銷售的多自然營業(yè)收入就上漲了。而在2008到2009年應

52、收帳款增加的情況下，營業(yè)收入?yún)s減少了，可能的原因是企業(yè)賒賬達到一定的水平時，企業(yè)的流動資金不足，影響了企業(yè)的正常運作，從而導致了生產(chǎn)的規(guī)范進行，進一步影響了企業(yè)的營業(yè)收入的下降。因此，從兩者的圖像上簡單的看并不能很好的看出兩者有著什么樣的相關(guān)性。</p><p>　　圖8 新和成應收帳款變化圖</p><p>　　圖9 新和成每股收益變化圖</p><p>　　每股

53、收益指稅后利潤與股本總數(shù)的比率。是測定股票投資價值的重要指標之一，是分析每股價值的一個基礎性指標，是綜合反映公司獲利能力的重要指標。從圖9中可以發(fā)現(xiàn)2007年到2008年每股收益上升，09年每股收益下滑。從圖8中可以發(fā)現(xiàn)應收帳款都是呈上升的趨勢的，應收帳款的增加說明銷售增加，所以利潤也自然有所增加，自然每股收益就上升了。而在09年應收帳款繼續(xù)保持上升的情況下，每股收益卻有所下降，可能的原因是雖然企業(yè)擴大了銷售，但成本相應的也增加了，所以

54、導致利潤的有所下降，這樣就不難解釋為什么每股收益在應收帳款上升的情況下降低了，最終導致的是企業(yè)的獲利能力減弱。單單從圖8和圖9并不能看出應收帳款和每股收益有什么相關(guān)性。</p><p>　　圖10 新和成存貨與凈利潤的變化圖</p><p>　　存貨是指企業(yè)在日?；顒又谐钟械囊詡涑鍪鄣漠a(chǎn)成品或商品、處在生產(chǎn)過程中的產(chǎn)品、在生產(chǎn)或提供勞務過程中耗用的材料和物料等。凈利潤是指在利潤總額中按照規(guī)

55、定繳納了所得稅以后的利潤留存，它是一個企業(yè)經(jīng)營的最終結(jié)果，凈利潤越多，企業(yè)的經(jīng)營績效就越好；凈利潤越少，企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績就越差，它是衡量一個企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的主要指標。</p><p>　　從圖10中可以看存貨是呈先上升再下降的趨勢，凈利潤也是如此，先上升后下降。從圖中可以很直觀的看出存貨和凈利潤有著明顯的相關(guān)性，并且是呈正相關(guān)的關(guān)系。</p><p>　　圖11 新和成存貨變化圖</p&

56、gt;<p>　　圖12 新和成凈資產(chǎn)收益率變化圖</p><p>　　凈資產(chǎn)收益率又稱權(quán)益報酬率，是衡量上市公司盈利能力的重要指標。是指利潤總額和平均股東權(quán)益的比值，該指標越高說明投資帶來的收益越高，凈資產(chǎn)收益率越低，說明企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能力越弱。該指標體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。從圖11和圖12中我們可以看出凈資產(chǎn)收益率和存貨的變動趨勢是一樣的，都呈先增加后減少的趨勢，這說明存貨和凈資產(chǎn)

57、收益率是正相關(guān)的。</p><p>　　圖13 新和成應交稅金和凈利潤的變化圖</p><p>　　從圖13中我們可以明顯的發(fā)現(xiàn)應交稅金和凈利潤的變動趨勢是一樣的，在應交稅金增加的情況下，凈利潤也增加，在應交稅金減少的情況下，凈利潤也相應的有所減少。企業(yè)獲利越多，在排除特殊的情況下，所交的稅金相應的也會增加，所以通過觀察圖形和分析我們可以知道應交稅金和凈利潤是呈正相關(guān)的。</p>

58、;<p>　　從圖4至圖13中可以看出制造業(yè)——石化塑膠行業(yè)的企業(yè)中反映營運資金與企業(yè)績效的指標普遍呈正相關(guān)關(guān)系。那么，制造業(yè)——石化塑膠行業(yè)中營運資金與企業(yè)績效到底是否存在呈正相關(guān)關(guān)系。我們可以用SPSS 17.0軟件對營運資金與企業(yè)績效進行分析。</p><p>　　圖14 Pearson相關(guān)分析</p><p>　　從SPSS導出的圖表我們可以看出制造業(yè)——石化塑膠行業(yè)

59、中營運資金與企業(yè)績效的相關(guān)系數(shù)大于0，且在0.01水平上呈顯著相關(guān)的關(guān)系，雖然通過圖4至圖13分析，我們發(fā)現(xiàn)有些自變量和因變量之間沒有很明顯的相關(guān)性，但這些現(xiàn)象還是可以得到很好的解釋的。因此，通過圖14我們可以說兩者呈正相關(guān)關(guān)系。</p><p>　　（2）制造業(yè)——紡織服裝業(yè)的營運資金管理與企業(yè)績效之間的關(guān)系。下面就以美欣達為典型代表來研究營運資金和企業(yè)績效之間到底存在著怎么樣的關(guān)系（見表5）。</p&g

60、t;<p>　　表5　美欣達2007-2009各項財務數(shù)據(jù)</p><p>　　資料來源：由深圳證券交易所中小企業(yè)版整理得出</p><p>　　圖15 美欣達貨幣資金與營業(yè)收入的變化圖</p><p>　　從圖15可以發(fā)現(xiàn)貨幣資金是呈先下降再上升的變化趨勢，而營業(yè)收入是呈先上升后下降的趨勢變化的。2007年貨幣資金下降的情況下，營業(yè)收入?yún)s上升了，可能

61、是企業(yè)將資金投入到了購買大量機器設備，辦公用品等固定資產(chǎn)上，所以導致貨幣資金的減少，而營業(yè)收入增加。2009年貨幣資金增加，而營業(yè)收入?yún)s減少了，說明企業(yè)銷售的力度不夠，而資金又沒有很好的去流動，因而導致收益的減少。從圖15我們可以發(fā)現(xiàn)，貨幣資金和營業(yè)收入并沒有存在很明顯的相關(guān)性。</p><p>　　圖16 美欣達貨幣資金與凈利潤的變化圖</p><p>　　圖16顯示的是美欣達貨幣資金和

62、凈利潤的變化圖。通過圖形我們可以看出貨幣資金是呈先下降后上升的趨勢變化，凈利潤的變化趨勢和貨幣資金一樣，也是先下降后上升的。貨幣資金的增加說明企業(yè)的績效有所上升，銷售有所增加，企業(yè)的營業(yè)收入也增加，在成本沒有很大波動的情況下，凈利潤自然也會隨之上升。相反的，貨幣資金下降，凈利潤也隨之下降。</p><p>　　圖17 美欣達應收帳款與營業(yè)收入的變化圖</p><p>　　通過圖17我們發(fā)現(xiàn)

63、應收帳款是一直下降的，而營業(yè)收入是呈先上升后下降的變化趨勢。企業(yè)可能采取了相應的有效政策來保證應收帳款的收回，在不會影響到企業(yè)的銷售業(yè)績的前提下，所以營業(yè)收入并沒有收到阻礙，照樣上升；到了2009年，在應收帳款繼續(xù)下降的情況下營業(yè)收入也下降了，說明企業(yè)的政策出了一定的問題，人們在沒有賒銷的情況下不愿意購買更多的商品，因而導致營業(yè)收入的下滑?？傮w從圖17我們不能很好的看出應收帳款和營業(yè)收入有很明顯的相關(guān)性。</p><

64、p>　　圖18 美欣達短期借款與營業(yè)收入的變化圖</p><p>　　短期借款是企業(yè)用來維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營所需的資金或為抵償項全力而向銀行或其他金融機構(gòu)等外單位借入的、還款期在一年以下或者一年的一個經(jīng)營周期內(nèi)的各種借款。通過圖18我們知道短期借款是先減少后增加的，營業(yè)收入是先增加后減少的。營業(yè)收入的增加說明企業(yè)有更多的貨幣資金來償還債務，這樣短期借款就自然減少了；相反的，企業(yè)的業(yè)績下滑，營業(yè)收入的下降，貨幣

65、資金自然就少，企業(yè)可能沒有足夠的資金用于其他項目的投資，這樣就需要靠短期借款來維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營。說明短期借款和營業(yè)收入還是有一定的相關(guān)性的。</p><p>　　圖19 美欣達短期借款變化圖</p><p>　　圖20 美欣達主營業(yè)務利潤率變化圖</p><p>　　通過圖19、20我們可以看出在短期借款上升的情況下，主營業(yè)務利潤率下降，在主營業(yè)務利潤率上升的時候

66、，短期借款就上升。主營業(yè)務利潤率反映的是企業(yè)的盈利能力，盈利能力強了，一般情況下，自然需要借取的借款就相對來說要少一些，反之亦然。從上兩幅圖表也不難發(fā)現(xiàn)兩者的一定關(guān)聯(lián)性。</p><p>　　圖21 美欣達短期借款與凈利潤的變化圖</p><p>　　上圖反映的是短期借款和凈利潤的變化趨勢，從圖中我們可以明顯的發(fā)現(xiàn)兩者變化趨勢的相似性，在2007-2008年短期借款下降，凈利潤也減少；在

67、2008-2009年短期借款上升，凈利潤也上升。在短期借款減少的情況之下凈利潤也減少，可能的原因是企業(yè)沒有很好的利用短期借款去投資，因而導致利潤的減少，當企業(yè)很好的利用短期借款這一工具時，把借來的款項很好的投資到獲取利潤更大的地方，合理利用資源，這樣企業(yè)的業(yè)績自然就上去了，那么，凈利潤也就有所增加了。因此，我們可以看出短期借款和凈利潤是呈正相關(guān)的。</p><p>　　圖22 美欣達應收帳款與凈利潤的變化圖<

68、;/p><p>　　圖22表示的是應收帳款和凈利潤的變化關(guān)系。通過上圖我們可以看出，應收帳款和凈利潤的變化趨勢是相同的，都是呈先減少后增加的趨勢。說明兩者是正相關(guān)的關(guān)系。在企業(yè)采取賒銷的情況下，若應收帳款減少，則說明企業(yè)的銷售有所減少，自然利潤也就減少了。相反的，若應收帳款增加，則說明企業(yè)的銷售業(yè)績良好，則凈利潤也就有所增加了。</p><p>　　從圖15至圖22中可以看出制造業(yè)——紡織服裝

69、業(yè)的企業(yè)中反映營運資金與企業(yè)績效的指標中存在著一定的關(guān)系。那么，制造業(yè)——紡織服裝業(yè)的營運資金與企業(yè)績效到底存在怎樣的關(guān)系。仍舊用SPSS 17.0軟件對營運資金與企業(yè)績效進行分析。</p><p>　　圖23 Pearson相關(guān)分析</p><p>　　從上圖可以看出，制造業(yè)——紡織服裝業(yè)的營運資金與企業(yè)績效的相關(guān)系數(shù)大于0，因此，單單從圖表上來看，我們可以說兩者呈正相關(guān)關(guān)系，但也不排除

70、其中出現(xiàn)的一定誤差性的存在。</p><p>　?。?）制造業(yè)——機械設備業(yè)的營運資金管理與企業(yè)績效之間的關(guān)系。以精工科技為主要參考對象來說明機械設備業(yè)的營運資金管理與企業(yè)績效之間的關(guān)系（見表6）。</p><p>　　表6　精工科技2007-2009各項財務數(shù)據(jù)</p><p>　　資料來源：由深圳證券交易所中小企業(yè)版整理得出</p><p&g

71、t;　　圖24 精工科技貨幣資金與營業(yè)收入的變化圖</p><p>　　從上圖中我們可以發(fā)現(xiàn)精工科技的貨幣資金是在一直上升的，說明企業(yè)的貨幣資金管理的政策落實到位，對于貨幣資金的管理水平較高。營業(yè)收入的變化趨勢和貨幣資金一樣，都是一直在增加的，說明企業(yè)的經(jīng)營狀況良好。貨幣資金的增加，說明企業(yè)銷售狀況好，自然營業(yè)收入也增加。綜上說明貨幣資金和營業(yè)收入是正相關(guān)的關(guān)系。</p><p>　　圖2

72、5 精工科技貨幣資金的變化圖</p><p>　　圖26 精工科技凈資產(chǎn)收益率的變化圖</p><p>　　從圖26我們可以發(fā)現(xiàn)，2007年精工科技的凈資產(chǎn)收益率為正，2008年就變成負值了，而貨幣資金2008年較2007年多，在貨幣資金增多的情況下凈資產(chǎn)收益率卻下降了，而且達到了負值，說明企業(yè)在2008年對于資金的管理存在很大的問題，所以才導致2008年凈資產(chǎn)收益率的下降，到了2009年

73、貨幣資金繼續(xù)上升，而同時，凈資產(chǎn)收益率也上升，并且恢復正直，說明企業(yè)采取了相應的對策，對貨幣資金進行了相應的管理。從圖25和圖26中我們并不能很好的發(fā)現(xiàn)貨幣資金和凈資產(chǎn)收益率的相關(guān)性。</p><p>　　圖27 精工科技應收帳款與凈利潤的變化圖</p><p>　　從圖27中我們可以看出應付賬款和凈利潤的變化趨勢是一致的，都是呈先下降后上升的趨勢。應付賬款是指企業(yè)因購買材料、物資和接受勞

74、務供應等付給單位的賬款。它是企業(yè)應付的購貨款項，是處理從發(fā)票審核、批準、支付直到檢查和對賬的業(yè)務。應付賬款減少，凈利潤也減少，說明兩者是正相關(guān)關(guān)系。</p><p>　　圖28 精工科技應收帳款變化圖</p><p>　　圖29 精工科技凈資產(chǎn)收益率變化圖</p><p>　　圖28和圖29顯示應收帳款的變化趨勢是先減少后增加，凈資產(chǎn)收益率的變化趨勢與應收帳款相同，

75、也是先增加后上升。在應收帳款減少的情況下說明企業(yè)的銷售業(yè)績有所下滑，所以導致獲利能力有限，利潤減少，自然凈資產(chǎn)收益率就下降了，2008年的凈資產(chǎn)收益率下滑到了負值，說明企業(yè)的管理出現(xiàn)了很大的漏洞，不但不能盈利，而且還導致虧損的局面。到了2009年，情況好轉(zhuǎn)，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率上升了，說明企業(yè)采取了相應的對策來彌補管理的不足，所以才是收益增加。通過兩個圖形的對比，我們不難發(fā)現(xiàn)應收帳款與凈資產(chǎn)收益率是呈正相關(guān)的。</p>&l

76、t;p>　　圖30 精工科技存貨與凈利潤的變化圖</p><p>　　圖30表示的是存貨和凈利潤的變化圖。通過圖形，我們可以發(fā)現(xiàn)存貨是先增加后減少，而凈利潤是先減少后增加的。存貨的增加，說明企業(yè)生產(chǎn)的過多，銷售力度欠佳，產(chǎn)品生產(chǎn)出來也會占據(jù)一定的成本，而銷售又遠遠趕不上生存，所以導致存貨的積壓，營業(yè)收入的有限，營業(yè)成本的增加，所以使凈以潤的減少。相反的，存貨的減少，在一般情況下凈利潤是有所上升的。通過圖30

77、，我們不能很好的看出，存貨和凈利潤的相關(guān)關(guān)系。</p><p>　　從圖24至圖30中可以看出制造業(yè)——機械設備行業(yè)的企業(yè)中反映營運資金與企業(yè)績效的指標都有一定的關(guān)系。那么，制造業(yè)——機械設備行業(yè)中營運資金與企業(yè)績效到底存在著什么樣的關(guān)系？我們繼續(xù)用SPSS 17.0軟件對營運資金與企業(yè)績效進行分析。</p><p>　　圖31 Pearson相關(guān)分析</p><p&g

78、t;　　從上圖可以看出營運資金與企業(yè)績效的相關(guān)系數(shù)大于0，因此，在制造業(yè)——機械設備行業(yè)中營運資金與企業(yè)績效呈正相關(guān)關(guān)系，但是關(guān)系性不是非常密切。</p><p><b>　　結(jié) 論</b></p><p>　　通過以制造業(yè)中的石化塑膠、紡織服裝、機械設備這三個行業(yè)為代表，對中小企業(yè)營運資金管理與企業(yè)績效進行了研究。本文首先選取了反映營運資金管理的貨幣資金、應收賬款

79、、存貨、短期借款、應付賬款和應交稅金這六個研究指標和反映企業(yè)績效的營業(yè)收入、凈利潤、每股收益、主營業(yè)務利潤率和凈資產(chǎn)收益率這五個研究指標，相互比較衡量進行分析，然后用SPSS 17.0軟件對三個行業(yè)的營運資金與企業(yè)績效進行了Pearson相關(guān)性分析得出了研究結(jié)論。</p><p>　　在制造業(yè)的三個行業(yè)中營運資金管理與企業(yè)績效均呈正相關(guān)關(guān)系，制造業(yè)——石化塑膠業(yè)的相關(guān)性在三個行業(yè)中最為顯著。</p>

80、<p>　　從本文的研究結(jié)論中可以看出：營運資金管理與企業(yè)績效呈正相關(guān)。因此，企業(yè)對于營運資金的管理十分重要。為了完善企業(yè)對營運資金的管理，提高企業(yè)的獲利能力，本文提出了以下幾點意見和對策：</p><p>　?。?）改變企業(yè)原有的不良經(jīng)營觀念，強化企業(yè)自身的內(nèi)部控制管理</p><p>　　企業(yè)要想保持營運資金良性循環(huán)，必須從根本上改變經(jīng)營理念，增加效率，提高盈利能力，否則，

81、通過發(fā)行新股募集的資金也只能維持短期的營運資金周轉(zhuǎn)，無法經(jīng)受長期考驗。針對我國中小企業(yè)營運資金管理上存在的問題，應該首先從企業(yè)整體角度出發(fā)，達到改善營運資金的目的。</p><p>　　認真做好營運資金計劃，事先掌握各流動項目與資本支出的變動情況，預先消除影響營運資金狀況的消極因素。加強營運資金管理的制度，做到規(guī)范、合理和有序的管理，從而提高管理層次和企業(yè)水平。</p><p>　　加強企

82、業(yè)財務預算，提高企業(yè)運營效率。通過制定預算，不僅有助于預測風險并及時采取防范措施，還可以協(xié)調(diào)企業(yè)各部門的工作，提高內(nèi)部協(xié)作的效率。</p><p>　　提高人員素質(zhì)。我國中小企業(yè)的管理人員大多缺少系統(tǒng)、專業(yè)的管理知識教育，而主要依靠工作經(jīng)驗的積累，這將有礙于管理人員進一步提升管理的能力。通過加強培訓，提高人員素質(zhì)，以改善營運資金管理工作。</p><p>　　（2）控制流動資產(chǎn)的規(guī)模和負債

83、的持有期限</p><p>　　流動資產(chǎn)本身并不具有盈利能力，但它會產(chǎn)生資金占用成本和管理成本，因此，公司應該嚴格控制流動資產(chǎn)規(guī)模。我國制造業(yè)上市公司營運資金持有的政策應力求緊縮，在制定營運資金持有政策時，應首先確定總的流動資產(chǎn)持有比例，然后確定流動資產(chǎn)各個項目的目標結(jié)構(gòu)比例。對存貨、現(xiàn)金、應收賬款這三個項要分別制定控制措施，重點加強對存貨的控制和管理。盡量降低流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例，合理確定現(xiàn)金持有量，保持良好

84、的庫存結(jié)構(gòu)，加快應收賬款的收回，使整個企業(yè)順暢運營。</p><p>　　籌集流動負債可以發(fā)揮流動負債低成本、手續(xù)簡單的優(yōu)勢。同時也增加了公司的償債壓力，帶來一定的風險。我國制造業(yè)上市公司營運資金籌集過程中，首先應確定流動比率控制目標，然后確定流動負債各個項目的目標結(jié)構(gòu)比例。特別是短期借款和應付賬款的控制。</p><p>　?。?）提高營運資金的周轉(zhuǎn)效率</p><p

85、>　　營運資金周轉(zhuǎn)效率越高，現(xiàn)金周期越短，現(xiàn)金流的速度就越快，公司就能用現(xiàn)有的現(xiàn)金購買更多的材料，生產(chǎn)和銷售更多的商品，這樣公司就可以提高經(jīng)營績效。依次看，公司的營運資金周轉(zhuǎn)政策就顯得尤為重要。我國制造業(yè)上市公司營運資金周轉(zhuǎn)政策應追求高效，要敢于追求極限。在制定營運資金周轉(zhuǎn)政策時，應該先制定現(xiàn)金周期，然后分別確定應收賬款、存貨和應付賬款各自的周轉(zhuǎn)期，制定加速應收賬款回收、壓縮存貨以及有效利用商業(yè)信用的具體措施，確保高效型營運資金周

86、轉(zhuǎn)政策能夠得以順利實施</p><p>　　然而，本文的研究還存在一些不足的地方，具有一定的局限性。因為研究的樣本數(shù)據(jù)選取的不夠全面，部分中小企業(yè)的財務數(shù)據(jù)也不是非常完整，這必然會減弱實證研究對大量長時間數(shù)據(jù)積累的要求，從而影響到研究的結(jié)論。另外，由于本人自身水平的有限，在很多方面的分析也欠全面，加上在數(shù)據(jù)收集整理和計算過程中難免會產(chǎn)生一定的誤差，這些都會給論文的分析數(shù)據(jù)帶來一定的影響。最后，由于本人所學知識的局

87、限性，在研究營運資金管理與企業(yè)績效的關(guān)系中，只是論證了兩者之間的大致關(guān)系，得出了兩者的相關(guān)系數(shù)，并沒有對兩者的相關(guān)性強度進行具體的分析，以上這些都是本文存在的一些局限性。</p><p><b>　　參考文獻</b></p><p>　　[1]潘一歡．凈收益和營運資金的比較研究[J]．財會月刊，1993 (08)．</p><p>　　[2]李

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94、19]Enrico Camerinelli. Trends in Cash, Liquidity and Working Capital Management Automation: The Role of Technology[J].Journal of Corporate Treasury Management,2010(03). </p><p>　　[20]John Antanies. Recogniz