外匯儲備的綜述

1、關于我國外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)分析問題的綜述關于我國外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)分析問題的綜述【摘要】外匯儲備的最優(yōu)化管理，不僅僅是一個適度規(guī)模的問題，而且還涉及到結(jié)構(gòu)管理問題。儲備貨幣的選擇不僅會影響到儲備資產(chǎn)作用的充分發(fā)揮，還會影響到儲備資產(chǎn)的增值能力。因此，外匯儲備中的幣種選擇與調(diào)整是外匯儲備最優(yōu)化管理的主要內(nèi)容之一，其主要內(nèi)容包括對儲備貨幣幣種的選擇以及每種儲備貨幣在整個儲備資產(chǎn)中所占權(quán)重的確定等。本文首先分析了我國外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)方面的問題，然

2、后借鑒資產(chǎn)組合模型，在考慮貿(mào)易結(jié)構(gòu)、外債結(jié)構(gòu)、外商直接投資、經(jīng)濟實力和各貨幣在國際貨幣體系中地位等因素的影響后，得出了適當?shù)耐鈪R儲備幣種結(jié)構(gòu)，并給出了構(gòu)建我國外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)的建議?！娟P鍵詞】外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)資產(chǎn)組合模型【前言】1國際儲備（internationalreserve）是一國貨幣當局能隨時用來干預外匯市場支付國際收支差額的資產(chǎn)。在國際儲備中，主要包括一國的黃金儲備、外匯儲備、在國際貨幣基金組織的儲備地位以及在國際貨幣基金組織

3、的特別提款權(quán)余額，其中外匯儲備是國際儲備中的主體。2外匯儲備是指一個國家由貨幣當局持有的，可自由支配和自由交換的非本國貨幣，是用于彌補國際收支赤字，維持本國貨幣匯率穩(wěn)定及應付經(jīng)濟支付需要而應持有的國際間可以接受的外匯資產(chǎn)。3外匯儲備的最優(yōu)化管理，不僅僅是一個適度規(guī)模的問題，而且還涉及到結(jié)構(gòu)管理問題。4西方傳統(tǒng)的外匯儲備貨幣結(jié)構(gòu)管理的理論主要有三種：（1）托賓（J.Tobin）和馬克維茲（H.M.Markowitz）的資產(chǎn)選擇理論。（2）

4、海勒、奈特(Heller、Knight1978)對資產(chǎn)選擇模型在儲備貨幣結(jié)構(gòu)管理中的應用提出了質(zhì)疑。他們認為一國的匯率安排和貿(mào)易收支結(jié)構(gòu)是決定儲備貨幣結(jié)構(gòu)的重要因素。（3）杜利(Dooley1989)在《外匯儲備的幣種組合》一文中，建立的“杜利模型”是在外匯儲備結(jié)構(gòu)管理方面的重要理論之一?！菊摹?我國外匯儲備的現(xiàn)狀2我國外匯儲備存在的問題3外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)管理原則在確定外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)時，一國應考慮儲備資產(chǎn)的幣值的穩(wěn)定性原則、國際貿(mào)易

5、往來的方便性原則和經(jīng)濟實力原則。幣值穩(wěn)定性原則。在決定外匯儲備幣種時，主要應考慮不同儲備貨幣之間的匯率和通貨膨脹率。國際貿(mào)易往來的方便性原則。方便性是指在儲備貨幣幣種結(jié)構(gòu)的搭配上，要考慮對外貿(mào)易和債務往來的地區(qū)和在對外貿(mào)易和債務往來中經(jīng)常使用的結(jié)算貨幣的幣種。經(jīng)濟實力原則。只有經(jīng)濟實力越強的國家，其貨幣才能在國際交易中被普遍接受和認可，因而才能作為儲備貨幣使用。4外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)配置的理論模型——資產(chǎn)組合模型其中，是即期匯率的值；是貨幣

6、i的一年期儲蓄存利率。isibt貨幣i的一年期儲蓄存款利率是已知的，而匯率的變動率是需要進一步預測的。在這里，我們假定匯率遵循隨機游走1的原則，即假定每年貨幣的預期升值（貶值）為0。這樣預期收益率即為一年期的儲蓄存款利率。2(1)tiErt?ibt5.2.2外債結(jié)構(gòu)因素外債與外匯儲備之間有著密切的聯(lián)系。外債的幣種結(jié)構(gòu)會影響外匯儲備的幣種結(jié)構(gòu)。.5.2.3外商直接投資因素外商直接投資（FDI）和外匯儲備間保持著密切的內(nèi)在聯(lián)系。首先是隨著外

7、商直接投資的加大，我國資本項目順差增加的同時，這些外商直接投資的資本也大量進入加工貿(mào)易領域，使我國的經(jīng)常項目的順差也持續(xù)擴大。其次是外商直接投資是我國利用外匯儲備的最主要來源，隨著外商直接投資的存量不斷增加，其利潤回流所需外匯儲備也逐漸增加。5.2.4各國經(jīng)濟實力因素一國的經(jīng)濟實力水平通常是用GDP來衡量的，GDP越大，就代表該國的經(jīng)濟實力水平越大，這時持有該國貨幣作為儲備貨幣就越有利。從表4.8中可以看到，美元的GDP總量在世界一直排

8、名第一，并且優(yōu)勢十分明顯，當之無愧是世界上的第一大經(jīng)濟強國，但近幾年增長速度有所放緩，日本排名第二，其次是德國、英國和法國5.3我國外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)的構(gòu)建6構(gòu)建我國外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)的建議6.1完善幣種多元化結(jié)構(gòu)從上一節(jié)計算的比例我們可以看出，美元依然是我國的主要儲備貨幣，這是由美國的經(jīng)濟實力所決定的，美元是當今世界的準本位貨幣，世界是大多數(shù)國家現(xiàn)在均以美元進行交易和報價。日本是世界第二大經(jīng)濟體，是我國第二大對外貿(mào)易國家，中日兩國在地理位

9、置上關系也是十分的密切；隨著歐洲一體化進程的推進，歐盟和中國的經(jīng)濟貿(mào)易往來也更為密切，目前，我國與歐洲的外貿(mào)進出口額已經(jīng)超過北美，國內(nèi)對于歐元的需求也是不斷的上漲。6.2在優(yōu)化幣種結(jié)構(gòu)的基礎上使外匯儲備資產(chǎn)多元化外匯儲備的多元化包括幣種多元化和資產(chǎn)多元化幣種多元化也給資產(chǎn)多元化創(chuàng)造了更為廣闊的可操作空間同時外匯儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)管理也是外匯儲備結(jié)構(gòu)管理的一部分儲備資產(chǎn)的多元化也將有利于外匯儲備的保值、增值及盈利。鑒于我國的現(xiàn)狀可采取以下方式使