信息、博弈、制度：中國上市公司虛假信息披露行為的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析.pdf

1、證券市場(chǎng)（尤其是股票市場(chǎng)）是企業(yè)籌集長(zhǎng)期資金的重要場(chǎng)所,它對(duì)于調(diào)節(jié)資金流向、促進(jìn)社會(huì)資源的有效配置起著重要作用.由于信息不對(duì)稱,作為資本要素使用者的企業(yè)要想在證券市場(chǎng)上成功融資,必須向資本要素所有者（投資者）提供能證明其使用效率的信息.上市公司信息披露的質(zhì)量在很大程度上決定了資本市場(chǎng)效率的高低,而影響投資者決策和證券市場(chǎng)有效運(yùn)行的最大障礙莫過于信息披露的虛假性.在信息披露的問題上,盡管主張管制與反對(duì)管制的觀點(diǎn)各執(zhí)一詞,但事實(shí)上,出于對(duì)投

2、資者利益的保護(hù),世界各國證券市場(chǎng)（包括中國）大都將強(qiáng)制性信息披露制度作為證券立法與監(jiān)管的核心.運(yùn)用博弈論這一工具,我們可以通過構(gòu)造博弈模型來分析中國上市公司的信息披露行為,解釋導(dǎo)致虛假信息披露的原因.現(xiàn)行的信息披露方式固然有其不可避免的內(nèi)在缺陷,但導(dǎo)致中國股票市場(chǎng)虛假信息泛濫的真正根源在于制度.在博弈模型的分析框架下,文章立足中國現(xiàn)實(shí),進(jìn)一步論述引發(fā)中國上市公司虛假信息披露行為的制度安排缺陷,最后給出了包括制度建設(shè)和制度執(zhí)行兩個(gè)層面的針