創(chuàng)業(yè)公司天使輪、a輪、b輪……ipo融資時(shí)如何分配股權(quán)

1、創(chuàng)業(yè)公司天使輪、A輪、B輪……IPO融資時(shí)如何分配股權(quán)弟兄們教你一個(gè)字：Captable，這是一個(gè)恐怕在字典里都找不到的單詞，卻在創(chuàng)投和創(chuàng)業(yè)當(dāng)中，無(wú)所不在、無(wú)時(shí)不用，什么意思呢即創(chuàng)業(yè)公司里的“股份拼骨圖”。公司成長(zhǎng)需要不斷引入資金，每次拿了投資人的錢就要給人家股份，所以“股份比例”會(huì)隨著公司不斷的融資和擴(kuò)大而變化。讓我們來(lái)一起來(lái)玩一盤Captable的游戲…不，做一道“應(yīng)用題”：以創(chuàng)業(yè)為起點(diǎn)、上市為終點(diǎn)，把一個(gè)創(chuàng)業(yè)公司成長(zhǎng)過(guò)程中的每一次

2、股份變化都匯總起來(lái)，看看這“股份拼骨圖”是如何發(fā)生變化的這里面究竟隱藏著什么樣的玄機(jī)。假設(shè)假設(shè)【假設(shè)1】：一個(gè)創(chuàng)業(yè)公司從一個(gè)idea到上市要進(jìn)行三次融資：A輪：證實(shí)模式B輪：發(fā)展、復(fù)制模式C輪：形成規(guī)模，成為行業(yè)龍頭，達(dá)到上市要求?！炯僭O(shè)2】：公司發(fā)展需要不斷有精兵強(qiáng)將加入，公司要不斷拿出股份給團(tuán)隊(duì)成員?！炯僭O(shè)3】：每一輪VC的資本進(jìn)來(lái)，公司大約要稀釋2540%?！炯僭O(shè)4】：公司業(yè)績(jī)發(fā)展好，每一輪融資的估值都是在前一輪價(jià)格的基礎(chǔ)上往上翻

3、番，這叫溢價(jià)，VC的術(shù)語(yǔ)叫作Upround但是創(chuàng)業(yè)公司免不了風(fēng)風(fēng)雨雨出現(xiàn)坎坷，有時(shí)候公司的錢燒光了，業(yè)績(jī)還沒(méi)有起來(lái)，急需有人投資，這樣的公司在談判桌上沒(méi)有份量，對(duì)方愿意投資，但是估值很低，甚至低于前一輪的價(jià)格，創(chuàng)業(yè)者別無(wú)選擇，也只好認(rèn)了打折價(jià)讓新的投資人進(jìn)來(lái)，這種情況叫Downround，有點(diǎn)“賤賣”的意思。案例案例好，讓我們來(lái)看看黃馬克公司的“股份拼骨圖”吧：創(chuàng)業(yè)公司開(kāi)張時(shí)應(yīng)該發(fā)多少股票這是很多創(chuàng)業(yè)者在成立公司時(shí)碰到的第一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

4、這個(gè)問(wèn)題沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)答案，建議初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)先發(fā)約10000000股。在這個(gè)基礎(chǔ)上，經(jīng)過(guò)三次融資以及團(tuán)隊(duì)的期權(quán)，到上市的時(shí)候，公司的總股數(shù)會(huì)達(dá)到100000000到150000000之間，如果上市時(shí)每股定價(jià)為810元，這家公司的市值會(huì)有810個(gè)億，只要估值超過(guò)發(fā)行價(jià)，馬上直逼成為人人眼紅的十億美元公司。把股數(shù)定一千萬(wàn)股還有一個(gè)原因，就是將來(lái)給員工發(fā)期權(quán)的時(shí)候，拿出0.5%來(lái)，對(duì)一家總股數(shù)是10000000的公司來(lái)說(shuō)就是50000股，而對(duì)一家總股份

5、為一般來(lái)說(shuō)，VC會(huì)要求員工持股計(jì)劃在VC投資進(jìn)來(lái)之前執(zhí)行，這樣VC就可以減少稀釋。不過(guò)不能認(rèn)為這是A輪VC自私，要知道B輪VC到時(shí)候也會(huì)要求在他們進(jìn)來(lái)之前再執(zhí)行一次員工持股計(jì)劃，這時(shí)A輪VC和創(chuàng)始股東將一起稀釋。員工的期權(quán)比例應(yīng)該留多少這個(gè)問(wèn)題也是沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)答案的，一般來(lái)說(shuō)是515%。創(chuàng)業(yè)公司的原始股是很珍貴的，盡管它在很多人眼里并沒(méi)有什么價(jià)值。從表中可以看出，A輪融資有一個(gè)領(lǐng)頭VC(Leadinvest)和一個(gè)跟投VC。顧名思義，領(lǐng)投V

6、C負(fù)責(zé)整個(gè)項(xiàng)目的談判、盡職調(diào)查、法律文件……跟投VC跟從領(lǐng)投VC放點(diǎn)兒錢，不過(guò)有時(shí)候拖個(gè)跟投VC一起進(jìn)來(lái)是有戰(zhàn)略考慮的一步棋子，余言后述。即使有幾個(gè)投資人同時(shí)參與這輪過(guò)融資，有人是領(lǐng)投、有人是跟投，但是他們被視作一個(gè)整體，他們簽署同一份法律文件，享有同樣的利益和義務(wù)。唉，創(chuàng)業(yè)公司最大的問(wèn)題是“不定性”，尤其是“證實(shí)模式”。瞧，雖然搞到了錢，但是黃馬克的公司在A輪進(jìn)來(lái)之后出現(xiàn)了管理和業(yè)務(wù)進(jìn)展上的瓶頸，產(chǎn)品測(cè)試屢屢出錯(cuò)，沒(méi)有按時(shí)投放市場(chǎng)，收