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1、創(chuàng)業(yè)公司天使輪、A輪、B輪……IPO融資時如何分配股權(quán)弟兄們教你一個字:Captable,這是一個恐怕在字典里都找不到的單詞,卻在創(chuàng)投和創(chuàng)業(yè)當(dāng)中,無所不在、無時不用,什么意思呢即創(chuàng)業(yè)公司里的“股份拼骨圖”。公司成長需要不斷引入資金,每次拿了投資人的錢就要給人家股份,所以“股份比例”會隨著公司不斷的融資和擴大而變化。讓我們來一起來玩一盤Captable的游戲…不,做一道“應(yīng)用題”:以創(chuàng)業(yè)為起點、上市為終點,把一個創(chuàng)業(yè)公司成長過程中的每一次
2、股份變化都匯總起來,看看這“股份拼骨圖”是如何發(fā)生變化的這里面究竟隱藏著什么樣的玄機。假設(shè)假設(shè)【假設(shè)1】:一個創(chuàng)業(yè)公司從一個idea到上市要進行三次融資:A輪:證實模式B輪:發(fā)展、復(fù)制模式C輪:形成規(guī)模,成為行業(yè)龍頭,達到上市要求?!炯僭O(shè)2】:公司發(fā)展需要不斷有精兵強將加入,公司要不斷拿出股份給團隊成員?!炯僭O(shè)3】:每一輪VC的資本進來,公司大約要稀釋2540%?!炯僭O(shè)4】:公司業(yè)績發(fā)展好,每一輪融資的估值都是在前一輪價格的基礎(chǔ)上往上翻
3、番,這叫溢價,VC的術(shù)語叫作Upround但是創(chuàng)業(yè)公司免不了風(fēng)風(fēng)雨雨出現(xiàn)坎坷,有時候公司的錢燒光了,業(yè)績還沒有起來,急需有人投資,這樣的公司在談判桌上沒有份量,對方愿意投資,但是估值很低,甚至低于前一輪的價格,創(chuàng)業(yè)者別無選擇,也只好認了打折價讓新的投資人進來,這種情況叫Downround,有點“賤賣”的意思。案例案例好,讓我們來看看黃馬克公司的“股份拼骨圖”吧:創(chuàng)業(yè)公司開張時應(yīng)該發(fā)多少股票這是很多創(chuàng)業(yè)者在成立公司時碰到的第一個現(xiàn)實問題。
4、這個問題沒有標準答案,建議初創(chuàng)團隊先發(fā)約10000000股。在這個基礎(chǔ)上,經(jīng)過三次融資以及團隊的期權(quán),到上市的時候,公司的總股數(shù)會達到100000000到150000000之間,如果上市時每股定價為810元,這家公司的市值會有810個億,只要估值超過發(fā)行價,馬上直逼成為人人眼紅的十億美元公司。把股數(shù)定一千萬股還有一個原因,就是將來給員工發(fā)期權(quán)的時候,拿出0.5%來,對一家總股數(shù)是10000000的公司來說就是50000股,而對一家總股份
5、為一般來說,VC會要求員工持股計劃在VC投資進來之前執(zhí)行,這樣VC就可以減少稀釋。不過不能認為這是A輪VC自私,要知道B輪VC到時候也會要求在他們進來之前再執(zhí)行一次員工持股計劃,這時A輪VC和創(chuàng)始股東將一起稀釋。員工的期權(quán)比例應(yīng)該留多少這個問題也是沒有標準答案的,一般來說是515%。創(chuàng)業(yè)公司的原始股是很珍貴的,盡管它在很多人眼里并沒有什么價值。從表中可以看出,A輪融資有一個領(lǐng)頭VC(Leadinvest)和一個跟投VC。顧名思義,領(lǐng)投V
6、C負責(zé)整個項目的談判、盡職調(diào)查、法律文件……跟投VC跟從領(lǐng)投VC放點兒錢,不過有時候拖個跟投VC一起進來是有戰(zhàn)略考慮的一步棋子,余言后述。即使有幾個投資人同時參與這輪過融資,有人是領(lǐng)投、有人是跟投,但是他們被視作一個整體,他們簽署同一份法律文件,享有同樣的利益和義務(wù)。唉,創(chuàng)業(yè)公司最大的問題是“不定性”,尤其是“證實模式”。瞧,雖然搞到了錢,但是黃馬克的公司在A輪進來之后出現(xiàn)了管理和業(yè)務(wù)進展上的瓶頸,產(chǎn)品測試屢屢出錯,沒有按時投放市場,收
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