可轉(zhuǎn)債入門小手冊

1、請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分1.轉(zhuǎn)債基本概念介紹1.1.基本概念1）什么是可轉(zhuǎn)債？可轉(zhuǎn)換債券是債券持有人可按照發(fā)行時約定的價格將債券轉(zhuǎn)換成公司的普通股票的債券。債券持有人可以選擇繼續(xù)持有債券，直到償還期滿時收取本金和利息，或者在流通市場出售變現(xiàn)。如果持有人看好發(fā)債公司股票增值潛力，在進入轉(zhuǎn)股期之后可以行使轉(zhuǎn)換權(quán)，按照預(yù)定轉(zhuǎn)股價將債券轉(zhuǎn)換成為股票，發(fā)債公司不得拒絕。該債券利率一般低于普通公司的債券利率，企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可以降低籌資成

2、本。2）可轉(zhuǎn)債的發(fā)行條件是什么？2006年，為持續(xù)完善可轉(zhuǎn)債市場的制度，證監(jiān)會頒布了《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，該部法規(guī)也是我國目前規(guī)范可轉(zhuǎn)債發(fā)行的主要文件。根據(jù)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，可轉(zhuǎn)債的發(fā)行門檻明顯高于非公開發(fā)行股票的發(fā)行門檻。根據(jù)目前法規(guī)要求，主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板對于可轉(zhuǎn)債的發(fā)行要求存在較大區(qū)別?？傮w來說，相對主板和中小板，創(chuàng)業(yè)板的盈利能力要求相對較低，但對資產(chǎn)負債率有強制性要求。表1：不同上市板塊的上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債

3、的要求不同主板、中小板創(chuàng)業(yè)板三個會計年度連續(xù)盈利?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比.以低者作為計算依據(jù)兩年盈利，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù)三年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少干最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30兩年按照上市公司章程的規(guī)定實施現(xiàn)金分紅最近一期末資產(chǎn)負債率高于45財務(wù)指標最近24個月內(nèi)曾公開發(fā)行證券的，不存在發(fā)行當年營業(yè)利潤比上年下降50以上的情形三個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于百分之六

4、。扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計算依據(jù)三個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息規(guī)模限制本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期末資產(chǎn)額的40%累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的40擔保公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，應(yīng)當一共擔保，但最近一期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于人民幣十五億元的公司除外數(shù)據(jù)來源：《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，可轉(zhuǎn)債的發(fā)行流

5、程。可轉(zhuǎn)債發(fā)行首先經(jīng)過董事會預(yù)案、股東大會預(yù)告、發(fā)審委審核、證監(jiān)會核準，之后依次為公司發(fā)布發(fā)行公告、優(yōu)先配售股權(quán)登記日，再過一個交易日為優(yōu)先配售、網(wǎng)上及網(wǎng)下申購日，最后為上請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分的期權(quán)），可回售（投資者的期權(quán)），向下修正轉(zhuǎn)股價（公司的期權(quán)），修正條款效力較弱，回售和贖回條款效力較強。向下修正條款與回售條款向下修正條款是對發(fā)行人的保護，可以避免回售壓力；而有條件回售條款則是對投資人的保護，可以“迫使”發(fā)行人為避免

6、回售而下修轉(zhuǎn)股價格或推動股價上漲，兩者相輔相成。為發(fā)行人與投資人的博弈創(chuàng)造機會。下修條款的要素：①一般的轉(zhuǎn)股價調(diào)整條款：發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券后，因配股、增發(fā)、送股、派息、分立及其他原因引起上市公司股份變動的，應(yīng)當同時調(diào)整轉(zhuǎn)股價格，調(diào)整的公式和股票二級市場股價除權(quán)公式是一致的。②證監(jiān)會對修正幅度和修正程序的規(guī)定：轉(zhuǎn)股價格修正方案須由公司董事會提交公司股東大會表決，且須經(jīng)出席會議的股東所持表決權(quán)的三分之二以上同意。修正后的轉(zhuǎn)股價格不低于股東大

7、會召開日前二十個交易日該公司股票交易均價和前一交易日的均價。③轉(zhuǎn)股價格向下修正條款的要素：修正期，修正觸發(fā)比例（觸發(fā)價格），最大區(qū)間，達到區(qū)間，每年（付息年度）修正次數(shù)。回售條款的要素：①回售價格：回售價格將對可轉(zhuǎn)債的純債券價值有較大的影響。如公司希望持有人轉(zhuǎn)股，可以設(shè)置較低的回售價格。②回售保護期起始日：多數(shù)轉(zhuǎn)債的回售開始時間都較轉(zhuǎn)股開始時間晚，主要是避免持有人過早回售，給發(fā)行人的資金運轉(zhuǎn)帶來困難。③觸發(fā)價格：回售觸發(fā)條件中最重要是觸

8、發(fā)價格，觸發(fā)價格越低越不容易出現(xiàn)回售，越高則越有可能由發(fā)行人承擔收回可轉(zhuǎn)債的義務(wù)。強贖條款強贖條款又稱提前贖回條款，是給轉(zhuǎn)債發(fā)行人回購未轉(zhuǎn)股部分轉(zhuǎn)債的選擇權(quán)。該條款越嚴苛對投資者越有利，希望轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的發(fā)行人一般將該條款設(shè)計得較寬泛，一般通過贖回開始時間和贖回觸發(fā)價格進行調(diào)整。贖回開始時間越晚、觸發(fā)價格越高，可轉(zhuǎn)債的股權(quán)價值就越大。提前贖回條款是發(fā)行人為了保護公司股東的利益促使轉(zhuǎn)債加速轉(zhuǎn)股而設(shè)置的條款。一旦公司發(fā)出贖回公告，轉(zhuǎn)債的最后持有

9、者必須在轉(zhuǎn)股或登記贖回兩者之中作出選擇。由于此時的轉(zhuǎn)股價值會明顯高于贖回價格，理性的投資者都會選擇轉(zhuǎn)股，所以實質(zhì)上這就是一種強制轉(zhuǎn)股條款。對于轉(zhuǎn)債投資者來說，贖回條款意味著限定了轉(zhuǎn)債投資的最高收益。提前贖回條款的要素①有效期：一般是指可轉(zhuǎn)債從發(fā)行后的某段時間內(nèi)，發(fā)行人才有可能有權(quán)行使贖回權(quán)，這段時間我們稱之為贖回條款有效期，其余時間則稱為贖回條款保護期。贖回條款保護期越長，轉(zhuǎn)債的時間價值越高，對投資者也就越有利。②標的股票股價觸發(fā)條件：