幾種證券投資分析方法的比較

1、證券分析方法的種類很多，門派各異，但是大體上可以分為以下四類：基本分析法、技術(shù)分析法、投資組合分析法和行為金融分析法?；痉治龇椒ㄓ纸谢久娣治?，是證券分析師根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)及投資學(xué)等基本原理對(duì)決定證券價(jià)值和價(jià)格的基本要素進(jìn)行分析，評(píng)估證券的投資價(jià)值，判斷證券的合理價(jià)位，提出相應(yīng)的投資建議的一種分析方法。任何資產(chǎn)都有其內(nèi)在價(jià)值，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格與其內(nèi)在價(jià)值不相等時(shí)就會(huì)出現(xiàn)“定價(jià)錯(cuò)誤”，面基本分析方法的主要內(nèi)容就是對(duì)能夠影響證券價(jià)格圍

2、繞其價(jià)值變化的因素，如宏觀經(jīng)濟(jì)行業(yè)因素和公司具體因素三個(gè)層次進(jìn)行分析?；痉治龇椒ǖ膬?yōu)點(diǎn)主要是能夠比較全面地把握證券價(jià)格的基本走勢(shì)，適用于波動(dòng)周期比較長(zhǎng)的證券價(jià)格預(yù)測(cè)；缺點(diǎn)是對(duì)短線投資者的指導(dǎo)作用比較弱，預(yù)測(cè)的精度比較低。這些基本走勢(shì)若能夠預(yù)測(cè)出來(lái)，便不能夠被輕易左右，沒(méi)有人可以有實(shí)力改變世界商品市場(chǎng)的走勢(shì)，可見(jiàn)基本分析方法適合于長(zhǎng)線投資。技術(shù)分析方法是以證券市場(chǎng)過(guò)去和現(xiàn)在的市場(chǎng)行為為分析對(duì)象，運(yùn)用圖表、形態(tài)、邏輯和數(shù)學(xué)的方法，探索證券

3、市場(chǎng)已有的一些典型變化規(guī)律，并據(jù)此預(yù)測(cè)證券市場(chǎng)的未來(lái)變化趨勢(shì)的技術(shù)方法。該方法的基本假定是“歷史會(huì)重演”。它以證券市場(chǎng)已有的價(jià)、量為基礎(chǔ)，運(yùn)用圖示分析法，如K線類、切線類、波浪類；指標(biāo)分析法，如趨向指標(biāo)(DMI)、能量潮(OBV)及乖離率(BIAS)等；量?jī)r(jià)關(guān)系分析法，如古典量?jī)r(jià)關(guān)系理論、葛蘭碧量?jī)r(jià)關(guān)系理論等。技術(shù)分析方法的優(yōu)點(diǎn)是以市場(chǎng)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)比較直接，其結(jié)果也更接近市場(chǎng)實(shí)際，分析的結(jié)論時(shí)效性強(qiáng)。對(duì)短線投資有很強(qiáng)的指導(dǎo)意

4、義。其缺點(diǎn)是考慮問(wèn)題的范圍較窄。對(duì)市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)趨勢(shì)不能進(jìn)行有效判斷。投資組合分析法是根據(jù)不同的證券具有不同的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。通過(guò)構(gòu)建多種證券的組合投資以達(dá)到投資收益和投資風(fēng)險(xiǎn)平衡的分析方法，即通過(guò)求解在特定的風(fēng)險(xiǎn)條件下實(shí)現(xiàn)收益的最大化或在特定的收益條件下使得風(fēng)險(xiǎn)最低來(lái)求得組合內(nèi)各個(gè)證券的組合系數(shù)進(jìn)行組合投資的分析方法。分為傳統(tǒng)的證券組合分析方杜習(xí)瑞山東張樹(shù)哲李迎春法和現(xiàn)代證券組合分析方法。傳統(tǒng)分析方法是根據(jù)不同證券對(duì)相同的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的不同反

5、應(yīng)，來(lái)降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；面現(xiàn)代組合分析方法是一種數(shù)量化的組合管理方法，以實(shí)現(xiàn)投資收益和風(fēng)險(xiǎn)的最佳平衡，如馬克維茨的均值方差模型、夏普和林特納的資本資產(chǎn)定價(jià)模型和羅斯的套利定價(jià)理論。投資組合分析方法的優(yōu)點(diǎn)是在投資分析中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類和定量化描述，尋求收益和風(fēng)險(xiǎn)的制衡(trade—of)，在理論上證明了組合投資可以有效降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，能夠運(yùn)用定量化的方法來(lái)求解證券組合中各個(gè)證券的最佳比例關(guān)系，克服了傳統(tǒng)證券組合方法在確定各組合證券比例

6、中的盲目性，來(lái)實(shí)現(xiàn)投資收益和風(fēng)險(xiǎn)的最佳平衡。缺點(diǎn)是計(jì)算復(fù)雜模型；對(duì)證券市場(chǎng)的假定條件過(guò)于苛刻，甚至這些條件與實(shí)際市場(chǎng)存在很大差距，如果證券市場(chǎng)的發(fā)展不是很成熟的話，一些條件不可能滿足；計(jì)算組合比例需要大量的數(shù)據(jù)支撐，而且模型沒(méi)有考慮到有的證券之間根本無(wú)法構(gòu)建投資組合。投資組合分析方法由于受到市場(chǎng)條件的限制，如交易成本的存在、對(duì)多個(gè)證券有很透徹的了解不是單個(gè)投資者在短時(shí)間內(nèi)能夠做到的，因此該方法比較適合于機(jī)構(gòu)投資者，并且在配合基本面分析的

7、情況下進(jìn)行。由于考慮到了風(fēng)險(xiǎn)和收益的制衡，使證券組合的收益有時(shí)較低。但收益較穩(wěn)定，比較適合于基金公司和社保公司資本的運(yùn)作。行為金融分析法源于20世紀(jì)80年代證券市場(chǎng)上不斷出現(xiàn)了一些與經(jīng)典理論相悖而經(jīng)典理論無(wú)法解釋的“異象”(anomaly)問(wèn)題，如周末現(xiàn)象(一些下個(gè)周一的信息提前反映到本周五的股票價(jià)格上)、假日現(xiàn)象等，一些投資者利用這些“異象”進(jìn)行投資確實(shí)獲得了超常收益。因此該方法是以這些“異象”為研究對(duì)象，從對(duì)標(biāo)準(zhǔn)金融理論的質(zhì)疑開(kāi)始，

8、以行為科學(xué)為基礎(chǔ)研究投資者的心理行為，進(jìn)行投資決策的分析方法。該方法以古典金融理論的嚴(yán)格假定與現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)相悖為出發(fā)點(diǎn)，如市場(chǎng)無(wú)摩擦、投資者是完全理性的，面在證券市場(chǎng)中并不是每一個(gè)投資者都會(huì)用投資理論中的復(fù)雜數(shù)學(xué)方法來(lái)推導(dǎo)所謂的理性與均衡價(jià)格來(lái)指導(dǎo)自己的投資行為，投資者并不總是根據(jù)基本面來(lái)進(jìn)行投資決策，有時(shí)會(huì)根據(jù)噪音來(lái)決策，成為所謂的噪音交易者(noisetraders)。行為金融分析方法的優(yōu)點(diǎn)是能夠使投資者在證券投資過(guò)程中保證正確的觀察視

9、角，特別是在市場(chǎng)重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)的心理分析上，往往具有很好的效果；缺點(diǎn)是該方法基于人的不同理性行為和心理假設(shè)，很難得到一個(gè)統(tǒng)一的結(jié)論用于指導(dǎo)投資者的行為。隨著證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展，投資者會(huì)變得越來(lái)越成熟，對(duì)市場(chǎng)的洞察力會(huì)越來(lái)越強(qiáng)，要想在證券市場(chǎng)中獲得穩(wěn)定的利潤(rùn)，只靠一種分析方法來(lái)指導(dǎo)投資決策是不行的，甚至是冒很大風(fēng)險(xiǎn)的，必須把上述幾種方法結(jié)合起來(lái)使用才能夠使投資者以最小的損失換取更大的收益。(作者單位：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)、人民銀行東營(yíng)市支行、營(yíng)口市財(cái)

10、經(jīng)中等職業(yè)學(xué)校)維普資訊證券分析方法的種類很多，門派各異，但是大體上可以分為以下四類：基本分析法、技術(shù)分析法、投資組合分析法和行為金融分析法?；痉治龇椒ㄓ纸谢久娣治?，是證券分析師根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)及投資學(xué)等基本原理對(duì)決定證券價(jià)值和價(jià)格的基本要素進(jìn)行分析，評(píng)估證券的投資價(jià)值，判斷證券的合理價(jià)位，提出相應(yīng)的投資建議的一種分析方法。任何資產(chǎn)都有其內(nèi)在價(jià)值，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格與其內(nèi)在價(jià)值不相等時(shí)就會(huì)出現(xiàn)“定價(jià)錯(cuò)誤”，面基本分析方法的主要內(nèi)容

11、就是對(duì)能夠影響證券價(jià)格圍繞其價(jià)值變化的因素，如宏觀經(jīng)濟(jì)行業(yè)因素和公司具體因素三個(gè)層次進(jìn)行分析?；痉治龇椒ǖ膬?yōu)點(diǎn)主要是能夠比較全面地把握證券價(jià)格的基本走勢(shì)，適用于波動(dòng)周期比較長(zhǎng)的證券價(jià)格預(yù)測(cè)；缺點(diǎn)是對(duì)短線投資者的指導(dǎo)作用比較弱，預(yù)測(cè)的精度比較低。這些基本走勢(shì)若能夠預(yù)測(cè)出來(lái)，便不能夠被輕易左右，沒(méi)有人可以有實(shí)力改變世界商品市場(chǎng)的走勢(shì)，可見(jiàn)基本分析方法適合于長(zhǎng)線投資。技術(shù)分析方法是以證券市場(chǎng)過(guò)去和現(xiàn)在的市場(chǎng)行為為分析對(duì)象，運(yùn)用圖表、形態(tài)、邏

12、輯和數(shù)學(xué)的方法，探索證券市場(chǎng)已有的一些典型變化規(guī)律，并據(jù)此預(yù)測(cè)證券市場(chǎng)的未來(lái)變化趨勢(shì)的技術(shù)方法。該方法的基本假定是“歷史會(huì)重演”。它以證券市場(chǎng)已有的價(jià)、量為基礎(chǔ)，運(yùn)用圖示分析法，如K線類、切線類、波浪類；指標(biāo)分析法，如趨向指標(biāo)(DMI)、能量潮(OBV)及乖離率(BIAS)等；量?jī)r(jià)關(guān)系分析法，如古典量?jī)r(jià)關(guān)系理論、葛蘭碧量?jī)r(jià)關(guān)系理論等。技術(shù)分析方法的優(yōu)點(diǎn)是以市場(chǎng)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)比較直接，其結(jié)果也更接近市場(chǎng)實(shí)際，分析的結(jié)論時(shí)效性強(qiáng)。

13、對(duì)短線投資有很強(qiáng)的指導(dǎo)意義。其缺點(diǎn)是考慮問(wèn)題的范圍較窄。對(duì)市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)趨勢(shì)不能進(jìn)行有效判斷。投資組合分析法是根據(jù)不同的證券具有不同的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。通過(guò)構(gòu)建多種證券的組合投資以達(dá)到投資收益和投資風(fēng)險(xiǎn)平衡的分析方法，即通過(guò)求解在特定的風(fēng)險(xiǎn)條件下實(shí)現(xiàn)收益的最大化或在特定的收益條件下使得風(fēng)險(xiǎn)最低來(lái)求得組合內(nèi)各個(gè)證券的組合系數(shù)進(jìn)行組合投資的分析方法。分為傳統(tǒng)的證券組合分析方杜習(xí)瑞山東張樹(shù)哲李迎春法和現(xiàn)代證券組合分析方法。傳統(tǒng)分析方法是根據(jù)不同證券對(duì)

14、相同的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的不同反應(yīng)，來(lái)降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；面現(xiàn)代組合分析方法是一種數(shù)量化的組合管理方法，以實(shí)現(xiàn)投資收益和風(fēng)險(xiǎn)的最佳平衡，如馬克維茨的均值方差模型、夏普和林特納的資本資產(chǎn)定價(jià)模型和羅斯的套利定價(jià)理論。投資組合分析方法的優(yōu)點(diǎn)是在投資分析中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類和定量化描述，尋求收益和風(fēng)險(xiǎn)的制衡(trade—of)，在理論上證明了組合投資可以有效降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，能夠運(yùn)用定量化的方法來(lái)求解證券組合中各個(gè)證券的最佳比例關(guān)系，克服了傳統(tǒng)證券組合

15、方法在確定各組合證券比例中的盲目性，來(lái)實(shí)現(xiàn)投資收益和風(fēng)險(xiǎn)的最佳平衡。缺點(diǎn)是計(jì)算復(fù)雜模型；對(duì)證券市場(chǎng)的假定條件過(guò)于苛刻，甚至這些條件與實(shí)際市場(chǎng)存在很大差距，如果證券市場(chǎng)的發(fā)展不是很成熟的話，一些條件不可能滿足；計(jì)算組合比例需要大量的數(shù)據(jù)支撐，而且模型沒(méi)有考慮到有的證券之間根本無(wú)法構(gòu)建投資組合。投資組合分析方法由于受到市場(chǎng)條件的限制，如交易成本的存在、對(duì)多個(gè)證券有很透徹的了解不是單個(gè)投資者在短時(shí)間內(nèi)能夠做到的，因此該方法比較適合于機(jī)構(gòu)投資者

16、，并且在配合基本面分析的情況下進(jìn)行。由于考慮到了風(fēng)險(xiǎn)和收益的制衡，使證券組合的收益有時(shí)較低。但收益較穩(wěn)定，比較適合于基金公司和社保公司資本的運(yùn)作。行為金融分析法源于20世紀(jì)80年代證券市場(chǎng)上不斷出現(xiàn)了一些與經(jīng)典理論相悖而經(jīng)典理論無(wú)法解釋的“異象”(anomaly)問(wèn)題，如周末現(xiàn)象(一些下個(gè)周一的信息提前反映到本周五的股票價(jià)格上)、假日現(xiàn)象等，一些投資者利用這些“異象”進(jìn)行投資確實(shí)獲得了超常收益。因此該方法是以這些“異象”為研究對(duì)象，從對(duì)

17、標(biāo)準(zhǔn)金融理論的質(zhì)疑開(kāi)始，以行為科學(xué)為基礎(chǔ)研究投資者的心理行為，進(jìn)行投資決策的分析方法。該方法以古典金融理論的嚴(yán)格假定與現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)相悖為出發(fā)點(diǎn)，如市場(chǎng)無(wú)摩擦、投資者是完全理性的，面在證券市場(chǎng)中并不是每一個(gè)投資者都會(huì)用投資理論中的復(fù)雜數(shù)學(xué)方法來(lái)推導(dǎo)所謂的理性與均衡價(jià)格來(lái)指導(dǎo)自己的投資行為，投資者并不總是根據(jù)基本面來(lái)進(jìn)行投資決策，有時(shí)會(huì)根據(jù)噪音來(lái)決策，成為所謂的噪音交易者(noisetraders)。行為金融分析方法的優(yōu)點(diǎn)是能夠使投資者在證券投

18、資過(guò)程中保證正確的觀察視角，特別是在市場(chǎng)重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)的心理分析上，往往具有很好的效果；缺點(diǎn)是該方法基于人的不同理性行為和心理假設(shè)，很難得到一個(gè)統(tǒng)一的結(jié)論用于指導(dǎo)投資者的行為。隨著證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展，投資者會(huì)變得越來(lái)越成熟，對(duì)市場(chǎng)的洞察力會(huì)越來(lái)越強(qiáng)，要想在證券市場(chǎng)中獲得穩(wěn)定的利潤(rùn)，只靠一種分析方法來(lái)指導(dǎo)投資決策是不行的，甚至是冒很大風(fēng)險(xiǎn)的，必須把上述幾種方法結(jié)合起來(lái)使用才能夠使投資者以最小的損失換取更大的收益。(作者單位：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)、人民