受托人的謹(jǐn)慎投資規(guī)則研究.pdf

1、信托就是“受人之托，代人理財”。信托法律關(guān)系包括三方當(dāng)事人：委托人、受托人和受益人。由于受托人處于核心地位，所以受托人制度無疑是信托法中的最重要內(nèi)容。受托人制度既賦予受托人自由裁量權(quán)，也限制受托人的權(quán)力以控制受托人的不當(dāng)行為。作為現(xiàn)代信托法的核心，受托人法由兩大基本原則支撐，即忠實義務(wù)和注意義務(wù)。忠實義務(wù)就是要求“做好人”，是對受托人道德方面的要求；而注意義務(wù)則要求是“做好事”，是保證受托人充分施展其專業(yè)技能，為受益人謀求利益最大化的前

2、提。隨著信托投資實踐的發(fā)展，信托成為一種專家理財制度，要求受托人是有償?shù)穆殬I(yè)化的管理人，受托人必須具備信托投資和信托管理方面的專業(yè)技能，因此注意義務(wù)的重要性日益突出。 法定注意義務(wù)是受托人行為的調(diào)節(jié)者，所以對受托人義務(wù)的適用標(biāo)準(zhǔn)必須提出要求。受托人的行為標(biāo)準(zhǔn)在職業(yè)受托人與非職業(yè)受托人之間存在差異。技能水平是衡量受托人行為標(biāo)準(zhǔn)的重要尺度。在本文中筆者創(chuàng)新性地提出了注意義務(wù)的三種行為標(biāo)準(zhǔn)，即普通受托人型、專業(yè)受托人型和信托投資型。信

3、托投資型的行為標(biāo)準(zhǔn)遵循的就是謹(jǐn)慎投資規(guī)則，由此可見，謹(jǐn)慎投資規(guī)則衍生于注意義務(wù)。謹(jǐn)慎投資規(guī)則具有復(fù)雜性和靈活性，是一個較為新穎的法律概念，僅研究其實務(wù)不免略顯單薄，筆者從其法律屬性、根本特征、核心內(nèi)容和理論背景四個方面詮釋了謹(jǐn)慎投資規(guī)則的基本內(nèi)涵。謹(jǐn)慎投資規(guī)則的法律屬性就是一種法律義務(wù)；根本特征就是糅合了經(jīng)濟學(xué)的理論；核心內(nèi)容就是要求受托人在進(jìn)行投資時既要盡到程序上的注意，又要運用相應(yīng)的技巧、考慮投資的風(fēng)險；理論背景就是推崇和遵從現(xiàn)代投

4、資組合理論，該理論是謹(jǐn)慎投資規(guī)則的基石。 謹(jǐn)慎投資規(guī)則在實務(wù)中的體現(xiàn)是英美兩國的有關(guān)判例，筆者主要從英美兩國的判例角度出發(fā)探尋了該規(guī)則過去近三百年的立法沿革。從英國早期的“法律列舉”原則到美國的“謹(jǐn)慎人原則”再到現(xiàn)代的“謹(jǐn)慎投資人規(guī)則”，每一次革新和進(jìn)步都是由一個個判例所確立的。筆者在此還創(chuàng)新性地對美國的《統(tǒng)一謹(jǐn)慎投資人規(guī)則》這部法律文件的具體條文作了評析。 從英美兩國的謹(jǐn)慎投資規(guī)則的立法模式中，我們可以看出我國受托人規(guī)

5、則的不足之處。目前我國的受托人規(guī)則分散在《信托法》和其他各專項法律法規(guī)中?！缎磐蟹ā纷鳛樾磐行袠I(yè)的一般法只能就普遍意義上的信托問題進(jìn)行規(guī)范，這種規(guī)范一般都是原則性的規(guī)定。而專項法律法規(guī)大都只是根據(jù)其自身特點進(jìn)行程序性的補充，很少有實體性的法律規(guī)定。這種立法格局與我國信托投資實踐的發(fā)展不相適應(yīng)。我國缺乏針對信托投資的受托人規(guī)則，即謹(jǐn)慎投資規(guī)則。因此，筆者建議我國參照英美兩國的立法模式，立足于本國實際，對受托人的忠實義務(wù)、注意義務(wù)和投資規(guī)則