公司收購博弈的法律規(guī)制.pdf

1、我國的市場經(jīng)濟(jì)開展的歷史不長，公司收購尤其是上市公司收購更屬于新生事物。即便如此，我國仍在短短的十多年間，先后頒布了《證券法》、《公司法》、《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》、《上市公司收購管理辦法》、《上市公司股東持股變動信息披露管理辦法》等一系列法律法規(guī)，初步建立了我國上市公司收購法律體系，反映了我國的法制建設(shè)已經(jīng)取得很大成果。但同時(shí)應(yīng)當(dāng)清醒的看到，我國的上市公司收購立法還存在諸如規(guī)定不明確導(dǎo)致缺乏操作性、對投資者的利益保護(hù)尚不全面等問

2、題，與其他國家相對成熟的公司收購立法相比，也存在一定的差距。 市場經(jīng)濟(jì)存在并正常運(yùn)行的必要條件之一是產(chǎn)權(quán)的自由交易和資本的自由流動，作為產(chǎn)權(quán)與資本載體的企業(yè)公司之間的收購與兼并就必然成為市場經(jīng)濟(jì)體制下一種經(jīng)常性的現(xiàn)象。而這種優(yōu)勝劣汰的兼并與收購對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整，對整個經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和升級，對資源配置的優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)效率的提高往往是十分有利的。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)體制的建立與不斷完善，公司間的收購已經(jīng)成為社會生活的

3、一部分。 從微觀角度看，公司收購還是一個利益平衡的問題。這就意味著，公司收購不僅涉及收購公司的利益，目標(biāo)公司的利益，也涉及公司所有股東和董事的利益，(在現(xiàn)實(shí)中，還涉及公司員工利益以及社會影響等諸方面)。所有參與者在公司收購中無不根據(jù)自己的利益取舍形成一種連鎖、互動甚至相互制約的局面，也可以看作是一場博弈。而在這種博弈中，各方的博弈行為不能是恣意的、無序的，所以如何制定一個良好的博弈規(guī)則，如何使“公平與效率相統(tǒng)一”，就需要相關(guān)的法

4、律進(jìn)行規(guī)制。2005年lO月23日，第十屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第十八次會議審議通過了《中華人民共和國公司法(修訂)》，已經(jīng)對公司收購進(jìn)行了更多方面的規(guī)定。當(dāng)然，公司收購也是一個涉及多種法律制度的綜合問題，雖然它需要由公司法做出規(guī)定，但根據(jù)其內(nèi)涵及外延的要求，還牽涉到證券法、競爭法以及其他一些法律和相關(guān)條例、規(guī)定。公司收購本身具有一定的復(fù)雜性，依照不同的劃分依據(jù)，可分為友好收購、敵意收購，公開收購、協(xié)議收購等等。但究其萬方，由面及點(diǎn)

5、來看的話，仍不失是幾個利益者的博弈局面。 正如“公開、公平、公正”原則作為證券法的精髓和總的指導(dǎo)原則，其價(jià)值里念貫穿于整個上市公司收購法律體系中，具體表現(xiàn)為股東待遇平等、信息公開、呆護(hù)中小投資者利益等公司收購的基本原則，而縱觀世界各國的上市公司收購立去，實(shí)際上也是圍繞著上述原則逐步建立起來的。公司收購博弈的法律規(guī)制的目的是在公平、合理、效率的基礎(chǔ)上，維護(hù)正常的市場秩序，保障正常的公司收購，給整個社會創(chuàng)造價(jià)值。 對公司收購

6、博弈進(jìn)行法律規(guī)制，首先要對參與公司收購的各方進(jìn)行角色定位和利益分析；其次，以收購各方的特征和相互的關(guān)聯(lián)或沖突，進(jìn)行關(guān)聯(lián)性的分析，并對應(yīng)出相應(yīng)的法律適用之原則。而后，根據(jù)以上二者可以對公司收購搏弈的細(xì)部進(jìn)行有關(guān)法律方面的規(guī)制。在對公司收購搏弈的法律規(guī)制中，涉及立法、執(zhí)法等諸多層面和諸多問題。我國現(xiàn)行的公司收購尤其是上市公司收購法律體系存在立法層次過多、而有實(shí)際操作意義的規(guī)范多為行政規(guī)章，缺乏效力，同時(shí)，對收購當(dāng)事人、收購方式、信息披露、收

7、購監(jiān)管等方面亦存在諸多需繼續(xù)完善之處。公司收購涉及到收購人、目標(biāo)公司、目標(biāo)公司股東、目標(biāo)公司管理層等多方利益主體，其法律關(guān)系更為復(fù)雜，這就對面向其的法律規(guī)制提出了更高的要求。 我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展較晚，目前關(guān)于公司收購的法律尚不十分完善，本文僅從微觀層面出發(fā)，就公司收購中的利益各方，亦博弈各方，對其行為、以及由其行為所產(chǎn)生的結(jié)果或影響進(jìn)行分析。并基于此，針對公司收購問題中的立法、救濟(jì)等等方面進(jìn)行剖析，就如何對公司收購尤其是上市公司收