制造業(yè)上市公司智力資本對(duì)融資約束的影響研究.pdf

1、知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，智力資本作為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的關(guān)鍵戰(zhàn)略資源，對(duì)我國制造業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級(jí)、實(shí)現(xiàn)健康發(fā)展有著舉足輕重的影響。融資約束作為我國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下困擾制造業(yè)企業(yè)的現(xiàn)實(shí)問題，不僅制約了制造業(yè)企業(yè)的融資規(guī)模和投資決策，也阻礙了我國振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)的步伐，故緩解融資約束是當(dāng)前我國制造業(yè)發(fā)展的重要課題之一。如今，在政府引導(dǎo)金融市場配合制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的大背景下，智力資本作為轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵，是否有利于緩解制造業(yè)企業(yè)面臨的融資約束狀況？針對(duì)這一問題，本研究以驗(yàn)

2、證智力資本對(duì)融資約束的緩解作用為目標(biāo)，分別從理論和實(shí)證兩個(gè)角度出發(fā)，探討并驗(yàn)了智力資本對(duì)制造業(yè)融資約束的作用機(jī)理，為企業(yè)加強(qiáng)智力資本的開發(fā)與管理、緩解融資約束提供理論依據(jù)。
　　通過文獻(xiàn)梳理與回顧，以知識(shí)基礎(chǔ)理論、信息不對(duì)稱理論和交易成本理論為理論基礎(chǔ)，本研究分析了智力資本緩解企業(yè)融資約束的作用機(jī)理，提出研究假設(shè)認(rèn)為:智力資本不僅能夠直接緩解制造業(yè)企業(yè)融資約束，還可以通過提高企業(yè)盈利能力，間接地緩解融資約束狀況;同時(shí)，智力資本對(duì)融

3、資約束的緩解效果在不同股權(quán)性質(zhì)的企業(yè)中也存在差別。在此基礎(chǔ)上，本研究以2011至2015年的深證A股制造業(yè)上市公司為樣本，采用了因子分析與PLS-SEM路徑模型方法，構(gòu)建了智力資本綜合評(píng)價(jià)模型，對(duì)企業(yè)智力資本進(jìn)行了量化評(píng)價(jià)，并與盈利能力指標(biāo)和基于KZ方法的融資約束指數(shù)相結(jié)合，檢驗(yàn)了制造業(yè)企業(yè)智力資本對(duì)緩解融資約束的積極作用以及盈利能力在其中起到的中介作用，并引入股權(quán)性質(zhì)作為調(diào)節(jié)變量，進(jìn)一步探究了不同股權(quán)性質(zhì)下智力資本對(duì)融資約束的緩解效果

4、。本研究取得的研究成果概述如下:
　　(1)構(gòu)建了基于PLS路徑模型的，全面性、客觀性和可測量性較強(qiáng)的智力資本定量評(píng)價(jià)模型。(2)證明了智力資本能夠直接緩解融資約束，其中關(guān)系資本對(duì)融資約束的緩解效果最強(qiáng)，人力資本和結(jié)構(gòu)資本效果次之。(3)證明了在人力資本和關(guān)系資本對(duì)融資約束的影響作用中，盈利能力起到了部分中介作用;而在結(jié)構(gòu)資本對(duì)融資約束的影響作用中，盈利能力的中介作用不明顯。(4)國有企業(yè)中，智力資本對(duì)融資約束的直接緩解效果不如私