風(fēng)險投資對創(chuàng)業(yè)板上市公司可持續(xù)增長的影響研究.pdf

1、獨創(chuàng)性聲明本人聲明所呈交的學(xué)位論文是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進行的研究工作和取得的研究成果，除了文中特別加以標注和致謝之處外，論文中不包含其他人已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果，也不包含獲得蘭趔童逗攔或其他教育機構(gòu)的學(xué)位或證書而使用過的材料。與我一同工作的同志對本研究所做的任何貢獻均己在論文中作了明確的說明并表示了謝意。學(xué)位論文作者簽名： 韜，№ 簽字日期：沙廬 多月 ／6 日學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本學(xué)位論文作者完全了解蘭趔鑾通太堂有關(guān)保留、使用學(xué)位

2、論文的規(guī)定。特授權(quán)蘭趔童通太堂可以將學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進行檢索，并采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存、匯編以供查閱和借閱。同意學(xué)校向國家有關(guān)部門或機構(gòu)送交論文的復(fù)印件和磁盤。( 保密的學(xué)位論文在解密后適用本授權(quán)說明)學(xué)位論文作者簽名： 嘭霉·} 終簽字日期：沙／7 年6 月／6 日導(dǎo)師簽名：多代鬟氏簽字日期旁糾7 年≤月“日／、蘭州交通大學(xué)碩士學(xué)位論文摘 要2 0 1 4 年國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于多措并舉著力緩

3、解企業(yè)融資成本高問題的指導(dǎo)意見》中要求大力發(fā)展直接融資，依托多層次資本市場體系，拓寬投資項目融資渠道，支持有真實經(jīng)濟活動支撐的中小微各類非金融性活動。風(fēng)險投資作為活躍在多元資本平臺的一種直接融資資本類型，以其資本投入和經(jīng)營性增值服務(wù)一直對創(chuàng)業(yè)板上市公司青睞有加，且創(chuàng)業(yè)板作為資本流動性最強、投資方式最為靈活、對上市企業(yè)最為寬容的金融資本市場，也的確因創(chuàng)投公司禁售期僅一年的規(guī)定為風(fēng)險投資提供了方便。那么，作為受資方的創(chuàng)業(yè)板上市公司，在風(fēng)險投

4、資參與進來之后企業(yè)發(fā)展如何? 中小企業(yè)以持續(xù)盈利和持續(xù)成長為目標，企業(yè)發(fā)展便勢必要追求與企業(yè)財務(wù)資源和經(jīng)營能力相匹配的可持續(xù)增長?；谝陨?，風(fēng)險投資作為直接融資在進入企業(yè)后對企業(yè)可持續(xù)增長有何影響便成為本文的研究源頭。本文首先對風(fēng)險投資和可持續(xù)增長概念和理論文獻進行評述，從前人的文獻中思考有風(fēng)險投資的創(chuàng)業(yè)板上市公司其可持續(xù)增長與無風(fēng)險投資的創(chuàng)業(yè)板上市公司有無區(qū)別，并大膽猜測風(fēng)險投資的不同比例可能對創(chuàng)業(yè)板上市公司可持續(xù)增長有不同影響。然后

5、對企業(yè)可持續(xù)增長進行必要分析，評價經(jīng)典的希金斯可持續(xù)增長率指標模型，并針對我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的特殊性對其可持續(xù)增長模型重構(gòu)評價體系，選定本文創(chuàng)業(yè)板上市公司可持續(xù)增長的定量指標；接著從市場、戰(zhàn)略決策、科技創(chuàng)新、股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)五個維度充分說明風(fēng)險投資是如何對創(chuàng)業(yè)板上市公司可持續(xù)增長產(chǎn)生影響，進而影響企業(yè)可持續(xù)增長態(tài)勢的；最后通過對無風(fēng)險投資與有風(fēng)險投資下企業(yè)可持續(xù)增長的區(qū)別、風(fēng)險投資比例不同時對企業(yè)可持續(xù)增長有不同影響、以及不同比例下風(fēng)

6、險投資及其他控制變量是如何影響企業(yè)可持續(xù)增長的這三個層面的實證分析層層剝繭得出風(fēng)險投資與創(chuàng)業(yè)板上市公司可持續(xù)增長定量方面的結(jié)論及建議。從實證結(jié)果來說，通過獨立樣本T 檢驗得到有風(fēng)險投資背景的創(chuàng)業(yè)板上市公司，相比無風(fēng)險投資背景的對照組，有更高的可持續(xù)增長均值，說明有風(fēng)險投資的企業(yè)可持續(xù)增長率具有整體趨向于高值的特征，即風(fēng)險投資的投入相比不進行風(fēng)險投資，對企業(yè)可持續(xù)增長的確起到一定作用。其次通過單因素方差分析，得到l ％以下區(qū)間段和l ％一