中國上市公司CFO角色定位及對投資效率的影響分析.pdf

1、CFO是Chief Financial Officer的英文縮寫，中文稱作首席財務官，是伴隨著現(xiàn)代公司治理結構的完善而產(chǎn)生的高級管理人員。隨著全球經(jīng)濟一體化的推動，現(xiàn)代公司的經(jīng)營環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，經(jīng)營決策過程中面臨的不確定性也在擴大，傳統(tǒng)的依靠規(guī)模擴張和經(jīng)驗決策的管理模式已經(jīng)無法很好的滿足公司的發(fā)展，必須在經(jīng)營戰(zhàn)略上進行全面把控。CFO作為財務資源管理者，承擔著將財務信息從數(shù)據(jù)轉化為公司戰(zhàn)略決策依據(jù)的職能，對公司的投融資活動尤其是投

2、資效率具有至關重要的作用。
　　本文以CFO為研究對象，將CFO角色定位及對投資效率的影響進行了專題研究。首先闡述了CFO的發(fā)展歷程，并對其角色定位做了界定，認為CFO角色定位應包含CFO的能力，CFO在公司治理結構中的定位、CFO的職責以及CFO的角色激勵這四個方面。接著對西方發(fā)達國家的CFO角色定位進行了分析，通過對比分析為我國的CFO發(fā)展提供了借鑒。然后以中國上市公司為研究對象，以CFO的薪酬、持股、是否進入董事會，以及是否

3、兼任公司其他重要職位這四個變量來衡量CFO的角色激勵，實證分析了CFO角色激勵與投資效率的關系，最后根據(jù)相關結論提出對策建議。
　　本文認為，CFO在公司治理結構中應處于高管層，是財務資源管理者、財務創(chuàng)新的推動者以及戰(zhàn)略分析決策者。公司應當充分認識到CFO的這些重要角色和獨特作用，對其在薪酬、股權、權力和職務方面選擇合適的方式給予激勵，以保障CFO職能優(yōu)勢的發(fā)揮。在CFO角色激勵與投資效率的實證研究中發(fā)現(xiàn)，薪酬激勵有利于緩解投資不

4、足，但是不利于抑制過度投資；股權激勵有利于抑制過度投資，卻不利于緩解投資不足；權力激勵即讓CFO進入董事會對于投資效率的影響沒有顯著效果；職務激勵有利于緩解投資不足，但對于抑制過渡投資沒有顯著效果。因此公司要注意激勵機制的“雙刃”效應，做好相應的監(jiān)督管理。
　　本文建議，首先要從法律法規(guī)上對CFO的角色進行明確規(guī)定，從法律層面給予CFO真正履行職能的權力。其次要完善上市公司的治理結構，保證CFO進入董事會參與決策，提高決策的專業(yè)性