上市公司治理結構對投資效率影響的研究.pdf

1、投資決策被視為是企業(yè)所有決策中最具有價值決定性的重要決策，其重要性表現(xiàn)在：其一，投資所需資金關系到公司的融資數(shù)量和用資時間，對公司的融資結構產(chǎn)生直接影響；其二，投資資本的使用涉及到公司資金使用效率，公司將從各渠道籌措而來的資本優(yōu)化配置，提高使用效率不僅直接影響公司的投資效益，決定著股東財富和企業(yè)價值最大化目標的順利實現(xiàn)，因此投資決策的重要性程度不言自明?，F(xiàn)階段我國公司治理實踐不斷深化，過剩產(chǎn)能的供給側改革涉入深水區(qū)，伴隨著一帶一路戰(zhàn)略的

2、實施，我國企業(yè)對內(nèi)對外投資步伐加快，然而，上市公司在投資上的盲目跟風、重復建設，簡單多樣化低效率投資現(xiàn)象普遍存在。基于此，本文立足治理結構視角研究其對投資效率的影響就具有一定的理論意義和現(xiàn)實的參考價值。
　　本文在闡述公司治理結構相關理論的基礎上，首先對投資效率定義和投資效率衡量方法進行界定；從理論上深入分析治理結構諸多因素對投資效率的影響；其次以2012年至2015年滬市A股上市公司為樣本數(shù)據(jù)并提出假設。再者，構建投資效率度量模

3、型和治理結構與投資效率回歸模型，通過多元回歸分析得出研究相關結論。最后，從優(yōu)化公司股權結構、落實董事會職責權限、推進監(jiān)事會監(jiān)督制度行使、建立有效的對經(jīng)營者的激勵和約束機制四個方面提出建議和對策。
　　研究得出的結論是：(1)我國大多數(shù)上市公司存在投資不足行為，且投資水平與上一期的投資規(guī)模、企業(yè)成長性和公司規(guī)模呈現(xiàn)顯著相關關系。(2)股權結構對投資效率有明顯影響，獨立董事比例、監(jiān)事會持股有助于抑制非效率投資。(3)經(jīng)理層薪酬激勵與公