分眾傳媒借殼七喜控股上市的動因和績效分析.pdf

1、2015年分眾傳媒借殼七喜控股重組方案實(shí)施完畢，分眾傳媒成功登陸深圳證券交易所中小板，是第一家登陸A股的中概股，這也鼓舞了其他有意愿回歸A股的中概股企業(yè)。因此，分析分眾傳媒借殼七喜控股上市的動因與績效具有十分重要的學(xué)術(shù)價值和實(shí)踐意義。一方面，對中概股借殼上市的并購理論進(jìn)行補(bǔ)充;另一方面，對其他中概股借殼上市起到了借鑒作用。本文寫作采用文獻(xiàn)研究和案例分析相結(jié)合的方法，以借殼上市的現(xiàn)有理論為基礎(chǔ)，通過介紹分眾傳媒借殼上市的案例，對分眾傳媒借

2、殼上市的動因及績效進(jìn)行進(jìn)一步分析，本文主要從以下六個方面去探討。
　　第一，對借殼上市的過程、動因及績效研究進(jìn)行文獻(xiàn)回顧，總結(jié)近幾年來國內(nèi)外學(xué)者對借殼上市的研究成果。國外對借殼上市的研究成果較多，研究主要集中對借殼上市的績效分析。國內(nèi)對借殼上市的研究雖然時間晚，但是研究具有針對性。
　　第二，對借殼上市的動因和績效進(jìn)行理論概述。首先，對借殼上市、殼資源及殼公司的概念進(jìn)行界定。其次，確定借殼上市的動因，本文認(rèn)為借殼上市有以下四

3、種動因:獲得持續(xù)融資平臺、審批程序相對簡單、提高知名度、獲得國家政策支持。再次，確定借殼上市的績效評價方法，本文認(rèn)為有以下兩種方法:財務(wù)分析法和事件研究法。最后，介紹與借殼上市動因和績效相關(guān)的理論基礎(chǔ)，主要有以下四種理論:效率理論、協(xié)同效應(yīng)理論、代理理論、尋租理論。
　　第三，詳細(xì)介紹分眾傳媒借殼上市的案例。首先，介紹分眾傳媒和七喜控股的公司概況，包括財務(wù)狀況、股權(quán)結(jié)構(gòu)及公司所處的環(huán)境。其次，具體介紹分眾傳媒借殼上市前的準(zhǔn)備工作，

4、包括如何完成私有化退市、拆除VIE架構(gòu)以及轉(zhuǎn)讓股權(quán)。最后，介紹分眾傳媒借殼上市的實(shí)施過程。
　　第四，分析分眾傳媒借殼上市的動因。首先，本文認(rèn)為分眾傳媒借殼的動因有以下四個方面:股價在美被長期低估、IPO審核嚴(yán)格耗時長、擴(kuò)大宣傳、國內(nèi)政策環(huán)境趨好。其次，本文認(rèn)為七喜控股讓殼的動因有以下三個方面:調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和新的發(fā)展方向、規(guī)避退市風(fēng)險。
　　第五，分析分眾傳媒借殼上市的績效。首先，本文采用財務(wù)指標(biāo)分析法去分析借

5、殼前后的經(jīng)營業(yè)績變化，本文得出大部分財務(wù)指標(biāo)因分眾傳媒借殼上市而得到上升，盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力以及成長能力都在借殼上市當(dāng)年有所增強(qiáng)。其次，本文采用事件研究法分析分眾傳媒的股東財富，分析得出借殼上市事件對分眾傳媒的股價有顯著影響，但在借殼上市后的較長時間內(nèi)，借殼上市對股東財富的影響會逐漸降低。
　　第六，總結(jié)分眾傳媒借殼上市的成功經(jīng)驗(yàn)與啟示。一方面，本文得出成功經(jīng)驗(yàn)有以下三個方面:借殼過程嚴(yán)格遵守市場規(guī)則、選擇合適的殼資源和