城市傳媒借殼上市的動(dòng)因和績(jī)效分析.pdf

1、文化產(chǎn)業(yè)被視為21世紀(jì)最有發(fā)展前景的產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的強(qiáng)力助推器。十八大以來(lái)，國(guó)家出臺(tái)了一系列的政策扶持文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，鼓勵(lì)和引導(dǎo)文化企業(yè)面向資本市場(chǎng)融資，促進(jìn)金融資本、社會(huì)資本和文化資源的對(duì)接，推動(dòng)條件成熟的文化企業(yè)上市融資。隨著我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的建立和證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展，上市成為很多企業(yè)的直接融資渠道。我國(guó)企業(yè)的上市途徑主要有兩種:IPO上市和借殼上市，而借殼上市也是資產(chǎn)重組的形式之一。21世紀(jì)以來(lái)，出版?zhèn)髅叫袠I(yè)在新興媒

2、體和強(qiáng)大的國(guó)際傳媒集團(tuán)競(jìng)爭(zhēng)壓力下，紛紛謀求自身突破、尋求做大做強(qiáng)的有效途徑。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，企業(yè)要實(shí)現(xiàn)體制改革、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、機(jī)制再造和規(guī)模發(fā)展，都需要資本力量的推動(dòng)，于是出版?zhèn)髅狡髽I(yè)紛紛將目光投向了資本市場(chǎng)。
　　自1993年深圳寶安通過(guò)并購(gòu)延中實(shí)業(yè)實(shí)現(xiàn)借殼上市以來(lái)，借殼上市這一現(xiàn)象在我國(guó)屢見(jiàn)不鮮，越來(lái)越多的非上市企業(yè)希望通過(guò)借殼上市的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)在證券市場(chǎng)上直接融資的目的。借殼上市為一些財(cái)力雄厚的非上市公司提供了上市途徑和額外的融資渠

3、道，大幅縮短了上市所需時(shí)間，促進(jìn)了公司的可持續(xù)發(fā)展。IPO上市通常適合資金實(shí)力較強(qiáng)的企業(yè)，而借殼上市可以降低上市的門(mén)檻，縮短融資時(shí)間，因而適合眾多資金實(shí)力不足的企業(yè)。從我國(guó)資本市場(chǎng)的層面上看，受到市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)政策變更的影響，非金融企業(yè)在證券市場(chǎng)上的融資并不順利，資本市場(chǎng)中殼資源的數(shù)量將逐漸增加，選擇借殼上市的企業(yè)將愈發(fā)增多。
　　長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)出版?zhèn)髅狡髽I(yè)主要依靠財(cái)政撥款，缺乏競(jìng)爭(zhēng)。借殼上市以后，出版?zhèn)髅狡髽I(yè)可以拓寬融資渠道

4、，在證券市場(chǎng)上獲得直接融資。同時(shí)，上市以后企業(yè)的知名度會(huì)得到提高，從而產(chǎn)生品牌效應(yīng)，有利于企業(yè)擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。選擇借殼上市還能縮短企業(yè)排隊(duì)上市的時(shí)間，上市門(mén)檻低于IPO上市。截止到2017年，17家A股上市的出版?zhèn)髅狡髽I(yè)中有70％是通過(guò)借殼這一方式上市的。由此可見(jiàn)，借殼上市已經(jīng)成為出版?zhèn)髅狡髽I(yè)介入資本市場(chǎng)的一種主要途徑。
　　本文以城市傳媒借殼上市為案例，采用理論分析與典型案例相結(jié)合的方法研究企業(yè)借殼上市的動(dòng)因以及成功上市后的績(jī)效

5、情況。在閱讀大量文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，本文闡述了借殼上市的含義及方式、動(dòng)因以及相關(guān)理論基礎(chǔ)，并結(jié)合相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)分析城市傳媒借殼上市后的績(jī)效情況，最后根據(jù)一系列相關(guān)分析，得出有用的結(jié)論與啟示。
　　本文在開(kāi)頭介紹了選擇借殼上市為研究方向的背景及意義，闡述了本文的思路與方法。在理論概述部分提出了殼公司與借殼上市的含義。接著歸納總結(jié)了借殼上市的三種方式:股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式、增發(fā)新股方式和間接收購(gòu)方式。接著將協(xié)同效應(yīng)理論、規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)理論作

6、為分析案例的理論基礎(chǔ)。在案例部分分別介紹了城市傳媒和青島堿業(yè)的基本情況，分析了選擇青島堿業(yè)的原因和城市傳媒借殼上市的動(dòng)因，主要包括:提升品牌價(jià)值，獲得宣傳效應(yīng);拓寬融資渠道，實(shí)現(xiàn)從證券市場(chǎng)直接融資;獲得協(xié)同效應(yīng);整合優(yōu)勢(shì)媒體資源，促進(jìn)企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。最后介紹了城市傳媒借殼上市的方案實(shí)施過(guò)程。
　　本文在進(jìn)行城市傳媒借殼上市的績(jī)效分析時(shí)，首先選取了從2014年到2016年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，即以城市傳媒借殼上市前后三年的財(cái)務(wù)報(bào)表披露的數(shù)據(jù)作為

7、樣本進(jìn)行分析，財(cái)務(wù)指標(biāo)具體分析了其償債能力、盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力。同時(shí)，還從資本規(guī)模、融資渠道和股東控制權(quán)角度分析了借殼上市對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響，從重組前后股價(jià)變動(dòng)、股東即時(shí)收益和長(zhǎng)期股權(quán)價(jià)值方面分析了借殼上市的市場(chǎng)反應(yīng)。此外，還分析了借殼上市影響績(jī)效的三大原因，主要有:吸引了優(yōu)秀人才，提高了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力;資本平臺(tái)幫助企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展;管理水平提升，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。本文最后得出的結(jié)論是:城市傳媒的成功上市離不開(kāi)國(guó)家相關(guān)政策的支持;選擇規(guī)模和性質(zhì)適合的