我國新三板企業(yè)股權(quán)質(zhì)押融資風(fēng)險評價.pdf

1、股權(quán)質(zhì)押融資是新三板企業(yè)的主要融資方式之一，因為其融資速度快且不用擔(dān)心控股權(quán)旁落，受到許多公司的歡迎。隨著新三板股權(quán)質(zhì)押融資規(guī)模逐漸擴(kuò)大，其風(fēng)險也慢慢暴露出來。楓盛陽、東田藥業(yè)和哥侖步等新三板企業(yè)爆倉事件的暴發(fā)引起了社會對股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險的廣泛的關(guān)注。因此，對新三板股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險進(jìn)行分析并評價，在事前對其進(jìn)行防范，有利于新三板市場的健康發(fā)展。
　　本文首先回顧了新三板股權(quán)質(zhì)押融資現(xiàn)狀，并結(jié)合新三板股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險事件對質(zhì)權(quán)人面臨的風(fēng)險進(jìn)行了

2、分析。然后根據(jù)我國實際情況以及新三板企業(yè)的特性，對新三板股權(quán)質(zhì)押企業(yè)違約風(fēng)險和市場風(fēng)險進(jìn)行了實證分析。關(guān)于違約風(fēng)險，主要采取PFM模型建立關(guān)于分行業(yè)新三板企業(yè)資產(chǎn)價值及波動率的回歸方程，以新三板企業(yè)的違約距離預(yù)測違約風(fēng)險；針對市場風(fēng)險，則采用 VaR方法對上述進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押的新三板企業(yè)股權(quán)質(zhì)押率進(jìn)行計算，發(fā)現(xiàn)基于GARCH模型的VaR法比德爾塔-正態(tài)分布法更適合對我國新三板市場股票質(zhì)押風(fēng)險進(jìn)行度量。此外，文章還對新三板企業(yè)違約風(fēng)險和股權(quán)質(zhì)

3、押風(fēng)險進(jìn)行了相關(guān)性分析。最后，針對新三板股權(quán)質(zhì)押融資的現(xiàn)狀給出了政策建議，希望能夠保障新三板市場的健康發(fā)展。
　　研究結(jié)果表明，PFM模型對于新三板企業(yè)違約風(fēng)險評價具有較強(qiáng)的適用性，其中工業(yè)行業(yè)違約風(fēng)險最小，信息技術(shù)行業(yè)次之，材料行業(yè)最大；不同行業(yè)股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險不同，材料行業(yè)股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險最高，信息技術(shù)次之，工業(yè)行業(yè)最小。此外，新三板企業(yè)違約風(fēng)險與市場風(fēng)險并不存在明顯的相關(guān)性，表明企業(yè)經(jīng)營狀況對新三板企業(yè)股價波動沒有明顯的影響。股權(quán)質(zhì)