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文檔簡介
1、新三板股權質押違約情況日漸增多,本文分析了新三板股權質押存在的問題,主要集中在質押率確定、監(jiān)管不足、缺乏有效風險控制和信息披露等問題上。本文主要研究質押的質押率,通過對做市轉讓股票的研究建立起股權質押質押率分析的框架。本文將定性方法與定量方法相結合,分析了股權質押率的影響因素,作為基于相關指標的定性參考依據(jù),利用VAR方法研究個股的股權質押率,作為定量分析的依據(jù)。最后將該分析框架應用于股權質押案例中,一方面對該分析框架進行檢驗,另一方面
2、通過案例分析股權質押不違約與違約的原因,為各方開展股權質押業(yè)務提供參考。
股權質押率的影響因素分析中,重點分析公司盈利能力、現(xiàn)金流量、償債能力、運營能力(公司基本面),股價波動性(交易行情),行業(yè)指數(shù)變化率(行業(yè)因素)對股權質押率的影響。研究發(fā)現(xiàn)償債能力、現(xiàn)金流、股價波動下對股權質押率有比較顯著的影響,本文從股權質押的違約風險和平倉風險分析了回歸結果的合理性。VAR方法研究個股的股權質押率中,本文構建了VAR模型之后,選取流動
3、性較好的新三板做市股票,先確定其公允價值,再通過VAR方法確定股票的無風險價值,用無風險價值與股票公允價值之比作為VAR方法下的股權質押率。實際應用中將定性的財務指標分析和定量的VaR方法分析結合起來,作為判斷股權質押率的分析框架。作為對該框架的應用和檢驗,本文重點分析了點點客和楓盛陽的股權質押案例。點點客的股權質押比較成功,公司相關財務指標非常好,VAR方法計算得到的股權質押率與點點客實際的股權質押率比較接近。而在楓盛陽股權質押違約的
4、案例中,楓盛陽的相關指標持續(xù)走低,且實際的質押率明顯高于用VAR方法計算得出的質押率。通過分析楓盛陽股權質押違約事件的來龍去脈,發(fā)現(xiàn)了大股東在公司經營和股權質押中的風險點,如果事前參考VAR方法下的股權質押率,可以有效地識別和降低質押風險。
在開展新三板股權質押業(yè)務的過程中,可以根據(jù)企業(yè)償債能力、現(xiàn)金流和交易行情等作出初步地分析,再參照VAR模型定量得出的企業(yè)的股權質押率,作出綜合地判斷,確定一個比較合理的股權質押率。本文正是
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