新三板高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的EVA模型構(gòu)建及應(yīng)用研究.pdf

1、為了滿足企業(yè)日益增加的融資需求，我國(guó)致力于建立和完善多層次資本市場(chǎng)，其中，新三板市場(chǎng)已經(jīng)成為建立多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，并且在多層次資本市場(chǎng)中起著重要的承上啟下作用，向上可轉(zhuǎn)板上市，向下接受全國(guó)中小微企業(yè)非公開(kāi)轉(zhuǎn)讓股份。相較于主板市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)而言，新三板市場(chǎng)滿足了我國(guó)大量高成長(zhǎng)、高創(chuàng)新型企業(yè)以及中小企業(yè)的融資需求，是更具發(fā)展?jié)摿?、?duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)更具影響力、為企業(yè)發(fā)展提供更大動(dòng)力的融資平臺(tái)。隨著新三板市場(chǎng)的不斷擴(kuò)容，新三板市場(chǎng)的掛牌

2、企業(yè)和交易量在近幾年呈現(xiàn)井噴式發(fā)展模式，其繁榮發(fā)展也成為各路投資者包括券商、基金、資管等主體的投資重點(diǎn)。同時(shí)，新三板市場(chǎng)的快速發(fā)展也需要企業(yè)價(jià)值評(píng)估法的不斷完善，以合理準(zhǔn)確評(píng)估新三板掛牌企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。
　　傳統(tǒng)價(jià)值評(píng)估方法如成本法、市場(chǎng)法、現(xiàn)金流量法等更適用于傳統(tǒng)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估，在評(píng)估高新技術(shù)企業(yè)時(shí)由于新三板市場(chǎng)尚未完善、高新技術(shù)企業(yè)獨(dú)特的特征等因素難以準(zhǔn)確發(fā)揮其價(jià)值評(píng)估作用。而EVA價(jià)值評(píng)估法著眼于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，充分考慮股權(quán)

3、成本對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，將企業(yè)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)調(diào)整成經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，結(jié)合高新技術(shù)企業(yè)特點(diǎn)調(diào)整具體公式，可以為投資者提供科學(xué)評(píng)估新三板企業(yè)價(jià)值的方法。
　　本文分為五章，第一章為緒論。介紹EVA價(jià)值評(píng)估法應(yīng)用于新三板高新技術(shù)企業(yè)的背景和意義，并總結(jié)國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀，提出本文的研究方法和研究思路，梳理文章的創(chuàng)新點(diǎn)和不足之處。第二章為新三板高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法。本章在介紹新三板發(fā)展歷程和分析高新技術(shù)企業(yè)特征的基礎(chǔ)上，介紹傳統(tǒng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方

4、法（成本法、市場(chǎng)法、現(xiàn)金流量法）和EVA價(jià)值評(píng)估法及其優(yōu)缺點(diǎn)，并對(duì)比分析傳統(tǒng)價(jià)值評(píng)估方法運(yùn)用于其價(jià)值評(píng)估的局限性，以及EVA評(píng)估法運(yùn)用于其價(jià)值評(píng)估的適用性，得出EVA價(jià)值評(píng)估更適用于評(píng)估新三板高新技術(shù)企業(yè)的價(jià)值。第三章為構(gòu)建適用新三板高新技術(shù)企業(yè)的EVA模型。在模型構(gòu)建前先對(duì)會(huì)計(jì)科目的具體調(diào)整項(xiàng)進(jìn)行解釋說(shuō)明，并對(duì)EVA估值模型的三大變量因素進(jìn)行參數(shù)確定。接著介紹EVA估值模型的具體分類:單階段模型、兩階段模型和三階段模型，并結(jié)合新三板高

5、新技術(shù)企業(yè)的特征選擇出適用的兩階段模型。第四章為EVA估值模型的實(shí)證分析。本文選取華藝公司為樣本企業(yè)，根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算其歷史EVA值，并通過(guò)對(duì)未來(lái)銷售增長(zhǎng)率的分析，運(yùn)用銷售百分比法預(yù)測(cè)出未來(lái)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表數(shù)據(jù)，計(jì)算出未來(lái)的企業(yè)EVA值。最后結(jié)合EVA評(píng)估法的兩階段模型計(jì)算出華藝的價(jià)值，通過(guò)對(duì)其結(jié)果的誤差率分析證實(shí)EVA評(píng)估法的適用性和有效性，同時(shí)提出該方法的局限性。第五章為結(jié)論及建議。對(duì)本文的研究進(jìn)行總結(jié)，并對(duì)EVA評(píng)估法更