裝備制造業(yè)上市公司財務預警研究——基于現(xiàn)金流的分析.pdf

1、2008年全球金融危機的爆發(fā)使得實體經濟受到重創(chuàng)，眾多國內外企業(yè)虧損乃至破產。企業(yè)破產的內在原因是長期虧損，外在原因則是不能償還到期債務。在企業(yè)持續(xù)經營的假設前提下，償還債務依靠現(xiàn)金，而現(xiàn)金取決于企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力。企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流主要集中于經營活動中。因此，基于經營活動現(xiàn)金流的財務預警研究具有實踐指導意義。
　　裝備制造業(yè)是事關國家經濟安全、國防安全的戰(zhàn)略性產業(yè)。但是，投資金額大、生產周期長導致存貨余額較高且原材料、半成品占存貨

2、的金額比例較大，因此該行業(yè)存貨周轉率較低，存貨占用資金額較高；另外，該行業(yè)特有的銷售方式使應收賬款占收入的比重較高，而應收賬款周轉率較低，導致收入質量較差。較低的存貨周轉率和較差的收入質量對企業(yè)現(xiàn)金流的充足性產生負面影響，不利于企業(yè)按時足額償還債務，加大了企業(yè)發(fā)生財務危機的概率。因此，裝備制造業(yè)的財務危機預警研究對于國家和企業(yè)而言都有重要意義。
　　本文采用規(guī)范研究方法，首先進行理論研究，通過對財務危機的理論分析和對裝備制造業(yè)的財

3、務分析，建立了基于現(xiàn)金流的裝備制造業(yè)上市公司財務預警指標體系；其次，采用實證研究方法對財務預警指標進行統(tǒng)計分析；最終得出邏輯回歸方程以及財務危機概率方程。利用檢驗樣本對邏輯回歸方程的預測準確率進行考察，發(fā)現(xiàn)隨著ST年度的臨近模型預測準確率越來越高，而連續(xù)三年總體預測準確率也超過75％，邏輯回歸模型具有一定的理論價值和實用價值。概率方程揭示了裝備制造業(yè)財務危機發(fā)生的概率與償債能力、營運能力、盈利能力呈負相關，而通過推理證明了經營活動現(xiàn)金凈