政治關(guān)聯(lián)、所有權(quán)性質(zhì)與高管薪酬.pdf

1、政治關(guān)聯(lián)、所有權(quán)性質(zhì)與高管薪酬P(guān)oliticalConnection，OwnershipNatureandExecutiveCompensation學位申請學學科專研究方指導教定稿時游天213020204144金融學公司金融方紅艷2016年3月人號業(yè)向師問摘要摘要現(xiàn)代企業(yè)的基本特點是所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)兩相分離，從而產(chǎn)生出委托方和代理方的委托代理關(guān)系。當委托人將一些工作決策權(quán)授予代理人并讓其代為行使時，所謂的“委托代理關(guān)系”便產(chǎn)生了。如果關(guān)系

2、中的委托人和代理人都是效用最大化的理性人，那么在委托人和代理人存在利益沖突和信息不對稱的情況下，就可能產(chǎn)生代理人不完全顧及委托人最大利益的機會主義，導致代理成本的出現(xiàn)。而如何解決好股東與高管間的委托代理問題，是公司治理領(lǐng)域的一大核心問題。如果股東能夠獲取關(guān)于高管行為和公司投資機會的完整信息，他們就可以根據(jù)公司面臨的每個狀況來設(shè)計出一份指定高管行動的合約，進而來消除代理成本。然而，事實卻是由于信息不對稱的存在，股東不能獲得關(guān)于高管的行動和

3、公司全部投資機會的真實信息。同時由于股東與高管之間還存在利益沖突，作為理性人的高管通常只會采取給他自己帶來的最小私有成本和最大個人收益的決策或行動，有時這些行為本身會對企業(yè)本身或股東帶來超出預期的成本，這樣便會損害股東的利益。在這種情況下，將高管薪酬與公司業(yè)績掛鉤的薪酬合約將有利于協(xié)調(diào)這些行動在高管與股東之間不同的成本與收益，進而激勵高管采取適當?shù)男袆訉崿F(xiàn)股東的利益最大化。這樣，從委托代理問題中產(chǎn)生出高管薪酬激勵的問題。高管薪酬激勵的有

4、效與否直接影響企業(yè)的經(jīng)營績效和公司治理效果。進一步講，高管薪酬業(yè)績敏感性的高低可以成為判斷公司治理水平高低的一個重要標志。而研究中國企業(yè)的治理水平問題，必須考慮到中國特殊的經(jīng)濟制度背景。長期以來，“公有制為主，私有制為輔”的大格局下，國有企業(yè)和非國有企業(yè)從治理結(jié)構(gòu)到經(jīng)營績效都有著迥異的特點。而我國目前正處于經(jīng)濟改革的初級階段，具有包括政府對大量稀缺資源有控制權(quán)，市場法治不完善和私有產(chǎn)權(quán)保護不足等特征?！皣M民退”等現(xiàn)象凸顯了市場改革的重