政治關(guān)聯(lián)、所有權(quán)性質(zhì)與高管薪酬.pdf

1、政治關(guān)聯(lián)、所有權(quán)性質(zhì)與高管薪酬P(guān)oliticalConnection，OwnershipNatureandExecutiveCompensation學(xué)位申請(qǐng)學(xué)學(xué)科專(zhuān)研究方指導(dǎo)教定稿時(shí)游天213020204144金融學(xué)公司金融方紅艷2016年3月人號(hào)業(yè)向師問(wèn)摘要摘要現(xiàn)代企業(yè)的基本特點(diǎn)是所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)兩相分離，從而產(chǎn)生出委托方和代理方的委托代理關(guān)系。當(dāng)委托人將一些工作決策權(quán)授予代理人并讓其代為行使時(shí)，所謂的“委托代理關(guān)系”便產(chǎn)生了。如果關(guān)系

2、中的委托人和代理人都是效用最大化的理性人，那么在委托人和代理人存在利益沖突和信息不對(duì)稱(chēng)的情況下，就可能產(chǎn)生代理人不完全顧及委托人最大利益的機(jī)會(huì)主義，導(dǎo)致代理成本的出現(xiàn)。而如何解決好股東與高管間的委托代理問(wèn)題，是公司治理領(lǐng)域的一大核心問(wèn)題。如果股東能夠獲取關(guān)于高管行為和公司投資機(jī)會(huì)的完整信息，他們就可以根據(jù)公司面臨的每個(gè)狀況來(lái)設(shè)計(jì)出一份指定高管行動(dòng)的合約，進(jìn)而來(lái)消除代理成本。然而，事實(shí)卻是由于信息不對(duì)稱(chēng)的存在，股東不能獲得關(guān)于高管的行動(dòng)和

3、公司全部投資機(jī)會(huì)的真實(shí)信息。同時(shí)由于股東與高管之間還存在利益沖突，作為理性人的高管通常只會(huì)采取給他自己帶來(lái)的最小私有成本和最大個(gè)人收益的決策或行動(dòng)，有時(shí)這些行為本身會(huì)對(duì)企業(yè)本身或股東帶來(lái)超出預(yù)期的成本，這樣便會(huì)損害股東的利益。在這種情況下，將高管薪酬與公司業(yè)績(jī)掛鉤的薪酬合約將有利于協(xié)調(diào)這些行動(dòng)在高管與股東之間不同的成本與收益，進(jìn)而激勵(lì)高管采取適當(dāng)?shù)男袆?dòng)實(shí)現(xiàn)股東的利益最大化。這樣，從委托代理問(wèn)題中產(chǎn)生出高管薪酬激勵(lì)的問(wèn)題。高管薪酬激勵(lì)的有

4、效與否直接影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效和公司治理效果。進(jìn)一步講，高管薪酬業(yè)績(jī)敏感性的高低可以成為判斷公司治理水平高低的一個(gè)重要標(biāo)志。而研究中國(guó)企業(yè)的治理水平問(wèn)題，必須考慮到中國(guó)特殊的經(jīng)濟(jì)制度背景。長(zhǎng)期以來(lái)，“公有制為主，私有制為輔”的大格局下，國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)從治理結(jié)構(gòu)到經(jīng)營(yíng)績(jī)效都有著迥異的特點(diǎn)。而我國(guó)目前正處于經(jīng)濟(jì)改革的初級(jí)階段，具有包括政府對(duì)大量稀缺資源有控制權(quán)，市場(chǎng)法治不完善和私有產(chǎn)權(quán)保護(hù)不足等特征?！皣?guó)進(jìn)民退”等現(xiàn)象凸顯了市場(chǎng)改革的重