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文檔簡介
1、公司治理不完善導致企業(yè)陷入經(jīng)營困境,這一結(jié)論已成為不爭的事實。從1995年尼克·里森在衍生性金融商品的超額交易中引發(fā)投機失敗導致巴林銀行破產(chǎn),以及2001年安然公司隱瞞債務(wù)、人為操縱利潤最終以破產(chǎn)收尾,到2007年東北高速三足鼎立擁有完美股權(quán)結(jié)構(gòu),卻導致公司矛盾重重,最終以分拆告終,再到2008年宏盛公司在連續(xù)虧損的情況下,卻發(fā)生新舊股東控制權(quán)之爭,最終導致公司摘牌退市。這些案例都集中說明由于公司治理問題最終使企業(yè)陷入了岌岌可危的地步,
2、因此研究公司治理對上市公司陷入經(jīng)營困境具有重要的意義。
本文主要應(yīng)用委托代理理論,采用規(guī)范研究和實證研究相結(jié)合的方法,以我國A股證券市場中2013、2014年被ST的公司,根據(jù)配比原則抽取資產(chǎn)規(guī)模相當?shù)姆荢T即健康公司作比較,選取股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會特征和管理層激勵等公司治理指標為變量,對公司治理和經(jīng)營困境之間的關(guān)系進行邏輯回歸,形成如下研究結(jié)論:第一,在一定限度范圍內(nèi)股權(quán)制衡度與經(jīng)營困境呈正相關(guān);第二,在控股股東性質(zhì)中,國有股持
3、股比例與經(jīng)營困境呈正相關(guān);第三,董事長與總經(jīng)理合二為一與經(jīng)營困境呈正相關(guān);第四,前三名高管平均薪酬與經(jīng)營困境呈負相關(guān);第五,其他解釋變量如第一大股東持股比例、董事會規(guī)模、獨立董事比例、董事會會議頻率以及高管平均持股比例與經(jīng)營困境相關(guān)性研究統(tǒng)計結(jié)果均不顯著。
根據(jù)上述實證研究結(jié)論,我認為,完善公司治理結(jié)構(gòu)是實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要手段。首先,從企業(yè)自身來說,要形成合理的股權(quán)制衡度、逐步減持國有股持股比例、盡量使董事長與總經(jīng)理兩職
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