公司治理對(duì)上市公司管理層薪酬影響的研究.pdf

1、公司治理結(jié)構(gòu)是否有效，是國(guó)內(nèi)理論界與企業(yè)界研究和討論的一個(gè)熱點(diǎn)問題。公司治理的有效性其中具體的一個(gè)體現(xiàn)就是管理層薪酬與公司業(yè)績(jī)相掛鉤。本文運(yùn)用產(chǎn)權(quán)理論、交易費(fèi)用理論、委托-代理理論、管理學(xué)和其他學(xué)科的知識(shí)，將報(bào)酬研究納入制度經(jīng)濟(jì)學(xué)分析框架，構(gòu)建高級(jí)管理者報(bào)酬影響的結(jié)構(gòu)模型來研究中國(guó)上市公司中的公司治理結(jié)構(gòu)在制定績(jī)效契約方面的能力。 本文采用滬深兩市2004年度年報(bào)的數(shù)據(jù)，從業(yè)績(jī)、董事會(huì)治理情況與股權(quán)結(jié)構(gòu)三方面，研究了公司的內(nèi)部治

2、理結(jié)構(gòu)對(duì)高管薪酬水平與薪績(jī)敏感性兩方面的影響。在高管薪酬水平研究中，研究采用資產(chǎn)收益率(ROA)，董事會(huì)規(guī)模(BOD)，獨(dú)立董事比例(INI)，以及國(guó)有股比例(GOV)和股權(quán)集中度(HSL)等因子來描述公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，通過多元統(tǒng)計(jì)模型來研究各因子對(duì)薪酬的影響。在高管薪績(jī)敏感度分析中，研究采用股權(quán)集中度與業(yè)績(jī)的互動(dòng)變量(ROAHSL)和國(guó)有股與業(yè)績(jī)的互動(dòng)變量(ROAGOV)來分析其對(duì)薪酬的影響。 在薪酬水平模型中，模型結(jié)果發(fā)現(xiàn)：

3、公司的業(yè)績(jī)(ROA)與薪酬正相關(guān)、股權(quán)集中度和國(guó)有股比例與薪酬負(fù)相關(guān)，董事會(huì)規(guī)模和獨(dú)立董事比例與薪酬水平無關(guān)。在薪酬敏感度模型中，國(guó)有股對(duì)業(yè)績(jī)的互動(dòng)變量(ROAGOV)而股權(quán)集中度與業(yè)績(jī)的互動(dòng)變量都與薪酬正相關(guān)。結(jié)論是：1、我國(guó)上市國(guó)有企業(yè)基本能實(shí)現(xiàn)績(jī)效薪酬，國(guó)有股的存在增加了降低了企業(yè)高級(jí)管理人員的薪酬，卻增加了管理人員的薪酬敏感度。2、股份集中程度有效地降低了管理層的薪酬，而且薪酬與業(yè)績(jī)的敏感度也增加了。3、我國(guó)董事會(huì)制度不完善，獨(dú)