中國(guó)上市公司投資者關(guān)系管理對(duì)股權(quán)融資成本的實(shí)證研究.pdf

1、投資者關(guān)系管理是指運(yùn)用金融、溝通和市場(chǎng)營(yíng)銷學(xué)的方法來管理公司與金融機(jī)構(gòu)及其它投資者之間的信息交流,以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的戰(zhàn)略管理行為。在我國(guó)現(xiàn)階段,加強(qiáng)投資者關(guān)系管理理論的研究對(duì)于完善我國(guó)資本市場(chǎng)、規(guī)范上市公司發(fā)展具有積極意義。對(duì)資本市場(chǎng)整體而言,投資者關(guān)系管理有利于喚起投資者的股東意識(shí),增強(qiáng)投資者信心,完善市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制和提高市場(chǎng)配置效率;對(duì)上市公司自身而言,投資者關(guān)系管理具有完善公司治理結(jié)構(gòu),拓寬公司的融資渠道,提高融資價(jià)格,降低融資

2、成本以及管理投資者預(yù)期,穩(wěn)定股價(jià)的作用。目前國(guó)內(nèi)對(duì)投資者關(guān)系管理的研究,多停留在“是什么”(概念)、“為什么”(動(dòng)機(jī))和“怎么樣”(現(xiàn)狀)等問題上。結(jié)合目前國(guó)內(nèi)上市公司開展投資者關(guān)系管理和提倡保護(hù)中小股東權(quán)益的現(xiàn)象,筆者將研究的視角轉(zhuǎn)向投資者關(guān)系管理對(duì)股權(quán)融資成本的積極影響,從一個(gè)新的視角來討論投資者關(guān)系的價(jià)值。本文以2004-2005年深圳證券市場(chǎng)和上海證券市場(chǎng)A股上市公司為樣本,研究中國(guó)上市公司的投資者關(guān)系管理是否會(huì)對(duì)其股權(quán)融資成本

3、產(chǎn)生積極影響。研究方法如下:采用剩余收益模型計(jì)算公司的股權(quán)融資成本;引入投資者關(guān)系管理評(píng)價(jià)體系,對(duì)中國(guó)的上市公司的評(píng)估結(jié)果進(jìn)行系統(tǒng)分析;借助于已有文獻(xiàn)的研究成果,聯(lián)系投資者關(guān)系管理與股權(quán)融資成本,構(gòu)建多元回歸模型。研究發(fā)現(xiàn)在控制Beta系數(shù)、公司規(guī)模、賬面價(jià)值比、盈利水平等因素的條件下,總體來看,投資者關(guān)系管理水平越高的樣本公司其股權(quán)融資成本越低。值得一提的是,在分年度檢驗(yàn)時(shí)發(fā)現(xiàn)2005年的模型擬合度和顯著性均好于2004年。這可能與我