油輪運(yùn)費(fèi)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理方法的應(yīng)用研究.pdf

1、分類號UDC密級單位代碼10151油輪運(yùn)費(fèi)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理方法的應(yīng)用研究周青指導(dǎo)教師田征職稱副教授學(xué)位授予單位大連海事大學(xué)申請學(xué)位級別工程碩士學(xué)科與專業(yè)交通運(yùn)輸規(guī)劃與管理論文完成日期2008年9月論文答辯日期2008年11月答辯委員會主席振楊印忠中文摘要摘要運(yùn)費(fèi)指數(shù)波動(dòng)是航運(yùn)市場風(fēng)險(xiǎn)的集中反映。如何運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理工具有效規(guī)避運(yùn)費(fèi)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，是航運(yùn)界一直關(guān)注的問題。遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議(FFA)是目前國際航運(yùn)市場非常活躍的運(yùn)費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)管理工具，特別是在200

2、2年以來，隨著航運(yùn)市場百年不遇的猛漲，市場波動(dòng)性劇烈震蕩，市場參與者套期保值的需求推動(dòng)遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)市場的快速發(fā)展。雖然目前中國在遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)市場的參與程度尚不足，但是現(xiàn)在愈來愈多的中國企業(yè)都開始關(guān)注這一新鮮事物，未來必將有更多的企業(yè)將參與到遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)市場中來。目前油輪遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)交易只在單航次程租航線上開展，而且交易品種只涵蓋了部分波羅的海原油和成品油航線，本文選取了目前油輪遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)市場兩條交易量最大而且最為活躍的原油TD3航線和TCZ航線為代表，根

3、據(jù)歷史數(shù)據(jù)考察了兩條航線現(xiàn)貨與期貨價(jià)格的相關(guān)性和的套期保值效果。為了實(shí)現(xiàn)運(yùn)費(fèi)的充分對沖，本文引入了最優(yōu)套期保值率的概念。經(jīng)營者可以根據(jù)最優(yōu)套期保值率，來確定為了最大化對沖運(yùn)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)而需買入或賣出的合約的數(shù)量。通過計(jì)算，發(fā)現(xiàn)這兩條航線現(xiàn)貨和期貨價(jià)格的相關(guān)性非常高，而且套期保值效果比較相近，對運(yùn)費(fèi)進(jìn)行套期保值比不套期保值要有更好的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避效果，但是套期保值效果隨合約期限的增加而減小。、乞R(Vahieat形sk)是目前發(fā)展比較成熟的一種風(fēng)險(xiǎn)度

4、量工具。本文中對運(yùn)費(fèi)指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的測量，采用的是GARCH模型基于收益率變化呈正態(tài)分布的前提下的方差一協(xié)方差法，并對測量結(jié)果進(jìn)行了失敗率檢驗(yàn)，結(jié)果通過了失敗率檢驗(yàn)。這表明，雖然本文對用于預(yù)測的模型的計(jì)算進(jìn)行了簡化處理，這樣會使得預(yù)測的準(zhǔn)確性下降，但是該模型用來測度油輪運(yùn)價(jià)指數(shù)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是可行的，在實(shí)際操作中，該模型不失為一種簡便而行之有效的測度工具。預(yù)測未來運(yùn)價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的目的主要在于，油輪運(yùn)輸經(jīng)營者可以通過、乞R方法給出的一個(gè)量