油輪運費波動風險管理方法的應用研究.pdf

1、分類號UDC密級單位代碼10151油輪運費波動風險管理方法的應用研究周青指導教師田征職稱副教授學位授予單位大連海事大學申請學位級別工程碩士學科與專業(yè)交通運輸規(guī)劃與管理論文完成日期2008年9月論文答辯日期2008年11月答辯委員會主席振楊印忠中文摘要摘要運費指數(shù)波動是航運市場風險的集中反映。如何運用風險管理工具有效規(guī)避運費波動風險，是航運界一直關注的問題。遠期運費協(xié)議(FFA)是目前國際航運市場非?；钴S的運費風險管理工具，特別是在200

2、2年以來，隨著航運市場百年不遇的猛漲，市場波動性劇烈震蕩，市場參與者套期保值的需求推動遠期運費市場的快速發(fā)展。雖然目前中國在遠期運費市場的參與程度尚不足，但是現(xiàn)在愈來愈多的中國企業(yè)都開始關注這一新鮮事物，未來必將有更多的企業(yè)將參與到遠期運費市場中來。目前油輪遠期運費交易只在單航次程租航線上開展，而且交易品種只涵蓋了部分波羅的海原油和成品油航線，本文選取了目前油輪遠期運費市場兩條交易量最大而且最為活躍的原油TD3航線和TCZ航線為代表，根

3、據(jù)歷史數(shù)據(jù)考察了兩條航線現(xiàn)貨與期貨價格的相關性和的套期保值效果。為了實現(xiàn)運費的充分對沖，本文引入了最優(yōu)套期保值率的概念。經(jīng)營者可以根據(jù)最優(yōu)套期保值率，來確定為了最大化對沖運價風險而需買入或賣出的合約的數(shù)量。通過計算，發(fā)現(xiàn)這兩條航線現(xiàn)貨和期貨價格的相關性非常高，而且套期保值效果比較相近，對運費進行套期保值比不套期保值要有更好的風險規(guī)避效果，但是套期保值效果隨合約期限的增加而減小。、乞R(Vahieat形sk)是目前發(fā)展比較成熟的一種風險度

4、量工具。本文中對運費指數(shù)風險價值的測量，采用的是GARCH模型基于收益率變化呈正態(tài)分布的前提下的方差一協(xié)方差法，并對測量結果進行了失敗率檢驗，結果通過了失敗率檢驗。這表明，雖然本文對用于預測的模型的計算進行了簡化處理，這樣會使得預測的準確性下降，但是該模型用來測度油輪運價指數(shù)波動的風險價值是可行的，在實際操作中，該模型不失為一種簡便而行之有效的測度工具。預測未來運價波動風險價值的目的主要在于，油輪運輸經(jīng)營者可以通過、乞R方法給出的一個量